Инвестиционные риски и способы их оценки

---

Страница:   1   2   3

---

Содержание

• ВВЕДЕНИЕ
• 1.1. Понятие инвестиций и сущность инвестиционных рисков
• 1.2. Области неопределённости и риска, предпочтения в инвестировании
• 1.3. Источники и виды риска инвестиционных проектов
• 1.4. Классификация инвестиционных рисков
• 1.5. Способы анализа и оценки инвестиционных рисков и критерии их отбора при принятии инвестиционных решений
• 2.1. Характеристика компании ООО «Световые Технологии»
• 2.2. Сущность инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии»
• 2.3. Оценка рисков инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии»
• 3.1. Общие рекомендации контроля рисков ООО «Световые Технологии» при анализе эффективности инвестиционных проектов
• 3.2. Рекомендации по совершенствованию способов оценки рисков инвестиционных проектов ООО «Световые Технологии»
• 3.3. Дополнительные рекомендуемые способы оценки риска в ООО «Световые Технологии»
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском, который представлен вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуациях неопределённости условий инвестирования. Процедура оценки рисков инвестиционных проектов является составной частью процесса расчёта их экономической эффективности.

Мероприятия по инвестированию в материальные и финансовые активы непрерывно сопровождаются риском. Поэтому инвесторы при размещении капитала с целью его приумножения должны считаться с ролью риска. Инвесторы меняют структуру своих активов в зависимости от стратегии предприятия и изменения экономической конъюнктуры, причём они ожидают главным образом долгосрочных доходов. Риск инвестирования отождествляется с потенциальным уровнем угроз либо шансов получения ожидаемых инвестором результатов. Таким образом, риск может рассматриваться как опасность получения эффекта от инвестирования, не соответствующего ожиданиям (неприятная неожиданность – убытки), либо лучше ожидавшегося (приятная неожиданность – большая прибыль).

Стремление к корректной оценке рисков считается одной из фундаментальных идей современной экономики. Применение разнообразных современных методов оценивания риска позволяет уменьшить число ошибок, ограничивает иррациональную деятельность за счёт оптимального выбора и грамотных инвестиционных решений, что обуславливает актуальность темы дипломной работы.

Объектом исследования дипломной работы является анализ инвестиционных рисков, как части процесса оценки эффективности инвестиционных проектов.

Предмет исследования – инвестиционная деятельность группы компаний ООО «Световые Технологии».

На основании вышеприведённой информации определим цель и зачади дипломной работы:

Цель – оценка рисков инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии» и формирование перечня рекомендаций по совершенствованию определения уровней риска инвестиционной деятельности.

Для реализации цели в работе последовательно решён ряд задач:

1. Дано определение понятия и сущности инвестиционным рискам.
2. Определены источники инвестиционных рисков, а также представлены основные их виды.
3. Произведена классификация инвестиционных рисков.
4. Приведены методологические основы главных способов оценки инвестиционных рисков.
5. Осуществлена характеристика текущего инвестиционного проекта группы компаний ООО «Световые Технологии» и оценена его эффективность.
6. Произведена оценка рисков инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии».
7. Определены основные направления оптимизации применяемых на предприятии способов оценки рисков инвестиционных мероприятий, а также предложены дополнения к имеющимся способам.

Структура работы представлена тремя главами. Первая носит содержание теоретического материала, необходимого для понимания сущности рисков и их анализа, как неотъемлемой части оценки эффективности инвестиционных проектов. Вторая глава производит анализ уровня риска инвестиционного мероприятия группы компаний ООО «Световые Технологии». Третья глава содержит полученные в результате расчётов и анализа выводы и рекомендации в отношении оптимизации рисковой части инвестиционной деятельности в отношении анализируемого предприятия.

