Введение
Глава 1. Общая характеристика мирового рынка ценных бумаг
1.1. Сущность рынка ценных бумаг
1.2. Основные направления развития мирового рынка ценных бумаг
Глава 2 Сравнительная характеристика базовых мировых моделей рынка ценных бумаг
2.1. Небанковская модель рынка ценных бумаг
2.2. Банковская модель рынка ценных бумаг
Глава 3 Смешанные модели рынка ценных бумаг
3.1. Фондовый рынок Швеции
3.2. Рынок ценных бумаг Японии
3.3. Рынок ценных бумаг России
Заключение
Список литературы

 

Глава 1 Введение

 

Актуальность данной темы состоит в том,  что в современной рыночной экономике рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место. Данный рынок является неотъемлемой частью как экономики страны, так и мировой экономики в целом.  Отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг приобретают всё большую значимость для населения, бизнеса и экономики. Для того чтобы эффективнее использовать рынок ценных бумаг необходимо знать не только сущность рынка ценных бумаг, сами ценные бумаги и его достоинства и недостатки, но и тенденции его развития и функционирования в современных условиях.

Целью данной работы является рассмотрение рынка ценных бумаг и его мировых моделей.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг мировых моделей, а также в некоторых странах, таких как Швеция, Япония и Россия.

Предметом исследования – экономические особенности рынка и товара, благодаря которому существует данный рынок.

Для реализации цели, поставленной перед работой, были выдвинуты следующие задачи:

1. Определение сущности рынка ценных бумаг
2. Рассмотрение мировых моделей фондового рынка и их сравнение
3. Изучение рынков ценных бумаг как заграничных, так и отечественного

 

 

Глава 1. Общая характеристика мирового рынка ценных бумаг

1.1.          Сущность рынка ценных бумаг

 

Существует множество вариантов трактовки понятия «рынок ценных бумаг», в зависимости от области рассмотрения данного определения. Но если рассмотреть несколько версий, то на их основе можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг – совокупность экономических отношений, возникающих между участниками по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг, как и рынок товаров, имеет свой товар, им выступает ценная бумага. Она имеет свой отличительный признак, любой другой товар ограничен в своих объёмах, так как он производится с помощью труда, а ценная бумага – нет. Так же рынок ценных бумаг составляет наиболее значительную часть финансового рынка по объёму совершаемых сделок.

Рис.1. Структура финансового рынка[1]

Рынок ценных бумаг объединяет в себе два сегмента, таких как рынок капиталов и денежный рынок (Рис.2). Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). Что касается рынка капиталов, то он охватывает среднесрочные и долгосрочные кредиты, акции и облигации. Рынок ценных бумаг также является рынком для инвестиций, привлечения незадействованного капитала. Так как наряду с рынком ценных бумаг существуют другие рынки для осуществления инвестирования, то ему приходится выдерживать конкуренцию, на которую оказывают влияние такие факторы, как уровень доходности, уровень налогообложения, уровень риска и другие.

Рис.2. Рынок ценных бумаг[2]

Объектом сделок рынка ценных бумаг является ценная бумага – это документ, содержащий имущественные права, дающий право на получение определённой части дохода.

Самые распространённые виды ценных бумаг:

1. Акция – это эмиссионная долевая ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на участие в управлении акционерным обществом, на часть прибыли АО в виде дивидендов и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО.
2. Облигация – это эмиссионная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между её владельцем (кредитором) и эмитентом (заёмщиком), т. е. это обязательство эмитента выплатить облигационеру (кредитору) по окончании заранее установленного срока её номинальную стоимость и периодически выплачивать определённые проценты (производить купонные выплаты).
3. Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по окончании предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы.
4. Банковский сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесённую в банк, и право вкладчика (денежного сертификата) на получение по завершении срока договора суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.
5. Опцион – это ценная бумага, представляющая собой договор, по которому покупатель или продавец актива приобретает право купить или продать данный актив по фиксированной цене либо отказаться от сделки.
6. Фьючерс – договор купли-продажи определённого актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки.
7. Чек – это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платёж указанной в нём суммы денег чекополучателю.
8. Варрант – это ценная бумага, которая даёт её владельцу право на покупку определённого числа акций (облигаций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене (цене исполнения).

