Содержание
- Введение.
- Глава 1. Понятие и основные принципы эффективности инвестиционной деятельности.
- 1.1. Определение инвестиционной деятельности как объекта исследования, цели и задачи анализа ее эффективности.
- 1.2. Информационная база анализа эффективности инвестиционной деятельности.
- Глава 2. Разработка методики анализа эффективности инвестиционной деятельности.
- 2.1. Предлагаемые в специальной литературе критерии и методы анализа эффективности инвестиционной деятельности. 19
- 2.2. Разработка критериев оценки эффективности инвестиционной деятельности. 28
- 2.3. Разработка методики анализа эффективности инвестиционной деятельности. 36
- Глава 3. Апробация методики анализа эффективности инвестиционной деятельности на примере ООО «Технологии».
- 3.1. Экономическая характеристика деятельности ООО «Технологии».
- 3.2. Формирование информационной базы анализа эффективности инвестиционной деятельности ООО «Технологии».
- 3.3. Оценка и диагностика эффективности инвестиционной деятельности ООО «Технологии».
- 3.4. Рекомендации по улучшению инвестиционной деятельности ООО «Технологии».
- Заключение.
- Список используемой литературы.
- Приложение 1. Документы по учету капитальных вложений.
- Приложение 2. Отражение информации об инвестиционной деятельности в бухгалтерской отчетности.
- Приложение 3. Анкета для проведения опроса лиц, принимающих решения.
- Приложение 4. Учетная политика ООО «Технологии».
- Приложение 5. Результаты интервью с финансовым аналитиком ООО «Технологии».
- Приложение 6. Описание процесса инвестиционной деятельности ООО «Технологии».
- Приложение 7. Аналитический регистр оценки трудозатрат.
- Приложение 8. Описание инвестиционного проекта ООО «Технологии».
- Приложение 9. Отчет о капитальных затратах ООО «Технологии».
- Приложение 10. Бухгалтерский баланс ООО «Технологии».
- Приложение 11. Отчет о финансовых результатах ООО «Технологии».
- Приложение 12. Прогнозная оценка эффективности инвестиционной деятельности ООО «Технологии» по результатам внедрения рекомендаций.
Введение
Инвестиционная деятельность является неотъемлемой частью деятельности организаций, стремящихся к росту и развитию. Эффективно выстроенный процесс инвестирования обеспечивает достижение целей осуществления инвестиций и получение дополнительной прибыли. Но, к сожалению, не всегда данный процесс хорошо отлажен в организации, что приводит к необходимости анализа эффективности процесса инвестиционной деятельности и разработки мер по ее увеличению. Эффективность процесса характеризуется его экономичностью, продуктивностью и результативностью, данные показатели в свою очередь зависят от множества различных факторов.
Анализ литературы показал, что при исследовании эффективности инвестиционной деятельности подавляющее большинство авторов рассматривает эффективность только инвестиционных проектов, т.е. именно объектов инвестиционной деятельности. Данный факт свидетельствует об отсутствии в специальной литературе методик анализа эффективности процесса инвестиционной деятельности, что подтверждает актуальность данного исследования.
Предметом исследования является процесс осуществления инвестиционной деятельности организации. Целью работы – разработка информационно-методического обеспечения анализа эффективности инвестиционной деятельности в организации. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- Описать процесс инвестиционной деятельности;
- Рассмотреть цели и задачи анализа эффективности инвестиционной деятельности;
- Рассмотреть нормативно-правовые акты, информацию внешней среды и информацию хозяйствующего субъекта, используемую для анализа;
- Проанализировать предлагаемые в специальной литературе критерии и методы анализа эффективности инвестиционной деятельности;
- Разработать методику анализа эффективности инвестиционной деятельности;
- Апробировать разработанную методику на примере ООО «Технологии»;
- Разработать рекомендации по усовершенствованию инвестиционной деятельности ООО «Технологии».
Научная новизна исследовательской работы состоит в описании процесса инвестиционной деятельности, разработке критериев оценки эффективности инвестиционной деятельности и формировании методики анализа эффективности процесса инвестиционной деятельности.
Структурно работа разделена на три главы. В первой главе рассматриваются цели и задачи анализа эффективности инвестиционной деятельности, основополагающие принципы инвестиционной деятельности и информационная база анализа ее эффективности. Вторая глава включает обзор предлагаемых в специальной литературе критериев и методов анализа эффективности и разработку критериев и методики анализа эффективности инвестиционной деятельности. Последняя глава представляет собой практическую часть работы и содержит характеристику организации, а также апробацию разработанной методики на примере инвестиционной деятельности ООО «Технологии».