1.1. Понятие инвестиций и сущность инвестиционных рисков

Инвестиции представляют собой долгосрочные вложения финансовых и экономических ресурсов с целью получения доходов и (или) иных благ (социальных, экологических, образовательных, инфраструктурных и других) в будущем. Инвестиции являются необходимым фактором развития страны, региона, а также создания или развития организации, реализации инвестиционного проекта. Однако сами по себе инвестиции не являются достаточным фактором успешного развития и реализации инвестиционного проекта. Важно, как прогнозируются и планируются инвестиции, как организуется инвестиционный процесс, куда территориально направляются инвестиции, на какие цели и во что вкладываются средства, кто является инвестором и кто реализует проект. То есть важен весь инвестиционный процесс от начала до конца: предварительный анализ инвестиционного проекта, его мониторинг и коррекция в процессе выполнения, его завершение. Обязательным структурным элементом процесса анализа инвестиционных проектов является оценка их рисков, то есть исходя из определения инвестиций, данного выше – весьма важен процесс определения объективной вероятности получения ожидаемых доходов и иных благ.

Термин «риск» происходит от латинского «risicare», означающего «решиться». В этом значении риск следует отождествлять со свободным выбором, а не с неотвратимым предназначением. В теории и практике понятие риска имеет многосторонний и многозначный характер. Его  следует отличать от понятия неопределённость. Это различие первым заметил А.Х. Уиллет (A.H. Willet). Он утверждал, что риск – объективное явление, коррелирующее с субъективной неопределённостью наступления нежелательного события. Однако более существенное значение имела публикация Ф.Найтом (F. Knight) теории измеряемой и не измеряемой неопределённости, согласно которой риском называется измеримая неопределённость, тогда как неопределённостью sensu stricto следует считать неизмеримую неопределённость. Й. Пфеффер (J. Pfeffer) определил отношение между риском и неопределённостью следующим образом: «Риск… представляет собой комбинацию нескольких видов азарта, он измеряется вероятностью; неопределённость измеряется уровнем веры. Риск – это состояние мира; неопределённость – состояние воображения».

         Инвестиционные риски отражают вероятность потери части доходов, благ, средств, собственности при реализации инвестиционных проектов, функционировании производств, компаний, фондов, организаций, при инвестиционных сделках.

Инвестиционная деятельность во всех видах и формах всегда сопряжена с риском, в экономике степень его резко увеличивается с переходом к рыночным отношениям. Инвестор, приобретая какой-либо актив, ориентируется не только на доходность этого актива, но и на уровень риска. Риск состоит в том, что инвестор может получить результат, который отличен от ожидаемой доходности, то есть худший результат.

«Риск» означает угрозу или опасность. В экономической литературе «риск» часто представляется вероятностью неудачи или опасности осуществляемых действий.

Основными источниками риска можно считать:

• стихийные силы природы – землетрясения, наводнения, ураганы, тайфуны, бури, смерчи;
• отдельные природные явления – гололёд, мороз, град, гроза, засуха;
• случайности – отравления, вредные выбросы, пожары, взрывы, несчастные случаи;
• ограниченность материальных, природных, трудовых и финансовых ресурсов;
• техногенные процессы – неполная информация, недостаточное научное познание;
• столкновение власти и оппозиции;
• конкуренция предпринимателей и бизнесменов;
• полярные интересы слоёв населения, межгрупповые конфликты.

Инвестиционный риск – это риск обесценивания капиталовложений, опасность потери инвестиций (или неполучения полной отдачи от них), обесценения вложений и возникновения непредвиденных финансовых потерь (утрата доходов, капитала, снижение прибыли) в ситуации неопределённости условий инвестирования средств в экономику.

Риск, как событие, либо происходит, либо нет. В случае его возникновения возможны три экономических результата:

• отрицательный (убыток, проигрыш, ущерб);
• нулевой;
• положительный (выгода, выигрыш, прибыль).

Рискованной ситуации сопутствуют три важнейших условия: неопределённость, вероятностный исход и альтернативность. Вероятностный же исход из рискованной ситуации в свою очередь может быть: желаемым или счастливым, благополучным, но не совсем и неблагоприятным или полным крахом.

Инвестиционные решения принимаются, учитывая внешние и внутренние факторы риска. К первым относятся: изменение рыночного спроса, цен, будущий уровень инфляции, изменение ставки ссудного процента, инвестиционную ценность, налоговые ставки и т. д. Ко вторым относятся: изменение темпов роста текущей доходности по инвестиционному портфелю, сроков стоимости и погашения элемента инвестиционного портфеля и т. д.

