Анализ эффективности инвестиционной деятельности. Часть 2

Страница 1 2 3

---

Разработка методики анализа эффективности инвестиционной деятельности

 Предлагаемые в специальной литературе критерии и методы анализа эффективности инвестиционной деятельности

Прежде чем рассматривать критерии и методы анализа эффективности инвестиционной деятельности, обратимся к определению эффективности деятельности в целом. В специальной литературе такие авторы как Федоренко И.Н.[1] и Кучерова Е.В.[2] утверждают, что система внутреннего контроля (СВК) является инструментом обеспечения эффективности деятельности. И действительно, в соответствии с определением, представленным в Федеральных стандартах аудиторской деятельности[3]: «Система внутреннего контроля представляет собой процесс, организованный и осуществляемый представителями собственника, руководством, а также другими сотрудниками аудируемого лица, для того чтобы обеспечить достаточную уверенность в достижении целей с точки зрения надежности финансовой (бухгалтерской) отчетности, эффективности и результативности хозяйственных операций и соответствия деятельности аудируемого лица нормативным правовым актам». Аналогичное определение СВК приводится в Международных стандартах аудита[4]. Таким образом, одна из целей создания системы внутреннего контроля — обеспечение уверенности в эффективности деятельности организации. Исходя из этого, эффективность СВК можно рассматривать как критерий эффективности деятельности. Однако, на текущем этапе развития систем внутреннего контроля на предприятиях, основные контрольные функции в рамках СВК направлены на устранение рисков финансово-хозяйственной деятельности. Таким образом, эффективность СВК будет одним из, но не единственным, критерием эффективности инвестиционной деятельности. При этом, чем выше эффективность СВК, тем ниже вероятность преднамеренных и непреднамеренных ошибок и тем ниже риски деятельности. Для оценки надежности системы внутреннего контроля в специальной литературе авторы предлагают различные методики (табл. 3).

Таблица 3 Обзор предлагаемых в специальной литературе методик оценки системы внутреннего контроля

 

Продолжение таблицы 3

Представленные методики достаточно разнообразны, но большинство из них основаны на тестировании элементов и компонентов СВК. В соответствии с Международными стандартами аудита[6] система внутреннего контроля содержит пять компонентов:

1. Контрольная среда;
2. Процесс оценки рисков хозяйственной деятельности;
3. Информационная среда;
4. Контрольные действия;
5. Мониторинг средств контроля.

В рамках разрабатываемой методики для оценки эффективности СВК применим методику разработанную специалистами фирмы «Гориславцев и Ко». Преимущества данной методики заключаются в простоте практического применения и наличии не только количественных, но и качественных оценок надежности и эффективности.

Далее перейдем к анализу литературы на предмет наличия специальных критериев и методов анализа эффективности инвестиционной деятельности.

Задаваясь вопросом об эффективности инвестиционной деятельности, современные авторы, часто рассматривают ее только как эффективность инвестиционных проектов. При этом принято выделять эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте, а также общественную и коммерческую эффективность. Основы данного подхода заложены в Методических рекомендациях[7], там же определены основные показатели, которые рекомендуется рассчитывать при оценке эффективности инвестиционных проектов. В специальной литературе такой подход находит отражение в работах следующих авторов: Э.И. Крылов, В.М. Власова, И.В. Журавкова[8]; М.А. Гайворонская, Е.А. Дынников[9]; О.В. Еременко, И.А. Григорьев[10]; Фуэнсанта Кутиласс Гомарис, Жуан Педро Санчез Балеста[11]; Жуан Мануэль Гарсиа Лара, Беатрис Гарсиа Осма, Фернандо Пеналва[12]. Все они используют показатели оценки инвестиционных проектов, как показатели эффективности инвестиционной деятельности (табл. 4).

Таблица 4 Обзор предлагаемых в специальной литературе показателей оценки эффективности инвестиционной деятельности

 

«Анализ таблицы позволяет сказать, что наиболее часто в литературе рассматриваются 4 показателя эффективности инвестиций: Чистый дисконтированный доход (ЧДД), Внутренняя норма доходности (ВНД), Срок окупаемости (СО), Индекс рентабельности инвестиций (ИР). Рассмотрение инвестиционной деятельности как совокупности проектов, дает возможность использовать, при анализе эффективности инвестиционной деятельности, перечисленные показатели. Однако в таком случае, их расчет необходимо проводить в обобщенном виде:

• Чистый дисконтированный доход от инвестиционной деятельности;
• Внутренняя норма доходности инвестиций;
• Срок окупаемости инвестиционной деятельности;
• Индекс рентабельности инвестиционной деятельность.