В зависимости от экономических особенностей ценные бумаги классифицируются:

1. По экономической сущности (основные и вспомогательные);
2. По сроку существования (срочные и бессрочные);
3. По типу пользования (инвестиционные и неинвестиционные);
4. По владению (именные, предъявительские, ордерные);
5. По юридической форме (документарные и бездокументарные);
6. По форме привлечения капитала (долевые и долговые).

Сущность рынка ценных бумаг проявляется в его функциях, которые делятся на общерыночные и специфические.

 

 

 

Рис.3. Функции рынка ценных бумаг[3]

К общерыночным функциям относятся:

1. Стимулирующая (коммерческая) – получение прибыли от проведения операций на рынке;
2. Ценовая – процесс установления рыночных цен, их постоянное движение и т. д.;
3. Информационная – организация равнодоступности информации всем участникам рынка и без каких-либо затрат
4. Регулирующая – создание правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками и т. д.

К специфическим функциям относятся:

1. Перераспределительная – осуществление перетока денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцем активного капитала;
2. Страхование рисков (хеджирование) – защита владельцев каких-либо активов от неблагоприятного для них изменения цен, доходности или стоимости этих активов.

Реализация вышеперечисленных  функций невозможна без участников рынка  ценных бумаг, а именно:

1. Инвесторы (кредиторы) – юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты, приобретающие ценные бумаги, выпущенные в обращение;
2. Эмитенты (заёмщики) – это юридические лица, органы государственной власти и муниципальных образований, эмитирующие (выпускающие) ценные бумаги в обращение и несущие обязательства по ним пред инвесторами;
3. Фондовые посредники (профессиональные участники РЦБ) – юридические и физические лица, выполняющие функции посредников между эмитентами и инвесторами, предоставляющие услуги на основании соответствующей лицензии.

Нормальное функционирование РЦБ обеспечивает его инфраструктура.

Инфраструктура – это комплекс структурных подразделений, способствующих заключению и исполнению сделок, а также выполняющих функцию информационной поддержки участников рынка ценных бумаг.

 

Рис.4. Инфраструктура рынка ценных бумаг[4]

1. Организаторы торговли – биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;
2. Система расчётов и учёта прав на ценные бумаги – регистраторы, депозитарии, клиринговые компании;
3. Информационно-аналитические системы поддержки инвестиций – информационные, рейтинговые и консалтинговые агентства, аналитически-исследовательские и экспертные центры, предоставляющие инвесторам полную информацию о состояние эмитентов.

Рынок ценных бумаг занимает важное место в экономической жизни страны. Так же по динамике биржевых индексов можно судить о состоянии дел в отдельных компаниях, отраслях и в экономике страны в целом.[5]

Таким образом, рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это механизм привлечения инвестиций в экономику страны и развитие фондового рынка, соответствующего мировым стандартам, является необходимым условием для построения здоровой экономики.

 

Основные направления развития мирового рынка ценных бумаг

 

Так как рынок ценных бумаг взаимосвязан с мировым рынком, то тенденции развития мирового рынка одновременно являются тенденциями развития рынка ценных бумаг и наоборот.

Основными направлениями развития рынка ценных бумаг являются:

1. Создание мирового рынка ценных бумаг;
2. Компьютеризация;
3. Концентрация и централизация капиталов и организаций;
4. Секьюритизация активов;
5. Коммерциализация фондовых бирж;
6. Нововведения

Формирование мирового рынка ценных бумаг подразумевает под собой создание единого рынка ценных бумаг для всех стран. Объединение национальных фондовых рынков, обеспечивающее международную торговлю финансовыми продуктами, наличие взаимосвязей между рынками ценных бумаг, а также их функционирование на единых стандартах и под общим регулированием.

