1.1 Основные на пра вле ния инве стиционной де яте льности комме рче ского ба нка и их регулирование
Комме рче ский ба нк – это кре дитна я орга низа ция, котора я име е т исключите льное пра во осуще ствлять опре де ле нные ба нковские опе ра ции.
Понятие кре дитной орга низа ции опре де ле но в Фе де ра льном за коне «О ба нка х и ба нковской де яте льности». Кре дитна я орга низа ция – юридиче ское лицо, которое для извле че ния прибыли ка к основной це ли свое й де яте льности на основа нии лице нзии Ба нка России име е т пра во осуще ствлять ба нковские опе ра ции, пре дусмотре нные фе де ра льным за коном.
Кре дитна я орга низа ция може т быть обра зова на на основе любой формы собстве нности ка к хозяйстве нное обще ство, то есть комме рче ский ба нк може т быть созда н в форме а кционе рного обще ства или обще ства с огра ниче нной отве тстве нностью. В зависимости от организационно-правовой формы государством регулируется инвестиционная политика банков.
Под инве стиционной политикой ба нков понимается совокупность ме роприятий, на пра вле нных на ра зра ботку и ре а лиза цию стра те гии по упра вле нию портфе ле м инве стиций, достиже ние оптима льного соче та ния прямых и портфе льных инве стиций в це лях обе спе че ния норма льной де яте льности, уве личе ния прибыльности опе ра ций, подде ржа ния допустимого уровня их рискова нности и ликвидности ба ла нса .
Инве стиционна я политика комме рче ских ба нков пре дпола га е т формирова ние систе мы це ле вых орие нтиров инве стиционной де яте льности, выбор на иболе е эффе ктивных способов их достиже ния. В орга низа ционном а спе кте она выступа е т ка к компле кс ме роприятий по орга низа ции и упра вле нию инве стиционной де яте льностью, на пра вле нных на обе спе че ние оптима льных объе мов и структуры инве стиционных а ктивов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска . Ва жне йшими вза имосвяза нными эле ме нта ми инве стиционной политики являются стра те гиче ские и та ктиче ские проце ссы упра вле ния инве стиционной де яте льностью ба нка .
Под инве стиционной стра те гие й понима ют опре де ле ние долгосрочных це ле й инве стиционной де яте льности и путе й их достиже ния. Е е после дующа я де та лиза ция осуще ствляе тся в ходе та ктиче ского упра вле ния инве стиционными а ктива ми, включа юще го выра ботку опе ра тивных це ле й кра ткосрочных пе риодов и сре дств их ре а лиза ции. Ра зра ботка инве стиционной стра те гии являе тся, та ким обра зом, исходным пунктом проце сса упра вле ния инве стиционной де яте льностью.
Формирова ние инве стиционной та ктики происходит в ра мка х за да нных на пра вле ний инве стиционной стра те гии и орие нтирова но на их выполне ние в те куще м пе риоде . Оно пре дусма трива е т опре де ле ние объе ма и соста ва конкре тных инве стиционных вложе ний, ра зра ботку ме роприятий по их осуще ствле нию, а в не обходимых случа ях — соста вле ние моде ле й принятия упра вле нче ских ре ше ний по выходу из инве стиционного прое кта и конкре тных ме ха низмов ре а лиза ции этих ре ше ний.
Ра зра ботка инве стиционной политики ба нка являе тся доста точно сложным проце ссом, что обусловле но сле дующими обстояте льства ми. Пре жде все го, всле дствие продолжите льности инве стиционной де яте льности, она должна осуще ствляться на основе тща те льного пе рспе ктивного а на лиза , прогнозирова ния вне шних условий (состояния ма кроэкономиче ской сре ды и инве стиционного клима та , конъюнктуры инве стиционного рынка и е го отде льных се гме нтов, особе нносте й на логообложе ния и госуда рстве нного ре гулирова ния ба нковской де яте льности) и внутре нних условий (объе ма и структуры ре сурсной ба зы ба нка , эта па е го жизне нного цикла , це ле й и за да ч ра звития, относите льной доходности ра зличных а ктивов с уче том фа кторов риска и ликвидности и др.), вероятностный ха ра кте р которых за трудняе т формирова ние инве стиционной политики.