Инвестиционные риски могут быть разного масштаба действия:

• страновой риск – риск на уровне страны;
• региональные риски – риски на уровне регионов, субъектов федерации;
• муниципальные риски – риски на уровне муниципального образования, города, района, поселения;
• корпоративные риски или риски предприятия – риски, связанные с конкретным предприятием, реализующим проект; с корпорацией – эмитентом ценных бумаг; с фирмой, в которую вкладываются прямые инвестиции;
• инвестиционные риски домохозяйства – риски вложения в ценные бумаги, депозиты, паевые фонды и т.д.

Инвестиционные риски являются сложными рисками и включают несколько составляющих – частных рисков. Само понятие инвестиционных рисков тесно связано с понятиями инвестиционного потенциала и инвестиционной привлекательности.

Инвестиционный потенциал страны, региона, муниципалитета, предприятия – способность субъекта эффективно использовать инвестиции при реализации инвестиционного проекта или нескольких проектов.

Инвестиционный потенциал также является сложной функцией нескольких  составляющих – инновационного потенциала, финансового потенциала, экономического потенциала и других потенциалов и факторов.

Инвестиционная привлекательность, или климат – это способность субъекта создавать условия для привлечения инвестиций и эффективной их трансформации в проекты, в производства, в продукцию и услуги.

Инвестиционная привлекательность (ИП) является функцией инвестиционного потенциала (ИП_Пот) и интегрального инвестиционного риска (ИР).

С ростом инвестиционного потенциала и снижением интегрального инвестиционного риска инвестиционная привлекательность увеличивается, что приводит к росту притока инвестиций.

1.2. Области неопределённости и риска, предпочтения в инвестировании

Неопределённость и риск считаются естественными и неотъемлемыми свойствами инвестиционных процессов. Результат деятельности инвестора, то есть его успех или неудача, зависит от выявления настоящих и будущих сфер неопределённости и риска, особенно при оценивании долгосрочных проектов. Эти сферы предопределяют масштаб финансовой прибыли инвестора, получаемой от вложенного им капитала.

Так как неопределённость представляется более широким понятием, а риск – её измеряемой производной, то существуют основы не только для идентификации риска, но и для его эмпирической верификации с использованием соответствующих методов измерения. При оценке экономической эффективности инвестиции неопределённости и риск рассматриваются как функции от двух групп факторов:

• количества и качества информации, которой располагает инвестор;
• изменчивости условий реализации и эксплуатации инвестиций;

В связи с этим риск и неопределённость необходимо анализировать с учётом следующих факторов:

• неопределённость имеет информационное измерение, в качестве причин её возникновения выступают препятствия в доступе к информации либо недостоверность полученных данных (иногда даже отсутствие возможности подобрать соответствующие технологии оценивания риска при ограниченном количестве информации), невозможность определения вероятности предполагаемых денежных потоков и ожидаемых результатов инвестирования;
• риск имеет финансовое измерение; его можно вычислить, когда доступная информация позволяет оценить возможные прибыли и убытки, связанные с конкретным инвестиционным проектом, то есть ожидаемые результаты будущих решений.

Следовательно, показателем риска можно считать возможность получения прибылей и убытков, объёмы которых отличаются от ожидаемых инвестором. Риск также присутствует в ситуации, когда имеющейся информации недостаточно (то есть её нельзя считать полной), однако она используется для оценивания вероятности возникновения определённых событий, связанных с инвестиционным проектом. В свою очередь, неопределённость проявляется в ситуации, когда какие-либо предпосылки (данные) для оценивания этой вероятности отсутствуют. Необходимо добавить, что в этом контексте критерий разделения риска и неопределённости может иметь субъективный характер из-за слишком малой объективности оценивания вероятности возможных событий.