Компьютеризация. Функционирование современного рынка ценных бумаг невозможно без компьютеризации, так как с её помощью осуществляется множество сделок, от их заключения до расторжения. Так же компьютеризация является неотъемлемой частью нововведений, которые осуществляются на рынке ценных бумаг.

Концентрация и централизация капиталов и организаций проявляется в том, что успешные организации увеличивают свои масштабы (например, число работников, филиалов, капиталов), но количество организаций сокращается, в том числе и  фондовых бирж. Такие организации увеличивают размеры своих капиталов и привлекают капиталы клиентов. Так как фондовому рынку присуще такая тенденция, как компьютеризация, то данные компании засчёт неё  расширяют ряд услуг, которые они могут предложить своим клиентам. Тем самым данные организации увеличивают своё влияние на рынках ценных бумаг и вследствие этого они открывают филиалы как в своей стране, так и за рубежом.

Секьюритизация активов (выпуск активов). Данная тенденция подразумевает под собой вовлечение больших капиталов. Существуют капиталы в малоактивной форме, например в виде недвижимого имущества (жильё, запас сырья длительного характера и тому подобное). Выпуск облигаций или других видов долговых ценных бумаг на основе такого имущества позволяет ускорить оборот такого капитала, получить дополнительный доход, расширить рынок и его возможности.[6]

Коммерциализация фондовых бирж – это превращение фондовой биржи, которая существует на принципах некоммерческой организации в акционерное общество. Фондовая биржа рассматривается как рынок, который был создан профессиональными участниками – брокерами для осуществления своих функций по перераспределению финансовых ресурсов. И всю прибыль, которую создатели биржи получают, они тратят на её поддержание и развитие, а те издержки, которые несут участники, должны быть минимальными.

Нововведения связаны со следующими направлениями:

1. Создание нового инструментария рынка ценных бумаг;
2. Создание новой системы торговли ценными бумагами;
3. Усовершенствование инфраструктуры фондового рынка.

Таким образом, данные тенденции развития рынка ценных бумаг показывают изменения на фондовом рынке относительно других рынков или мирового рынка в целом.

 

Глава 2 Сравнительная характеристика базовых мировых моделей рынка ценных бумаг

Небанковская модель рынка ценных бумаг

Под моделью рынка ценных бумаг понимается тип организации фондового рынка в зависимости от вида институтов, выполняющих функции финансовых посредников. Чаще всего выделяют три типа моделей фондового рынка:

1. Англо-американскую;
2. Германскую;
3. Смешанные модели.

Англо-американская модель фондового рынка (небанковская) – это такая модель рынка ценных бумаг, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют небанковские финансовые институты, специализированные компании по ценным бумагам.

Участниками данного типа модели рынка ценных бумаг выступают:

1. Управляющие;
2. Директора;
3. Акционеры (в основном институциональные инвесторы);
4. Правительственные структуры;
5. Биржи;
6. Консалтинговые фирмы.

Основные характерные черты англо-американской модели:

