Инвестиционные риски организации и способы их оценки на примере ООО «ТрассДорКонтроль»

---

Страница:   1   2

---

Содержание

• Введение
• 1.1. Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков
• 1.2. Современные методы оценки инвестиционных рисков
• 2.1. Финансово-экономическая характеристик общества
• 2.2. Оценка возможностей и направлений инвестирования
• 3. Оценка рисков и обоснование инвестиционного проекта ООО «ТрассДорКонтроль»
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

Важнейшим фактором развития экономики являются инвестиции. Инвестиции трактуются как вложения капитала с целью получения прибыли.

Роль инвестиций в экономике государства огромна, они играют значительную роль в поддержании, функционировании и динамическом развитии экономики страны. Происходящие изменения в количественном соотношении инвестиций воздействуют на изменения: объема общественного производства, занятости населения, структурных экономических показателей и динамики развития различных отраслей народного хозяйства.

Инвестиции, обеспечивают накопление материальных и финансовых ресурсов предприятия, тем самым, увеличивая производственный потенциал компании. Инвестиции, в целом, влияют на текущие и будущие результаты экономическо-хозяйственной деятельности компаний. При всем при этом, инвестирование должно быть эффективным, с точки зрения экономической целесообразности, вложение средств, должно грамотно распределяться в целях приобретения новых инновационных технологий, влекущих за собой общее снижение затрат материальных и трудовых ресурсов. Нерациональное же использование инвестиций, может повлечь за собой: застой на предприятии, сокращение объемов производства, отставание по техническим и качественным параметрам от конкурентов и так далее. Но для того, чтобы инвестиции приносили настоящий доход необходимо серьезно и тяжело потрудиться.

Еще больше проблема исследования актуализируются в современных условиях, характеризующихся значительной изменчивостью мировых финансовых рынков и высоким уровня неопределенности и рисков реализации инвестиционных проектов. Все это повышает интерес к современным методам оценки рисков инвестиционных проектов.

Нарастание неопределенности в состоянии международного рынка капитала, рост инфляции и процентных ставок приводят к снижению объема.

иностранных инвестиций в экономику России, сокращению инвестиционных потребностей компаний, уменьшению доступности инвестиций с внешнего рынка капитала. Так, компании сократили вложения в основной капитал на 3,7% в годовом выражении.

Российский внутренний рынок капитала характеризуется отсутствием «длинных» денег, ростом их стоимости и снижением активности кредитования. В сентябре 2012 года Банк России увеличил ставку рефинансирования на 0,25% до 8,25%, что в свою очередь сохранило тенденции роста стоимости кредитов для потенциальных заемщиков.

В результате усложнения экономической ситуации в стране в результате санкционных мер в отношении России, в декабре 2014 г. Банк России увеличил ставку рефинансирования до 17%, что сделало кредиты для экономических субъектов практически недоступными.

Возможность использовать прибыль коммерческих организаций как основного источника инвестиций также снизилась. Уменьшаются и объемы бюджетного финансирования инвестиций в основной капитал, направляемых на развитие экономики. В сложившейся экономической ситуации модель стимулирования экономического роста за счет инвестиций требует оптимизации процесса принятия инвестиционных решений в условиях ограниченности ресурсов и эффективном отборе инвестиционных проектов.

Существуют различные методики оценки рисков инвестиционных проектов, принятые в российской практике, однако они не в полной мере учитывают лучшие международные практики и подходы, уделяя мало внимания высокой волатильности влияющих факторов. Несмотря на осознание необходимости активизации инновационного и инвестиционного процесса, проблема рационального и эффективного размещения ограниченных инвестиционных ресурсов в инвестиционные проекты остается недостаточно проработанной.

В связи с этим особую актуальность имеют исследования, направленные на повышение качества и обоснованности инвестиционных решений, оценки риска инвестиционных проектов, учет волатильности факторов, влияющих на принятие инвестиционных решений.

Степень научной разработанности темы исследования. Методические и теоретические проблемы оптимизации стоимости и рисков инвестиционных проектов нашли отражение в трудах таких российских ученых, как П.Л. Виленский, М.В. Грачева, А.Г. Грязнова, О.А. Землянский, В.Н. Лившиц, М.А. Лимитовский, Н.А. Лысова, А.М. Марголин, И.А. Никонова, Е.Р. Орлова, В.М. Рутгайзер, С.А. Сиротин, С.А. Смоляк, Т.В. Теплова, М.А. Федотова, В.В. Шеремет, М.А. Эскиндаров, а также в работах таких зарубежных авторов, как А. Дамодаран, А. Грегори, Т. Коллер, Т. Коупленд,  Б. Майерс, К. Мерсер, Д. Муррин, Ш. Пратт, П. Самуэльсон, Л. Томас, Д. Фишмен, У. Шарп и др.

В работах вышеназванных авторов достаточно подробно и глубоко освещаются проблемы оценки стоимости инвестиционных проектов, влияние рисков на стоимостную оценку инвестиционных проектов. Отдельное внимание уделяется современным методам оценки стоимости инвестиционных проектов, в частности,  учету  рисков.

Несмотря на значительные исследования по данной проблематике, их практическая реализация в рамках отдельных организаций и отдельных инвестиционных проектов.

Целью выпускной квалификационной работы  является исследование существующих методов оценки инвестиционных рисков, использование отдельных из них в оценке инвестиционного проекта организации.

Достижение  поставленной  цели  предполагает  необходимость  решения следующих задач:

– раскрыть сущность и виды инвестиционных рисков;

– исследование современных методов оценки инвестиционных рисков;

– проведение оценки инвестиционного проекта организации;

– разработка мер по снижению инвестиционного риска.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность ООО «ТрассДорКонтроль».

В качестве предмета исследования рассматриваются методы оценки рисков инвестиционного проекта в условиях высокой волатильности и неопределенности влияющих на них факторов.

Научная значимость исследования заключается в комплексном исследовании и систематизации видов инвестиционных рисков и методов их оценки.

Практическая значимость исследования состоит в возможности реализации результатов дипломного исследования в практике ООО «ТрассДорКонтроль».

В процессе исследования были использованы труды таких отечественных специалистов, как Балдин К.В., Бузырев В.В., Виленский П.Л., Кузнецов Б.Т., Никонова И.А., Орлова Е.Р, а также зарубежных авторов: Шарп У.Ф., В.Дж. Бэйли и др.

Методология исследования базируется на использовании системного подхода, методов обобщения и сравнения, анализа и синтеза, метода группировок, методов исторического и логического анализа  теоретического и практического материала.

Информационной базой дипломного исследования послужили материалы деятельности ООО «ТрассДорКонтроль», данные Росстата, материалы периодической печати, данные Интернет.

Структура выпускной квалификационной работы обусловлена целью, задачами и логикой исследования.  Основной текст дипломной работы изложен на 85 страницах печатного текста и состоит из введения, трех  глав, заключения, списка использованной литературы из 45 наименований.

1.1. Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков

Инвестиции представляют собой вложения долгосрочного характера финансовых и экономических ресурсoв, конечной цeлью которых является пoлучение дoхoдoв и (или) иных благ в будущей перспективе. Для развития страны, региона инвестиции становятся необходимым факторoм. Также инвестиции необходимы для создания или развития организации и реализации инвестиционного проекта. Однако для успешного развития и реализации инвестиционного проекта недостаточно только инвестиций. Важными факторами являются: прогнозирование и планирование инвестиций, организация инвестиционного процесса, территориальное направление и использование инвестиций, цели и средства на которые они направляются, кто инвестор и лица реализующие инвестиционный проект. Важен полностью инвестиционный процесс от начала до конца: предварительный анализ инвестиционного проекта, его мониторинг и коррекция в процессе выполнения, его завершение. В ходе анализа инвестиционных проектов непременным структурным элементом этого процесса является оценка их рисков. Из приведенного определения инвестиций следует, что очень важным является процесс определения объективной вероятности получения ожидаемых доходов и иных благ.