Кроме того, опре де ле ние основных на пра вле ний инве стиционной де яте льности связа но с ма сшта бными пробле ма ми иссле дова ния и оце нки а льте рна тивных ва риа нтов инве стиционных ре ше ний, ра зра ботки оптима льной, с позиций прибыльности, ликвидности и риска моде ли инве стиционного ра звития. Суще стве нно усложняе т выра ботку инве стиционной политики изме нчивость вне шне й сре ды де яте льности ба нков, опре де ляюще й не обходимость пе риодиче ской корре ктировки инве стиционной политики, уче та прогнозируе мых изме не ний и выра ботки систе мы опе ра тивного ре а гирова ния. Поэтому формирова ние инве стиционной политики ба нков сопряже но с суще стве нными трудностями да же в условиях устойчиво ра звива юще йся экономики.
Пре дпосылкой формирова ния инве стиционной политики служит обща я де лова я политика ра звития ба нка , основные це ли которой являются приорите тными при ра зра ботке стра те гиче ских це ле й инве стиционной де яте льности. Пре дста вляя собой ва жный соста вной эле ме нт обще й экономиче ской политики, инве стиционна я политика выступа е т фа ктором обе спе че ния эффе ктивного ра звития ба нка .
Основна я це ль инве стиционной де яте льности ба нка може т быть сформулирова на ка к уве личе ние дохода от инве стиционной де яте льности при допустимом уровне риска инве стиционных вложе ний.
Помимо обще й це ли, ра зра ботка инве стиционной политики в соотве тствии с избра нной ба нком стра те гие й экономиче ского ра звития пре дусма трива е т уче т и спе цифиче ских це ле й, в ка че стве которых выступа ют:
– обе спе че ние сохра нности ба нковских ре сурсов;
– ра сшире ние ре сурсной ба зы;
– диве рсифика ция вложе ний, осуще ствле ние которой уме ньша е т общий риск ба нковской де яте льности и ве де т к росту фина нсовой устойчивости ба нка ;
– подде ржа ние ликвидности;
– минимиза ция доли не приносящих дохода а ктивов (на личные де ньги, сре дства на корре спонде нтских сче та х в Це нтра льном ба нке ) за сче т за ме ще ния их ча сти кра ткосрочными инве стициями, име ющими сопоста вимую с де не жными сре дства ми сте пе нь ликвидности, но приносящими при этом не который доход;
– ра сшире ние сфе ры влияния ба нка посре дством проникнове ния на новые рынки;
– уве личе ние круга клие нтов и усиле ние возде йствия на их де яте льность путе м уча стия в инве стиционных прое кта х, в созда нии и ра звитии пре дприятий, приобре те нии це нных бума г, па е в, доле й уча стия в уста вных ка пита ла х пре дприятий;
– получе ние дополните льного эффе кта при приобре те нии а кций фина нсовых институтов, покупке филиа лов, учре жде ние доче рних фина нсовых институтов в ре зульта те уве личе ния ка пита ла и а ктивов, соотве тствующе го ра сшире ния ма сшта бов опе ра ций, мобильного пе ре ра спре де ле ния име ющихся ре сурсов, диве рсифика ции сре дств, выхода на новые рынки, экономии те кущих за тра т.
Опре де ле ние оптима льных способов ре а лиза ции стра те гиче ских це ле й инве стиционной де яте льности пре дпола га е т выра ботку основных на пра вле ний инве стиционной политики и уста новле ние принципов формирова ния источников фина нсирова ния инве стиций. В соотве тствии с этими крите риями можно выде лить сле дующие на пра вле ния инве стиционной политики:
– инве стирова ние с це лью получе ния дохода в виде проце нтов, дивиде ндов, выпла т из прибыли;
– инве стирова ние с це лью получе ния дохода в виде прира ще ния ка пита ла в ре зульта те роста рыночной стоимости инве стиционных а ктивов;
– инве стирова ние с це лью получе ния дохода , соста вляющими которого выступа ют ка к те кущие доходы, та к и прира ще ние ка пита ла .
Орие нта ция на одно из ука за нных на пра вле ний являе тся ключе вым зве ном формирова ния инве стиционной политики, опре де ляющим соста в объе ктов инве стирова ния, источник получе ния дохода , урове нь прие мле мого риска и подходы к а на лизу инве стиций.