Несмотря на непротиворечивость такого подхода, использование даже обобщенных показателей, не позволит сформировать комплексной оценки эффективности процесса инвестирования. Так как объектом исследования является инвестирование как процесс, то также целесообразно рассмотреть критерии эффективности процессов. В литературе рассматриваются различные процессы и критерии их эффективности. Обзор предлагаемых авторами критериев эффективности процессов представим в таблице 5».

Таблица 5 Обзор предлагаемых в специальной литературе критериев эффективности процесса

 

Продолжение таблицы 5

«На основании литературы, представленной в таблице 5 можно сделать следующие выводы: наиболее часто в специальной литературе авторы рассматривают процесс производства и другие, связанные с ним процессы; также стоит сказать, что для каждого процесса критерии эффективности специфичны. Один из авторов пишет об эффективности процесса следующее: «Измерения процесса можно разделить на следующие категории: качество; количество; время; легкость в использовании; деньги. Именно эти пять категорий помогут найти критерии для измерения наиболее важных для достижения успеха контрольных точек процесса. При измерении эффективности необходимо отдельно рассматривать составляющие самого процесса. Процесс можно разбить на входные параметры, действия, выходные параметры, результаты. Так, когда речь идет о результатах процесса, нужно определить следующие критерии эффективности процесса: приводит ли процесс к желаемому результату; насколько хорошо результат процесса удовлетворяет потребности получателя. При этом результат процесса может быть измерен в единицах качества, количества, времени, стоимости»[19]. На основании рассмотренной литературы осуществим разработку критериев анализа эффективности инвестиционной деятельности.

Непосредственно методы, как и критерии эффективности инвестиционной деятельности не представлены в специальной литературе. В рамках оценки эффективности СВК, расчета критериев эффективности инвестиционных проектов и оценки процессов необходимо применение методов опроса и сравнения, анализа и синтеза, а также коэффициентного анализа. В следующем пункте работы, в рамках разработки комплексной методики оценки эффективности используем и дополним представленные критерии и методы».

2.2. Разработка критериев оценки эффективности инвестиционной деятельности

«Первоначальным этапом экономического анализа является оценка объекта исследования, для оценки эффективности инвестиционной деятельности необходимо определить критерии оценки. Обзор литературы показал отсутствие специальных критериев оценки эффективности процесса инвестиционной деятельности. Для разработки критериев эффективности обратимся к задачам исследования, сформированным в главе 1. Напомним, что задачи формировались пересечением подпроцессов инвестиционной деятельности, методов анализа и характеристик эффективности. Критерии оценки экономичности, продуктивности и результативности подпроцессов осуществления инвестиционной деятельности  сформируем в соответствии с задачами исследования (табл. 6).

Таблица 6 Критерии оценки эффективности инвестиционной деятельности

В данной таблице приведен перечень критериев, каждый из которых определяет экономичность, продуктивность или результативность одного из подпроцессов инвестиционной деятельности. Для разработки критериев необходимо вспомнить следующие определения: 1. Экономичность процесса определяет рациональное, экономное использование необходимых ресурсов; 2. Продуктивность процесса означает его способность производить полезные продукты, т.е. на выходе процесса получаются результаты необходимые и полезные для других пользователей; 3. Результативность – это способность процесса приводить к достижению поставленной цели. Разработанные критерии эффективности представим в таблице 7. В данной таблице критерии эффективности структурированы по подпроцессам инвестиционной деятельности. Также для каждого критерия указано, какую характеристику эффективности он показывает: Э — экономичность, П — продуктивность, Р – результативность».

Таблица 7 Критерии эффективности процесса инвестиционной деятельности

 

Продолжение таблицы 7

 

Продолжение таблицы 7

Продолжение таблицы 7

 

«В представленной таблице описаны критерии оценки эффективности инвестиционной деятельности. Можно заметить, что некоторые критерии таблицы 6 были расширены до нескольких показателей, в таком случае использовались обозначение K₁₃₁, K₁₃₂ и так далее. Критерии представляют собой как количественные, так и качественные характеристики. Большинство критериев имеют характеристику количественно-качественных. Эта особенность связана с необходимостью комплексной оценки и учета различных объективных факторов при оценке подпроцессов. Например, все критерии К₁₁,К₂₁,К₃₁,К₄₁,К₅₁ являются количественно-качественными, т.к. при оценке экономичности использования трудовых ресурсов, помимо количества планов или проектов необходимо также учитывать сложность проектов и объемы расчетов по ним».

