ВВЕДЕНИЕ
1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ЕГО ЗНАЧЕНИЕ В ЭКОНОМИКЕ
1.1. Понятие финансового рынка
1.2 Роль финансового рынка в экономике страны
2. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК РАЗВИТЫХ СТРАН
2.1. Финансовый рынок Великобритании
2.2 Финансовый рынок Японии
3. РОССИЙСКИЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК – ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЕ
3.1. Особенности финансового рынка России
3.2. Методы государственного регулирования
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

 

Финансовый рынок — это совокупность рыночных форм торговли финансовыми активами: иностранной валютой, ценными бумагами, кредитами, депозитами, производными финансовыми инструментами.

Необходимо иметь в виду, что практика функционирования современных финансовых рынков в зарубежных странах не может сыть полностью адаптирована к российским условиям и возможностям. Для их активного развития в России должна быть проделана огромная подготовительная и организационная работа на уровне государственных структур, предпринимателей, финансистов, специалистов и консультантов.

Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынков за рубежом и их практика в этой области принесет несомненно большую пользу. В России финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее в условиях массового преобразования государственных предприятий в акционерные общества ресурсы финансового рынка могут активно использоваться в качестве источника расширенного воспроизводства. В России рынок государственных облигаций – пока единственный развитый сегмент финансового рынка. Это вполне нормальный этап в развитии экономики. Следующие будут зависеть от готовности России к их появлению.

Целью работы — рассмотрение и изучение финансового рынка в системе перераспределения финансовых ресурсов. Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

— рассмотреть понятие финансового рынка и его значение в экономике;

— проанализировать состояние и структуру финансового рынка Великобритании и Японии;

— рассмотреть основные направления и развитие Российского финансового рынка.

Объектом исследования является финансовый рынок.

Предмет исследования – отношения, возникающие в процессе функционирования финансового рынка.

Для написания курсовой работы использованы нормативно-правовые акты РФ, учебники, монографии, статьи, интернет-ресурсы.

При написании работы применялись методы системного, сравнительного, экономического, статистического анализа.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ЕГО ЗНАЧЕНИЕ В ЭКОНОМИКЕ

1.1.   Понятие финансового рынка

 

 Финансовый рынок занимает ведущее место в обеспечивающей финансовой системе государства. Отдельные его сектора — фондовый, кредитный, страховой и др. — позволяют с помощью рыночных механизмов координировать деятельность всей финансовой системы, осуществляя движение денежных средств в процессе распределения и перераспределения совокупного общественного продукта, а также формирования и использования денежных фондов основных субъектов финансовых отношений. Вместе с другими видами рынков (рынком труда, реальных товаров) финансовый рынок является важнейшим атрибутом рыночной экономики.

Субъектами финансового рынка выступают хозяйствующие субъекты, государство, домашние хозяйства, финансово-кредитные учреждения и различные финансовые посредники.

Финансовые посредники обеспечивают непосредственные связи между основными субъектами финансовых отношений, оказывая им помощь в формировании и эффективном использовании денежных фондов. К числу основных финансовых посредников относятся коммерческие и сберегательные банки, кредитные союзы, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, страховые компании, фондовые биржи. Находясь между кредиторами и заемщиками, финансовые посредники при необходимости объединяют средства нескольких кредиторов для удовлетворения значительных потребностей заемщиков, а также берут на себя вероятные риски (риск ликвидности, кредитный риск, процентный риск), получая за услуги комиссионное вознаграждение.

Главное назначение финансового рынка состоит в обеспечении эффективного распределения между конечными потребителями финансовых ресурсов. При этом должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т.п.

В литературе существуют разные подходы к определению понятия «финансовый рынок». С экономической точки зрения он представляет собой систему экономических отношений, связанных с актами эмиссии ценных бумаг, их размещения, а также актами купли-продажи финансовых инструментов (товаров финансового рынка). С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов.

Так, финансовый рынок представляет собой рынок, на котором осуществляется купля-продажа финансовых активов (инструментов):

• денежных средств;
• иностранной валюты;
• ценных бумаг;
• банковских ссуд;
• золота и других драгоценных металлов;
• страховых полисов;
• срочных контрактов и т.д. (табл. 1.1.).

Таблица 1.1

Классификация финансового рынка

 

Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов. Так, фондовый рынок представляет собой один из важнейших секторов финансового рынка. Это составная часть рынка капитала (ссудного и акционерного), макроэкономическая функция которого состоит в аккумулировании временно высвобождаемых денежных средств и перераспределении их между хозяйствующими субъектами, секторами и отраслями экономики, физическими лицами, а также национальными хозяйствами. Как известно, на фондовом рынке перелив финансовых потоков происходит посредством эмиссии (первичный рынок) и купли-продажи (вторичный рынок) ценных бумаг — прежде всего в виде титулов собственности (акций) и долговых обязательств с фиксированным доходом (облигаций).

С институциональной точки зрения фондовый рынок представляет собой совокупность разного рода кредитно-финансовых институтов, прежде всего фондовых бирж, через которые перемещаются капиталы.

Распространена расширенная трактовка данного понятия, включающая, помимо фондовых бирж, также и внебиржевые, «альтернативные» торговые системы, а к числу объектов торговли добавляющая различные производные финансовые инструменты (деривативы). В этом случае понятие «фондовый рынок» совпадает с термином «рынок ценных бумаг». Зачастую в указанном выше смысле употребляется еще одно понятие — «финансовый рынок».

Однако часть экономистов трактует это понятие более широко: они относят к нему также такие рыночные сегменты, как валютный рынок, рынок межбанковских кредитов (денежный рынок) и рынок средне- и долгосрочных банковских займов. При такой трактовке термин «финансовый рынок», если исключить из него, с одной стороны, валютный рынок, а с другой — рынок акций, совпадает с понятием «рынок ссудного капитала».

В таблице 1.2 представлен перечень основных фондовых индексов применительно к ценным бумагам, находящимся в обращении на важнейших национальных фондовых биржах, о которых, в первую очередь, сообщается в финансовой прессе.