В работе используются общенаучные методы: теоретические (анализ, синтез, классификация и формализация) и эмпирические (наблюдение и сравнение), анкетирование, метод экспертных оценок.
Понятие и основные принципы эффективности инвестиционной деятельности
Определение инвестиционной деятельности как объекта исследования, цели и задачи анализа ее эффективности
Основным понятием, используемым в настоящей работе, является инвестиционная деятельность. В своей статье «Инвестиции» или «Инвестиционная деятельность». Поговорим об определениях» С. Верещагин дает обзор определений инвестиций и инвестиционной деятельности, предложенных в российском и международном законодательстве, и делает вывод, что «в настоящее время попытки дать универсальное определение термину «инвестиционная деятельность» не приводят к успеху»[2]. Тем не менее, существует необходимость формулировки определения для дальнейшего исследования.
Согласно ст. 1 ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта[3]. В рамках данной работы, инвестиционную деятельность определим в соответствии с законодательством, а инвестиции представим как вложения средств в целях получения финансовой отдачи, в виде экономических выгод или увеличения капитала, сопряженные со значительной степенью риска.
В инвестиционной деятельности, как в любом процессе, существуют объекты и субъекты. Объектами инвестиционной деятельности являются инвестиции или инвестиционные проекты, т.е. капитальные и финансовые вложения, а субъектами – организации, осуществляющие такие вложения. Рассмотрение инвестиций в качестве объектов анализа эффективности инвестиционной деятельности сведется к определению эффективности (окупаемости, прибыльности) инвестиционных проектов, тогда как целью данной работы является рассмотрение эффективности процесса инвестирования, т.е. эффективности взаимодействия объектов и субъектов инвестиционной деятельности. Таким образом, в качестве объекта исследования выступает процесс инвестирования организации.
В специальной литературе немногие авторы при описании процесса инвестирования используют подход, который предусмотрен в данной работе, т.е. рассмотрение инвестиционной деятельности как осуществление капитальных и (или) финансовых вложений организациями. Рассмотрим немногочисленные примеры таких описаний процесса инвестиционной деятельности. 1. Ю.Н. Мальцева в учебном пособии «Инвестиции»[4]упоминает о жизненном цикле инвестиционного проекта или инвестиционном цикле, в котором выделяет два этапа: прединвестиционный и эксплуатационный. Такое деление является достаточно общим и более того, автор рассматривает в качестве инвестиций только капитальные вложения. 2. Описание инвестиционного процесса в учебнике «Инвестиции» Зимина А.И.[5], где автор выделяет три этапа инвестиционного процесса: подготовительный этап, этап осуществления инвестиций и эксплуатационный этап. Однако данный автор не прибегает к подробному описанию шагов, входящих в этапы инвестиционной деятельности, тогда как именно подробное описание шагов является важным для формирования объекта исследования. 3. Похожий подход используется при описании процесса инвестирования в статье зарубежных авторов Джозефа Драбека и Мартины Мерковой. В своей статье «Важность аудита инвестиций для компании»[6] авторы также выделяют прединвестиционную фазу (определение инвестиционных возможностей, предварительный выбор проектов и их оценка), фазу осуществления инвестиций, операционную фазу (период активного использования инвестиций). 4. Ярким примером описанного выше подхода также является описание процесса «Инвестиций» Олегом Крышкиным в его «Настольной книге по внутреннему аудиту»[7]. Последний автор выделяет 6 этапов инвестиций:
- Анализ инвестиционных возможностей
- Формирование инвестиционного бюджета
- Разработка и утверждение инвестиционного проекта
- Управление инвестиционным проектом
- Оценка результатов исполнения инвестиционного проекта
- Мониторинг функционирования результатов инвестиционного проекта.
Достоинства последнего описания процесса инвестирования состоят в том, что оно предполагает рассмотрение альтернативных вариантов, а также охватывает все временные этапы инвестиционной деятельности: от формирования и выбора проекта, до оценки и мониторинга результатов осуществленных вложений. Однако автор в качестве инвестиций рассматривает только капитальные вложения, тогда как в данном исследовании объекты инвестиционной деятельности – и капитальные, и финансовые вложения. На основе обзора литературы, с учетом сформулированных достоинств и недостатков составим авторское описание процесса инвестирования в организации (табл. 1).