Стоит также заметить, что среди разработанных критериев часть являются только качественными. Данные критерии целесообразно включить в оценку эффективности СВК для упрощения модели оценки эффективности инвестиционной деятельности и оптимизации количества критериев для расчета. В таблице 8 систематизируем качественные критерии эффективности в соответствии с компонентами СВК, в которые они включаются. Таким образом, при разработке тестов для оценки системы внутреннего контроля инвестиционной деятельности необходимо включить в тесты оценки компонентов элементы, соответствующие перечисленным критериям.

Таблица 8 Отражение критериев эффективности процесса инвестиционной деятельности в рамках системы внутреннего контроля

 

Описанные критерии используем в качестве базы для разработки комплексной методики анализа эффективности, которую осуществим в следующем пункте работы.

2.3. Разработка методики анализа эффективности инвестиционной деятельности

По мнению современных авторов финансовый анализ состоит из трех основных этапов: оценки, диагностики и прогнозирования. В рамках анализа эффективности инвестиционной деятельности необходимо осуществлять оценку, диагностику и прогнозирование, однако в общую методику также следует включить дополнительные этапы (рисунок 2).

Рис. 2. Этапы анализа эффективности инвестиционной деятельности

Рисунок 2 отражает последовательные этапы осуществления анализа эффективности, а также представляет информационную базу и результаты по итогам каждого этапа анализа. В дальнейшем более подробно рассмотрим каждый этап и элементы необходимой информации.

В соответствии с разработанным планом анализ эффективности инвестиционной деятельности следует начать с подробного описания процесса инвестиционной деятельности и рисков, присущих данному процессу. Реализация данного этапа формирует одну из частей информационной базы для дальнейшего анализа. Для описания бизнес-процесса инвестирования следует использовать внутренние источники информации компании: внутренние регламенты, описания процессов, а также материалы интервью с сотрудниками, непосредственно занимающимися осуществлением бизнес-процессов. Наличие в организации уже описанного, действующего бизнес-процесса, как это принято в большинстве крупных организаций, способно существенно упростить задачу. Целесообразно также формирование описания «идеального» процесса или процесса «как должно быть», что позволяет провести сравнение текущей ситуации с желаемой, и определить, насколько эффективен текущий процесс инвестиционной деятельности по отношению к целевым параметрам.

В рамках описания бизнес-процесса необходимо определить присущие ему риски и их влияние на осуществление процесса. Для того чтобы идентифицировать риски процесса инвестиционной деятельности необходимо понимать какие виды рисков могут быть присущи бизнес-процессам, т.е. иметь представление о видах рисков. Однако вопрос классификации рисков далеко неоднозначен и достоин стать отдельной темой исследования. В рамках данной работы мы рассмотрим две системы классификации рисков, первую из  них используют в целях внутреннего аудита (табл. 9).

Таблица 9 Классификация рисков в целях внутреннего аудита

·      Оценка спроса

·      Бизнес-цикл

·      Поведение конкурентов

·      Изменения технологии

Включает, например:

Риск ухудшения репутации

Системный/страновой риск

·     Риск ненадлежащего управления
и мошенничества

·     Риск сбоя внутренних систем/средств контроля

·     Риск, связанные с соблюдением законодательных
норм и правил

·     Правовой риск

·     Технологический риск

 

В данной классификации все риски подразделяются на три группы: финансовые, стратегические и операционные. Риски каждой группы могут оказывать существенное влияние как на деятельность компании в целом, так и на инвестиционную деятельность в частности. В зарубежной практике широкое распространение получила классификация рисков, имеющая название «Универсальные бизнес риски». В данной классификации выделяют 10 основных бизнес рисков присущих деятельности любой компании. Классификация универсальных бизнес рисков является более широкой, чем рассмотренная классификация, сопоставление обоих видов классификаций дает понять, что в первой риски представлены более конкретно, но в целом они охватывают меньше областей. Таким образом, в целях анализа инвестиционной деятельности рассмотрим универсальные бизнес риски и их реализацию в инвестиционной деятельности (табл. 10).