Таблица 1.2

Основные фондовые индексы

 

Индексированием называют инвестиционную стратегию, цель которой заключается в том, чтобы привязать динамику доходности инвестированного капитала к определенному биржевому (фондовому) индексу. В основе индексирования лежит простая истина: все инвесторы, взятые вместе и вложившие свой капитал в ценные бумаги, не могут добиться для своих вложений рентабельности большей, чем доходность всего фондового рынка. Применяя стратегию индексирования, менеджер пытается воспроизвести в своем инвестиционном фонде структуру инвестиций, но в основе которой был получен индекс, выбранный в качестве ориентира.

С 1926 г. фондовый рынок США обеспечивает инвесторам среднегодовую доходность на инвестированный капитал в размере 12%. Эта цифра, однако, не учитывает издержки, которые проявляются в следующей форме:

• затраты фонда (плата управляющему фонда, сбор на распространение информации о фонде и текущие расходы);
• издержки по операциям с портфелем ценных бумаг (оплата услуг брокеров за совершение сделки и другие коммерческие издержки).

Для России важной целью является создание финансового рынка, выполняющего ряд важнейших функций в механизме рыночной экономики России.

• Обеспечение платежей в экономике с минимальными транзакционными издержками для участников сделок.
• Привлечение временно свободных средств и обеспечение достаточного уровня кредитования в экономике с минимальными издержками для кредиторов и заемщиков.
• Диверсификацию риска между кредиторами, заемщиками и финансовыми посредниками.
• Обеспечение перелива капитала.
• Возможность адекватной оценки состояния отдельных компаний и экономики в целом по показателям на финансовом рынке.
• Возможность воздействовать на уровень инфляции и экономическую активность.

 

1.2 Роль финансового рынка в экономике страны

 

Финансовый рынок — организованная или неформальная система торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги.

Принято выделять несколько основных видов финансового рынка: валютный рынок, рынок золота и рынок капиталов. Последний иногда подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг, в свою очередь, подразделяется на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок, обслуживающий выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Именно на этом рынке компании получают необходимые финансовые ресурсы путем продажи ценных бумаг. Вторичный рынок предназначен для обращения ранее выпущенных ценных бумаг. На вторичном рынке компании не получают финансовых ресурсов непосредственно, однако этот рынок дает возможность инвесторам при необходимости получить обратно денежные средства, вложенные в ценные бумаги, а также получить доход от операций с ними. Возможность перепродажи ценных бумаг основана на том, что первоначальный инвестор свободен в своем праве владеть и распоряжаться ценными бумагами и может перепродать их другому инвестору.

На биржевом рынке обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, то есть получившие допуск к официальной торговле на бирже. Поскольку условия получения биржевой котировки устанавливаются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов, существует внебиржевой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Внебиржевой рынок может быть довольно объемным — до 2/3 всего оборота рынка ценных бумаг. Например, в Великобритании функционируют свыше 40 внебиржевых рынков, на которых продаются ценные бумаги более 150 компаний. В качестве примера можно привести Нью-йоркскую фондовую биржу, выдвигающую пять необходимых требований:

1) налогооблагаемая прибыль в большинстве предшествующих лет должна быть не менее 2,5 млн долларов;

2) материальные активы (в оценке нетто) должны быть не менее 18 млн долларов;

3) рыночная цена акций составляет не менее 18 млн долларов;

4) среди акционеров должно быть распространено не менее, чем 1,1 млн акций;

5) не менее 2000 акционеров должны владеть 100 и более акциями каждый.

Рынок капиталов является основным видом финансового рынка, с помощью которого компании изыскивают источники финансирования своей деятельности:

• размещение на рынке ценных бумаг и получение средств инвесторов;
• инвестирование полученных финансовых ресурсов в основные средства и текущие активы;
• генерирование денежного потока как результата успешной деятельности;
• уплата предусмотренных законом налогов;
• выплата инвесторам и кредиторам части оставшейся прибыли;
• направление на рынок капиталов части прибыли в виде финансовых инвестиций .

 

2.  ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК РАЗВИТЫХ СТРАН

2.1.  Финансовый рынок Великобритании

 

На протяжении многих десятилетий ХIХ и начала ХХ века финансовый рынок Великобритании был крупнейшим и наиболее развитым в мире, что соответствовало ведущему месту Британской империи в мировой экономике. После двух мировых войн Великобритания постепенно сдала былые позиции в мировом производстве и торговле, но при этом сохранила, а в 1970-1980-е годы даже упрочила роль международного финансового центра. По объему международных финансовых операций рынок Соединенного Королевства не знает себе равных.

На долю Великобритании приходится более 40% оборота торговли акциями зарубежных эмитентов (то есть иностранными акциями, торгуемыми за пределами национальных рынков), треть валютных операций, более 40% внебиржевого рынка деривативов, пятая часть международного банковского кредитования, 60% первичного и до 70% вторичного рынка еврооблигаций. Лондон – ведущий центр торговли драгоценными металлами. На Англию приходится пятая часть всех собранных премий по морскому страхованию. Страна занимает первое место в мире по положительному сальдо в торговле финансовыми услугами – около 50 млрд. долл. в 2016 году, причем с большим отрывом от Швейцарии, занимающей второе место. В отрасли финансовых услуг Великобритании занято 1071 тыс. чел. Из них в Лондоне работает 338 тыс., но при этом в нем создается 43% ВВП, производимого в финансовом секторе Великобритании.

Рынок акций Великобритании.

Среди развитых стран Великобритания традиционно занимает третье место по величине капитализации национальных компаний – почти 4 трлн. долл. А по соотношению «капитализация/ВВП» (примерно 150-160%) среди семерки крупнейших стран находится на первом месте. Этот связано с традиционно высоким уровнем акционерной культуры в этой стране, защищенностью и соблюдением прав акционеров , высокой долей акций в свободном обращении (free float).

Торговля акциями сосредоточена на Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange-LSE). Общее число английских компаний, чьи акции торгуются на бирже – 2913 (1585 на основном рынке и 1328 – на втором сегменте (AIM – рынок альтернативных инвестиций). Кроме того, здесь торгуются акции 649 иностранных компаний (на основном рынке и в AIM). Это больше, чем на Нью-Йоркской фондовой бирже (451) или НАСДАК (321). На Лондон приходится 42% всего мирового оборота торговли иностранными акциями за рубежом (торговля на LSE и базирующейся в Лондоне англо-швейцарской бирже Virt-x).