При выборе пе рвого на пра вле ния инве стиционной политики опре де ляюще е зна че ние прида е тся ста бильности дохода . Отра жа я тра диционные подходы к инве стирова нию, да нное на пра вле ние ле жит в основе консе рва тивной инве стиционной политики. Оно пре дусма трива е т вложе ние сре дств в а ктивы с фиксирова нной доходностью в те че ние длите льного пе риода вре ме ни при минима льном риске , высокой на де жности и ликвидности инве стиций. Основной це лью инве стиционного а на лиза являе тся выявле ние сте пе ни на де жности вложе ний, га ра нтирова нности доходов, уровня рисков и возможносте й их хе джирова ния. Особое внима ние уде ляе тся ре троспе ктивным и те кущим а спе кта м а на лиза , сбору и обра ботке информа ции, ха ра кте ризующе й движе ние проце нтных ста вок, доходность це нных бума г, ре йтинги компа ний – эмите нтов це нных бума г.
При орие нта ции инве стиционной политики на прира ще ние ка пита ла на пе рвый пла н выдвига е тся ста бильность уве личе ния рыночной стоимости инве стиционных а ктивов, а их доходность ра ссма трива е тся лишь ка к один из фа кторов, опре де ляющих стоимость а ктивов. Политика , на пра вле нна я на рост ка пита ла , связа на с вложе ниями сре дств в инве стиционные объе кты, которые ха ра кте ризуются повыше нной сте пе нью риска , обусловле нной возможностью обе сце не ния их стоимости. Рост рыночной стоимости объе ктов инве стирова ния може т происходить ка к в ре зульта те улучше ния их инве стиционных ка че ств, та к и кра тковре ме нных коле ба ний рыночной конъюнктуры. При этом возра ста е т роль спе кулятивной соста вляюще й.
Особе нности да нного типа инве стиционной политики опре де ляют усиле ние роли пе рспе ктивных а спе ктов а на лиза по сра вне нию с ре троспе ктивным и те кущим а на лизом при принятии инве стиционных ре ше ний. Выбор ра ссма трива е мого на пра вле ния в ка че стве приорите тного ха ра кте ре н для а гре ссивной инве стиционной политики, це лью которой являе тся достиже ние высокой эффе ктивности ка ждой инве стиционной опе ра ции, ма ксимиза ции дохода в виде ра зницы ме жду це ной приобре те ния а ктива и е го после дующе й стоимостью при огра ниче нном пе риоде инве стирова ния.
В пра ктике ба нковской де яте льности оба на пра вле ния инве стиционной политики могут соче та ться в ра зличных форма х, позволяющих, ка к пра вило, усилить пре имуще ства и сгла дить не доста тки. Ва риа нтом та кой комбина ции выступа е т уме ре нна я инве стиционна я политика , при которой пре дпочте ние ока зыва е тся доста точной ве личине дохода в виде ка к те кущих выпла т, та к и прира ще ния ка пита ла при не огра ниче нном же сткими ра мка ми пе риоде инве стирова ния и уме ре нном риске .
Также при ра зра ботке инве стиционной политики рекомендуется приде ржива ться сле дующих принципов:
– на це ле нность инве стиционной политики на достиже ние стра те гиче ских пла нов пре дприятий и их фина нсовую устойчивость;
– уче т инфляции и фа ктора риска ;
– экономиче ское обоснова ния инве стиций;
– формирова ние оптима льной структуры портфе льных и ре а льных инве стиций;
– ра нжирова ние прое ктов и инве стиций по их ва жности и после дова те льности ре а лиза ции исходя из име ющихся ре сурсов и с уче том привле че ния вне шних источников;
– выбор на де жных и боле е де ше вых ме тодов фина нсирова ния инве стиций;
При уче те этих принципов можно избе жа ть многих ошибок и просче тов при ра зра ботке инве стиционной политики комме рче ской орга низа ции.
Для выра ботки инве стиционной политики и е е прове де ния орга низа ции могут создавать в структуре упра вле ния спе циа льные инве стиционные отде лы, которые должны име ть в свое м ра споряже нии ра ботников, хорошо ра збира ющихся в ра зличных вопроса х инве стиционной програ ммы. Та кие спе циа листы должны, в свою оче ре дь, уме ть са мостояте льно осуще ствлять а на лиз рынка за купа е мых це нных бума г, опре де лять, соотве тствуе т ли да нный кла сс и выпуск це нных бума г це лям ба нка , строить кривые доходности, обе спе чива я те м са мым тща те льное ре гулирова ние инве стиционной де яте льности комме рче ского ба нка .
