Основные тенденции и перспективы развития проектного финансирования в РФ

Вид работы: Курсовая работа

Предмет: Государственное и муниципальное управление

Тема: Основные тенденции и перспективы развития проектного финансирования в РФ

ВУЗ: «РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА И ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ при ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

Направленность (профиль): «Управление проектами и программами»

Кафедра Управления проектами и программами

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях ключевым инструментом реализации государственной политики на федеральном и региональном уровнях являются государственные программы. Следовательно, особое внимание должно уделяться качеству их разработки и осуществления. Поэтому важнейшая задача сегодня заключается в поиске оптимальных форм и подходов к использованию проектного подхода в государственном управлении, как на федеральном уровне, так и в субъектах РФ. Приоритетным направлением должно стать обеспечение эффективного управления реализацией государственных программ.

Проектное финансирование в сфере государственных структур можно

укрупненно охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором кредиты предоставляются напрямую создаваемой специальной проектной компании, при этом обеспечение долга ограничено текущими активами проекта и будущими доходами. Появление проектного финансирования обусловлено реализацией масштабных проектов, инициатором которых выступают сразу несколько крупных инвесторов, которые не могут поодиночке реализовать его, что обусловливает актуальность выбранной темы.

Целью данной работы является исследование основных тенденций и перспектив развития проектного финансирования в РФ в системе государственного и муниципального управления.

Исходя из поставленной цели в рамках данной работы предлагается решение следующих задач:

— изучение сущности  проектного финансирования;

— выявление видом проектного финансирования;

— рассмотрение рисков при проектном финансировании и их учет в проектном анализе;

— анализ международной практики применения проектного финансирования;

— исследование форм участия государства в реализации инвестиционных проектов на основе проектного финансирования, аудит бюджетных средств;

— разработка предложений по внедрению практики проектного финансирования в рамках антикризисного управления.

Объектом исследования в данной работе является государственное и муниципальное управление.

Предметом исследования в работе выступает проектное финансирование государственном и муниципальном управлении.

В данной работе были использованы  следующие работы в области исследования проектного финансирования в государственном и муниципальном управлении: Балаяна Г.Г., Гавриловой М. Л., Графова А.В., Колесникова В.В., Макарова И.Н., Спесивцева В.А., Дмитриевского А.Н., Комкова Н.И., Мастепанова А.М., Кротовой М.В., Домникова ЕЛ., Мурара В.И., Неретиной А.Д., Ивантера В.В., Йескомба Э.Р., Катасонова В.Ю., Морозова Д.С., Петрова М.В., Луговцева К.И., Якуниной Н.В., Кочетковой С.А., Лысовой Н.А. и др.

Теоретической и методологической основой данной работы стали труды ведущих отечественных и зарубежных специалистов, раскрывающие значение применения проектного финансирования в системе государственного и муниципального управления, а так же виды и инструменты  проектного финансирования.

В работе использовались федеральные законы, нормативно-правовые акты Российской Федерации, регулирующие внедрение проектных структур в государственное и муниципальное управление, материалы научных конференций и семинаров по изучаемой тематике, материалы периодических изданий,  а также информация официальных сайтов по вопросам социально-экономического развития Российской Федерации, банковской деятельности в сети Интернет.

Научная новизна полученных результатов заключается в комплексном исследовании проблем  внедрения практики проектного финансирования в рамках антикризисного управления.

Данная работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы и приложения. Первая глава посвящена теоретическому изучению основ применения проектного финансирования в системе государственного и муниципального управления, рассмотрены виды проектного финансирования. Вторая глава содержит исследование форм участия государства в реализации инвестиционных проектов на основе проектного финансирования, аудит бюджетных средств, направлена на выявление проблем внедрения практики проектного финансирования в рамках антикризисного управления.

Сущность проектного финансирования

Реализация любого инвестиционного проекта требует наличия всех необходимых ресурсов: финансовых, кадровых, природных и т.д., а существующая экономическая, политическая ситуация накладывает дополнительные риски.

Чем больше размах инвестиционного проекта, тем больше требуется финансовых ресурсов и тем большие риски несет предприниматель. Для решения данных вопросов используется особая форма финансирования особо крупных инвестиционных проектов, получившая название проектное финансирование.

