Разработка инвестиционного проекта для вновь создаваемой компании в сфере ресторанного бизнеса. Часть 2

Страницы: 1 2 3

---

Главный недостаток метода скорректированной приведённой стоимости состоит в необходимости исследования значительного объема дополнительных данных. Рассчитывается как чистая стоимость (NPV) плюс приведённая стоимость (PV)^[1].

Метод добавленной стоимости позволяет оценить доходность вложений, которые должны превышать средневзвешенную стоимость капитала. Основным достоинством метода следует назвать возможность определить неэффективное использование средств инвестиционного проекта. Недостатком является невозможность формирования прогноза для проектов со сложными денежными потоками с необходимостью учета временного фактора. Рассчитывается как разность выручки от реализации продукции и стоимости ресурсов, затраченных на производство^[2].

Метод реальных опционов позволяет оценить созданные или приобретенные объекты инвестирования в течение длительного времени. Рассчитывается по формуле (1):

где C – стоимость реального опциона;

IC – инвестированный капитал;

r – ставка дисконта;

t – срок действия опциона;

PI – ожидаемое значение индекса прибыльности.

Основным достоинством метода является возможность оценки всего проекта.

Динамические методы также называются дисконтированными, отсюда следует, что они базируются на теории временной стоимости денег.

Основными показателями оценки эффективности инвестиционных проектов динамическим методом являются чистая настоящая (приведенная) стоимость, период окупаемости проекта и индекс прибыльности.

Чистая настоящая стоимость (NPV – Net Present Value) – это разница между суммой денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта, дисконтированных к текущему моменту времени, и суммой дисконтированных к текущему моменту времени стоимостей всех затрат, необходимых для реализации этого проекта. Формула расчета NPV имеет вид (формула 2):

где CFt – дисконтированный поток денежных средств; i – ставка дисконтирования;

t – год расчета;

n – период дисконтирования;

I₀ – первоначальные инвестиции.

Критерием для оценки проекта служит знак чистой настоящей стоимости (NPV). Если NPV>0, то проект принимается, если NPV<0, то проект отвергается.

Дисконтирование – определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам. С экономической точки зрения ставка дисконтирования – это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. При помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем.

Внутренняя норма доходности (IRR – Internal Rate of Return) – это норма доходности, при которой чистая настоящая стоимость равна нулю, т.е.

дисконтированный по данной ставке денежный поток от проекта равен начальным инвестициям в проект.

Основными предпосылками этого метода являются предположения о том, что:

• сначала осуществляются затраты и только потом денежные поступления;
• денежные поступления могут менять знак только один раз (регулярность денежного потока) (формула 3).

где CFt– дисконтированный поток денежных средств; t – год расчета;

n – период дисконтирования;

I₀ – первоначальные инвестиции.

Этот критерий также позволяет инвестору оценить целесообразность вложения средств в оцениваемый инвестиционный проект по сравнению с вложениями под рыночную ставку процента i. Если рыночная ставка процента больше IRR, то, воспользовавшись альтернативными вложениями, инвестор сможет получить большую выгоду. В противном случае он мог бы получить больше, вложив средства в оцениваемый проект.

Индекс прибыльности – (PI – profitability index) показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Он рассчитывается как отношение дисконтированного денежного потока от проекта к величине начальных вложений. Условием принятия или не принятия проекта к реализации является значение PI (формула 4):

где CFt – дисконтированный поток денежных средств; i – ставка дисконтирования;

t – год расчета;

T – период дисконтирования;

I₀ – первоначальные инвестиции.

Условия принятия проекта:

• если PI>1, то проект следует принять;
• если PI<1, то проект следует отвергнуть;
• если PI=1, то проект находится в ситуации безразличия, проект не прибыльный, но и не убыточный.

Срок окупаемости (PP – pay-back period) – срок со дня начала финансирования инвестирования предприятий до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение (формула 9:

где CFt– дисконтированный поток денежных средств; i – ставка дисконтирования;

t – год расчета;

I₀ – первоначальные инвестиции.

Условием принятия или не принятия проекта к реализации является наличие у проекта срока окупаемости. Значение срока окупаемости не должно превышать срок жизни проекта. Для стандартных проектов простой срок окупаемости меньше, чем дисконтированный срок окупаемости.

Недостатками динамического метода являются:

• сложность определения нормы дохода в случае появления отрицательных величин; недостаточно проработан вопрос нормативных характеристик показателя чистого дисконтированного дохода, проект считается эффективным при значении NPV>0. При этом насколько удаление от нулевого значения меняет оценку эффективности проекта до сих пор не обосновано.

Систематизируем анализ методов оценки эффективности инвестиционных проектов предприятий в таблице 1.2.