Существуют три основные области условий, в которых инвесторы принимают решения:

• условия определённости, относящиеся к реализации самого инвестиционного проекта, а также к успешности глобальной стратегии предприятия в его конкурентном отражении; инвестиционные мероприятия приводят к ожидаемому результату; инвесторы располагают всей необходимой информацией, и на последствия инвестиционных решений влияют только полностью определённые параметры;
• условия неопределённости – результат инвестиционных мероприятий представляется как множество возможных исходов, вероятности которых неизвестны; инвесторы не имеют доступа к информации, основания для расчёта ожидаемых доходов отсутствуют; неопределёнными могут быть данные, необходимые для принятия решений, а также последствия принимаемых решений; могут существовать различные масштабы толерантности неопределённости;
• условия риска – результат инвестиционных мероприятий представляется как множество возможных исходов, каждый из которых характеризуется a priori определённой вероятностью; инвесторы имеют доступ к информации и обладают возможность оценить ожидаемые доходы; инвесторы могут принимать решения в условиях допустимого (оптимального) риска, а также повышенного риска, связанного с прогнозируемыми случайными событиями.

Решения в условиях неопределённости, относящиеся к реализации самого инвестиционного проекта, а также к успешности глобальной стратегии предприятия в его конкурентном окружении, принимать относительно просто. Необходимость в них возникает и в стандартных ситуациях, например, при осуществлении некоторых восстановительно-модернизационных инвестиций. В то же время принимать решения в условиях неопределённости и риска достаточно сложно. Можно утверждать, что в условиях определённости знания инвестора об обусловленности инвестирования, а также о его возможностях и последствиях (результатах) деятельности представляются относительно полными. Однако в настоящее время все хозяйственные процессы протекают в условиях большей или меньшей неопределённости. Как правило, инвестор обладает лишь возможностью идентифицировать множество различных событий, параметры которых способны характеризовать условия осуществления инвестиционных мероприятий, и может оценить вероятности свершения этих событий. В результате инвестор, решаясь на вложение своего капитала в конкретный инвестиционный проект, не уверен в получении ожидаемого результата этого мероприятия даже с учётом изменения стоимости денежной единицы во времени.

Для рационального управления инвестициями неопределённость должна уступить место риску, при котором соотношение между вероятностью достижения успеха и его издержками может быть определено достаточно точно. Обоснованием необходимости идентифицировать и верифицировать инвестиционный риск служит возможность получения ожидаемых инвестором прибылей либо предупреждения финансовых убытков. Поэтому явный учёт риска при оценивании эффективности инвестиций считается обязательным условием принятия решений.

Различные сферы неопределённости и риска, учитываемые при принятии инвестиционных решений, позволяют выделить три типа поведения инвесторов:

• склонность к риску – инвестор принимает решение об инвестировании даже в ситуации, когда вероятность убытков оказывается большей, чем вероятность прибылей;
• нейтральность по отношению к риску – инвестор не принимает решения, если шансы на получение прибыли невелики;
• нежелание рисковать и отказ от измерения риска – инвестор стремиться только к получению прибыли (ожидаемой доходности).

Нежелание инвестора рисковать можно пояснить несколькими причинами,  среди которых зависимость желания инвестора к инвестированию от динамики изменения его богатства. Рост богатства позволяет инвестору легче переносить убытки, однако убытки ограничивают его возможности. Как следствие, рост богатства усиливает желание рисковать, а убытки ослабляют это желание.

Важными свойствами неопределённости и риска считаются их динамический и экономический характер. Это подтверждается следующими фактами:

• неопределённость и риск непосредственно связаны со временем – они возрастают с увеличением временного горизонта инвестиций, то есть параллельно с вложением капитала;
• неопределённость и риск тесно связаны с доходностью, поскольку они влияют на перемещение инвестируемых денежных средств (потоки доходов и расходов), а также на изменение стоимости денежной единицы во времени, вероятность получения доходности, отличающейся от ожидаемой, с течением времени возрастает;
• инвестор, принимающий инвестиционное решение, связанное с большим риском, может приобрести или потерять больше, чем в случае решения, характеризующегося меньшим риском; поэтому существует проблема выбора между риском и доходами от имеющихся акций, а также проблема диверсификации риска;
• риск имеет свою цену, которая зависит от видов риска и методов её расчёта; с учётом этой цены можно говорить о более или менее безопасных инвестициях, то есть о меньшем или большем риске; цена риска может представляться процентной ставкой, выражающей допущенный риск в обмен на соответствующий доход в виде полученного приращения капитала.