Важнейшим индикатором динамики цен акций английских эмитентов является индекс FTSE 100 (читается footsie). Как предполагает название, он рассчитывается по акциям 100 крупнейших эмитентов. База, равная 1000, берется за 3 января 1992 года. Почти за четверть века индекс вырос в 7 раз, при этом максимум приходится на 30 декабря 2009 года – 6950,6 пункта. О рискованности вложений в акции свидетельствует тот факт, что после пика даже к 2017 году английский рынок не достиг уровня 8-летней давности. Вместе с тем, следует иметь в виду, что, учитывая традицию выплаты достойных дивидендов британскими компаниями, вложения в английские акции обеспечивают вполне приемлемую среднегодовую дивидендную доходность, компенсирующую рост цен, – примерно 3% в среднем за 2000–2017 годы.

Рынок облигаций Великобритании.

Общая задолженность по облигациям английских эмитентов составляла в сентябре 2017 года 3782 млрд. долл.4 , из которых 2/3 пришлось на облигации, размещенные на международном рынке. Доля последних еще десятилетие назад составляла треть. Английские эмитенты пользуются преимуществами Лондона как центра торговли еврооблигациями. На банки, расположенные в Лондоне, приходится примерно 60% размещенных еврооблигаций на первичном рынке и 70% оборота на вторичном рынке.

Большая часть государственных облигаций Великобритании подпадает под категорию гилтов (gilts – gilt-edged securities 5). Основная их часть – традиционные облигации (conventional gilts) с фиксированной процентной ставкой и погашением на конкретную дату. В то же время, большое распространение получили индексированные гилты (с индексацией по индексу розничных цен). К числу экзотических облигаций относятся вечные облигации (undated, never-mature gilts), выпущенные еще в XIX веке, наиболее известными из которых являются консоли (consoles) .

Рынок производных финансовых инструментов Великобритании.

Биржевая торговля ПФИ сосредоточена на 4 биржах, наибольший оборот из которых приходится на Euronext.liffe – деривативную биржу группы Euronext. Это крупнейший в мире центр торговли производными на краткосрочные процентные ставки в евро. LME (London Metal Exchange) – крупнейшая в мире биржа цветных металлов (никель, цинк, алюминий). ICE Futures – вторая по обороту и ведущая в Европе энергетическая биржа. Три четверти оборота приходится на фьючерсные и опционные контракты на нефть сорта Брент, цена на которую является основным индикатором на мировом рынке. EDX – новая биржа, созданная в 2003 году Лондонской фондовой биржей после приобретения последней деривативной биржи OM London Exchange. Здесь торгуются производные на акции и индексы.

Лондон выступает крупнейшим мировым центром торговли драгоценными металлами. Большая часть мировой торговли драгметаллами осуществляется на внебиржевом рынке. Обороты на рынке золота достигают 7-8 трлн. долл. в год, что меньше, чем на рынках акций, облигаций и тем более валюты, но, тем не менее, масштабы и этого рынка колоссальны. Внебиржевой рынок работает 24 часа в сутки и у него нет формальной структуры и специального центра. Сделки совершаются в основном по телефону или с помощью электронных дилинговых систем. Рынок функционирует под эгидой Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов London Bullion Market Association (LBMA). Это не биржа, а что-то вроде саморегулируемой организации, членами которой выступают банки, производители металла, поставщики и брокеры. Обычно члены ассоциации торгуют между собой и с клиентами за собственный счет. Здесь нет расчетной палаты и все риски ложатся на конкретную пару участников. Члены ассоциации делятся на 11 маркет-мэйкеров (все участники лондонского золотого фиксинга и наиболее крупные дилеры) и рядовые члены – 51 (ordinary members).

Цены, складывающиеся в ходе лондонского фиксинга, принимаются в качестве эталонных большинством участников мирового рынка. Фиксинги проводятся по серебру с 1897 года и по золоту – с 1919 года. Золотой фиксинг проходит в форме аукциона дважды в день: в 10:30 и 15:00. Пять компаний (Bank of Nova Scotia – ScotiaMocatta, Barclays Bank Plc, Deutsche Bank AG, HSBC Bank USA, Societe Generale) держат открытыми телефонные линии и передают заявки от других участников рынка и клиентов. Фиксинг длится до тех пор, пока не будет найдена единая цена равновесия между спросом и предложением (онкольный аукцион).

Особенности финансовой системы Великобритании.

Хотя финансовую систему Соединенного Королевства по типу относят к «основанным на рынке ценных бумаг» (market-based), по соотношению «активы банков/ВВП» она превосходит Германию и Японию – страны с банковскими финансовыми системами. Причиной этого является то, что в Лондоне находятся 254 иностранных банка (больше, чем где-либо в мире), на которые в 2017 году приходилось 58% банковских активов. Деятельность иностранных банков в Лондоне связана в основном с международными операциями, а не с кредитованием английских заемщиков. В целом более трети всех кредитов банков (английских и иностранных) в Лондоне приходится на иностранных заемщиков.

В зависимости от направления деятельности английские банки делятся на коммерческие и инвестиционные. Впрочем, крупнейшие английские банки можно назвать универсальными, поскольку они образуют группы, в составе которых имеются организации, работающие во всех сегментах. Время, когда английские банки специализировались только на классических банковских операциях, осталось далеко в прошлом. Вместе с тем следует подчеркнуть, что все же работа с ценными бумагами и производными осуществляется не непосредственно коммерческим банком, входящим в ту или иную банковскую группу, а его дочерним подразделением (инвестиционным, управляющим активами или предоставляющим брокерские услуги). В Англии для небанковских профессиональных участников обычно используется термин broker-dealer или stockbroker.

Важнейшей группой финансовых учреждений в Великобритании являются страховые компании, пенсионные фонды и институты коллективного инвестирования. Страховой сектор Великобритании – крупнейший в Европе и третий в мире после США и Японии. Доля Великобритании в общем объеме собранных премий составила в 2016 году 11%.

Как и в США, большое развитие в Великобритании получили пенсионные фонды, более 60% активов которых вложено в акции (даже больше, чем в США).