Таблица 10 Универсальные бизнес риски и их реализация в инвестиционной деятельности

 

Продолжение таблицы 10

Каждый из перечисленных рисков может возникать на любом этапе осуществления инвестиционной деятельности, поэтому при описании бизнес-процесса и его рисков необходимо принимать во внимание все возможные виды рисков.

Описание процесса в целях анализа эффективности можно представить в форме таблицы (табл. 11). Формат таблицы является ориентировочным примером и отображает основную информацию, которую необходимо собрать в рамках описания процесса (на примере анализа инвестиционных возможностей и формирования финансовых планов).

Данная таблица представляет собой описание бизнес-процессов «как есть», т.е. текущего процесса, функционирующего в организации, и «как должно быть», т.е. процесса, соответствующего целевым параметрам. Описание осуществляется по подпроцессам, с указанием ответственных лиц, рисков, и контрольных процедур.

Таблица 11 Описание процесса инвестиционной деятельности

 

Продолжение таблицы 11

 

Следующий этап в анализе эффективности – оценка эффективности СВК инвестиционной деятельности. Описание процесса инвестирования и результаты интервью, проведенного в рамках подготовки описания, являются базовой частью информации необходимой для оценки эффективности СВК, но кроме того  необходимо составить общую характеристику организации, раскрывающую следующие вопросы:

1. Общая характеристика деятельности компании;
2. Цель, миссия и стратегия компании;
3. Организационная структура;
4. Кадровая политика: система мотивации, обучения и развития персонала;
5. Общая характеристика и основные направления инвестиционной деятельности;
6. Система бухгалтерского учета в компании, в том числе, система учета инвестиционных объектов;
7. Система мониторинга контрольных действий в целом и в отношении объектов инвестиционной деятельности.

Обобщение данной информации позволяет облегчить работы по тестированию системы внутреннего контроля. При необходимости рассмотрения дополнительных элементов в составе компонентов СВК, в соответствии со спецификой деятельности и организации внутреннего контроля в компании, информационная база также может быть дополнена.

По итогам обзора литературы для оценки СВК выбрана балльная методика, разработанная специалистами аудиторской компании «Гориславцев и Ко». Данная методика основывается на тестировании отдельных элементов СВК и обобщении результатов с целью формирования оценки эффективности СВК. Для применения методики необходимо разработать тесты для оценки компонентов СВК с учетом особенностей инвестиционной деятельности, а также качественных критериев эффективности процесса инвестирования, сформированных в пункте 2.2 данной работы. Также стоит отметить, что для компонента СВК – мониторинг, нецелесообразна разработка отдельного теста. В контексте международных стандартов мониторинг рассматривается как мониторинг контрольных действий, поэтому в тест оценки средств контроля включим часть вопросов для оценки их мониторинга. Более того, несколько расширим данное понятие, в связи с высокой значимостью процесса оценки рисков для инвестиционной деятельности и включим несколько вопросов относительно мониторинга процесса оценки рисков в соответствующий тест СВК.

• Тест для оценки контрольной среды осуществления инвестиционной деятельности.

«Контрольная среда характеризует условия, в которых осуществляется внутренний контроль, отношение, осведомленность и практические действия руководства и/или собственников проверяемого экономического субъекта, направленные на установление и поддержание СВК». Оценку контрольной среды следует осуществлять при помощи теста, представленного в таблице 12.

Таблица 12 Тест для оценки контрольной среды

 

Продолжение таблицы 12

В рамках тестирования необходимо ответить на каждый вопрос теста. В колонку с необходимым ответом ставится 1 балл и затем рассчитывается сумма баллов в каждой колонке. Для оценки элемента СВК, в данном случае – контрольной среды, определяется процентное соотношение  положительных ответов к общему количеству ответов в опросе, что формирует процентный показатель эффективности контрольной среды, который назовем Эф_КС.

• Тест для оценки процесса оценки и мониторинга рисков инвестиционной деятельности.

В соответствии с международными стандартами процесс оценки рисков в организации включает в себя следующие процессы:

«(a) выявление бизнес-рисков, значимых для целей финансовой отчетности;

(b) оценка значительности рисков;

(c) оценка вероятности возникновения рисков;

(d) принятие решений о мерах по снижению таких рисков».