1. В англо-американской модели существенно выше в структуре собственности доля розничных инвесторов и представляющих их институтов коллективного инвестирования ниже доля собственности государства и крупных корпоративных структур или банков;
2. Существенно меньше значение в составе акционерных капиталов имеют контрольные пакеты. Обеспечивается высокая степень дробности в собственности на акционерные капиталы. Важнейшим стимулом и источником доходов для акционеров и менеджмента является повышение рыночной стоимости компаний, выявляемое на открытом рынке акций;
3. Англо-американская модель традиционно отличается большой открытостью, меньшим провинциализмом (меньше ограничений на трансграничное движение капиталов, конвертируемость валюты, свободнее доступ иностранных эмитентов, инвесторов и финансовых посредников). При этом на либерализованных рынках возникает сильный государственный надзор, обеспечивающий честное ведение бизнеса и снижение рисков;
4. Более высокой является насыщенность хозяйственного оборота денежными ресурсами (монетизация). Возникает устойчивая тенденция к диверсификации структуры финансового рынка, росту его объёмов, позитивной конъюнктуре цен, снижение рисков, возникновению новых сегментов и инновационных финансовых продуктов.
5. Рынок ценных бумаг является массовым, ликвидным, он во всё большей мере приобретает международный характер. Фондовый рынок становится основным источником инвестиций в реальный сектор (доля банковских кредитов в финансирование сокращается);
6. Наиболее крупным сегментом рынка ценных бумаг становится рынок акций, долговые инструменты начинают носить подчинённый характер. Начинают быстро нарастать ресурсы институтов коллективного инвестирования: всё более крупными и устойчивыми становятся банки и другие финансовые институты; доля коммерческих и сберегательных банков и традиционных банковских продуктов в финансовых активах, в структуре финансирования хозяйства быстро снижается. Финансирование венчурных проектов – новых компаний, несущих на себе высокие уровни риска – в значительной мере осуществляется через рынок акций;
7. Характерно большее отделение коммерческих банков от рынка корпоративных ценных бумаг, страховых продуктов и другое. Финансовые институты являются более специализированными в сравнении с Германской моделью и в целом в континентальной Европе, широко используется концепция специализированных банков (например, инвестиционных банков или брокерскодилерских компаний).

Таблица 1 — Преимущества и недостатки небанковской системы.

 

Таким образом, мы видим, что у данной модели есть свои преимущества и недостатки. Но, несмотря на все её минусы, англо-американская модель рынка ценных бумаг функционировала и продолжает функционировать во многих странах.

 

 

Банковская модель рынка ценных бумаг

 

Наряду с англо-американской моделью рынка ценных бумаг существуют также и германская (европейско-континентальная, банковская) модель.

Германская модель фондового рынка – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют коммерческие банки.

Данная модель характеризуется следующими особенностями:

1. Источник инвестиций. Основной источник инвестиций – это банковский кредит.
2. Инструменты фондового рынка. Рынок ценных бумаг развит равномерно, однако отношение капитализации и оборотов рынка ценных бумаг к ВВП ниже, чем в странах с англосаксонской моделью. Объём рынка облигаций гораздо меньше объёма коммерческого кредита. Ещё одна особенность – относительная простата финансовых продуктов.
3. Институты фондового рынка. На фондовом рынке в качестве участников торгов часто представлены крупные банки, причём, как правило, они универсальны и могут осуществлять любую деятельность. Что касается институтов коллективного инвестирования, то они играют относительно меньшую роль, по сравнению с англосаксонской моделью.
4. Структура собственности. В Германской финансовой модели акционерный капитал корпораций более консолидирован. Доля розничных инвесторов и представляющий их институтов коллективного инвестирования относительно не высока, в то время как в структуре собственности часто присутствуют крупные мажоритарные инвесторы. Среди владельцев мажоритарных портфелей часто бывают государственные образования и крупные банковские группы.

Основные характерные черты германской модели:

1. Существенно большее значение в составе акционерных капиталов имеют контрольные пакеты и вертикальные участия. Соответственно, важнейшую роль начинают играть банки как крупные инвесторы в акционерные капиталы хозяйства. Повышение рыночной стоимости компании на открытом рынке не является важнейшей целью менеджмента, большое внимание отдаётся росту объёмов, производительности, качеству продукции;
2. Несмотря на то, что все атрибуты рыночной экономики налицо, степень централизации в принятии решений, роль в этом государства и немногих крупнейших собственников, масштабы административного вмешательства и размеры государственной собственности выше, чем в англо-американской модели;[7]
3. Финансовое посредничество в рамках германской модели осуществляется на основе «континентального банковского дела» или «универсального банковского дела». Традиционно делается большой акцент на денежные ресурсы, находящиеся внутри страны, и внутренний финансовый рынок.
4. Финансовый рынок носит преимущественно долговой характер (банковский кредит, облигации) при том, что рынок акций имеет подчинённое значение. Инновационная функция финансового рынка – финансирование венчурных проектов – осуществляется, в основном не через акции, а через долговые инструменты. Выше доля коммерческих банков в финансовых активах страны.
5. Банки являются универсальными, действуя как на рынке традиционных банковских продуктов (кредиты, депозиты, расчёты), так и в качестве профессиональных участников на рынке ценных бумаг.
6. Институты коллективного инвестирования (представляющие, в конечном счёте, розничных инвесторов) играют относительно меньшую роль, чем в англо-американской модели. Структура финансовых продуктов проще, финансовые рынки менее диверсифицированы и носят менее инновационный характер.

Таблица 2 — Преимущества и недостатки банковской модели

 

Таким образом, рассмотрев две мировые модели рынка ценных бумаг, такие как англо-американская и германская,   можно сделать следующие выводы:

 

Глава 3 Смешанные модели рынка ценных бумаг

3.1.          Фондовый рынок Швеции

 

Наряду с англо-американской и германской моделями рынка ценных бумаг существует смешанная модель фондового рынка.

Смешанная модель рынка ценных бумаг – это такая организация, при которой  функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют как коммерческие банки, так и небанковские финансовые институты.

Одной из стран, которая имеет смешанную модель рынка ценных бумаг, является Швеция.  На протяжении всего развития рынка ценных бумаг Швеции его основными направлениями развития стали ориентированность на внешние рынки и консолидация капитала.

Институциональная структура фондового рынка Швеции имеет несколько особенностей:

1. Государственные институты являются не самостоятельными субъектами, работающими с активами, а организациями, которые работают с финансовым рынком в целом и фондовым рынком, как составной его частью;
2. В составе финансовых институтов Швеции находятся крупные специализированные институты социальной направленности: пенсионные фонды, ипотечные организации и страховые организации;
3. Также на фондовом рынке Швеции присутствует большое количество самостоятельных объединений профессиональных участников рынка;
4. Развита сеть управляющих компаний.

Правительство Швеции играет одну из важных ролей в формировании базы деятельности финансовой системы Швеции и её законодательной базы.

Задачами Министерства финансов выступают:

• подготовка исходных данных для расчётов Правительства,
• подготовка законодательных актов и поправок в законодательство финансового рынка,
• участие в работе международных организаций по вопросам развития финансовых рынков.

Основные задачи Центрального банка на фондовом рынке: обеспечение безопасности эффективной платёжной системы, приобретение, продажа и посредничество в торговле ценными бумагами, правами и обязательствами, связанных с подобными активами. Эмиссия собственных инструментов для займа.

Финансовый рынок Швеции, как и его составная часть, рынок ценных бумаг регулируется государством и саморегулирующими организациями.

Таким образом, можно заметить, что, несмотря на смешанную модель рынка ценных бумаг, государство на фондовом рынке Швеции играет значительную роль, тем самым имеет большую схожесть с небансковской моделью рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг Японии

 

Для Японии также характерна смешанная модель рынка ценных бумаг.

Характерные черты японской модели.