Главными критериями оценки эффективности инвестирования считаются доходность, риск и временной горизонт. В таком смысле каждый инвестор имеет свои предпочтения при выборе варианта (сценария) инвестиционного проекта. В связи с этим стремление ограничить инвестиционный риск вызвано желанием минимизировать возможные убытки либо максимизировать ожидаемые доходы. Существенной оказывается проблема отношения доходов от инвестиций к допускаемому риску. Инвестор может ожидать:

• свободных от риска, то есть гарантированных ожидаемых доходов от инвестирования;
• неопределённых, либо подверженных риску ожидаемых доходов от инвестирования.

В инвестиционных решениях важно различать риск, не зависящий от инвесторов, и риск, зависящий от них. Риск, не зависящий от инвесторов, связан с неопределённостью их окружения в стране и за границей, а также с недоступностью информации и невозможностью контролировать принятые решения. В свою очередь риск, зависящий от инвесторов, связан с их предпочтениями применительно к соотношению «доходность – риск», то есть с их склонностью к принятию рискованных решений в условиях доступности информации и готовностью измерять риск.

В результате основой принятия оптимального инвестиционного решения оказывается оценка соотношения доходности и инвестиционного риска. Инвесторы задаются вопросом: каким образом и на сколько нужно приумножить свой капитал? Однако первоочередной вопрос должен быть другим: насколько  сильна угроза потери моего капитала, то есть с каким риском связан мой выбор варианта инвестиционного проекта? У инвесторов, получающих ответ на такой вопрос, и, соответственно, допускающих конкретный уровень риска, намного выше вероятность получения удовлетворительных прибылей от вложенного капитала. Зачастую чем более рисковыми оказываются инвестиции, тем выше бывает их доходность.

Профессиональное управление риском инвестиционных проектов требует корректного качественного и количественного оценивания риска. Качественное оценивание может отождествляться с выполняемым специализированными организациями определением категории риска, состоящим в присвоении конкретным инвестиционным проектам соответствующих рангов. Чаще всего этот метод применяется для оценивания экономико-политического риска на макроуровне при несоблюдении оговоренных условий. В свою очередь, для количественного оценивания риска инвестирования необходимо выбрать подходящие показатели, например, эквивалентную без рисковую доходность, либо вариацию (стандартное отклонение) доходности.

Инвестор, допускающий конкретный уровень риска, ожидает получить соответствующую доходность в качестве компенсации, представляющей собой премию за риск. Инвестиционный проект должен гарантировать, как минимум, такую доходность, которая покрыла бы обязательства перед владельцами капитала.

Диверсификация активов представляет собой стратегию минимизации риска за счёт объединения нескольких активов с различной доходностью. Диверсификация риска основана на принципе, согласно которому гораздо безопаснее реализовать несколько малых инвестиционных проектов, чем один большой,  при сохранении их суммарного объёма неизменным. Убытки от неудачи большого инвестиционного проекта в лучшем случае могут кончиться долговременным блокированием капитала даже при наличии всех необходимых страховок. Для небольшого предприятия это означает финансовую катастрофу.

1.3. Источники и виды риска инвестиционных проектов

Инвестиционные решения принимаются по результатам экономического расчёта с учётом анализа разнородного хозяйственного окружения. Источниками риска этих решений считаются три группы факторов:

• макроэкономические источники (глобальные);
• мезоэкономические;
• микроэкономические.

Макроэкономические источники связаны с глобализацией хозяйственных процессов, а также общеэкономическим анализом национального народного хозяйства и международных отношений. Она связана, в частности,  с состоянием экономики (рецессия, конъюнктура), величиной ВВП, уровнем общенационального спроса, инфляцией, монетарной (кредитно-денежной и валютной) и таможенной политиками, законодательством. Вторая группа факторов (мезоэкономические источники) связана с секторным анализом, имеющим специфический характер с точки зрения угроз для потенциального инвестора, размещающего свой капитал в данном секторе. Особое значение имеет анализ: внутрисекторной конкуренции, уровня инновационности, капитало- и энергоёмкости сектора, а также его доступности (барьеры входа и выхода), уровень диверсификации производства. В то же время третья группа определяется на основе ситуационно-финансового анализа предприятия, в ходе которого выявляется его специфическая операционно-финансовая деятельность, главным образом в отношении поставщиков, получателей и финансовых учреждений.