В процессе анализе эффективности инвестиционной деятельности нас интересует оценка всех рисков, а не только рисков, значимых для целей финансовой отчетности, более того в тестирование данного компонента СВК стоит добавить вопросы по мониторингу рисков и контрольных процедур.  На основании вышеперечисленного составляем опрос для тестирования процесса оценки и мониторинга рисков инвестиционной деятельности (табл. 13). Стоит заметить, что процесс оценки рисков является важнейшей составляющей не только организации бизнес-процесса инвестирования, но и критичным аспектом осуществления инвестиционной деятельности, что подразумевает оценку рисков при рассмотрении и осуществлении различных проектов. Принимая во внимание данную информацию, в тестирование процесса оценки рисков включим тестирование на уровне бизнес-процесса и внутри бизнес-процесса в рамках оценки рисков проектов.

Таблица 13 Тест для оценки процесса оценки и мониторинга рисков

На основании представленного теста осуществляется оценка эффективности двух компонентов СВК и получается процентные показатель Эф_ПОР, который используется далее для формирования общей оценки эффективности СВК.

• Тест для оценки информационной системы осуществления инвестиционной деятельности.

Информационная система представляет собой технические, программные средства, работу персонала, процедуры сбора и обработки информации, базы данных. Информационная система инвестиционной деятельности включает в себя систему бухгалтерского учета, а также обособленные системы работы с инвестиционными проектами при их наличии в компании. Для тестирования информационной системы предлагается использование следующего теста (табл. 14).

Таблица 14 Тест для оценки информационной системы

При помощи представленного теста производится оценка информационной системы аналогично оценке контрольной среды. На основании ответов формируется вывод об эффективности данного элемента СВК и определяется показатель — Эф_ИС.

• Тест для оценки средств внутреннего контроля осуществления инвестиционной деятельности.

Следующий элемент СВК – средства контроля, включает в себя оценку контрольных действий, направленных на снижение рисков инвестиционной деятельности. Средства контроля отражают инструменты контроля, применяющиеся руководством для обеспечения эффективного и надежного управления. Контрольные действия подразделяются на четыре группы, отраженные в таблице 15.

Таблица 15 Тест для оценки средств внутреннего контроля операций с инвестиционными объектами

Продолжение таблицы 15

Тест для оценки контрольной среды следует модифицировать при оценке конкретного процесса. В проверку средств текущего контроля необходимо включить оценку имеющихся контрольных процедур процесса инвестиционной деятельности. По итогам тестирования также формируется оценка эффективности контрольных действий – Эф_КД. Показатели эффективности всех элементов являются процентными показателями. В соответствии с выбранной методикой, основываясь на оценке компонентов СВК, надежность системы в целом оценивается как среднее арифметической представленных показателей, т.е. оценка эффективности или надежности СВК выражается следующей формулой: ЭфСВК = (Эф_КС+ Эф_ПОР + Эф_ИС+ Эф_КД)/4.

В соответствии с разработанной методикой, следующий шаг в формировании интегральной оценки эффективности – критериальная оценка эффективности процесса инвестиционной деятельности. Однако прежде чем приступить к расчету критериев, необходимо подготовить информационную базу, которая будет включать:

1. Описание процесса;
2. Аналитический отчет о трудозатратах (табл. 16);
3. Аналитический отчет об инвестиционной деятельности (табл. 17);
4. Аналитический отчет по переоценке инвестиционных проектов.

Аналитический отчет о трудозатратах формируется путем опроса сотрудников: каждому сотруднику, который участвует в процессе осуществления инвестиционной деятельности необходимо оценить какой процент от общего времени загрузки или сколько часов он тратит на каждый этап работы. В качестве базы для оценки времени  можно взять среднее время работы за квартал (40 часов*12 недель) – 480 часов. Соответственно, в таком случае сотрудникам необходимо оценить, сколько часов в квартал они тратят на определенный подпроцесс или какой процент от общего времени работы, тогда указанный процент умножаем на 480 часов и получаем оценочное квартальное время.

Таблица 16 Аналитический отчет о трудозатратах

В таблице 16 представлена оценка времени на примере этапов анализа инвестиционных возможностей и формирования финансовых планов. По итогам таблицы легко сформировать итоговую оценку времени для последующего ее применения в рамках анализа.

Третья информационная часть, необходимая для расчета критериев — аналитический отчет об инвестиционной деятельности, который следует формировать на основании описания инвестиционного проекта, финансовой и управленческой отчетности,  и промежуточных отчетов об осуществлении инвестиционной деятельности, при наличии таких в организации.