Среди институтов коллективного инвестирования (инвестиционных фондов) преобладают паевые фонды (unit trusts) и появившиеся в последние 10 лет инвестиционные компании открытого типа (open-end investment companies). По оценкам IFSL, общий объем активов под управлением английских управляющих (пенсионными фондами, страховыми резервами, активами институтов коллективного инвестирования) в конце 2016 года составлял 3,8 трлн. ф. ст. (7,46 млрд. долл.), при этом примерно 30% (1,1 трлн. ф. ст.) активов принадлежало иностранным инвесторам.

Отрасль отличается относительно высоким уровнем концентрации: на долю 10 основных управляющих приходится половина всех активов, находящихся в доверительном управлении. Крупнейшим игроком выступает Barclays Global Investors, под управлением которого более 1,6 трлн. долл. активов.

Лондонская фондовая биржа.

Лондонская фондовая биржа считается старейшей фондовой биржей в мире. Обычно годом её основания считают 1773 год. Именно тогда, во всяком случае, впервые появился сам термин London Stock Exchange. Биржа занимает 3-4 место в мире по капитализации и обороту, при этом она не знает равных с точки зрения оборота иностранных акций.

Оборот торговли акциями многих европейских эмитентов в Лондоне больше, чем у них на родине. Это касается и российских компаний, оборот торговли которыми (американские и глобальные депозитарные расписки на российские акции) в Лондоне в отдельные годы был в два-три раза выше, чем в России. Кстати, в 2016-2017 годах среди иностранных компаний первые места по оборотам заняли российские эмитенты. В 2017 году «Лукойл» оказался самой торгуемой иностранной компанией LSE. В текущем десятилетии LSE, как очень многие биржи, превратилась в открытое акционерное общество (Public Limited Company) c выпуском своих акций в свободную продажу и листингом на самой LSE.

Торговля на LSE осуществляется с помощью двух электронных торговых систем: SETS и SEAQ. Последняя является аналогом NASDAQ (дилерский рынок – quote-driven market) и функционирует с 1986 года. Тогда же прекратились голосовые торги и закрылся торговый зал LSE. SETS введена в строй в 1997 году и основана на вводе приказов (аукционный рынок – order-driven market). В ней торгуются акции более 200 крупнейших эмитентов.

Помимо указанных торговых систем на LSE применяются различные их разновидности, введенные в строй в первой половине 2000-х годов.

Система регулирования финансового рынка Великобритании

Регулирование всех сегментов финансового рынка в Великобритании возложено на специальный орган – Ведомство по финансовым услугам (Financial Services Authority, FSA), де-факто существующий с конца 1990-х годов. Ранее регулирование выполняли различные организации, от Банка Англии до саморегулируемых организаций. В конце прошлого десятилетия в Великобритании началась реформа системы регулирования, в результате которой сформировался нынешний мегарегулятор. Нормативной базой деятельности FSA является Закон о финансовых услугах и рынках 2000 года. (Financial Services and Markets Act 2000). Законом перед Ведомством поставлены следующие основные задачи:

• поддерживать доверие к финансовой системе Великобритании;
• способствовать лучшему пониманию населением финансовой системы;
• обеспечить должный уровень безопасности для инвесторов;
• уменьшить возможности преступлений в финансовой сфере.

Эти задачи решаются путем лицензирования (authorisation) участников финансовых рынков (компаний и индивидуумов); введения и поддержания нормативов, обеспечивающих экономическую безопасность (достаточность капитала, структура активов и пассивов), контроля и постоянного мониторинга их деятельности на рынке; поддержания базы данных о лицензированных учреждениях; информирования инвесторов о потенциально доступных механизмах инвестирования; создания механизмов компенсации для инвесторов и обеспечения работы системы инфорсмента (контроль за действующим законодательством), включающей механизмы воздействия на нарушителей.

FSA является статутным, то есть возникшим на основании закона (statutory) (но неправительственным! – non-governmental) органом регулирования. Отчитывается перед парламентом через Министерство финансов. Председатель ведомства и члены правления назначаются Министерством финансов (при этом министерство не вмешивается в дела ведомства, которое является совершенно самостоятельным органом). Англия, таким образом, отошла от модели саморегулирования фондового рынка, которая была характерна для нее вплоть до конца прошлого десятилетия. Ведомство фактически является государственным органом регулирования, хотя формально отчасти и сохранило облик СРО.

Ведомство финансируется контролируемыми им финансовыми учреждениями за счет отчислений от прибыли. Бюджетное финансирование отсутствует. Общее количество сотрудников в 2018 году – примерно 2300 человек.

 

2.2 Финансовый рынок Японии

 

В течение нескольких послевоенных десятилетий Япония демонстрировала наиболее высокие темпы роста экономики среди промышленно развитых стран – до 12-13% в год, что уже через 20 лет после Второй мировой войны превратило её в третью после США и СССР экономику мира.

Успехи в развитии промышленности сопровождались ростом финансовой мощи японских институтов. В 1990 году 5 крупнейших банков мира были японскими. Из 6 ведущих мировых компаний по ценным бумагам 4 были японскими. Страховая компания Nippon Life Insurance Company занимала первое место в мире по величине активов. Во второй половине 1980-х годов страна пережила бум, получивший в Японии название «хейсей», сопровождавшийся разбуханием финансовых активов и образованием колоссального пузыря на рынке акций и недвижимости. В конце 1980-х годов по капитализации акций Япония заметно опередила США, заняв по этому показателю первое место в мире (около 40% мировой). На пике этого бума, как отмечается в некоторых источниках, земля под императорским дворцом в Токио стоила больше, чем вся земля в штате Калифорния, а стоимость квадратного метра земли в токийском районе Гинза в 1989 году достигала 1,5 млн. долл. Затем последовал стремительный обвал курса акций на японских биржах и цен на недвижимость (1990-1992 гг.), что крайне негативно повлияло на состояние японской финансовой системы и экономики в целом.

Рынок акций Японии.

До 1980-х годов выпуск акций (равно как и облигаций) играл небольшую роль в финансировании японских корпораций. Потребности удовлетворялись почти исключительно за счет долгосрочных кредитов банков. В 1980-е годы повышение курсовой стоимости акций сделало эмиссию весьма привлекательной. Её объем неуклонно увеличивался и достиг максимума в 1989 году – 8,8 трлн. иен. Обвал курса в 1990–1992 годах привел к сокращению эмиссии до 0,4 трлн. иен в 1992 году. В целом эмиссия акций и в настоящее время не играет заметной роли в финансировании предприятий Японии. В 2001-2017 годах доля инвестиций, профинансированных за счет эмиссии акций, составляла от 0,5 до 2,2%, абсолютные размеры – не более 3,5 трлн. иен в год.