• В структуре рынка ценных бумаг Японии, как и в других промышленно развитых стран, выделяются первичный и вторичный рынки, а также рынки по видам фондовых инструментов и операций, в частности государственных, частных ценных бумаг и др.
• Первичное размещение государственных и частных долговых инструментов осуществляется в форме аукциона и (или) путем подписки участников консорциума андеррайтеров. Первичную продажу облигаций государственных займов проводит также система почтово-сберегательных касс страны. Муниципальные облигации размещаются путем открытой или закрытой подписки. Вторичный оборот государственных ценных бумаг развит довольно слабо. Долгосрочные и сверхдолгосрочные облигации котируются на Токийской фондовой бирже, однако можно говорить, что вторичный рынок государственных долговых инструментов в основном внебиржевой. В обороте Токийской фондовой биржи преобладают акции. В настоящее время биржа полностью перешла на компьютерные системы СОRES и FОRЕS. Помимо основного на Токийской фондовой бирже существуют альтернативные рынки.
• Торговля производными фондовыми инструментами (деривативами) – фьючерсными и опционными контрактами – в Японии незначительна. Токийская фондовая биржа осуществляет торговлю фьючерсами на долгосрочные облигации, опционами на фьючерсы, а также на индекс ТОРIХ[8]. Торговлю трехмесячными процентными фьючерсами на основе токийской межбанковской ставки ТIВОR проводит Токийская международная биржа финансовых фьючерсов, а Осакская фондовая биржа – операции с опционными контрактами на основе акций и индекса Nikkei 225[9].

Рынок ценных бумаг России

 

Рынок ценных бумаг любой страны имеет свои особенности. Не последнюю роль здесь играют условия, в которых происходит формирование и развитие рынка. Для начала рассмотрим этапы развития фондового рынка.

Первый этап – это 1988 – 1992 гг., характеризуется созданием предпосылок для развития фондового рынка.

Решающую роль в воссоздании рынка сыграли приватизация и акционирование государственных предприятий и массовый выпуск акций в обращение в начале 90-х годов, а также образование акционерных коммерческих банков, товарных и фондовых бирж.

На первом этапе также началось формирование законодательной базы функционирования российского РЦБ. Были приняты следующие основные нормативные акты: «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР»[10], утвержденное Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г., «Положение об акционерных обществах» от 28.12.91 № 78, закон РСФСР от 03.07.91 «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР» [11]и др.

Второй этап – это 1993 – первая половина 1994 г., характеризуется развитием и закрытием рынка приватизационных чеков (ваучеров), которые выпускались государством и выдавались гражданам бесплатно. Приватизационный чек давал равное право каждому гражданину получить часть государственной собственности. Чеки можно было обменивать на акции, вкладывать в чековые инвестиционные фонды или продавать на вторичном рынке.

Важной особенностью данного этапа является появление на рынке различного рода «псевдо» ценных бумаг типа билетов МММ и формирование финансовых пирамид. Это было обусловлено в первую очередь отсутствием правовой базы регулирования деятельности инвестиционных компаний и защиты интересов инвесторов и вкладчиков.

Другой особенностью данного этапа является появление в мае 1993 г. первых российских государственных бумаг.

Третий этап – вторая половина 1994 г. до финансового кризиса августа 1998 г., характеризуется развитием инфраструктуры фондового рынка, совершенствованием нормативно-правовой базы функционирования РЦБ, активным развитием рынков государственных и корпоративных ценных бумаг.

Таким образом, характерной особенностью третьего этапа является:

• дальнейшее развитие законодательной базы регулирования РЦБ, в этот период были приняты основополагающие законы «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах»;
• создание специализированного государственного органа – Комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), регулирующей и контролирующей деятельность участников фондового рынка;
• формирование института профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• образование в стране крупного вексельного рынка, и превращение векселей в своеобразные квазиденьги, что было обусловлено низкой монетизацией экономики;
• быстрое развитие страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов, которые стали активно работать на рынке ценных бумаг как институциональные инвесторы;
• развитие рынка ценных бумаг, как биржевого, так и внебиржевого, увеличение его участников и проводимых ими операций;
• выход крупных российских компаний на внешние фондовые рынки через механизм выпуска депозитарных расписок;
• преобладание на фондовом рынке государственных ценных бумаг.

Четвертый этап – сентябрь 1998 г. и по настоящее время, характеризуется восстановлением, стабилизацией и дальнейшим развитием российского фондового рынка.