Таблица 17 Аналитический отчет об инвестиционной деятельности

Аналитический отчет об инвестиционной деятельности является сводным документом и обобщает основную информацию, необходимую для расчета критериев. Помимо финансовой и управленческой отчетности, формируемой во всех организациях для составления отчета необходимы данные интервью с сотрудниками, которые занимаются процессом инвестирования. Вопросы, касающиеся необходимой информации можно включить в опросник при составлении описания процесса. Еще один важный источник информации – документ, содержащий описание и основные плановые показатели инвестиционного проекта. Данный документ может иметь различный формат представления информации, но он является основополагающим для принятия решений относительно инвестиционной деятельности, поэтому обязательно должен составляться в компании.

Отдельный блок важной, однако, не всегда имеющейся информации – информации о пересмотре проектов, принятии управленческих решений и расчет упущенной выгоды в случае отсутствия таких решений. Для обобщения такой информации также имеет смысл оформление аналитического отчета переоценки проектов, схему составления отчета представим в таблице 18.

Таблица 18 Формирование аналитического отчета переоценки проектов

Следует заметить, что при составлении аналитического отчета по переоценке проектов важно использовать не только внутреннюю, но и внешнюю информацию, т.к. она дает базу для сравнения полученного результата инвестиционного процесса с потенциально возможным результатом.

Используя перечисленные информационные ресурсы нетрудно рассчитать критерии оценки эффективности процесса инвестиционной деятельности. Базовые критерии оценки эффективности разработаны в пункте 2.2 данной работы, однако, качественные критерии включены в разработанные тесты СВК. Таким образом, к расчетным критериям будут относиться только количественные и количественно-качественные критерии из сформированной базы. Такие критерии отразим в таблице 19. Для каждого критерия необходимо рассчитать текущее значение и целевое значение, что позволит произвести сравнение и не только сформировать вывод об эффективности текущего процесса, но также определить наименее эффективные подпроцессы.

Таблица 19 Количественные критерии эффективности инвестиционной деятельности

 

Продолжение таблицы 19

Обращая внимание на показатель К_531, следует сказать, что изменения, которые следует рассчитывать в рамках данного критерия должны быть выбраны в соответствии с видами инвестиционных проектов. Таким образом, изменение рентабельности ОС следует рассчитывать при проведении модернизации или обновления фондов основных средств, а при осуществлении финансовых вложений, следует обратиться к изменению доходов и расходов от инвестиционной деятельности. Перечисленные показатели рассчитываются для текущей и «идеальной» ситуации, а затем проводится сравнительный анализ для формирования вывода об эффективности процесса. Таблица 20 иллюстрирует процесс анализа расчетных критериев.

Таблица 20 Сравнительный анализ критериев эффективности осуществления процесса инвестирования

Для каждого критерия необходимо провести сравнение расчетного значения с целевым, и затем с помощью экспертного мнения определить степень соответствия критерия целевому значению. На основании практики анализа и аудита, как правило, отклонения до 5-10% не считаются существенными. Поэтому при экспертной оценке предлагается выбирать высокую степень соответствия, если показатель равен, или превосходит целевое значение, среднюю степень – при отклонениях до 10%, низкую степень – при отклонениях более 10%. Однако, необходимо помнить, что данные значения являются рекомендательными и степень соответствия формируется экспертным мнением, на основании комплексного учета всех факторов.

По итогам оценки степени соответствия сформулируем вывод об эффективности. Количество критериев с низкой степенью соответствия обозначим буквой x, а со средней и высокой степенью – y и z соответственно.  Каждый критерий с низкой степенью соответствия вносит 1 балл в итоговую сумму, со средней степенью соответствия – 2 балла, с высокой – 3 балла. Для формирования интегральной оценки на основе критериев используем следующую формулу:

Данная формула отражает, на сколько процентов расчетные критерии в целом соответствуют целевым значениям, т.к. числитель отражает сумму баллов по итогам расчета и сравнения критериев, а знаменатель – максимально возможную сумму баллов.