О повысившейся привлекательности японских акций свидетельствует и тот факт, что они все в большей степени покупаются иностранными портфельными инвесторами. В 2017 году доля иностранных инвесторов в торговле акциями на Токийской бирже составила 45%, а доля иностранцев в акционерном капитале японских компаний повысилась с 4% в начале 1990-х годов до 10% в 2008 году и до 28% в 2017 году. Залогом восстановления японского рынка акций в среднесрочной перспективе является мощный научно-технический потенциал японских корпораций. По показателю расходов на НИОКР по отношению к ВВП (3,13% в 2014 году) Япония занимает третье место в мире (уступая только Финляндии и Швеции), но первое среди стран «семерки». Душевой показатель расходов на НИОКР (примерно 1000 долл.) соответствует показателям самых передовых стран.

При этом особенностью японских расходов на НИОКР является более высокий, чем в других странах, удельный вес частного бизнеса, что тоже можно рассматривать как положительный фактор, укрепляющий конкурентоспособность экономики. По доле в мировом экспорте наукоемкой продукции (11,4%), Япония занимает вместе с Германией 2–3 место, уступая только США (19,2%). Фундаментальные особенности рынка акций Страны восходящего солнца несколько десятилетий в значительной мере определялись структурой собственности японских корпораций, сложившейся после Второй мировой войны. Она заметно отличалась (и продолжает отличаться) от аналогичной структуры компаний США и Англии. В качестве основных акционеров здесь выступают сами нефинансовые компании и банки, обладающие крупными пакетами акций. Доля акций в свободном обращении (free float) традиционно была значительно меньше, чем в англосаксонских странах.

Доля физических лиц сократилась с почти 70% в 1959 году до 18-20% в настоящее время, хотя при этом количество акционеров выросло с 5 млн. до 40 млн. человек. В отличие от США в структуре финансовых активов населения преобладают не ценные бумаги, а вклады в банках (50%) и пенсионные накопления – 26%.  На протяжении десятилетий рынок был в значительной мере закрыт для иностранных инвесторов, доля которых в акционерном капитале японских корпораций не превышала 4–6%. Большая часть акций японских корпораций оказалась в собственности других японских корпораций и банков в рамках сформировавшихся после Второй мировой войны финансово-промышленных групп (ФПГ) — кейрецу. Акции, торгуемые на бирже (т. е. у внешних акционеров), составляли 20–40% всех выпущенных.
         Особенности финансовой системы Японии.

Институты финансовой системы Японии можно классифицировать следующим образом: банковские кредитные организации, кредитные организации кооперативного типа, небанковские финансовые организации и государственные финансовые организации. В структуре активов финансовой системы доминируют кредитные учреждения, в первую очередь банки. Ведущей группой банков Японии выступают так называемые городские банки, на которые в конце 2016 года приходился 21% привлеченных средств и 27% кредитов.

Городские банки занимают в финансовой системе страны примерно такое же место, какое в Германии принадлежит гроссбанкам. Количество городских банков сократилось за последнее десятилетие в результате слияний и поглощений с 11 до 6. Крупнейшие в настоящее время: Mitsubishi UFJ Financial Group, Mizuho Holdings, Sumitomo Mitsui Banking Corp., Resona Holdings, Inc.

После Второй мировой войны в Японии действовало ограничение на максимальную долю участия коммерческих банков в акционерном капитале корпораций (5% для банка и 15% для банковской холдинговой компании). При этом отсутствовали ограничения на общую сумму инвестиций в акции. Кризис на фондовом рынке в 1990-е – начале 2000-х годов усугубил проблемы японской банковской системы. В 2001 году был принят закон (с по- правками 2003 года), согласно которому общий объем инвестиций банков в акции не должен превышать их собственный капитал.

Тесно связаны с городскими банками (нередко являются их дочерними компаниями) так называемые трастовые (доверительные) банки. В основном подобные банки выполняют трастовые услуги, включающие управление пенсионными фондами (привилегия, которую они долгое время делили с компаниями страхования жизни) и инвестиционными трастами (инвестиционными фондами). Инвестиционные трасты в Японии традиционно имеют контрактную форму. Инвестор приобретает долю в трасте, который не является юридическим лицом. Средства передаются кастодиану (один из доверительных банков), а затем инвестируются одной из нескольких десятков управляющих компаний (аффилированных с брокерско-дилерскими фирмами) или трастовым банком.

Компании по ценным бумагам.

Деятельность на рынке до конца прошлого десятилетия подлежала государственному лицензированию, которое вплоть до конца 1990-х годов осуществляло Министерство финансов. Оно выдавало лицензии на четыре вида деятельности: 1) дилерскую, 2) брокер скую, 3) андеррайтинговую, 4) на совершение «розничных» операций с частными инвесторами. Большинство фирм имели лицензии на несколько видов деятельности, а крупнейшие – на все четыре. Последние как раз и называются инвестиционными домами.

Фондовые биржи Японии.

Всего в Японии действует 6 фондовых бирж (2017 г.): в Токио, Осаке, Нагойе, Фукуоке, Саппоро. При этом на долю Токийской фондовой биржи (TSE) приходится свыше 90% оборота по акциям (по стоимости), Осакской биржи – 4% (2007 г.). В конце 2014 года статус фондовой биржи получила внебиржевая торговая система JASDAQ. Членами Токийской фондовой биржи являются только юридические лица – брокерско-дилерские фирмы (компании по ценным бумагам), их было110 в конце 2017 года (из них 20 – иностранные фирмы).

C 2011 года TSE (как и Фондовая биржа Осаки) – корпорация (акционерное общество), преследующая цель получения прибыли для своих акционеров. Эти события лишний раз подтверждают общую закономерность коммерциализации фондовых бирж. В 2009 году Токийская биржа полностью перешла на электронную торговлю, совсем отказавшись от голосового аукциона в биржевой толпе. При открытии/закрытии используется онкольный (залповый) аукцион (итайозе), в течение торговой сессии – непрерывный двойной (зараба).