Международная ассоциация проектного финансирования (IPFA), определяет проектное финансирование как финансирование долгосрочных инфраструктурных и промышленных проектов с использованием специфических финансовых инструментов с отсутствующим или ограниченным регрессом при условии возврата заемных и собственных средств, используемых для финансирования проекта, за счет денежных потоков, генерируемых проектом[1].

Другими словами, характерными чертами проектного финансирования являются:

—         создание проектной компании — специально созданная организация, отдельное юридическое лицо, единственная цель которой -реализация проекта от начала и до конца;

—         ограниченный регресс — финансирование осуществляется под активы, будущие денежные доходы самого проекта, а не компаний-акционеров, следовательно, решение о финансировании данного проекта применяется не за счет оценки платежеспособности инициаторов проекта, а за счет оценки экономической обоснованности самого проекта.

Развитие проектного финансирования происходило в несколько этапов (см. таблица 1). Развитие проектного финансирования как инвестиционной услуги происходило в различных условиях, однако наиболее четкие черты оно формировало под влиянием требований европейской и американской рыночной экономики. Рассмотрим, как изменялось само понятие «проектное финансирование» с течением времени.

Все больше отраслей мировой экономики прибегает к механизмам проектного финансирования. Также стоит отметить и тот факт, что помимо локального банковского финансирования все чаще привлекаются ресурсы международных финансовых организаций. Классическим успешным примером данного подхода является проект «Евротоннель». При реализации данного проекта гарантами по кредиту выступили 50 международных банков. Кредитором выступил банковский синдикат из 198 банков.

Задача мировых финансовых институтов в развитии проектного финансирования состоит в:

– разработке и внедрении новых методов и схем проектного финансирования;

– организации финансирования проектов на основе комбинированных схем проектного финансирования;

– финансовой поддержке проектов.

Наличие необходимых средств для реализации проекта будет зависеть от спонсоров, от их способности убедить поставщиков, инвесторов и кредиторов, в том, что проект является экономически целесообразным и технически возможным, т.е. технологические процессы, используемые в проекте, являются пригодными для коммерческого применения. Другими словами, поставщикам, инвесторам и кредиторам нужны гарантии, что проект выйдет на проектную мощность, и будет генерировать запланированный денежный поток, необходимый для обслуживания долга и обеспечения требуемой нормы доходности на вложенный капитал.

Экономика проекта должна быть достаточно прочной, учитывать такие неблагоприятные события, как изменение стоимости строительства, задержки в строительстве или в пусковых операциях, рост процентных ставок, колебания цены, объема производства и уровня эксплуатационных расходов.

Проектная организация должна иметь способный и опытный менеджмент. Многие спонсоры проекта заключают контракты на управление с инженерными фирмами для обеспечения квалифицированного обслуживающего персонала.

Таким образом, целесообразно использовать проектное финансирование для таких инвестиционных проектов, которые:

—         способны функционировать в качестве самостоятельной экономической единицы;

—         могут быть выполнены без излишней неопределенности;

—         по завершении будут стоить существенно больше, чем объем необходимых для их реализации инвестиций[1].

Проектное финансирование — это наиболее эффективный способ реализации крупномасштабных (практика показывает, что организационные затраты на подготовку проектного финансирования становятся оправданными для проектов с объемом инвестиций от 10 млн. долл. США и больше), долгосрочных и высокорисковых проектов, таких как строительство электростанций, химических заводов, шахт, объектов транспортной, экологической и телекоммуникационной инфраструктуры.

Виды проектного финансирования

В мировой практике принято выделять три вида проектного финансирования:

Банковское.

Финансирование инвестиционного проекта осуществляется группой банков. В свою очередь, может быть:

а)       без права регресса — наиболее рисковая форма проектного финансирования, при которой возврат ссуд и процентов осуществляется за счет денежных средств генерируемых самим проектом, а кредитор принимает на себя все коммерческие и политические риски. В реальности данная форма проектного финансирования используется крайне редко вследствие сложности организации схем подобного финансирования;

б)       с ограниченным регрессом — проектная компания или третьи лица предоставляют частичное обеспечение по выданным ссудам, обычно в виде Уставного капитала проектной компании. Данный вид проектного финансирования является преобладающим в мировой практике;

в)       с полным регрессом — классическое кредитование, при котором инициатор проекта отвечает за полный возврат заемных средств, а кредитор не несет никаких рисков;

Корпоративное.