Основными чертами данного этапа являются:

• Резкое сокращение доли государственных ценных бумаг на российском РЦБ. После дефолта 1998 г. Правительство осуществило новацию по непогашенным ГКО-ОФЗ, т.е. их замену на новые среднесрочные облигации сроками погашения через 3-5 лет с фиксированным доходом. С февраля 2000 года начался новый выпуск ГКО в ограниченных объемах;
• резкое сокращение объемов вексельного обращения, обусловленное кризисом банковской системы и постепенным налаживанием денежных расчетов между предприятиями;
• рынок корпоративных ценных бумаг характеризуется торговлей акциями в основном так называемых «голубых фишек» — это крупные предприятия топливно-энергетического комплекса (РАО ЕС, ГАСПРОМ), нефтяных и нефтеперерабатывающих компаний, предприятий металлургической промышленности и других предприятий, имеющих экспортный потенциал;
• дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базы регулирования РЦБ (новая редакция Положения о ФКЦБ, дополнения и изменения в законы «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», принятие закона «Об инвестиционных фондах» и др.);
• отсутствие эффективных правовых механизмов функционирования РЦБ, что влечет за собой недоверие со стороны широкого круга инвесторов.

Также к особенностям российского рынка ценных бумаг необходимо отнести рынок государственных ценных бумаг, который долгое время составлял большую часть фондового рынка. Его доля хоть и уменьшилась, но он по-прежнему занимает значительное место.

России присуща смешанная модель рынка ценных бумаг. Данная модель фондового рынка в Российской Федерации возникла на анализе опыта иных стран, поэтому в ней сочетаются достоинства обеих вышеприведенных систем. На рынке одновременно сосуществуют как коммерческие банки и инвестиционные институты, так и другие финансовые институты, где, в отличие от американской модели, нет серьезных ограничений по операциям с ценными бумагами. В основу отечественной модели положена американская система, от которой были переняты нормативные акты и иные особенности, однако, добиться аналогичных управленческих механизмов со стороны государства так и не удалось до настоящего времени. Хотя надо отметить, что в этом направлении ведутся весьма активные работы. И надо надеяться, что модель российского рынка вскоре заявит о себе в полную силу.

Последствия специфического развития российского рынка ценных бумаг сказываются и по сей день, несмотря на возрождение и стремительный рост российского рынка ценных бумаг в последние десятилетия. Хотя уже сегодня Россия имеет целый ряд сходств с более развитыми фондовыми рынками других стран:

1. большое количество корпораций, акции которых находятся в обращении;
2. большое количество финансовых институтов;
3. население склонно к фондовым операциям;
4. открытость рынка;
5. многообразие рыночных инструментов.

Конечно, на сегодняшний день остается нерешенным ряд проблем, связанных с деятельностью и функционированием фондового рынка. Но решение есть и кроется оно, как показывает опыт других стран с развитым рынком ценных бумаг, в качественном государственном регулировании.

Система организа­ции российского рынка ценных бумаг также сочетает в себе признаки как «американской», так и «немецкой» модели:

1. С одной стороны, в России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров (что является характер­ным для «американской» модели развития рынка ценных бумаг), с дру­гой стороны — контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров, в свободном обращении находится небольшое ко­личество акций и объем рынка акций небольшой (а это характерно для «немецкой» модели рынка).
2. Капиталы в России концентрируются в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной дея­тельностью; отсутствуют ограничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг, и банки определяют основную политику на рынке цен­ных бумаг («немецкая» модель).

Вместе с тем существенная роль на рынке ценных бумаг принад­лежит специализированным инвестиционным институтам. При этом банки доминируют на рынке государственных облигаций, который является высокоорганизованным рынком, а на рынке акций основ­ную роль играют профессиональные участники рынка, которые не яв­ляются банковскими учреждениями. Однако эти небанковские струк­туры нередко являются дочерними предприятиями банков или входят в состав финансово-промышленных групп и создаются с целью при­сутствия последних на рынке ценных бумаг.