Регулирование фондового рынка Японии.

Основным нормативным актом, регулирующим деятельность на рынке ценных бумаг Японии, является Закон о ценных бумагах и фондовых биржах 1948 года. В основу закона были положены основополагающие американские акты 1933-1934 годов. На протяжении послевоенных десятилетий в него вносились многочисленные поправки, в результате которых многие существовавшие прежде запреты и ограничения были отменены.
Вплоть до конца 1990-х годов исключительными полномочиями по регулированию рынка ценных бумаг (как и всего финансового сектора) обладало Министерство финансов. В июле 1992 года в Японии появилась Комиссия по ценным бумагам и биржам, в функции которой входили наблюдение и контроль за состоянием непосредственно на рынке.

Появление комиссии было связано с кризисом на фондовом рынке Японии в 1990–1991 годах, выявившим серьезные злоупотребления: манипулирование ценами и использование служебной (инсайдерской) информации.

В конце 1998 года система лицензирования компаний по ценным бумагам и инвестиционных трастов была заменена на систему регистрации. Был отменен запрет на торговлю листинговыми акциями только на бирже (декабрь 1998 года). Были смягчены правила, ограничивавшие выкуп собственных акций корпорациями.

Одним из основных элементов реформы явилось создание специального регулирующего органа вне Министерства финансов, на который был возложен контроль над всей финансовой системой страны (национальными банками, иностранными банками, страховыми компаниями, брокерско-дилерскими фирмами и т.п.). Этим органом стало Агентство финансового надзора (Financial Supervisory Agency).

 

3. РОССИЙСКИЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК – ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЕ

3.1.   Особенности финансового рынка России

 

Система финансовых институтов и рынков в нашей стране создавалась практически заново и особенности ее формирования наложили отпечаток на развитие российской экономики. Замыкание сбережений реального сектора экономики в экспортных сырьевых отраслях приводит к перенакоплению капитала в сочетании с его устойчивым дефицитом в обрабатывающих производствах и финансовый рынок не обеспечивает переток капиталов в эти производства.

В основе деления финансового рынка на рынки денежных средств и рынки капитала лежит срок обращения соответствующих финансовых инструментов. В практике развитых стран считается, что если срок обращения инструмента составляет менее 1 года, то это инструмент денежного рынка. Долгосрочные инструменты (свыше 5 лет) относятся к рынку капитала.

Строго говоря, имеется «пограничная область» от 1 года до 5 лет, когда говорят о среднесрочных инструментах и рынках. В общем случае они также относятся к рынку капитала.

В России разделение на краткосрочные и долгосрочные инструменты несколько иное. К последним часто относят инструменты с периодом обращения более полугода.

О том, что отечественный финансовый рынок еще не стал полноценным инструментом привлечения инвестиций свидетельствует и тот факт, что российские компании осуществляют крупные заимствования и долгосрочные размещений на зарубежных площадках. В целом к февралю 2018 г. капитализация российского фондового рынка увеличилась до 79% ВВП и достигла 604 миллиардов долларов.

Приоритетными направлениями развития финансового рынка России на среднесрочную перспективу являются стимулирование роста капитализации, выхода предприятий на отечественный фондовый рынок.

В течение последних лет на российском финансовом рынке отразились общие негативные тенденции, в том числе связанные с ипотечным кризисом на мировом рынке.

Рынок акций по-прежнему характеризуется малым количеством ликвидных финансовых инструментов, существенную долю капитализации рынка (64,3%) составляют компании нефтегазового сектора.

Внутренний рынок корпоративных облигаций хоть и является быстроразвивающимся сегментом российского рынка ценных бумаг, однако не может обеспечить достаточного объема долгосрочных инвестиций. В 2016—2017 гг. российские предприятия при выпуске облигаций 66% средств привлекли на рынке еврооблигаций и лишь 34% — на внутреннем облигационном рынке. Помимо финансовых аспектов (относительная дешевизна заимствований за рубежом), на соотношение внутреннего и внешнего сегмента влияет неразвитость инфраструктуры и значительные административные барьеры.

Серьезными препятствиями для привлечения инвестиционных ресурсов (как внутренних, так и внешних) являются недостаточная развитость финансового рынка, несовершенство корпоративного управления, недостаточная прозрачность деятельности компаний (прежде всего, в отношении финансов и структуры собственности). Слабость банковской системы, рынка страховых услуг, валютного рынка, рынка негосударственного пенсионного обеспечения сокращает возможности использования различных финансовых инструментов и механизмов, необходимых для нормального функционирования экономики в условиях мировой конкуренции.

Дистанционное обучение для военнослужащих по доступным ценам

Классификации финансовых рынков:

• по принципу возвратности (долговые обязательства и рынок собственности);
• по характеру движения ценных бумаг (первичный и вторичный);
• по сроку предоставления денег (рынок денег и рынок капиталов);
• по форме организации (организованные и распределенные).

Например, классификация рынка ценных бумаг по форме организации торговли включает:

• биржевой рынок,
• внебиржевой (розничный) рынок
• электронный рынок.

В России представлены все эти три типа рынка. Наиболее развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности.

Электронные рынки ценных бумаг возникли позже бирж — с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты на них сравнимы с биржевыми. В России существовало несколько такого рода систем, но сегодня реально работает только Российская Торговая Система (РТС).

Каждый из участников финансового рынка в зависимости от поставленной цели определяет свой эффективный вид деятельности — осуществлять ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги (или иные активы), или проводить иные операции с ними.

 

3.2.   Методы государственного регулирования

 

Государственное регулирование рынка денежного капитала(кредитов).

Рынок денежного капитала как один из финансовых рынков можно определить как особую сферу финансовых отношений, связанных с процессом обеспечения круговорота денежного капитала.

Основными субъектами рынка кредитов являются банки.

Теперь банковская сеть развивается в основном только за счет роста сети филиалов. На 1 января 1998 года в России существовало 1675 банков.

Не смотря на значительное увеличение объема кредитования, заметно ухудшение структуры кредитов. К сожалению, наблюдается постоянное сокращение доли долгосрочных кредитов, что делает практически невозможным кредитование производственной сферы. Одной из задач государственного регулирования должно стать стимулирование банков к долгосрочному кредитованию.