Таблица 1.2 — Методы оценки эффективности инвестиционных проектов предприятий

 

Таким образом, каждый из рассмотренных методов имеет как преимущества, так и недостатки. Недостатки в условиях инвестирования предприятий формируют риски при принятии решения. Возникновение рисков связано с отсрочкой реализации инвестирования во времени, поэтому учет неопределенности должен являться неотъемлемым элементом оценки эффективности инвестирования. При создании и реализации инвестиционного проекта необходимо учитывать экономические, финансовые, социально- экологические, политические, нормативно-правовые, природно-климатические риски. Кроме того, в действующих методиках слабо проработаны методы оценки, учитывающие этапы реализации проекта.

1.4 Методы оценки рисков инвестиционных проектов

При оценке эффективности инвестиций необходимо учитывать, что невозможно точно спрогнозировать, как именно будет происходить реализация инвестиционного проекта. Информация об условиях реализации проекта никогда не бывает абсолютно полной и точной, поэтому неизбежны риски, то есть возможность финансовых потерь.

Для оценки рисков инвестиционного проекта используют следующие методы:

• анализ чувствительности: метод вариации параметров и метод критических точек;
• анализ альтернативных сценариев реализации проекта;
• оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности (имитационное моделирование по методу Монте-Карло).

В пределах анализ чувствительности выделяют два метода:

1. метод вариации параметров;
2. метод критических точек.

Анализ чувствительности (метод вариации параметров, метод критических точек) предполагает, что:

• уже отобран базовый сценарий (иногда его называют проектным сценарием);
• или существует единственный сценарий (если заказчик проекта предполагает реализовывать проект только одним способом, допустим, только одним технологическим процессом, только на определенном оборудовании).

В данном случае под риском подразумевается степень чувствительности основных результирующих показателей проекта (например, ЧДД) к изменению основных условий функционирования (цена продукта, налоговые платежи и т.д.). В зависимости от вероятности наступления события устанавливают границы (изменение налогов, например, может иметь диапазон +/- 10-15%, рост курса доллара +100%), используя показатель эластичности – процентное изменение итогового показателя проекта к изменению параметра функционирования на 1 %.

Чем выше эластичность – тем выше зависимость от данного конкретного параметра (изменение выручки, цены товара и т.д.) и тем выше риск по данному параметру. По совокупной картине параметров можно сделать вывод о степени устойчивости проекта к изменению внешней среды. Метод критических точек – это, по сути, дальнейшая работа в этом направлении: получаем предельные значения каждого параметра, при которых проект эффективен (ЧДД положителен, либо иное условие).

Рисунок 1.5 — Алгоритм проведения анализа чувствительности методом вариации параметров

Метод критических точек заключается в поиске такого значения одного из входных параметров, при котором ключевой показатель эффективности равен нулю. Например, определяется критический объем производства и продаж, то есть решается вопрос: сколько продукции необходимо произвести и продать, чтобы ЧДД был положительным (соответственно, проект был экономически эффективным).

Анализ чувствительности — это базовый метод. Он применяется при экспресс-оценке устойчивости проекта, либо при оценке с единственно возможным сценарием (например, по заданию заказчика независимо оценить уже готовый инвестпроект), т.к. имеет существенный недостаток – проводится анализ изменения параметров независимо друг от друга: меняется только выручка, либо меняется только налогообложение, либо меняется только курс доллара. В реальной жизни параметры меняются комплексно, зачастую по два-три одновременно и разнонаправленно, поэтому данный метод дает лишь поверхностную оценку.

Оценка проекта или молодой компании при принятии решения об инвестировании является самой важной задачей. Обычно проект оценивается по 4 главным критериям, в число которых входит:

1. Потенциальная оценка рынка и то место, которое компания может на нем занять;
2. Оценка бизнес модели;
3. Оценка команды;
4. Условия сделки.

В рамках оценки условий сделки, как правило, должна формироваться финансовая модель, которая позволяет спрогнозировать приблизительное будущее проекта. Риск инвестировать в проект, как правило, относится к ставке дисконтирования.

Она применяется к прогнозируемым денежным потокам и не всегда детально включает все риск-факторы, связанные с операционной деятельностью бизнеса. Поэтому, когда необходимо измерить самые значимые показатели, влияющие на развитие бизнеса, применяется анализ    чувствительности. Именно он позволяет смоделировать различные пути развития проекта: от негативного до позитивного.