3. Как и в «немецкой» модели, основной оборот вторичного рын­ка в России приходится на государственные ценные бумаги, в то вре­мя как корпоративные бумаги занимают значительно меньший объем по обороту. Однако на рынке Германии значительная доля рынка при­ходится на корпоративные облигации, тогда как в России рынок кор­поративных облигаций занимает пока очень скромное место, хотя и является быстрорастущим рынком.
4. В России, как и на американском рынке, значительное развитие получил внебиржевой рынок ценных бумаг, а фондовые биржи явля­ются негосударственными учреждениями.

Таким образом, смешанную модель российского фондового рынка, можно назвать собирательной, так как она включает в себя характеристики не только англо-американской (небанковской), но и германской (банковской) моделей рынка ценных бумаг, хотя и имеет при этом свои некоторые отличительные черты.

Заключение

Развитие экономики не в последнюю очередь связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средства для расширения производства. Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития.

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

Фондовый рынок является неотъемлемой частью национальной экономики, он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России.  Вследствие этого, он  может выступать в качестве барометра экономики страны. По динамике основных биржевых индексов можно судить о состояние дел в отдельных компаниях , отраслях и в экономике страны в целом.

Рынок ценных бумаг развивается стремительно, и поэтому существуют опасности и риски, которые можно избежать при правильной оценке инвестиционной деятельности и анализе рынка техническим и фундаментальным методом.

Формирование российского рынка ценных бумаг привело к появлению в стране фондовых бирж, института профессиональных участников рынка, созданию правовой базы. Однако проблемы привлечения широких масс инвесторов на рынок пока остаются нерешенными, что связано с необходимостью более полного информативного обеспечения потенциальных инвесторов о деятельности рынков.

Список литературы

 

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.97 № 39 – ФЗ(в действующей редакции)/ — Система Консультант плюс. – Режим доступа: http://www.consultant.ru
2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.90 п. 395 – 1 (в действующей редакции)/ — Система Консультант плюс. — Режим доступа: http://www.consultant.ru
3. Постановление «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» от 28 декабря 1991 г. – Законодательство РФ — http://legalacts.ru/doc/postanovlenie-pravitelstva-rsfsr-ot-28121991-n-78/
4. Закон «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР» от 03.07.91 г. — https://zakonbase.ru/content/base/4704
5. Михайленко М.Н. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум для академического бакалавриата/ — М.: Издательство Юрайт, 2016. – 324 с.
6. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее/ — М.: ИНФРА-М, 2019. – 288 с.
7. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг/ — М.: Проспект, 2015. – 400 с.
8. Миркин Я. М. Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски/ — М.: Гелеос. Капитал Трейд Компани, 2017. – 496 с.
9. Ноздрев С.В. Современное состояние и тенденции развития международного рынка ценных бумаг/ — М.: ИМЭМО РАН, 2018. – 111 с.
10. Зверев В.А. Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров/ В.А. Зверев, А.В. Зверева, С.Г. Евсюков, А.В. Макеев. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2020. – 256 с.
11. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: учебник/ — М.: ИД «Форум»; ИНФРА-М, 2019. – 176 с.
12. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник/ — М.: ИНФРА-М, 2014. – 378 с.
13. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2017. —379 с.
14. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие/ — 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. – 464 с.
15. Алиев А.Р. Рынок ценных бумаг в России : Учеб. пособие /– М. : ЮНИТИ, 2018. – 199 с.
16. Жуков Е.Ф Рынок ценных бумаг: комплексный учебник/ — М.: Вузовский учебник, 2018. – 254 с.
17. Ческидов В.М. Модели рынка ценных бумаг/ — СПб: Питер,2016. – 416 с.
18. «Вестник экономики, права и социологии», № 2, 2018 г.
19. Информация с сайта Московской биржи. – Режим доступа: moex.com
20. Информация с сайта Энциклопедия Экономиста. – Режим доступа: http://www.grandars.ru/