Главным органом, регулирующим банковскую деятельность является Центральный банк Российской Федерации.

Банк России является органом банковского регулирования и надзора за деятельностью кредитных организаций. Он осуществляет постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства, нормативных актов Банка России, в частности установленных ими обязательных нормативов.

Главная цель банковского регулирования и надзора — поддержание стабильности банковской системы, защита интересов вкладчиков и кредиторов.

Основными рычагами воздействия Банка России на рынок денежного капитала является регулирование величины учетной ставки и размера обязательных резервов коммерческих банков, а также объема операций на рынке государственных ценных бумаг.

Кризис закончился, но тяжелая жизнь для финансовых институтов и, в особенности, для банков только началась.

В ближайшем будущем предстоят  законодательные и нормативные нововведения в банковской сфере . Прежде всего предстоит принятие закона о национальной платежной системе, который поставит под государственный надзор и регулирование все нестандартные финансовые сервисы, такие как сети платежных терминалов и мобильные платежи.

С целью улучшения борьбы с отмыванием преступно нажитых средств, банкам, должны быть предоставлены права отказывать клиентам в открытии счета и даже в одностороннем порядке разрывать договор счета в случае сомнительных сделок. Будут подготовлены законодательные поправки, облегчающие выдачу синдицированных кредитов и отдельный закон о секьюритизации. Но самое главное, – с учетом опыта, полученного в кризис, будет усилена уголовная и материальная ответственность и собственников, и менеджеров, и заемщиков банков при выдаче «проблемных» кредитов.

Банки подошли к тому пределу, когда далее невозможно экстенсивное развитие путем создания новых филиалов и массового привлечения новых клиентов. В принятой Минфином и ЦБ стратегии необходимо до 2015 года увеличить объем кредитного портфеля с 45 до 55% ВВП. Но спрос на кредиты довольно низкий, поэтому 10% ВВП придется пристраивать фактически насильно. Значит, придется снижать процентные ставки и продлевать сроки по кредитам. Причем «расти придется в жесточайшей конкуренции». В итоге, маржа будет снижаться, и «жить только на процентной марже скоро будет невозможно». Маржа сравняется с уровнем операционных издержек, доля процентных доходов в суммарных доходах банков снизится с 70% до, скажем, 35% – остальное придется добирать за счет комиссионных доходов. И банки должны будут превращаться из «кредитных организаций» в «фирмы по финансовым услугам». Выживать им придется только за счет снижения издержек.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

До недавнего времени государственный контроль за рынком ценных бумаг практически отсутствовал, что порождало огромное количество различных афер. Отсутствие государственного регулирования тормозило развитие рынка, придавало ему чисто спекулятивный характер.

Основным государственным органом, осуществляющим регулирование деятельности рынка ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

В соответствии с Положением о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг  на нее возложены следующие основные регулирующие и контролирующие функции:

1) осуществление разработки основных направлений развития рынка ценных бумаг и координация деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

2) утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг, проспектов эмиссии ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, и порядок регистрации эмиссии и проспектов эмиссии ценных бумаг;

3) разработка и утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами, в том числе стандарты страхования и гарантий на рынке ценных бумаг;

4) установка единых обязательных требований к операциям с ценными бумагами, норм допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности;

5) установка единых требований к порядку ведения реестра именных ценных бумаг;

6) установка порядка и осуществление лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и деятельности по оценке и управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, а также приостановление или аннулирование указанных лицензий в случае нарушения законодательства РФ о ценных бумагах;

7) выдача, приостановка или отзыв генеральных лицензий на осуществление деятельности по лицензированию деятельности профессиональных участников фондового рынка;

8) определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и страховых компаний на рынке ценных бумаг

9) осуществление контроля за соблюдением участниками фондового рынка российского законодательства о цененных бумагах;

10)      обеспечение создания общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

11) регулирование деятельности саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг;

Законодательство РФ позволяет создавать профессиональным участникам рынка ценных бумаг саморегулируемые организации.  Саморегулируемая организация в соответствии с лицензией, выданной

Саморегулируемые организации призваны помочь государству в решении задач развития и совершенствования системы функционального регулирования рынка ценных бумаг; установлении правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг; осуществлении контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг; защиты интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации; повышении стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая стандарты профессиональной этики на рынке ценных бумаг; обеспечении условий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Самой крупной и авторитетной саморегулируемой организацией профессиональных участников фондового рынка в России является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), объединяющая более 1000 членов.

Другой известной саморегулируемой организацией профессиональных участников фондового рынка является Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД).

Несмотря на усиление положительного влияния государства на российский рынок ценных бумаг, он еще остается крайне несовершенным. Сильнейший удар по нему был нанесен кризисом, поразившим нашу экономику.

Государственное регулирование валютного рынка.

В России до 1995 года валютное регулирование практически отсутствовало, что вызывало постоянное сильное падение рубля по отношению к иностранным валютам. Падающий рубль был выгоден лишь банкам (так как постоянное падение рубля вынуждало население покупать иностранную валюту и банки наживались на разнице между ценой продажи и покупки) и предприятиям-экспортерам. Поскольку основным объектом экспорта в России является сырье и экологоемкая продукция (металл, нефтехимическая, целлюлозно-бумажная продукция), то постепенное обесценение рубля поощряло грабеж ресурсной базы страны.

Кроме того, практически отсутствовал эффективный контроль за вывозом валюты из страны и за возвратом в страну валютной выручки экспортеров.

В результате введения в Российской Федерации в 1994 году валютного контроля за поступлением выручки от экспорта товаров, объем невозвращенной выручки сократился с 30-40% в 1993 г. до 12% в 1994 г. и лишь 4% в 1995-96 гг. В 1995 году был введен валютный коридор, что способствовало стабилизации курса национальной валюты. Органами, обеспечивающими валютное регулирование и контроль в Российской Федерации являются Центральный Банк РФ, Государственный таможенный комитет, Федеральная служба по валютному и экспортному контролю.

Государственное регулирование денежного обращения.

 Денежная система- устройство денежного обращения в стране, сложившееся исторически и закрепленное законодательно.

Денежная система России функционирует в соответствии с Федеральным законом о Центральном Банке РФ (Банке России).