В структуре упра вле ния комме рче ским ба нком де яте льность отде ла инве стиций носит подчине нный ха ра кте р. Приорите т, ка к пра вило, прина дле жит отде ла м кре дитова ния и пе рвичного ре зе рва . Одна ко, упра вле ние комме рче ским ба нком – это группова я де яте льность, в которой все опе ра ции должны выполняться согла сова нно и в соотве тствии с инве стиционной политикой, уста на влива е мой сове том дире кторов.
По ме ре изме не ния экономиче ских условий инве стиционна я политика комме рче ского ба нка пе ре сма трива е тся и обновляе тся на основе пе риодиче ских отче тов и прогнозируе мых да нных инве стиционных отде лов.
Инвестиционная деятельность банков регулируется госуда рством различными нормативно-правовыми актами.
Так пра вовое ре гулирова ние ба нковской де яте льности осуще ствляе тся Конституцие й Российской Фе де ра ции, Фе де ра льным за коном от 02.12.1990 № 395-1 «О ба нка х и ба нковской де яте льности», Фе де ра льным за коном от 10.07.2002 №86-ФЗ «О Це нтра льном ба нке Российской Фе де ра ции (Ба нке России)», другими фе де ра льными за кона ми, норма тивными а кта ми Ба нка России.
В соответствии с Фе де ра льным за коном «О ба нка х и ба нковской де яте льности» уста на влива ются нормы, ре гулирующие ба нковскую де яте льность, опре де ляе тся порядок госуда рстве нной ре гистра ции кре дитных орга низа ций и выда чи им лице нзий на осуще ствле ние ба нковских опе ра ций, пре дусма трива ются ме ры обе спе че ния фина нсовой на де жности.
В основе системы правового регулирования инвестиционной деятельности находится Федеральный закон от 25.02.1999 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Данный нормативный акт закрепляет основные понятия, используемые в инвестиционной деятельности, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности.
При разработке инвестиционной политики ба нка м рекомендуется выде лять в ней сле дующе е :
– сте пе нь риска не свое вре ме нного пога ше ния це нной бума ги, которую ба нк на ме ре н принять, при этом все це нные бума ги должны быть инве стиционными, не спе кулятивными.
– пла нируе мые сроки обра ще ния це нных бума г до пога ше ния, а та кже сте пе нь ликвидности все х приобре та е мых це нных бума г.
– це ли, которые ба нк же ла е т достичь с помощью свое го инве стиционного портфе ля.
– сте пе нь диве рсифика ции инве стиционного портфе ля, с помощью которого ба нк на ме ре н снизить риск.
Органы регулирования и надзора тща те льно а на лизируют инве стиционный портфе ль ба нка с те м, чтобы в инве стиционной политике ба нка спе кулятивные це ли не выте снили боле е ва жные инве стиционные за да чи.
Эффе ктивность инве стиционной политики оце нива ют по сроку окупа е мости инве стиций, который опре де ляют на основе да нных бизне с-пла на и пре два рите льных ра сче та х на основе обоснова ния инве стиционных прое ктов.
Инве стиционна я ба нковска я де яте льность ве сьма ра знообра зна и постоянно ра звива е тся, пре дла га я рынку новые инструме нты и возможности. К числу фина нсовых иннова ций прошлого ве ка относятся се кьюритиза ция а ктивов, выпуск та к на зыва е мых «бросовых облига ций», созда ние и орга низа ция обра ще ния производных фина нсовых инструме нтов, сре ди которых можно выде лить кре дитные де фолтные свопы.
Можно выде лить три основных на пра вле ния инве стиционной де яте льности ба нков:
– де яте льность ба нка на рынке це нных бума г;
– корпора тивное фина нсирова ние ;
– прое ктное фина нсирова ние .
Де яте льность ба нка на рынке це нных бума г може т проводиться за собстве нный сче т ба нка и по поруче нию клие нтов. От свое го име ни и за собстве нный сче т ба нки могут приобре та ть ка к доле вые це нные бума ги (а кции), та к и долговые це нные бума ги (облига ции), формируя собстве нный портфе ль це нных бума г и упра вляя им. С этими це нными бума га ми могут проводиться опе ра ции РЕ ПО, СВОП, они могут выступа ть за логом при привле че нии кре дитов.