Финансирование инвестиционного проекта осуществляется за счет собственных средств проектной компании.

С участием государства.

Привлечение государством частного капитала для осуществления социально значимых инфраструктурных проектов.

По причине того, что на начальном этапе, активы для обеспечения возврата заемных средств практически отсутствуют, проектное финансирование относится к высокорисковым формам финансирования проектов.

Далее подробнее остановимся на основных формах и методах участия государства в реализации инвестиционных проектов, которые могут представлять интерес при использовании механизма проектного финансирования.

Предоставление государственных гарантий.

Государственные гарантии, предоставленные для создания условий для реализации инфраструктурных проектов, являются одним из инструментов государственной поддержки. В общем виде государственные гарантии представляют собой вид долгового обязательства, в силу которого соответствующий орган публичной власти, выступающий гарантом, обязан при наступлении предусмотренного в гарантии события (гарантийного случая) уплатить лицу, в пользу которого предоставлена гарантия (бенефициару), по его письменному требованию определенную в обязательстве денежную сумму за счет средств соответствующего бюджета в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства отвечать за исполнение третьим лицом (принципалом) его обязательств перед бенефициаром[2].

Для органов власти государственные гарантии являются одним из видов обязательств наряду с бюджетными кредитами, государственными ценными бумагами, кредитами от кредитных организаций, иностранных банков и международных финансовых организаций. Мировая практика показывает, что наличие высокой доли государственных гарантий в структуре долговых обязательств может свидетельствовать об инвестиционной направленности развития территории. Так органы власти создают возможность для реализации на своей территории новых инфраструктурных проектов, увеличивая тем самым налоговые поступления в бюджет и создавая рабочие места, одновременно с этим предоставляя только условные долговые обязательства, оплата по которым может произойти только при наступлении определенных событий[3].

Если обратиться к российской практике, то мы увидим, что в последние годы наблюдается тенденция к снижению объема предоставления государственных гарантий. Так, если в 2010 г. на государственные гарантии приходилось 97,2 млрд. руб. (21,3 % от общего объема долга), то в 2016 г. — 110,8 млрд. руб. (6,4 %), что при условии увеличения объема государственного долга в 3,8 раза за рассматриваемый период времени может свидетельствовать о снижении инвестиционной активности и увеличении текущих расходных обязательств при недостаточном объеме собственных средств на их исполнение.

Выпуск облигационных займов, гарантированных целевых займов.

В настоящее время фактически отсутствует законодательная возможность выпуска специальных видов облигаций, связанных с результатами деятельности конкретного инвестиционного проекта. Вместе с тем выпуск различных видов облигаций достаточно успешно применяется во многих странах. Существуют доходные облигации, которые погашаются либо за счет доходов, собираемых в виде платы за пользование построенным объектом, либо за счет выручки от продажи этого готового объекта. Существуют также генеральные облигации, которые могут погашаться за счет любых доходов публичного образования (эмитента). Доходные облигации используются для финансирования проектов, которые после завершения строительства будут иметь собственные достаточные доходные источники. Как правило, для выпуска таких облигаций необходима соответствующая развитая финансовая инфраструктура, на которой работают институциональные инвесторы, заинтересованные в инвестировании в долгосрочные проекты.

Риски при проектном финансировании и их учет в проектном анализе

Все риски проектного финансирования могут быть разделены на три класса:

1. Коммерческие или проектные риски — это риски присущие самому проекту или рынку, на котором он функционирует.
2. Макроэкономические или финансовые риски — это внешние экономические воздействия, не имеющие прямого влияния на проект (к ним относится: уровень инфляции, размер процентной ставки, валютные риски).
3. Политические или страновые риски. Связаны с результатами деятельности правительства или форс-мажорными обстоятельствами, такими как война, революция и т.д.

Анализ рисков проектного финансирования основывается на:

—         процессе независимого контроля, который обеспечивает достоверность всей информации;

—         определении рисков при тщательной проверки деятельности всех участников контрактных отношений;

—         распределении рисков среди соответствующих участников проекта на основании статей проектных контрактов;

—         определении размера и учете приемлемости остаточных рисков проектной компании и ее заимодавцев[4].