Термин «риск» происходит от латинского «risicare», означающего «решиться». В этом значении риск следует отождествлять со свободным выбором, а не с неотвратимым предназначением. В теории и практике понятие риска имеет многосторонний и многозначный характер. Его следует отличать от понятия неопределённость. Это различие первым заметил А.Х. Уиллет (A.H. Willet). Oн утверждал, что риск – объективное явление, коррелирующее с субъективной неопределённостью наступления нежелательного события.

Однако более существенное значение имела публикация Ф. Найтом (F. Knight) теории измеряемой и не измеряемой неопределённости, согласно которой риском называется измеримая неопределённость, тогда как неопределённостью sensu stricto следует считать неизмеримую неопределённость. И. Пфеффер (J. Pfeffer) определил отношение между риском и неопределённостью следующим образом: «Риск… представляет собой комбинацию нескольких видов азарта, он измеряется вероятностью; неопределённость измеряется уровнем веры. Риск – это состояние мира; неопределённость – состояние воображения».

Инвестиционные риски отражают вероятность потери части доходов, благ, средств, собственности при реализации инвестиционных проектов, функционировании производств, компаний, фондов, организаций, при инвестиционных сделках.

В любых видах и формах инвестиционная деятельность всегда связана с риском. А с переходом к рыночным отношениям степень этого риска резко возрастает. При приобретении того или иного актив, инвестор должен учитывать степень риска, а не только его доходность. Риск заключается в получении такого результата, который может не соответствовать ожидаемой доходности. То есть инвестор может получить худший результат, чем планировал.

«Риск» означает угрозу или опасность. В экономической литературе под «риском» часто подразумевают вероятность провала или опасность осуществляемых действий.

Инвестиционный риск – это риск при котором может произойти обесценивание капитальных вложений, потеря инвестиций (или неполучения полной отдачи от них), обесценение вложений и возникновение непредвиденных финансовых потерь (утрата доходов, капитала, снижение прибыли) в ситуации неопределённости условий инвестирования средств в экономику.

Риск, как событие, либо происходит, либо нет. В случае его возникновения возможны три экономических результата:

• нулевой;
• положительный (выгода, выигрыш, прибыль);
• отрицательный (убыток, проигрыш, ущерб).

Рискованную ситуацию сопровождают три главных условия: неопределённость, вероятностный исход и альтернативность. Вероятностный же исход из рискованной ситуации в свою очередь может быть: желаемым или счастливым, благополучным, но не совсем и неблагоприятным или полным крахом.

Инвестиционные решения должны приниматься с учетом как внешних так и внутренних факторов риска.

Внешние риски присутствуют на всех этапах инвестиционной деятельности. К наиболее важным относятся макроэкономические, природно-климатические, экологические и др.

К внутренним относятся риски, обусловленные деятельностью участников проекта и их контрагентов. На их уровень влияют компетентность менеджмента предприятия, политики и тактики и другие факторы.

Инвестиционные риски могут быть разного масштаба действия:

• страновой риск – риск на уровне страны;
• региональные риски – риски на уровне регионов, субъектов федерации;
• муниципальные риски – риски на уровне муниципального образования, города, района, поселения;
• инвестиционные риски домохозяйства – риски вложения в ценные бумаги, депозиты, паевые фонды и т.д.;
• корпоративные риски или риски предприятия – риски, связанные с конкретным предприятием, реализующим проект; с корпорацией – эмитентом ценных бумаг; с фирмой, в которую вкладываются прямые инвестиции.

Инвестиционные риски являются сложными рисками и включают несколько составляющих – частных рисков. Само понятие инвестиционных рисков тесно связано с понятиями инвестиционного потенциала и инвестиционной привлекательности.

Инвестиционный потенциал страны, региона, муниципалитета, предприятия – способность субъекта эффективно использовать инвестиции при реализации инвестиционного проекта или нескольких проектов, а также является сложной функцией нескольких составляющих – инновационного потенциала, финансового потенциала, экономического потенциала и других потенциалов, и факторов.

Инвестиционная привлекательность, или климат – это способность субъекта создавать условия для привлечения инвестиций и эффективной их трансформации в проекты, в производства, в продукцию и услуги. Инвестиционная привлекательность является функцией инвестиционного потенциала и интегрального инвестиционного риска.

С ростом инвестиционного потенциала и снижением интегрального инвестиционного риска инвестиционная привлекательность увеличивается, что приводит к росту притока инвестиций.

Неопределённость и риск считаются естественными и неотъемлемыми свойствами инвестиционных процессов. Результат деятельности инвестора, то есть его успех или неудача, зависит от выявления настоящих и будущих сфер неопределённости и риска, особенно при оценивании долгосрочных проектов.

Так как неопределённость представляется более широким понятием, а риск – её измеряемой производной, то существуют основы, как для идентификации риска, так и для его эмпирической верификации с использованием соответствующих методов измерения. При оценке экономической эффективности инвестиции неопределённости и риск рассматриваются как функции от двух групп факторов: количества и качества информации, которой располагает инвестор, а также изменчивости условий реализации и эксплуатации инвестиций.

В связи с этим риск и неопределённость необходимо анализировать с учётом следующих факторов:

• неопределённость имеет информационное измерение, в качестве причин её возникновения выступают препятствия в доступе к информации либо недостоверность полученных данных;
• риск имеет финансовое измерение; его можно вычислить, когда доступная информация позволяет оценить возможные прибыли и убытки, связанные с конкретным инвестиционным проектом, то есть ожидаемые результаты будущих решений.

Следовательно, показателем риска можно считать возможность получения прибылей и убытков, объёмы которых отличаются от ожидаемых инвестором. Существуют три основные области условий, в которых инвесторы принимают решения:

• условия определённости, относящиеся к реализации самого инвестиционного проекта, а также к успешности глобальной стратегии предприятия в его конкурентном отражении;
• условия неопределённости – результат инвестиционных мероприятий представляется как множество возможных исходов, вероятности которых неизвестны;
• условия риска – результат инвестиционных мероприятий представляется как множество возможных исходов, каждый из которых характеризуется определённой вероятностью.

Решения в условиях неопределённости, относящиеся к реализации самого инвестиционного проекта, а также к успешности глобальной стратегии предприятия в его конкурентном окружении, принимать относительно просто. Необходимость в них возникает и в стандартных ситуациях, например, при осуществлении некоторых восстановительно-мoдернизационных инвестиций. В то же время принимать решения в условиях неопределённости и риска достаточно сложно. Можно утверждать, что в условиях определённости знания инвестора об обусловленности инвестирования, а также о его возможностях и последствиях деятельности представляются относительно полными. Однако в настоящее время все хозяйственные процессы протекают в условиях большей или меньшей неопределённости. Как правило, инвестор обладает лишь возможностью идентифицировать множество различных событий, параметры которых способны характеризовать условия осуществления инвестиционных мероприятий, и может оценить вероятности свершения этих событий. В результате инвестор, решаясь на вложение своего капитала в конкретный инвестиционный проект, не уверен в получении ожидаемого результата этого мероприятия даже с учётом изменения стоимости денежной единицы во времени.

В инвестиционных решениях важно различать риск, не зависящий от инвесторов, и риск, зависящий от них. Риск, не зависящий от инвесторов, связан с неопределённостью их окружения в стране и за границей, а также с недоступностью информации и невозможностью контролировать принятые решения. В свою очередь риск, зависящий от инвесторов, связан с их предпочтениями применительно к соотношению «доходность – риск», то есть с их склонностью к принятию рискованных решений в условиях доступности информации и готовностью измерять риск.

В результате основой принятия оптимального инвестиционного решения оказывается оценка соотношения доходности и инвестиционного риска. Профессиональное управление риском инвестиционных проектов требует качественного и количественного оценивания риска.

Инвестор, допускающий конкретный уровень риска, ожидает получить соответствующую доходность в качестве компенсации, представляющей собой премию за риск. Инвестиционный проект должен гарантировать, как минимум, такую доходность, которая покрыла бы обязательства перед владельцами капитала.