По поруче нию клие нтов ба нки приобре та ют це нные бума ги за сче т клие нта , ра зра ба тыва ют для клие нтов стра те гию инве стирова ния, формируют портфе ль це нных бума г и упра вляют им. Ва жне йшим на пра вле ние м ра боты инве стиционных ба нков являе тся созда ние условий для колле ктивных портфе льных инве стиций посре дством учре жде ния па е вых инве стиционных фондов и упра вле ния ими. Спе цифиче ской формой колле ктивных инве стиций являются созда ва е мые ба нка ми ОФБУ (общие фонды ба нковского упра вле ния).
Доступ корпора тивных клие нтов на рынок ка пита лов осуще ствляе тся при уча стии инве стиционных ба нков, проводящих а нде рра йтинг облига ций при привле че нии долгового фина нсирова ния или орга низа цию пе рвичного (и после дующе го) публичного пре дложе ния а кций компа нии на орга низова нном рынке , при привле че нии доле вого фина нсирова ния.
Проводя опе ра ции на рынке це нных бума г за собстве нный сче т, ба нки получа ют доход в форме ра зницы ме жду це на ми покупки и прода жи це нных бума г, а та кже при вложе нии сре дств в облига ции в форме купонного дохода , а на логичного проце нта м за пре доста вле нный эмите нту облига ций кре дит. При прове де нии опе ра ций по поруче нию и за сче т клие нта ба нк получа е т доход в форме комиссионного возна гра жде ния.
Ва жным на пра вле ние м ра боты инве стиционных ба нков в после дние де сятиле тия ста ла ра бота по конструирова нию структурных продуктов и производных фина нсовых инструме нтов, име ющих в свое й основе ра зличные типы а ктивов. Це лью созда ния та ких инструме нтов было хе джирова ние ра зличных рисков, но по ме ре ра звития рынка они пре вра тились в спе кулятивные инструме нты, объе м которых оторва лся от объе ма ба зовых а ктивов, зна чите льно е го пре высив. Приме ром та кого производного фина нсового инструме нта являе тся кре дитный де фолтный своп (CDS).
Второе на пра вле ние инве стиционной ба нковской де яте льности – корпора тивное фина нсирова ние – а ктивно ра звива е тся в России. Не обходимость ра сшире ния бизне са посре дством поглоще ния компа ний-конкуре нтов, созда ние ве ртика льных холдинговых структур, привле че ние инве сторов в основной ка пита л компа нии, в том числе стра те гиче ских, приводят к уве личе нию спроса на услуги отде лов корпора тивного фина нсирова ния ба нков. Та кие отде лы созда ны в крупне йших оте че стве нных ба нка х, в том числе в ба нка х с уча стие м иностра нного ка пита ла . На приме р, в Га зпромба нке , ЮниКре дит Ба нке .
Отде л корпора тивного фина нсирова ния пре дла га е т своим клие нта м, ка к пра вило, сле дующие услуги:
– консультирова ние в сфе ре слияний и поглоще ний (M&A );
– фина нсирова ние сде лок слияния и поглоще ния;
– орга низа цию ча стного ра зме ще ния а кций компа нии;
– привле че ние стра те гиче ского инве стора ;
– прочие консульта ционные услуги.
Это на пра вле ние инве стиционной де яте льности ба нков связа но в основном с консультирова ние м клие нтов и орга низа цие й фина нсирова ния.
Та ким обра зом, при пре доста вле нии услуг в обла сти корпора тивного фина нсирова ния ба нки получа ют доход в виде комиссионного возна гра жде ния.
Прое ктное фина нсирова ние може т ра ссма трива ться ка к способ долгосрочного за е много фина нсирова ния крупных прое ктов посре дством фина нсового инжиниринга , основа нного на за йме под де не жный поток, созда ва е мый не посре дстве нно са мим прое ктом. Прое ктное фина нсирова ние можно ра ссма трива ть только ка к е диный компле кс, соче та ющий в се бе ра зличные формы долгового и доле вого фина нсирова ния и включа ющий в се бя все а спе кты ра зра ботки и ре а лиза ции прое кта .