Таблица 1 Авторское описание процесса инвестирования
| № | Подпроцесс | Этап | Содержание |
| 1. | Анализ инвестиционных возможностей | Формирование альтернативных вариантов инвестирования | На данном этапе организации следует определить цели инвестирования и в зависимости от целей и возможностей компании определить доступные альтернативные варианты вложений |
| Формирование инвестиционных планов | Данный этап предполагает формирование технико-экономических обоснований для проектов капитальных вложений и финансово-организационных планов для объектов финансовых вложений | ||
| Экспертиза инвестиционных планов | Финансовая экспертиза ТЭО и приведение инвестиционных планов к единой форме | ||
| 2. | Формирование инвестиционного бюджета | Формирование финансовых планов | На данном этапе наряду с формированием финансовых планов предполагается сортировка инвестиционных планов по приоритетности в соответствии с целями компании |
| Определение объема и источников финансирования инвестиционной деятельности | Определение объема финансовых ресурсов, который организация готова инвестировать, и потенциальных источников данных финансовых ресурсов | ||
| Выбор вариантов инвестирования на основании финансовых планов | Отбор инвестиционных альтернатив на основании имеющихся финансовых ограничений и сортировки проектов по их приоритетности | ||
| 3.
| Разработка и утверждение инвестиционных проектов | Разработка детального инвестиционного проекта | Детальная проработка выбранных проектов. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов, выбор источников финансирования. Определение конкретных шагов для исполнения проектов и ответственных лиц. Оценка рисков проектов и разработка процедур управления рисками |
| Согласование и утверждение инвестиционного проекта | Согласование подробно описанного инвестиционного проекта с лицами, принимающими решение, утверждение и запуск проектов |
Продолжение таблицы 1
| № | Подпроцесс | Этап | Содержание |
| 4.
| Управление инвестиционными проектами | Формирование структуры управления инвестициями | Описание процедур и методов управления и контроля выполнения инвестиционного проекта, назначение лиц, ответственных за осуществление управления |
| Операционная деятельность по осуществлению управления инвестиционными проектами | Осуществление контроля и управления выполнения инвестиционных проектов | ||
| Учет инвестиционных проектов | Бухгалтерский, налоговый и управленческий учет инвестиционной деятельности | ||
| Мониторинг актуальности и переоценка рисков инвестиционного проекта | Периодическая переоценка актуальности инвестиционного проекта и его рисков с целью оперативного реагирования на изменения внешней и внутренней среды и принятия соответствующих управленческих решений | ||
| 5. | Оценка финансовых результатов | Осуществление выбытия инвестиционных объектов | Осуществление заключительных шагов инвестиционного проекта, выбытие инвестиционных объектов |
| Формирование финансовых результатов | Формирование финансовых результатов в учете инвестиционной деятельности | ||
| Анализ результатов инвестиционной деятельности | Анализ влияния результатов инвестиционной деятельности на финансовое состояние организации, расчет и оценка различных показателей |
В представленном описании, мы постарались учесть специфику как капитальных, так и финансовых вложений, в связи с этим, обобщены некоторые процессы, введены новые понятия, такие как инвестиционный план, финансово-организационный план и инвестиционный проект. Инвестиционный план – общее описание возможного капитального или финансового вложения и его характеристик. Финансово-организационный план – инвестиционный план для объекта финансовых вложений. Инвестиционный проект (ИП) – развернутый инвестиционный план, с указанием необходимых ресурсов, действий и ожидаемых результатов.
В дальнейшем подпроцессы и этапы инвестиционной деятельности будем использовать как разукрупненные объекты анализа эффективности. В данной работе в целях анализа будем придерживаться широко известной концепции трактовки эффективности как совокупности трех характеристик: экономичности, продуктивности и результативности.
В чем же заключается цель анализа эффективности инвестиционной деятельности? Цель анализа эффективности инвестиционной деятельности — это обеспечение экономичности, продуктивности и результативности инвестиционной деятельности организации.
Для достижения цели анализа, необходимо сформулировать список задач. Перед тем как определить задачи анализа, обратимся к методам анализа: оценке, диагностике и прогнозированию. Сущность метода оценки рассмотрим как формирование количественных и качественных показателей деятельности, диагностики – выявление причин, факторов отклонений. Прогнозирование как метод представим в виде исследования перспектив развития деятельности.[8] Описанные методы анализа применяются на всех этапах осуществления процесса инвестиционной деятельности, а значит, задачи анализа инвестиционной деятельности включают оценку, диагностику и прогнозирование на всех ее этапах. На основании цели анализа эффективности, используемых методов и рассматриваемых объектов определим задачи анализа эффективности инвестиционной деятельности.
На рисунке 1 представлена систематизация задач анализа эффективности инвестиционной деятельности. На пересечении каждой из плоскостей – подпроцесса, метода и показателя эффективности — возникает задача анализа эффективности.