Официальной денежной единицей в нашей стране является рубль. Введение на территории РФ других денежных единиц запрещено. Соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами Законами не установлено. Официальный курс рубля к иностранным денежным единицам определяется Центральным Банком РФ (ЦБР) и публикуется в печати.

Исключительным правом эмиссии наличных денег, организации из обращения и изъятия на территории РФ обладает Банк России. Он отвечает за состояние денежного обращения с целью поддержания нормальной экономической деятельности в стране.

Видами денег, имеющими законную платежную силу, являются банкноты и металлические монеты, которые обеспечиваются всеми активами Банка России, в том числе золотыми запасами, государственными ценными бумагами, резервами кредитных учреждений, находящимися на счетах в ЦБР.

В целях организации наличного денежного обращения на территории РФ на Банк России возложены следующие обязанности:

— прогнозирование и организация производства, перевозка и хранение банкнот и монет, а также создание их резервных фондов;

— установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для кредитных организаций;

— определение признаков платежеспособности денежных знаков и порядка замены поврежденных банкнот и монет, а также их уничтожения;

— разработка порядка ведения кассовых операций для кредитных организаций.

Все вопросы, связанные с организацией и регулированием безналичных расчетов, устанавливаются Банком России в соответствии с действующим законодательством. Он определяет правила, формы, сроки и стандарты осуществления безналичных расчетов. В его обязанности входит лицензирование расчетных систем кредитных учреждений.

Регулирование денежного обращения, возлагаемое на Банк России, осуществляется в соответствии с основными направлениями денежно-кредитной политики, которая разрабатывается и утверждается в порядке, установленном банковским законодательством. Банк России, наделенный исключительным правом эмиссии денег, особо ответственен за поддержание равновесия в сфере денежного обращения.

                                      

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Финансовый рынок представляет собой  очень  сложный  механизм,  который пока не  описан  ни  одной  теорией  до  конца.  И,  несмотря  на  некоторую неопределенность и множество методов  анализа  рынка,  фондовые  ценности  – наиболее  привлекательный  на  сегодня  «товар»  для  множества  инвесторов.

Посредством финансовых рынков  осуществляется  межотраслевой,  международный перелив капиталов.  Механизмы  этих  рынков  в  этом  отношении  значительно эффективнее   прямого  инвестирования  средств  и  позволяют  оптимизировать структуру  и  динамику   общественного  воспроизводства.  И   хотя    многие экономисты время от времени пытаются это опровергнуть, это  утверждение  уже прошло испытание временем.

В связи  с  финансовым   кризисом   в  России  тема  финансового  рынка особенно актуальна в нашей стране после обвала рынка государственных  ценных бумаг и  лихорадочного  колебания  корпоративного  рынка.  Также  необходима оценка перспектив, как рынков, так и макроэкономической  ситуации  в  целом, так как именно финансовый рынок является своеобразным генератором  множества показателей, по которым  можно  произвести  оценку   состояния  экономики  в целом.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Андриевский, Н. Финансовые рынки // Экономическое развитие России. — 2015. — №2. — С.76-82.
2. Баканаев, И. Л., Цокаева, Л. А., Мовтигова, М. А. Роль финансового рынка в развитии РФ // Молодой ученый. — 2016. — №3. — С. 457-459.
3. Балихина, Н.В. Финансы и кредит: Учебное пособие / Н.В. Балихина, М.Е. Косов. — М.: ЮНИТИ, 2013. — 303 c.
4. Бахур, А. Что может дать работа с финансовыми рынками? // Ин-формация и бизнес. — 2017. — №1. — С.32-34.
5. Галанов, В.А. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / В.А. Галанов. — М.: Форум, НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 416 c.
6. Голодова, Ж.Г. Финансы и кредит: Учебное пособие / Ж.Г. Голодова. — М.: ИНФРА-М, 2016. — 448 c.
7. Горбатиков, Е. Финансовые рынки // Экономическое развитие России. — 2015. — Т.22, №5. — С.63-68.
8. Грицаюк О.Ю. Инфраструктура финансового рынка // Деньги и кредит. — 2013. — N 12. — С.66-68.
9. Иванов, В. Функционирование финансовых рынков: организационно-правовые аспекты // Пробл. теории и практики управл. — 2014. — № 6. — С.73-79.
10. Кузнецова, Е.И. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебное пособие / Е.И. Кузнецова. — М.: ЮНИТИ, 2014. — 687 c.
11. Купряжкин, Д.А. Финансовый рынок как объект регулирования // Соц.-гуман. знания. — 2017. — №1. — С.345-351.
12. Миловидов, В.Д. Философия финансового рынка // Мировая экономика и междунар. отношения. — 2015. – № 8. — С.3-13.
13. Михайленко, М.Н. Финансовые рынки и институты: учебник и практикум / М.Н. Михайленко; под ред. А.Н. Жилкиной.- М.: Юрайт, 2015.- 303 с.
14. Нешитой, А.С. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник для бакалавров / А.С. Нешитой. — М.: Дашков и К, 2015. — 640 c.
15. Скапенкер, О.М. Финансовый рынок: корректировка институцио-нальной структуры // Деньги и кредит. — 2013. — №11. — С.15-19.
16. Современные финансовые рынки: монография для магистров, обучающихся по направлениям «Финансы и кредит» / под ред. В.В. Иванова.- М.: Проспект ,2014.- 576 с.
17. Финансовые и денежно-кредитные методы регулирования экономики. Теория и практика: учебник / М.А. Абрамова; под ред. М.А. Абрамовой, Л.И. Гончаренко. — М.: Юрайт, 2014. — 551 с.
18. Финансовые рынки и финансово- кредитные институты : учебное пособие / под ред.Г.Белоглазовой, Л.Кроливецкой. — СПб : Питер, 2013. — 384с.
19. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской, Н.Г. Ивановой.- 3-е изд., перераб. и доп.- М.: Юрайт, 2015.- 523 с.
20. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник / Под ред. Г.Б. Поляка. — М.: ЮНИТИ, 2016. — 639 c.
21. Финансы: учебник и практикум / под ред. Л.А. Чалдаевой.- М.: Юрайт, 2015.- 429 с.
22. Шимширт, Н. Роль финансового рынка в экономике: теоретические подходы // Пробл. теории и практики управл. — 2015. — № 4. — С.83-88.