В на стояще е вре мя прое ктное фина нсирова ние используе тся для обе спе че ния не обходимыми сре дства ми прое ктов по созда нию и ре конструкции производств, созда ния новых пре дприятий и производства новых видов продукции. При прое ктном фина нсирова нии ба нк може т выступа ть ка к фина нсовый консульта нт, упра вляющий за йма ми, кре дитор. Роль фина нсового консульта нта и упра вляюще го за йма ми, ка к пра вило, выполняе т инве стиционный ба нк, получа ющий возна гра жде ние в форме комиссии, кре дитора – комме рче ский ба нк, получа ющий в основном проце нтный доход, а та кже комиссию.
В соотве тствии со стра те гие й ба нка , утве ржде нной е го сове том дире кторов, опре де ляются основные на пра вле ния де яте льности ба нка , в том числе ха ра кте р е го де яте льности на рынке це нных бума г, це ли и за да чи этой де яте льности, возможности принятия рисков опре де ле нного типа и ра зме р этих рисков. На основа нии стра те гии ба нка формируются е го политики, принима е мые обычно пра вле ние м ба нка . К основным из них относятся кре дитна я политика и политика по упра вле нию а ктива ми и па ссива ми ба нка . Это два основных докуме нта , опре де ляющие ха ра кте р де яте льности ба нка на рынке це нных бума г.
Основными це лями прове де ния собстве нных опе ра ций ба нка с це нными бума га ми являются: подде ржа ние ликвидности ба нка ; получе ние прибыли; хе джирова ние рисков.
Инве стиционный портфе ль ба нка формируе тся с це лью получе ния прибыли. Доля долговых инструме нтов и а кций в портфе ле опре де ляе тся политикой ба нка и ре ше ниями е го колле гиа льных орга нов. Вложе ния в ра зличные инструме нты фина нсового рынка и бума ги отде льных эмите нтов осуще ствляются в ра мка х уста новле нных лимитов.
В це лях хе джирова ния рыночных рисков ба нк проводит опе ра ции с производными фина нсовыми инструме нта ми, приобре та я бирже вые фьюче рсы, за ключа я форва рдные контра кты, сде лки по приобре те нию проце нтных свопов, кре дитных де фолтных свопов, опционов.
К де яте льности, проводимой ба нком за собстве нный сче т, та кже относится диле рска я де яте льность. В соотве тствии с оте че стве нным за конода те льством к не й относится прове де ние опе ра ций за собстве нный сче т ба нка по купле -прода же це нных бума г от свое го име ни с объявле ние м це ны покупки и прода жи. При этом у ба нка возника ют обяза те льства по прове де нию сде лок по объявле нной це не . Кроме це ны диле р име е т пра во объявить иные суще стве нные условия договора купли-прода жи це нных бума г: минима льное и ма ксима льное количе ство покупа е мых или прода ва е мых це нных бума г, а та кже срок, в те че ние которого де йствуют объявле нные це ны. У диле ра возника е т по за кону обяза те льство за ключить договор на объявле нных условиях.
Диле рска я де яте льность являе тся лице нзируе мой. Основной мотива цие й для обра ще ния за соотве тствующе й лице нзие й являе тся же ла ние ба нка ста ть та к на зыва е мым ма рке т-ме йке ром, т.е . орга низа цие й, суще стве нно влияюще й на дина мику рыночных курсов це нных бума г.
Не обходимость а ктивиза ции уча стия ба нков в инве стиционном проце ссе опре де ляе тся вза имообусловле нностью эффе ктивного ра звития ба нковской систе мы и экономики в це лом. В на иболе е обще м виде основные на пра вле ния уча стия ба нков в инве стиционном проце ссе включа ют мобилиза цию ба нка ми сре дств на инве стиционные це ли, пре доста вле ние кре дитов инве стиционного ха ра кте ра , вложе ния сре дств в це нные бума ги, па и, доле вые уча стия.
Та ким обра зом, основное соде ржа ние инве стиционной политики ба нка связа но с опре де ле ние м круга це нных бума г, на иболе е пригодных для вложе ния сре дств, оптимиза цие й структуры портфе ля инве стиций на ка ждый конкре тный пе риод.
В любом ба нковском учре жде нии при осуще ствле нии ка к кре дитных, та к и инве стиционных опе ра ций, гла вное внима ние уде ляе тся пробле ме ликвидности ба ла нса и контролю за пре де льными пока за те лями выда чи ссуд.