Рис. 1. Задачи анализа эффективности инвестиционной деятельности
Таким образом, задачами анализа эффективности подпроцесса анализа инвестиционных возможностей является:
- Оценка экономичности анализа инвестиционных возможностей;
- Оценка продуктивности анализа инвестиционных возможностей;
- Оценка результативности анализа инвестиционных возможностей;
- Диагностика экономичности анализа инвестиционных возможностей;
- Диагностика продуктивности анализа инвестиционных возможностей;
- Диагностика результативности анализа инвестиционных возможностей;
- Прогнозирование экономичности анализа инвестиционных возможностей;
- Прогнозирование продуктивности анализа инвестиционных возможностей;
- Прогнозирование результативности анализа инвестиционных возможностей.
Аналогичным образом формируются задачи для остальных четырех подпроцессов инвестиционной деятельности. Фактически каждая задача представляет собой критерий эффективности инвестиционной деятельности. Комплексный анализ эффективности инвестиционной деятельности подразумевает выполнение описанных задач на этапе планирования осуществления процесса инвестиционной деятельности, в течение реализации, а также по окончании осуществления процесса инвестирования. В целях данной работы используем допущение о существовании функционирующего процесса инвестирования и необходимости оценки его эффективности. Это позволит говорить об оценке эффективности по окончанию осуществления процесса инвестирования.
Релевантность такой постановки задач подтверждается тем, что инвестиционная деятельность рассматривается в работе как процесс, т.е. как набор неких повторяющихся действий. Анализ эффективности одного из осуществленных циклов процесса позволит выявить области для улучшения процесса инвестиционной деятельности и на основе результатов анализа принять управленческие решения по обеспечению эффективности инвестирования в организации.
Информационная база анализа эффективности инвестиционной деятельности
В процессе анализа эффективности инвестиционной деятельности компании необходимо рассматривать внутреннюю и внешнюю информацию. На подготовительном этапе необходимо составить общее описание организации, включающее характеристику деятельности, цели и стратегию развития компании, организационную структуру, особенности инвестиционной деятельности. Для этого следует использовать устав и годовую отчетность организации, дополнительно возможно проведение интервью с руководителями подразделений. Также важно составить описание процесса инвестиционной деятельности в организации. Описание процесса должно состоять из последовательных шагов, которые выполняются сотрудниками с указанием документального сопровождения, ответственных лиц, рисков и контрольных процедур процесса. В качестве базы для понимания стадий процесса можно использовать общее описание процесса инвестирования (табл. 1). Описание следует составлять по принципу формирования бизнес-процессов «как есть», т.е. текущего процесса, функционирующего в организации, и «как должно быть», т.е. процесса, соответствующего «идеальным» параметрам. Такое описание составляется на основании интервью с сотрудниками, непосредственно участвующими в осуществлении процесса, а также на основании внутренних регламентов и описаний процессов.
После подготовительной работы осуществляются непосредственно аналитические процедуры. Для их реализации используется информация, собранная на подготовительном этапе, однако, помимо этой информации необходимо использовать широкий спектр дополнительной информации (табл. 2).
Таблица 2 Информационная база основного этапа анализа эффективности инвестиционной деятельности
| Характер информации | Источники информации |
| Внутренняя информация | |
| Плановая, договорная и конструкторская (технологическая) информация | Инвестиционные планы, финансовые планы, технико-экономические обоснования и инвестиционные проекты, составляемые на различных этапах инвестирования. |
Окончание таблицы 2
| Характер информации | Источники информации |
| Распорядительная | Приказы и распоряжения руководства об утверждении и изменении инвестиционных проектов, протокол заседания комиссии по согласованию инвестиционных проектов, подписанный инвестиционный проект, описание структуры управления инвестициями, описание процедур и методов управления |
| Учетная (Приложение 1) | Первичные и сводные учетные документы бухгалтерской отчетности, управленческая отчетность: аналитические отчеты о капитальных затратах, отчеты о финансовых доходах и расходах. |
| Отчетная (Приложение 2) | Бухгалтерский баланс (Форма №1), Отчет о финансовых результатах (Форма №2), Отчет об изменениях капитала (Форма№3), Отчет о движении денежных средств (Форма№4) и Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (Форма№5) |
| Справочная | К справочной информации относятся: устав организации (цель и миссия организации), внутренние требования к составлению ТЭО, финансовых планов, инвестиционных проектов, отчеты о состоянии оборудования, отчеты об осуществлении инвестиционной деятельности, трудозатраты по инвестиционным проектам, документы по пересмотру и переоценке проектов |
| Внешняя информация | |
| Экономическая: цены на объекты основных средств и материалы, биржевые котировки по ценным бумагам, основные показатели рынка: ключевая ставка, инфляция | Прайс-листы цен на оборудование, коммерческие предложения контрагентов (поставщиков, инвесторов, кредиторов, покупателей), базы данных фондовых бирж, рыночные исследования ведущих консалтинговых агентств, исследования и базы данных Министерства Финансов, Центрального Банка |
| Техническая: технико-эксплуатационные характеристики зданий и сооружений, оборудования, материальных ценностей. | ТЭО, технические паспорта, паспорта зданий |
В таблице 2 представлена основная информация, необходимая для комплексного анализа инвестиционной деятельности, однако, данную информацию не всегда можно найти в существующих отчетах и документах, либо она может быть представлена в них в разрозненном виде. Для обобщения всей необходимой информации в рамках разработки методики анализа эффективности инвестиционной деятельности, будут предложены аналитические формы для организации информации в удобном формате.