Диверсификация активов представляет собой стратегию минимизации риска за счёт объединения нескольких активов с различной доходностью. Диверсификация риска основана на принципе, согласно которому гораздо безопаснее реализовать несколько малых инвестиционных проектов, чем один большой, при сохранении их суммарного объёма неизменным. Убытки от неудачи большого инвестиционного проекта в лучшем случае могут кончиться долговременным блокированием капитала даже при наличии всех необходимых страховок. Для небольшого предприятия это означает финансовую катастрофу.

Принимаются инвестиционные решения после экономического расчёта и по результатам, учитывающий анализ разнородного хозяйственного окружения. Источниками риска этих решений считаются три группы факторов:

• макроэкономические источники;
• мезоэкономические;
• микроэкономические.

Макроэкономические источники тесно связаны с глобализацией мировых хозяйственных процессов, а также общеэкономическим анализом национального народного хозяйства и международных отношений. В частности они взаимосвязаны с состоянием национальной экономики, величиной ВВП, уровнем общенационального спроса, инфляцией. Мезоэкономические источники связаны с отраслевым анализом, который имеет специфический характер. Их специфический характер проявляется относительно угроз для потенциальных инвесторов, размещающих свой капитал в данной отрасли. Третья микроэкономическая группа определяется методами ситуационно-финансового анализа предприятия. В процессе данного анализа проявляется специфическая операционно-финансовая деятельность предприятия, в основном касательно поставщиков, получателей и финансовых учреждений.

Общепринятой классификацией инвестиционных рисков принято считать классификацию по трём признакам: по сферам проявления, по формам проявления и по источникам возникновения. В соответствии с этими признаками возникает следующая классификация.

По сферам проявления инвестиционные риски бывают шести видов:

1. Технологические риски – это риск отклонения в режиме эксплуатации объекта от заданных технико-экономических параметров в результате использования неапробированных в промышленных масштабах производственных технологий.
2. Экономический риск связаны с изменением государством налоговых, валютных, таможенных и иных условий реализации проекта.
3. Политические риски связаны с действиями властей, предусматривающими ограничение или прекращение деятельности. Самыми радикальными из таких действий являются национализация и экспроприация имущества участников проекта.
4. Социальные риски связаны с факторами неопределённости, которые оказывают влияние на социальную сторону инвестиционной деятельности: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ. Социальная составляющая обусловлена стремлением личностей к соблюдению или наоборот, сознательному нарушению социально-общественных стереотипов взаимоотношений и морали.

Предельным случаем социального риска является личностный риск, который связан с невозможностью точного предсказания поведения отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен человеческим фактором.

5. Экологические риски представляют собой совокупность факторов, которые оказывают влияние на состояние экологической обстановки в регионе и на деятельность объектов инвестирования: радиационная обстановка, загрязнение окружающей среды, экологические катастрофы и т.д.

Риски экологического характера разделяются на следующие категории:

• Техногенные: катастрофы на предприятиях, повлекшие загрязнения окружающей среды отравляющими веществами.
• Природно-климатические: географическое расположение, климатические катаклизмы, природные катаклизмы.
• Социально-бытовые: заболеваемость животных и населения инфекциями биологического происхождения, массовое распространение различных вредителей растений и т.д.

6. Законодательно-правовые риски имеют взаимосвязь с фактором неопределённости, который влияет на осуществление инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; недостатки нормативной базы; государственные гарантии; т.д.

Инвестиционные риски по формам проявления подразделяются:

1. Риски реального инвестирования, взаимосвязанные с такими факторами как:

• нерегулярный характер поставок материалов и оборудования;
• увеличение цен на инвестиционные товары;

–   избрание некомпетентного и недобросовестного исполнителя (подрядчика), а также ряд некоторых факторов, тормозящие ввод объекта в эксплуатацию или вызывающие уменьшение дохода в процессе эксплуатации.

2. Риски финансового инвестирования, вызваны следующими факторами:

• использование непродуманных финансовых инструментов;
• изменения условий инвестирования неопределенных заранее и т.д.

По источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

1. Систематический риск (рыночный) — это риск рыночной системы, всей организации того или иного финансового рынка. Главные компоненты систематического риска составляют: страновой риск (риск, связанный с вложением средств в определенную страну, имеющую низкий инвестиционный рейтинг и нестабильную экономику); региональный риск (риск, связанный с вложением средств в регион с низким инвестиционным потенциалом и нестабильной экономикой); риск законодательных изменений (к примеру, налоговые изменения); инфляционный риск (риск, зависящий от изменения темпа инфляции); политический риск (риск, связанный с потерями от изменений международной обстановки, от политической неустойчивости); валютный риск (риск, зависящий от курса иностранных валют).
2. Несистематический риск (специфический, диверсифицированный) – риск, присущий данному финансовому инструменту и определяющийся спецификой обращения этого инструмента, характерен только для него и может быть не связан с изменениями в стоимости других инструментов рынка или с систематическим риском. Составляющими данного риска являются: селективный риск (риск, вызванный неправильным выбором проекта); риск ликвидности (возникающий вследствие затруднений, связанных с финансированием проекта); риск ненадёжности партнёров; финансовые риски (риски, возникающие с кредитованием проекта); риск предприятия (риск, возникающий, вследствие проблем с предприятием, которое реализует проект) По видам инвестиционная деятельность характеризуется следующими инвестиционными рисками:

• Инфляционный риск — это риск обесценивания получаемых денежных доходов вследствие негативного влияния инфляции с позиций реальной покупательной способности. При этих условиях предприниматель терпит реальные убытки.
• Дефляционный риск — это риск, связанный с ростом дефляции, при которой происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий для ведения предпринимательской деятельности и снижение уровня доходов.
• Рыночный риск — вероятность изменения стоимости активов вследствие волатильности курсов валют, котировок акций, цен на товары, процентных ставок и т.д., которые являются объектом инвестирования. Валютный и процентный риски являются частными разновидностями рыночного риска.
• Операционный инвестиционный риск – это риск инвестиционных убытков, вследствие допущенных менеджментом или сотрудниками фирмы ошибок в процессе своей деятельности на операционном уровне; перебоев работы информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.
• Функциональный инвестиционный риск – это риск инвестиционных потерь, возникающих из-за ошибок, которые были совершены при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.
• Селективный инвестиционный риск — это риски, связанные с ошибочным выбором видов вложения капитала, вида инвестиционных ценных бумаг по сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
•   Риск ликвидности — это вероятность потерь при продаже ценных бумаг или иных товаров, вследствие изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

• Кредитный инвестиционный риск – это вероятность неоплаты заемщиком основного долга и процентов, которые причитаются кредитору.
• Страновой риск – это риск инвестиционных потерь, связанный с вложением финансовых средств в объекты страны, имеющей низкие экономические, политические и социальные показатели.
• Риск упущенной выгоды — это вероятность понесенного финансового ущерба (неполученной прибыли) как результата неосуществления определенного мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т.п.).

Классификация в некоторой степени условна, так как провести четкую границу между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи, изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности. В таких случаях следует руководствоваться здравым смыслом и пониманием проблемы. Решение по осуществлению инвестиционного проекта принимается после анализа его финансовой реализуемости и оценки эффективности проекта. Учитывая зависимость от того, какие именно значения примут данные факторы неопределенности, реализация проекта будет происходить по-разному и в разных условиях. В связи с данными говорят о различных сценариях осуществления проекта. Вполне понятно, что реализуемость и эффективность проекта зависят от условий его реализации.

Управление риском является сложной проблемой, которую можно решить только при использовании комплексного подхода, который предусматривает применение всего арсенала средств, включая и строгие экономико-математические методы расчета риска.

1.2. Современные методы оценки инвестиционных рисков

Ситуация риска предполагает, что при принятии инвестиционных решений, не представляется возможным достоверно и однозначно определить будущие события. При осуществлении инвестиционной деятельности необходимо оценивать и сравнивать вероятность наступления как положительных так и отрицательных результатов, с последующим анализом их последствий. Потому одним из наиболее важных и сложных разделов инвестиционного менеджмента считается анализ и оценка потенциальных рисков.