1.4. Классификация инвестиционных рисков

Инвестиционные риски принято классифицировать по трём признакам: по сферам проявления, по формам проявления и по источникам возникновения. В соответствии с этими признаками возникает следующая классификация.

По сферам проявления инвестиционные риски бывают шести видов:

1. Технико-технологические риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.
2. Экономический риск связан с факторами неопределённости, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта Экономический риск включает в себя следующие факторы неопределённости: состояние экономики; проводимая государством экономическая, бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика; рыночная и инвестиционная конъюнктура; цикличность развития экономики и фазы экономического цикла; государственное регулирование экономики; зависимость национальной экономики; возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращения договоров и другие финансовые потрясения) и т.д.
3. Политические риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы различных уровней; изменения в политической ситуации; изменения в осуществляемом государством политическом курсе; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.
4. Социальные риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ. Социальная составляющая обусловлена стремлением личностей к соблюдению или наоборот, сознательному нарушению социально-общественных стереотипов взаимоотношений и морали.

Предельным случаем социального риска является личностный риск, который связан с невозможностью точного предсказания поведения отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен человеческим фактором.

5. Экологические риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как «Green peace» и т.д.

Экологические риски подразделяются на следующие виды:

• техногенные риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;
• природно-климатические риски, связанные со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: географическое расположение объекта; природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.); климатические катаклизмы; специфика климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат); наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;
• социально-бытовые риски, связанные со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: заболеваемость населения и животных инфекционными заболеваниями; массовые распространения вредителей растений; анонимные звонки о минировании различных объектов и т.д.

6. Законодательно-правовые риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; несовершенство законодательно-правовой базы, которое проявляется в её неадекватности, неполноте, противоречивости и т.д.; государственные (законодательные) гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

По формам проявления инвестиционные риски подразделяются:

1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны со следующими факторами:

• перебои в поставке материалов и оборудования;
• рост цен на инвестиционные товары;
• выбор не соответствующего по квалификации и добросовестности исполнителя (подрядчика), а также другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими факторами:

• непродуманный выбор финансовых инструментов;
• непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

По источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

1. Систематический риск (рыночный, недиверсифицируемый). Обусловлен внешними макроскопическими причинами, не зависящими от конкретных проектов. Систематический риск невозможно уменьшить путём диверсификации.

Основными составляющими систематического риска являются:

• страновой риск – риск вложения средств в конкретную страну с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;
• региональный риск – риск вложения средств в регион с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;
• риск законодательных изменений – например, изменение налогов;
• инфляционный риск – резкое изменение уровня инфляции;
• политический риск – риск потерь в связи с международной обстановкой, с политической нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе;
• валютный риск – риск, связанный с изменениями курсов иностранных валют.

2. Несистематический риск (специфический, диверсифицированный) – риск, связанный с конкретным проектом. Он включает составляющие:

• селективный риск – риск неверного выбора проекта;
• риск ликвидности – возникает вследствие затруднений с финансированием проекта;
• риск ненадёжности партнёров;
• финансовые риски – связанные с кредитами и займами по проекту);
• риск предприятия – связан с предприятием, реализующим проект.

Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

• Инфляционный риск — вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.
•  Дефляционный риск — вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путём повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.
• Рыночный риск — вероятность динамики стоимости активов из-за изменения курсов валют, котировок акций, цен товаров, процентных ставок и т.д., являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск
• Операционный инвестиционный риск — вероятность инвестиционных убытков в результате ошибок в процессе деятельности, совершаемых сотрудниками фирмы и так далее на операционном уровне; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.
• Функциональный инвестиционный риск — вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.
• Селективный инвестиционный риск — вероятность выбора менее привлекательного объекта инвестирования, чем можно было бы.
• Риск ликвидности — вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.
• Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счёт заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства в соответствии с условиями кредитного договора.
• Страновый риск — вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты страны, с не внушающими экономическими, политическими и социальными показателями.
• Риск упущенной выгоды — вероятность получения ущерба из-за неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.

Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности.

---

Страница:   1   2   3

---