Для формирования вывода  об общей эффективности инвестиционной деятельности, объединим результаты оценки СВК и расчета критериев и формализуем методику интегральной оценки эффективности. По итогам оценки формируются два процентных показателя: ЭфСВК – эффективность или надежность внутреннего контроля и ЭфРК – эффективность процесса инвестирования на базе расчетных критериев. Каждый показатель необходимо отнести к категории низкой, средней или высокой эффективности. Для определения границ данных категорий, нами был проведен опрос лиц, принимающих решения, в рамках которого мы попросили руководителей различных уровней оценить границы эффективности процесса, СВК и деятельности в целом.

Опрос проводился в соответствии с анкетой, представленной в Приложении 3. Объем выборки в целях опроса составил 15 человек, общая характеристика выборки представлена в таблице 21.

Таблица 21 Характеристика выборки

По результатам анкетирования получены следующие результаты:

• Более 50% респондентов считают, что процесс с эффективностью менее 40% является неэффективным;
• Границы средней эффективности процесса имеют достаточно широкий разброс: от 40% до 80%, однако чаще всего респонденты отмечали, что средняя эффективность сверху ограничивается 60%;
• Верхнюю границу высокой эффективности процесса не всегда обозначают за 100%, более того в среднем эффективность процесса в 77% называют приемлемой для достижения целей;
• При оценке эффективности СВК 46% респондентов отметили, что низкая эффективность характеризуется показателем до 40%;
• Верхней границей средней эффективности СВК респонденты чаще всего называли показатель — 70%.

На основании результатов опроса сформирована сетка для интегральной оценки эффективности деятельности (рисунок 3). Границы эффективности рассчитаны на основании средних значений по ряду ответов респондентов. По горизонтальной оси отображается оценка эффективности СВК, на основании рассчитанных средних значений: низкой является эффективность СВК до 46%, от 46% до 74% — средняя эффективность, более 74% — высокая эффективность.    По вертикальной оси отображается оценка эффективности процесса на основании расчетных критериев: низкой является эффективность процесса до 41%, от 41% до 73% — средняя эффективность, более 73% — высокая.

Рис.3. Сетка для формирования интегральной оценки эффективности инвестиционной деятельности

Сетка для формирования интегральной оценки эффективности представляет собой плоскость, разбитую на  9 областей. Красным цветом выделены области 1-3, в которых оценка обоих элементов эффективности является низкой или один из элементов имеет низкую эффективность, а второй – среднюю. Красная область соответствует показателю низкой эффективности процесса инвестирования в целом. Зеленым выделены области 7-9, в которых оба элемента имеют высокую оценку эффективности или один элемент имеет высокую эффективность, а второй – среднюю. Зеленые области показывают высокую эффективность деятельности в целом. Промежуточные сектора 4-6 выделены желтым цветом и соответствуют средней эффективности процесса инвестирования. Например, если показатель эффективность СВК деятельности равен 85%, а эффективность в соответствии с расчетными критериями – 53%, то интегральная эффективность находится в 8 секторе, обозначенном зеленым цветом. Это значит, что такую деятельность охарактеризуем как высокоэффективную.

После проведения оценки эффективности и расчета критериев, необходимо определить подпроцессы, которые показывают неэффективные результаты, и провести их диагностику. Диагностика или факторный анализ предполагает выявление факторов, которые влияют на те, или иные процессы,  а также определение направления их влияния. В рамках диагностики могут применяться различные приемы: цепных подстановок, абсолютных разниц, дифференциальный, интегральный, корреляционно-регрессионный, а также графические инструменты. Конкретные инструменты для осуществления диагностики выбираются в зависимости от факторов и их влияния на анализируемые показатели.

Результаты факторного анализа очень важны для разработки мер по улучшению функционирования процесса, т.к. они помогают идентифицировать, какие факторы влияют на неэффективное осуществление процесса, и разработать меры по устранению влияния этих факторов. В результате оценки и диагностики формируются предложения по улучшению существующего процесса инвестирования, производится прогнозирование результатов с учетом предложенных изменений и затем – принятие управленческих решений.

Обращаясь к методам анализа эффективности, напомним, что специальная литература не представляет каких-либо специальных методов анализа эффективности. В процессе оценки эффективности используются методы интервью и опроса, методы синтеза и анализа, метод сравнения и коэффициентный анализ, а также эвристические методы (метод экспертных оценок). На этапе диагностики следует использовать специальные приемы диагностики или факторного анализа: детерминатный  анализ или стохастический анализ, дифференциальный, интегральный или индексный приемы. Для осуществления прогнозирования результатов инвестиционной деятельности уместно использование метода сценарного анализа.

---

Страница 1 2 3