В инвестиционном менеджменте используются качественные и количественные методы анализа рисков. Эти группы методы анализа рисков, не только не исключают, но и дополняют друг друга. Для выявления видов и факторов риска необходимо использовать качественные методы, а количественные методы используют при определении их числовых характеристик.

На выбор метода анализа рисков влияют различные факторы. Наиболее существенные из них являются:

1. Вид инвестиционного риска.
2. Степень полноты и достоверности имеющейся информации.
3. Возможность привлечения опытных экспертов.
4. Квалификацию разработчиков и менеджеров проекта.
5. Наличие и возможность применения современных информационных технологий и др.

К качественным методам оценки относятся: метод экспертных оценок, аналогии, анализа уместности затрат и др. Особенностью приведенных методов оценки рисков является то, что они все основываются на практическом опыте, накопленных знаниях и интуиции специалистов в соответствующих областях.

Поэтому, полученные результаты оценки могут считаться субъективными. Тем не менее оценка и анализ опытных специалистов позволит рассмотреть и проанализировать проблему с разных ракурсов, определить ряд рекомендаций по возможным путям ее решения, подготовить необходимую информацию для ее формализации и построения математических моделей. Применение подобных методов в инвестиционном анализе обусловлено следующими причинами:

– субъективность явлений или исследуемых характеристик;

– отсутствие или недостаточность необходимой информации;

– отсутствие самого объекта исследования;

– невозможность проведения анализа.

Дадим краткую характеристику методам. Одним из методов является –

метод экспертных оценок. Экспертиза представляет собой оценку определенных характеристик конкретных объектов или явлений, проведенной группой экспертов для принятия решений.

Проведение экспертизы проводится в несколько этапов:

–  формулировка цели;

–  выделение анализируемых объектов или их характеристик;

–  формирование экспертной группы;

– определение способов оценивания и выражения экспертами своих    мнений;

–  проведение экспертизы;

–  формирование вариантов рекомендаций.

Для отражения субъективного мнения экспертов по объективным измерениям определенных характеристик объектов или явлений обычно используются балльные оценки. Существуют бальные оценки различных видов.

Эти оценки при самом простом случае осуществляются по объективному критерию или общепринятому эталону в соответствии с их градациями. Доверие вызывают больше та оценка, которая точнее охарактеризует и оценит отклонения от эталона.

Если же общепринятый эталон или определенный объективный критерий отсутствует, то применяют порядковые шкалы.

Следующим популярным видом оценки является ранжирование. Ранжирование представляет собой такое упорядочение объектов, в котором они находятся в соответствии с убыванием их предпочтительности. Ярким примером ранжирования является определение наиболее предпочтительных инвестиционных проектов с позиций их эффективности. Широкое распространение использование рейтингов получило в инвестиционной деятельности при оценке рисков кредитоспособности, привлекательности вложений, деловой репутации участников и т.д.

Еще следует отметить такой вид оценок, как попарное сравнение. Этот способ оценки состоит в указании предпочтительного объекта в каждой паре объектов.

Для получения и обработки качественной экспертной информации могут использоваться вербально-числовые шкалы, в состав которых входят содержательно описываемые наименования ее градаций и соответствующие им численные значения или диапазоны численных знаний. Наиболее широкое распространение получила вербально-числовая шкала Харрингтона.

Таблица 1.1 Шкала интенсивности критериального свойства

Это описание типов экспертных оценок не является исчерпывающим.

Различают экспертизы индивидуальные и коллективные, одно- и многоэтапные, с межэкспертным обменом информации и без него, анонимные и открытые. При этом не всегда можно уложиться в какую-либо широко известную и часто используемую схему.

Наиболее распространенные и часто используемые в практике методы экспертных оценок следующие: интервью, метод комиссии, метод суда, метод Дельфи и др.

Метод комиссии заключается в том, что проблему выносят на открытую дискуссию, чтобы выработать единое мнение по ее решению. В результате открытого или тайного голосования определяется коллективное мнение. Достоинством применения этого метода является, то что в ходе обсуждения происходит рост информированности экспертов по обсуждаемой проблеме и присутствует наличие обратной связи. К недостаткам следует отнести отсутствие анонимности и различную активность экспертов. Причем следует учесть, что активность некоторых экспертов не всегда соответствует их компетентности.

Сущность метода суда заключается в том, что эксперты при его использовании поочередно выступают в качестве: защитников какого-либо предложения, его противников или судей.

Характерными чертами метода Дельфи является: анонимность, регулируемая обратная связь и коллективность. Достижение анонимности происходит путем применения специальных анкет или иных способов индивидуального опроса. Проведение нескольких этапов опроса формируют обратную регулируемую связь. На каждом этапе происходит обработка полученных результатов при помощи статистических методов, которые впоследствии сообщаются экспертам. После обработки индивидуальных оценок формируются групповые оценки.

Метод Дельфи основан на следующих предпосылках: вопросы, поставленные перед экспертами должны допускать ответы в виде чисел; непременное условие – эксперты должны быть компетентными и информированными; эксперты должны обосновать каждый свой ответ.

На практике, как правило, на начальных этапах работы с проектом при недостаточном объеме исходной информации для количественной оценки применяют экспертный анализ рисков.

К достоинствам метода экспертного анализа рисков относятся: отсутствие необходимости в точных исходных данных и специализированных программных средствах; возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также сравнительная простота расчетов. К главным недостаткам относят сложность при привлечении независимых экспертов и субъективность полученных оценок.

Рассмотрим следующий метод – метод аналогии. «Ничто не ново под луной». Этот известный афоризм очень точно раскрывает сущность метода аналогии. При анализе рисков нового проекта полезными могут оказаться сведения о последствиях воздействия неблагоприятных факторов на другие подобные объекты. В этой связи необходимо учитывать опыт других предприятий в данном виде бизнеса, анализировать отраслевую статистику, публикации страховых компаний, рейтингов надежности, обзоры рынков и тому подобное. Получаемые при этом данные обрабатываются для выявления проблем реализации завершенных проектов в целях определения потенциальных рисков.

Используя метод аналогий необходимо соблюдать некоторую осторожность, потому что, даже если основываться на самых знаменитых случаях безуспешного осуществления проектов, все равно, весьма сложно охарактеризовать предпосылки для его анализа, и сформулировать достаточный и реалистический комплекс возможных рисков проекта. Происходит это потому, что большинству похожих ситуаций присущи такие особенности как:

1. Появляющиеся риски очень часто «наслаиваются» друг на друга.
2. Присутствует качественное их различие.
3. Их эффект может проявляться как результат сложного взаимодействия.

Еще одним методом оценки рисков является метод анализа уместности затрат.

С помощью этого метода выявляют специфические зоны риска инвестиционного проекта, а основывается он на допущении того, что перерасход средств вызывается одним или несколькими из следующих факторов:

• Недооценка стоимости инвестиционного проекта изначально либо в целом, либо его отдельных этапов и составляющих.
• Изменение масштабов инвестиционного проекта, вызванное незапланированными обстоятельствами.
• Несоответствие заявленных мощностей предусматриваемым проектом.
• Повышение стоимости инвестиционного проекта от планируемой стоимости, произошедшей под влиянием внешних факторов, к которым можно отнести инфляцию, динамику курса валют, налогового законодательства, процентных ставок, прочих макроэкономических и политических изменений.

Для того чтобы принять во внимание и учесть подобные факторы, как правило составляют перечень вероятного повышения затрат по отдельным статьям для каждого сценария развития событий. Согласно этапам осуществления инвестиционного проекта, утверждение бюджета капиталовложений делится на стадии, а по мере поступления дополнительной информации он уточняется. Такой процесс утверждения бюджета капиталовложений позволяет инвестору поэтапно выделять средства и своевременно разглядеть повышение уровня риска и либо остановить финансирование проекта, либо заняться поиском мероприятий, которые  обеспечат снижение затрат.

В отличие от рассмотренных выше количественные методы подразумевают оценку конкретных видов рисков в виде одного или нескольких показателей. Эти показатели могут быть безразмерными и выражаться в соответствующих единицах. К количественным методам относят аналитические, статистические и математические методы а также ряд методов искусственного интеллекта.