Именно распределение рисков среди участников проекта, которые наилучшим образом могут их контролировать и минимизировать, является отличительной особенностью проектного финансирования, а доскональная проработка проекта и хеджирование рисков является необходимостью.

Анализ коммерческих рисков в первую очередь связан с определением коммерческой жизнеспособности проекта, которая предполагает тщательный анализ рынка и ответ на следующие вопросы:

—         насколько сформировался рынок данного товара (услуги);

—         какие потенциальные и действующие конкуренты в отрасли;

—         определение конкурентных преимуществ проекта;

—         какова сложившаяся цена на рынке и вектор ее изменения.

Риск неполучения выручки в объеме достаточном для покрытия долговых обязательств является основным. Способами минимизации данного риска могут быть:

—         определение насколько запланированный объем продаж в рамках проекта сопоставим с прогнозным объемом свободного рынка, процент использования производственных мощностей (риска перепроизводства);

—         проведение переговоров и заключение с потенциальными покупателями соглашений о намерениях, подтверждающих запланированный объем продаж;

В любом проекте, связанном с производством, надежная поставка сырья крайне необходима.

Существенное повышение цен может сделать проект нерентабельным. Хеджирование данного вида риска может осуществляться следующими способами:

—         страхование риска на товарных биржам с помощью производных инструментов (фьючерсов, форвардов);

—         выстраивание вертикально интегрированных холдингов;

—         заключение долгосрочных договоров на поставку.

Риск завершения работ (превышение сметы проекта, увеличение срока реализации) можно минимизировать при помощи:

—         индексирования затрат на строительно-монтажные работы;

—         получения всех необходимых разрешений;

—         создания резерва предстоящих расходов (7 — 10% от стоимости проекта), предназначенного для возмещения разницы между прогнозными и фактическими затратами;

—         заключения контрактов на поставку и монтаж оборудования по фиксированной цене, предусматривающих ответственность за неисполнение или недолжное исполнение обязательств, на условиях: «100% оплата только после 100% исполнения обязательств»;

—         проверки деловой репутации и опыта работы генерального подрядчика[5].

Макроэкономические риски могут быть, минимизированы, за счет учета инфляции в расходах; хеджирование валютных и процентных рисков на финансовых рынках с использованием производных финансовых инструментов.

Наличие рисков, а так же успешность реализации самого проекта зависит от степени проработанности бизнес-плана, который должен включать: анализ отрасли, описание продукции, маркетинг и сбыт, производственный план, финансовый план, оценка рисков, оценка эффективности.

Основными причинами недостаточного развития проектного финансирования в настоящее время, по мнению экспертов, являются следующие:

—         направленная на обеспечение стабильности в ущерб экономическому росту политика ЦБ РФ (российские коммерческие банки и рынок ценных бумаг практически не участвуют в долгосрочном финансировании);

—         отсутствие соответствующей нормативно-правовой базы;

—         политические и валютные риски, а так же слаборазвитая система страхования;

—         низкий уровень знаний в области проектного финансирования сотрудников банков и предпринимателей.

Сдерживает применение проектного финансирования в России и тот факт, что в промышленно-развитых странах в расчеты финансово-экономической эффективности проектов закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону на уровне 5-10%, тогда как в российских условиях эта цифра сводится к 20-30%. Это, в свою очередь, приводит к дополнительным затратам, что выражается в резервировании средств для покрытия непредвиденных издержек.

Проектное финансирование необходимо для создания новых предприятий, прежде всего инновационных. Отсутствие данного финансового механизма снижает возможности бизнеса участвовать в проектах государственно-частного партнерства. Предпринимательское сообщество должно выработать единую позицию относительно необходимого совершенствования нормативно-правовой базы и создания условий, способствующих развитию проектного финансирования.

Таким образом, можно сделать вывод, что что рынок проектного финансирования весьма молод, особенно в нашей стране. Однако он развивается весьма стремительными темпами, отставание нашей страны в практической методологии может быть компенсировано, совершенствованием теоретической базы, используя негативный и положительный международный опыт. У нашей страны есть колоссальный потенциал, который благодаря применению схем проектного финансирования, способен вывести социально-экономические показатели на принципиально новый, более высокий уровень.

Прикрепленные файлы:

_finansirovanie