По итогам осуществления различных аналитических процедур формируется сводная информация, на основании которой формируются выводы и рекомендации по результатам анализа. Для получения качественных результатов в процессе анализа эффективности инвестиционной деятельности необходимо обработать достаточно большой массив информации из различных источников. Работа с информацией включает несколько этапов: сбор информации, проверка достоверности, аналитическая обработка.
«Сбор информации осуществляется непосредственно из представленных источников. В рамках проверки достоверности необходимо убедиться, что внешняя информация носит официальный характер и исходит от авторитетных источников. Информация, сбор которой осуществляется внутри компании, должна проверяться на достоверность соответствующими специалистами. Технические характеристики объектов должны подтверждаться техническими специалистами, а экономические показатели – соответствующими расчетами.
Собранные данные должны быть обработаны и приведены в соответствие распространенным требованиям к аналитической информации, таким как ее полезность, уместность, достоверность, нейтральность, понятность, сопоставимость. Большинство этих характеристик: полезность, уместность, нейтральность – должны проверяться на этапе сбора информации. Проверка достоверности, как описано выше, является отдельным этапом работы с информацией. Таким образом, в процессе аналитической обработки, стоит сосредоточить внимание на сопоставимости и понятности информации.
Сопоставимость информации играет важную роль в анализе инвестиционной деятельности по причине того, что, как правило, бюджет на инвестиционные цели у компании ограничен, а инвестиционных возможностей намного больше, чем ресурсов. Все это приводит к необходимости сравнения различных вариантов между собой и выбора из них наиболее эффективных. Проблема сопоставимости данных является важной также в рамках экономического анализа в целом и находит отражение в статьях различных авторов, например, в статье Н.В. Свиридовой, Ф.К. Туктаровой «Проблемы обеспечения сопоставимости данных при проведении сравнительного экономического анализа промышленных организаций».[9] Данные авторы говорят о том, что обеспечение сопоставимости показателей приводит к научной достоверности результатов анализа, а для обеспечения сопоставимости информации необходимо выполнение следующих шагов:
- Выявление показателей с различными условиями формирования, которые необходимо элиминировать;
- Определение видов различий, требующих устранения на подготовительной стадии, а также в процессе осуществления анализа;
- Выбор приемов и методов, используемых для устранения различий и обеспечения сопоставимости данных.
Авторы также перечисляют основные аналитические приемы, позволяющие обеспечить необходимую сопоставимость данных: «детализация, способ разниц, группировка, прием цепных подстановок, дифференцирование, интегрирование, исключение несопоставимых элементов, корреляция, перегруппировка данных, корректировка показателей с помощью коэффициентов; одинаковые периоды наблюдения; приведение к одинаковым единицам измерения и др.»8.
Применительно к объекту исследования, для обеспечения сопоставимости информации следует применять методы детализации (подробное описание проектной информации), корректировки показателей с помощью коэффициентов (дисконтирование и наращение), применение одинаковых периодов наблюдения и единиц измерения. Кроме того, улучшить сопоставимость информации поможет применение относительных показателей в дополнение к абсолютным, например, анализ отношения прибыли на единицу инвестиций и т.д. Метод детализации, в свою очередь, играет важную роль в достижении понятности информации, однако, чтобы избежать чрезмерного обращения к деталям, следует помнить, что информация должна быть понятна именно квалифицированным пользователям.
Таким образом, формирование информационной базы для проведения анализа инвестиционной деятельности заключается не только в сборе информации из различных источников, но и в ее обработке: соблюдении первоначальных характеристик (уместности, полезности, нейтральности), проверке достоверности собранной информации, обеспечении понятности и сопоставимости информации для дальнейшего анализа».