К наиболее популярным количественным методам относятся:

• Метод корректировки ставки дисконтирования.
• Метод достоверных эквивалентов.
• Метод сценариев.
• Деревья решений.
• Имитационное моделирование и др.

С позиций экономической оценки эффективности инвестиций эти методы представляют особый интерес, так как в целом позволяют оценить:

• Чувствительность интегрального критерия (NPV, IRR, PI и др.) к изменениям значений ключевых показателей.
• Величины диапазонов возможных изменений интегральных критериев и ключевых показателей, а также их вероятностные характеристики.

Каждый из указанных методов имеет свои преимущества и недостатки, которые будут рассмотрены по ходу изложения. Метод корректировки ставки дисконтирования является широко применяемым на практике.

Ставка дисконтирования представляет собой норму доходности проводимой операции, компенсирующей ему временный отказ от альтернативного использования предоставляемых средств, а также принятие рисков, связанных с неопределенностью конечного результата.

В финансовой теории и практике существуют несколько подходов к определению ставки дисконтирования:

• Метод экспертных оценок.
• Нормативный метод.
• Кумулятивный метод.
• Метод стоимости собственного капитала.
• Метод средневзвешенной стоимости капитала.

Метод экспертных оценок базируется на суждениях специалистов – экспертов в области инвестиционного анализа, имеющих большой опыт реализации проектов в данной отрасли или сфере бизнеса.

Нормативный метод наиболее прост в применении. Данный метод предполагает использование заданных или рекомендуемых ставок дисконтирования либо их формирование с помощью известного алгоритма на основе некоторых базовых значений. При этом значения ставок могут дифференцироваться в зависимости от вида проекта, уровня риска, отраслевой принадлежности и т.д.

Достоинством данного метода являются его простота, учет риска, присущего той или иной категории проектов, учет риска. Недостатком относятся слабая обоснованность нормативов и отсутствие связи с условиями финансирования проекта.

Метод кумулятивного построения заключается в том, что к величине безрисковой ставки доходности R_F последовательно добавляются премии за различные виды риска, связанные со спецификой конкретного инвестиционного проекта или бизнеса.

К достоинствам этого метода можно отнести гибкость, простоту использования и понятность для инвесторов и менеджеров. Недостатками являются субъективность, а также завышение ставки дисконтирования.

Метод доходности собственного капитала применяется в следующих случаях: фирма и реализуемый ею проект создается с нуля и финансируется за счет средств владельцев; акционеров (владельцев) интересует реальная отдача от проекта только на вложенные ими средства; риск проекта отличается от риска компании или бизнеса в целом;

Особенность этого метода заключается в том, что для расчета критериев эффективности используется не свободный денежный поток, доступный владельцам фирмы, который дисконтируется по ставке, отражающей стоимость собственного капитала.

 

К достоинствам данного метода относятся обоснованность и объективность, большая информативность для владельцев фирмы.

Метод средневзвешенной стоимости капитала получил широкое распространение в инвестиционной практике. Предприятия и фирмы получают необходимый капитал из разных источников. Поскольку стоимость различных источников финансирования не является одинаковой, менеджмент может варьировать структуру капитала в интересах минимизации затрат по его привлечению для достижения большей эффективности деятельности предприятия.  При этом единица совокупного капитала будут фактически состоять из нескольких компонент, каждая из которых имеет свою цену. Данная цена представляет собой ставку доходности, требуемую тем или иным поставщиком капитала. Каждая единица, вложенная в деятельность, должна обеспечивать такой уровень доходности, который удовлетворил бы всех владельцев ее отдельных компонент.

 

Фирма должна осуществлять только такие проекты, рентабельность которых будет не ниже WACC. В противном случае она не обеспечит требуемые нормы доходности поставщикам капитала-владельцам и кредиторам.

Более простой способ расчета WACC.

WACC=w_Er_E + w_Dr_D (1-T),                                                   (1.4)

где w_E, w_D— доля собственного и заемного капитала; r_E, r_D— стоимость собственного и заемного капитала; T- ставка налога на прибыль.

Несмотря на указанные недостатки, метод средневзвешенной стоимости капитала является наиболее обоснованным и широко используемым способом определения ставки дисконтирования в инвестиционном анализе.

Широко распространенным в практической деятельности и наиболее простым в применении является метод корректировки ставки дисконтирования. Идея этого метода состоит в том, что корректируется некоторая базовая ставка, считающаяся безрисковой или минимальной. Корректировка базовой ставки производится путем прибавления величины требуемой премии за риск. Затем рассчитываются критерии эффективности инвестиционного проекта (NPV, IRR) по новой, рассчитанной таким образом ставке. Согласно правилу выбранного критерия, принимается соответствующее решение.

В общем случае, чем больше величина риска, связанная с инвестиционным проектом, тем выше должна быть величина премии, которая может определяться по внутрифирменным процедурам, экспертным путем, по формальным или официальным методикам.

Премия за риск часто зависит от типа реализуемого инвестиционного проекта. В данной таблице приведены установки таких премий, используемые в практике развитых стран.

Таблица 1.2.  Поправки на риск проекта

Независимо от способа определения поправок на риск главным плюсом данного метода являются простота расчетов, понятность и доступность.

Однако ему присущи и серьезные минусы. Согласно этому методу производится приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени, а это не дает никакой информации о степени риска. При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск.

Также этот метод подразумевает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом. Это едва ли можно считаться правильным, поскольку многие проекты характеризуются наличием риска на первых периодах реализации проекта с их плавным уменьшением к концу реализации. Следовательно, доходные проекты, не предполагающие существенное увеличение риска со временем, могут быть оценены неверно и отклонены. Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку.

Обратной стороной простоты метода являются существенные ограничения возможностей моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев (NPV, IRR и др.) от изменений только одного показателя-ставки дисконтирования.

Метод достоверных эквивалентов отличается от предыдущего метода  тем, что в нем осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей CF₁ посредством введения специальных понижающих коэффициентов a₁ для каждого периода реализации проекта.

Соответственно, здесь производится приведение ожидаемых поступлений к таким величинам платежей, которые практически без сомнения могут быть получены и показатели которых возможно относительно определить.

Но, в практической деятельности, чтобы определить значения коэффициентов часто используют методы экспертных оценок. При этом коэффициенты отражают степень уверенности специалистов-экспертов в том, что поступление ожидаемого платежа осуществится, или, иначе говоря,- в достоверности его величины.

После того, как значения коэффициентов определены одним из способов, переходят к расчету критерия NPV или IRR для откорректированного потока платежей. При этом денежные потоки дисконтируются по безрисковой ставке r_F.

Тот проект, скорректированный поток платежей которого обеспечивает получение большей величины NPV и является более предпочтительным.

Используемые при этом множители а₁ носят название коэффициентов достоверности или определенности. Данный метод не подразумевает увеличение риска с постоянным коэффициентом в сравнении с методом корректировки ставки дисконтирования и сохраняет при этом простоту расчетов, доступность и понятность. Соответственно, этот метод учитывает риск более корректно.

Вместе с тем исчисление коэффициентов достоверности, адекватных риску каждого шага реализации проекта, представляет определенные трудности и часто содержит долю субъективизма. Кроме того, этот метод также не позволяет провести анализ вероятностных распределений ключевых параметров.

Метод сценариев совмещает в себе исследование чувствительности результирующего показателя и анализ вероятностных оценок его отклонений. При анализе инвестиционных рисков применение этого метода должно включать исполнение следующих этапов:

1. Находят несколько вариантов изменений ключевых исходных показателей.
2. Каждому варианту изменений присваивают его вероятностную оценку.
3. Для каждого варианта определяют вероятное значение выбранного критерия.
4. Проводят анализ вероятностных распределений полученных результатов.

В основном использование данного метода помогает получить наглядную картину результатов при различных вариантах осуществления проекта. Он обеспечивает менеджера информацией как о чувствительности, так и о возможных отклонениях выбранного критерия эффективности. Недостатком этого метода является то, что он не способен обеспечить пользователей полной информацией о вероятных отклонениях потоков платежей и других показателей. Этот метод с успехом используется в разделах инвестиционного и финансового анализа.

Еще один метод, часто используемый в практике – деревья решений. Деревья решений применяются для анализа рисков таких проектов, которые имеют обозримое или разумное число вариантов развития. Полезны они в ситуациях, когда решения определяют сценарии дальнейшего развития событий.

Дерево решений имеет вид графа. Вершины графа представляют ключевые состояния, в которых возникает необходимость выбора, а дуги – различные события, которые могут иметь место в ситуации, определяемой вершиной.

Использование данного метода предполагает выполнение следующих шагов.

– для каждого момента времени определяют проблему и все возможные варианты дальнейших событий;

– откладывают на дереве соответствующую проблеме вершину и исходящие из нее дуги;

– каждой исходящей дуге приписывают ее стоимостную и вероятностную оценку;

– исходя из значений всех вершин и дуг рассчитывают вероятное значение критерия NPV;

– проводят анализ вероятностных распределений полученных результатов.

Причинами небольшой популярности этого метода в практике являются быстрый рост сложности вычислений и соответственно необходимость применения специальных программных средств. Преодолеть многие ограничения, характерные всем рассмотренным методам, позволяет имитационное моделирование, являющееся одним из мощных средств анализа экономических систем.

Метод Монте-Карло или имитационное моделирование представляет собой серию численных экспериментов, с помощью которых можно получить эмпирические оценки степени влияния различных факторов на некоторые зависящие от них результаты (показатели). Такой метод, называемый методом Монте-Карло, считается технологией анализа риска, согласно которой вероятные будущие инвестиционные события моделируются с помощью компьютера для получения оценочных уровней доходности и риска.

Проведение имитационного эксперимента разбивают на несколько этапов:

1. установление взаимосвязи между исходными и выходными показателями в виде математического уравнения или неравенства;
2. оценка законов распределения вероятностей для ключевых параметров модели;
3. проведение компьютерной имитации значений ключевых параметров модели;
4. оценка основных характеристик распределений исходных и выходных и выходных показателей;
5. проведение анализа полученных результатов и принятие решение.

Главная цель проводимых имитационных экспериментов заключается в получении итоговой информации об эффективности инвестиционного процесса.

Сфера применения имитационных методов для оценивания риска инвестиционного проекта может быть различной в зависимости от:

• доступности информации;
• важности инвестиционного проекта, например, для стратегии развития предприятия или региона;
• временного горизонта реализации и использования инвестиций, капиталоёмкости проекта, масштабов производства и т.д.;

• заинтересованности в применении современных методов оценивания риска для управления инвестициями (так называемые численные технологии).

В основу принятия решений в инвестиционной деятельности лежит как оценка рисков, так и оценка привлекательности инвестиционного проекта.

Но нужно понимать, что оценке рисков предшествует оценка инвестиционной привлекательности проекта. Это имеет концептуальное значение, так как является нецелесообразным вести оценку рисков, пренебрегая оценкой самого инвестиционного проекта. Тем самым стоит обратить свое внимание на методы, которыми ведут оценку инвестиционных проектов. К таким методам относятся:

• статические (учетные): учетная норма доходности (ARR), срок окупаемости (RB);
• динамические (дисконтные): чистая приведенная стоимость (NPV), внутренняя норма доходности (IRR, MIRR), дисконтированный срок окупаемости (DPP), индекс рентабельности (PI);
• альтернативные: скорректированная приведенная стоимость (APV),экономическая добавленная стоимость (EVA), реальные опционы (ROV).

Общее правило NPV: если NPV>0, то проект принимается.

Под внутренней нормой доходности (IRR — Internal Rate of Return) понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость денежного потока инвестиционного проекта равна нулю.

Общее правило IRR: если IRR>r, то проект принимается.

Индекс рентабельности (Profitability Index-PI) показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

Общее правило PI: если PI>1, то проект принимается.

Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period- DPP) представляет собой число периодов, в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции.

2.1. Финансово-экономическая характеристик общества

ООО «ТрассДорКонтроль» представляет собой компанию, оказывающую спектр услуг в области архитектуры, инженерно-технического проектирования и смежных областях, а также услуги в области технических испытаний и исследований. Образовано предприятие в 2013г. Уставный капитал — 10000 руб.

Расположено Общество по адресу: 117405, г. Москва, ул. Дорожная 60Б.

Согласно анализа тендеров по Федеральному закону №44-ФЗ от 05.04.2013 «О контрактной системе в сфере закупок товаров, работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд», ООО «ТрассДорКонтроль» в рейтинге РФ занимает 35 место, объем рынка -4 553 087 736 руб., доля рынка составляет 0,48%. Доходы по услугам в области архитектуры, инженерно-технического проектирования и смежных областях составляют 86 процентов всего доходов, а услуги в области технических испытаний и исследований – 14 процентов. Особо выделяется представленность компании ООО «ТрассДорКонтроль» в Московской и Воронежской областях. Предприятие имеет статус государственного поставщика.

Основными крупными покупателями услуг ООО «ТрассДорКонтроль» являются:

1. Федеральное Казенное Учреждение «УПРАВЛЕНИЕ АВТОМОБИЛЬНОЙ МАГИСТРАЛИ МОСКВА — НИЖНИЙ НОВГОРОД ФЕДЕРАЛЬНОГО ДОРОЖНОГО АГЕНТСТВА» с объемом закупок более 18 млн. руб.
2. Федеральное Казенное Учреждение «ФЕДЕРАЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ АВТОМОБИЛЬНЫХ ДОРОГ «ЧЕРНОЗЕМЬЕ» ФЕДЕРАЛЬНОГО ДОРОЖНОГО АГЕНТСТВА» с объемом закупок более 3 млн. руб.

Работа с ассортиментом оказываемых услуг ООО «ТрассДорКонтроль» ведется в разных направлениях. Уже свои плоды дают такие виды услуг как:

• инженерно-техническое проектирование;
• геологоразведочные и геофизические работы;
• геодезическая и картографическая деятельность;
• деятельность в области стандартизации и метрологии;
• деятельность в области гидрометеорологии и смежных с ней областях, мониторинга состояния окружающей среды, ее загрязнения;
• виды деятельности, связанные с решением технических задач, не включенные в другие группировки.

Оказываемые качественные услуги и стремление расширить спектр оказываемых услуг в области строительства позволяют иметь покупателей услуг в разных регионах РФ. Уже компания ООО «ТрассДорКонтроль» получила доверие от крупных коммерческих банков. Например, в сентябре 2014 года предприятие включено в реестр банковских гарантий по Федеральному закону № 44-ФЗ от 05.04.2013 «контрактной системе в сфере закупок товаров, работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд», и ООО Коммерческий Банк «Развитие» (Российская Федерация, 369000, Карачаево-Черкесская Республика, Черкесск г, Красноармейская, 64) представило банковские гарантии на общую сумму более 22 000 000 руб.

Основными конкурентами ООО «ТрассДорКонтроль» являются:

– ООО «Доринжиниринг-Тверь», оказывающий услуги в области технических испытаний и исследований. В рейтинге РФ занимает 52 место, по объему рынка занимает 419 584 462 867 руб. и представлен в единственном регионе – Тверской области.

– ООО «ДорСтройНадзор», также оказывает услуги в области технических испытаний и исследований – их объем составляет немногим более 65%, и услуги в области архитектуры, инженерно-технического проектирования и смежных областях – их объем составляет 34,5%. В рейтинге РФ ООО «ДорСтройНадзор» занимает 2 место, объем рынка составляет около 8 млн. руб., а доля рынка составляет более 4%. Преимущественно ООО «ДорСтройНадзор» представлен в Московской (63,6%) и Калужской областях (35,4%).

– ООО «ПромСтройИнжиниринг СПб» — оказывает услуги в области архитектуры, инженерно-технического проектирования и смежных областях. В рейтинге РФ занимает 84 место, объем рынка более 451 млн. руб., действует только в одном регионе – Московской области.

– ОАО «ГИПРОДОРНИИ» — оказывает услуги в области архитектуры, инженерно-технического проектирования и смежных областях и прочее. Наиболее широко представлен в регионах. В рейтинге РФ стоит на 62 месте, объем рынка составляет более 1 млрд. руб. Всего госконтрактов на сумму: 2`179`455`987. ОАО «ГИПРОДОРНИИ» представлен в следующих регионах: Бурятии, Иркутской области, Хабаровском крае, Ростовской и Свердловской областях, в Алтайском крае, Пензенской области, Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирской области.

Достигнутый на предприятии уровень управления отвечает требованиям международных стандартов ведения бизнеса.

Для оценки результатов хозяйственной деятельности ООО «ТрассДорКонтроль» используем данные отчетности предприятия.

Учитывая, что предприятие молодое и зарегистрировано в конце 2013 года, мы не можем провести анализ деятельности предприятия в динамике за ряд лет, поэтому проведем оценку текущего состояния предприятия по данным финансовой отчетности за 2014 г., основные показатели которой сведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Показатели финансовых результатов ООО «ТрассДорКонтроль»

Анализируя данные финансовой отчетности организации за отчетный период, можно сделать вывод об увеличении валюты баланса за 2014 г. на 26%. Доля оборотных активов выросла за аналогичный период на 25%, что, в купе с увеличением объема выполненных работ на 43%, свидетельствует об интенсификации работы предприятия и оживлении инвестиционного процесса в целом.

Можно сделать вывод, что в целом ООО «ТрассДорКонтроль» является достаточно прибыльным и рентабельным предприятием.

Проведем анализ ликвидности и платежеспособности ООО «ТрассДорКонтроль» за 2014 г.

Ликвидность (текущая платежеспособность) — одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения, как внутренних, так и внешних пользователей информации об организации. Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств  организации  его  активами,  срок  превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается путем установления равенства между обязательствами организации и его активами.

 

Рассмотрим данные соотношения на примере исследуемой нами организации — ООО «ТрассДорКонтроль».

Здесь следует отметить, что согласно Федерального закона №402-ФЗ от 06.12.2011 г. «О бухгалтерском учете» хозяйствующие субъекты, действующие на территории РФ, обязаны сдавать бухгалтерскую отчетность, данные в которой должны быть представлены за один календарный год, т.е. с 1 января по 31 декабря включительно. Однако этот же закон содержит и особые правила сдачи бухгалтерской отчетности для экономических субъектов, которые были зарегистрированы в Едином государственном реестре юридических лиц (ЕГРЮЛ) после 30 сентября. Так, для таких юридических лиц, первым отчетным годом представления бухгалтерской финансовой отчетности будет считаться период с даты регистрации до 31 декабря календарного года, следующего за годом его государственной регистрации, включительно.

В силу того, что исследуемая нами организация на рынке существует с недавнего времени, напомним, что дата ее регистрации 26 ноября 2013 года, то и аналитические данные будут представлены только за один отчетный период.

За 2014 год  вышеприведённые условия выглядят следующим образом:

– 2956 < 3318 — не соответствует;

– 5282 > 1063 — соответствует;

– 40  > 0  — соответствует;

– 1506 < 2383 – соответствует.

Таким образом, за исследуемый нами период — с 26 ноября по 31 декабря 2014 года — баланс нельзя считать ликвидным, так как не выполняется первое условие. Мы видим, что величина наиболее ликвидных активов меньше, чем величина наиболее срочных обязательств. Это говорит о том, что при требовании срочно погасить свою краткосрочную задолженность организация не сможет этого сделать, так как её денежных средств не хватит для этого, а объем краткосрочной задолженности превышает размер ликвидных денежных средств на 362 тыс. руб. Однако недостаток средств компенсируется их наличием во второй и третьей группах, но компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Выполнение второго неравенства говорит о превышении величины краткосрочных пассивов над быстрореализуемыми активами исследуемого предприятия. Это значит, что в не долгосрочной перспективе ООО «ТрассДорКонтроль» сохранит свою платежеспособность, конечно, при условии своевременного поступления денежных средств от заказчиков и с учетом своевременных расчетов по своим кредитам.

Соблюдение третьего неравенства говорит о том, что при сохранении вышеназванных условий наша организация сохранит свою платежеспособность на период, который будет равен средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления бухгалтерского баланса.

Четвертое неравенство носит балансирующий характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличие у предприятия собственных оборотных средств. В нашем же случае, мы видим соответствие этого выражения, т.е. можно говорить о том, что на исследуемом нами предприятии хватает собственных оборотных средств и они могут быть покрыты за счет собственного капитала организации.

При дальнейшем анализе определяется абсолютная величина платежных излишков или недостатков по группам средств (таблица 2.2).

Выполненный расчет абсолютных величин по платежному излишку или недостатку показывает, что за предыдущий отчетный период наиболее ликвидные активы покрывали 89% обязательств ООО «ТрассДорКонтроль» (2956 / 3318 * 100), что наблюдалось при предыдущем расчете и невыполнении первого неравенства. Однако преобладание платежного излишка в трех остальных случаях свидетельствует о том, что ситуация меняется в положительную сторону.

Таблица 2.2 Расчет платежного излишка или недостатка по результатам оценки ликвидности баланса

Одним из важнейших критериев, непосредственно связанных с ликвидностью в оценке финансового положения, является платежеспособность организации.

Платежеспособность – это готовность организации погасить долги в случае одновременного предъявления требований о платежах со стороны всех кредиторов.

Поскольку в процессе анализа изучается текущая и перспективная платежеспособность, текущая платежеспособность за анализируемый период может быть определена путем сопоставления наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными и краткосрочными обязательствами.

А1 + А2  П1 + П2                                                              (2.8)

Текущая платежеспособность считается нормальной, если соблюдается данное условие, и это свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

2956+5282=8238 > 3318+1063=4381,

8238 > 4381.

По рассчитанным данным за 2014 год анализируемое предприятие ООО «ТрассДорКонтроль» является платежеспособным. В данном случае имеет место платежный излишек, сумма которого составляет 3857 тыс. руб. (8238-4381).

 

Перспективная платежеспособность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей, из которых представлена лишь часть, поэтому этот прогноз носит приближенный характер.

Более детальным является анализ платежеспособности организации при помощи финансовых коэффициентов, где используются три традиционных относительных показателя:

–  коэффициент абсолютной ликвидности;

– коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия);

– коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия);

Коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный коэффициент покрытия имеют в нынешних условиях деятельности чисто аналитические значения. Нестабильность делает невозможным какое- либо нормирование выше перечисленных показателей. Они должны оцениваться для каждой организации по его балансовым данным, хотя теоретически нормативные ограничения существуют по все трем показателям.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_АЛ) рассчитывается как отношение величины наиболее ликвидных активов (Д) к наиболее срочным обязательствам (R^N):

К_АЛ  = Д / R^N или К_АЛ  = А1 / П1.                           (2.10)  

К_АЛ.  =2956 /3318 = 0,89

Согласно полученному результату по расчету коэффициента абсолютной ликвидности за 2014 год организация ООО «ТрассДорКонтроль» может покрыть 0,89% своих обязательств. Подобный результат совсем неплох для практической действительности, но следует учитывать, что организация вышла на рынок недавно, не успев получить достаточно крупных заказов и возможно, столь высокий показатель коэффициента ликвидности связан именно с этим, так как предприятие работает не в полную силу.

Однако, столь высокие полученные значения коэффициента абсолютной ликвидности ООО «ТрассДорКонтроль» не должны исключать постоянную работу с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов с поставщиками и оплату своих собственных кредитов. Чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик. Для российской действительности, где большинству организаций присущ подобный недостаток денежных средств нормальное ограничение данного показателя К_АЛ > 0,2 — 0,5.

Коэффициент критической ликвидности (К_КЛ) — промежуточный коэффициент покрытия — определяется как отношение суммы наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов к краткосрочным обязательствам и отражает прогнозируемые платежные возможности организации:

К_КЛ — (Д + R^А) / (R^N + К^t ) или К_КЛ = (А1 + А2) / (П1 + П2),                           (2.11)

где Д — свободные денежные средства,

R^A — дебиторская задолженность,

R^N — наиболее срочные обязательства,

K^t — краткосрочные займы и кредиты.

К_КЛ. = (2956+5282) / (3318+1063) = 8238 /4381= 1,8.

Столь высокое значение показателя происходит за счет увеличения суммы дебиторской задолженности, которая составляет около 41% ((2170/5268)*100) от общей суммы оборотных средств предприятия.

Полученное значение показателя на конец отчетного периода 1,8 позволяет сделать вывод, что все краткосрочные обязательства могут быть покрыты без реализации материальных запасов. Нормальное ограничение принято К_КЛ >1.

Коэффициент текущей ликвидности (К_ТЛ) — коэффициент покрытия —  определяется как отношение суммы наиболее ликвидных, быстро реализуемых и медленно реализуемых активов к величине краткосрочных обязательств:

К_ТЛ=(А1+А2+А3)/(П1+П2+П3),                                                  (2.13)

К_ТЛ.= (2956+5282+40)/ (3318+1063+0)= 8278/4381=1,88

В исследуемой организации ООО «ТрассДорКонтроль» коэффициент текущей ликвидности принял значение 1,88, что является весьма неплохим результатом. Как уже говорилось выше, основной причиной повышенного анализируемого показателя в отчетном периоде является большая доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотного капитала.

Итак, коэффициент покрытия показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации своих услуг, но и продажи в случаи необходимости элементов материальных оборотных средств. Уровень коэффициента зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и ряда других факторов.

Нормальным ограничением для него считается  К_ТЛ 2, но в зависимости от форм расчетов, скорости оборачиваемости оборотных средств значение может быть и существенно ниже, но не меньше 1. Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

В большей мере по коэффициенту текущей ликвидности оценивают финансовую устойчивость покупатели и держатели акций организации.

Проведем оценку текущей и перспективной платежеспособности ООО «ТрассДорКонтроль».

Для углубленного анализа платежеспособности необходимо знать состав имущества организации, источники его формирования и все возможные варианты их изменения.

Для этих целей составляется балансовая модель:

F_ИММ + O_А  = И^С + З^К, тыс. руб.,                                                         (2.14)

где F_ИММ — иммобилизованные активы;

O_А — оборотные активы;

И^С — собственный капитал;

З^К — заемный капитал.

Расчет по данной модели в ООО «ТрассДорКонтроль» дает следующие результаты:

1506+5268 = 2393 + 4381,

6774= 6774.

Составление балансовой модели предполагает определенную перегруппировку разделов и статей баланса для выделения заемных средств, однородных с точки зрения возврата, а, преобразовав балансовую модель, получим величину оборотных активов (О_А):

O_А = (И^С– F_ИММ) + З^К, тыс. руб.                                                          (2.15)

5268 = (2393 – 1506) + 4381,

5268 =5268.

Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы направляются на приобретение основных средств и на долгосрочные финансовые вложения, произведем дальнейшее преобразование формулы, выделив составляющие оборотных активов и заемного капитала:

Z + R^A + Д = [(И^с + K^Т) — F_имм] + (K^t + R^Р), тыс. руб.,                                  (2.16)

где    Z — запасы;

R^A — дебиторская задолженность;

Д — свободные денежные средства;

K^Т – долгосрочные обязательства;

K^t — краткосрочные займы и кредиты;

R^Р — кредиторская задолженность.

40 + 2170 + 2356 = [(2393 + 0) — 1506]+(1063+3318),

4566 ≠ 5268

Исходя из того, что в этом случае мы не можем получить равенство, то полученный результат может расцениваться как то, что на предприятии имеет место превышение заемного капитала над оборотными средствами.

Анализ результатов расчетов по данной модели позволяет сделать вывод, что условие текущей платежеспособности будет выполняться, если запасы организации будут покрываться источниками их формирования:

Z £ (И^С + K^Т) — F_ИММ ,тыс. руб.                                         (2.17)

40 ≤ (2393 + 0) – 1506

40 ≤ 887

Анализируя полученные данные, мы видим, что источники форми­рования запасов в ООО «ТрассДорКонтроль» превышают их количество в 22 раза (887/40), из чего можно сделать вывод, что условие текущей платежеспособности выполняется.

Из рассмотренного условия платежеспособности вытекает и другое направление оценки финансовой устойчивости организации с учетом степени покрытия иммобилизованных активов источниками средств:

F_ИММ <  (И^С+ K^Т) — Z, тыс. руб.                                         (2.18)

1506 < (2393 + 0) – 40,

1506 < 2353.

За исследуемые периоды иммобилизованные активы полностью покрываются источниками их формирования. Источники формирования иммобилизованных активов покрываются ими в 1,5 раза (2353/1506) за отчетный период.

Для оценки перспективной платежеспособности сравнивается дебиторская задолженность и свободные денежные средства с краткосрочными обязательствами:

R^A + Д  ³  K^t + R^Р, тыс. руб.                                             (2.19)

2170 + 2356  > 1063+3318,

4526 > 4381.

Условие перспективной платежеспособности организации ООО «ТрассДорКонтроль» за анализируемый период выполнялось. Так в этом периоде краткосрочные обязательства не превышали источники их образования. Ситуацию можно оценить следующим образом: в исследуемом отчетном периоде ООО «ТрассДорКонтроль» мог бы покрыть 100% своих обязательств при условии своевременного взыскания своей дебиторской задолженности у покупателей, что является благоприятным результатом.

Несмотря на то, что организация молодая, она уже смогла сформировать благоприятный имидж благонадежного партнера, выполняющего работы (оказывающего услуги) высокого качества. В этой связи организации удалось выиграть тендер на выполнение с 2015 г. достаточно крупного проекта, включающего следующие направления:

– Осуществление строительного контроля за выполнением работ по капитальному ремонту автомобильной дороги — подъезд к г. Кострома от автомобильной дороги М-8 «Холмогоры» км 30+000 – км 40+000 в Ярославской области.

– Осуществление строительного контроля за выполнением работ по капитальному ремонту автомобильной дороги М-7 «Волга» Москва-Владимир-Нижний Новгород-Казань-Уфа, подъезд к г. Иваново км 61+000 – км 71+800 (км 226+200 – км 237+000) во Владимирской области.

– Осуществление строительного контроля за выполнением работ по капитальному ремонту автомобильной дороги М-7 «Волга» Москва-Владимир-Нижний Новгород-Казань-Уфа, подъезд к г. Иваново км 61+000 – км 71+800 (км 226+200 – км 237+000) во Владимирской области.

– Мероприятия по повышению уровня обустройства автомобильных дорог федерального значения (технический надзор). Объект №1: Строительство пешеходного перехода в разных уровнях на автомобильной дороге Р-298 Курск-Воронеж-автомобильная дорога Р-22 «К».

– Выполнение работ по техническому надзору (за ремонтом) на действующей сети автомобильных дорог общего пользования федерального значения. Ремонт водоотвода на автомобильной дороге Р-193 Воронеж — Тамбов км 14 + 600 – км 17 + 000, автомобильной дороге Р-298.

– Выполнение работ по техническому надзору (строительному контролю) при проведении работ по ремонту Путепровода через автодорогу на км 284+781 автомобильной дороги Р119 Орел-Ливны-Елец-Липецк-Тамбов в Липецкой области.

– Выполнение работ по техническому надзору (строительному контролю за капитальным ремонтом производственной базы). Производственная база на км 455 автомобильной магистрали М-6 «Каспий». Подъезд к г. Саратову (2 этап) в Воронежской области.

– Капитальный ремонт искусственных сооружений на действующей сети автомобильных дорог общего пользования федерального значения (технический надзор). Мост через реку Бук на км 290+764 автомобильной дороги Р-298 Курск-Воронеж — автомобильная дорога Р-22 «Каспий».

– Выполнение работ по техническому надзору (строительному контролю) при проведении работ по ремонту Моста через суходол на км 32+690 автомобильной дороги Р193 Воронеж-Тамбов в Воронежской области.

---

Страница:   1   2

---