Рисунок 1.6 — Метод альтернативных сценариев предполагает разработку нескольких вариантов (сценариев) реализации инвестиционного проекта

Метод альтернативных сценариев предназначен для более углубленного анализа чувствительности. Для начала проводится описание всех возможных сценариев реализации проекта, если времени немного, либо финансирование инвестиционного аналитика скромное, то хотя бы три сценария: пессимистичный, оптимистичный, умеренный.

Далее при каждом сценарии проверяется эффективность, а при наличии вероятности возникновения того или иного сценария – еще и устойчивость проекта.

Однако данный метод имеет некоторые недостатки. Во-первых, каждый сценарий предполагает какое-то определенное изменение ряда факторов (допустим, налоговая нагрузка возросла, курс доллара понизился), однако на практике невозможно предусмотреть все возможные варианты и параметры внешней среды, поэтому уже закладывается погрешность результата. Во-вторых, при данном методе отклоняются инвестиционные проекты, если хотя бы при одном из сценариев (который может и не реализоваться) проект оказывается неэффективным.

Метод альтернативных сценариев в нашей практике является наиболее распространенным для большинства проектов, так как зачастую покрывает потребности оценки риска для типового проекта (запуск нового производства, строительство недвижимости и т.д.).

Метод Монте-Карло — оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности (имитационное моделирование по методу Монте-Карло) является наиболее точным и самым мощным из перечисленных выше. Данный метод позволяет учесть наибольшее количество параметров, зачастую взаимосвязанных между собой (например, курс доллара, размер выручки и налог НДПИ для нефтяного экспортера). Однако метод сложен в использовании, требуется серьезная подготовка специалистов в плане математического аппарата, плюс есть некоторые дополнительные нюансы. Но для крупных проектов этот метод наиболее предпочтителен.

Рисунок 1.7 — Алгоритм моделирования результатов реализации проекта по методу Монте-Карло.

Для проведения моделирования по методу Монте-Карло используется специальное программное обеспечение.

Рисунок 1.8 — Анализ рисков проекта в Crystall Ball

Рисунок 1.9- Анализ рисков проекта в @Risk

Таблица 1.5 — Достоинства и недостатки методов

Таким образом, среди многообразия методов оценки инвестиционных рисков чаще всего применяется анализ чувствительности, анализ альтернативных сценариев реализации проекта и  имитационное моделирование по методу Монте-Карло.

Анализ чувствительности позволяет грубо и быстро оценить проект, провести своеобразный краш-тест. Анализ альтернативных сценариев позволяет углубиться в изучение возможных вариантов реализации проекта, учесть взаимосвязь между параметрами (например, между маржой прибыли и объемом продаж). С  помощью имитационного моделирования по методу Монте-Карло можно не только учитывать зависимость одних параметров проекта от других, оценивать устойчивость проекта с относительно высокой точностью, но и анализировать социально значимые проекты.

2. Разработка инвестиционного проекта для вновь создаваемой
компании в сфере ресторанного бизнеса

2.1 Разработка инвестиционного проекта для вновь создаваемой
компании в сфере ресторанного бизнеса

Предлагается открыть в Москве (Волгоградский проспект 65) семейный ресторан с духом Италии.

Средний чек в районе 800 руб. Данная сумма определена с учетом цен конкурентов, у которых средний чек варьируется от 700 до 1500 руб.

Решено выбрать концепцию бюджетного заведения, т.к в условиях падения доходов из-за пандемии коронавируса, экономика восстановится не скоро и посетители будут выбирать бюджетные заведения для отдыха.

Выбранное название — «Melonccelo»

Дизайн — классический.

Необходимое требования — для юных гостей «Melonccelo» должны быть подготовлены  детские раскраски и цветные карандаши и детское меню.

Рисунок 2.1 — Предлагаемый дизайн интерьера

По будням с 12:00 – 16:00 в ресторане должен быть организован бизнес-ланч. В эти часы у гостей должна быть возможность возможность «собрать» себе комбинированный ланч из представленных по Ланч-меню вариантов. К плюсам такого комбо-обеда относится то, что гости могут сэкономить, а также получить бесплатный напиток на выбор. Меню должно обязательно включать в себя:

— суп (3 вида);

— салат (5 видов);

— горячее: основное блюдо (3 вида).

Раз в год будет обновляться меню, раз в квартал будут проходить спецпредложения и вводиться новые блюда для специальных рекламных акций.

Рис. 2.2 Производственный цикл

Полный производственный цикл — это первичная обработка сырья, производство полуфабрикатов, приготовление кулинарной продукции с последующей её реализацией.

В состав итальянского ресторана открываемого должен входить: торговый зал — 150 м2, бар — 20м2, производственные помещения — 90м2, складские помещения — 20м2, административные помещения и помещения для персонала — 15м2.

Рис. 2.3 Примерная планировка помещений итальянского ресторана в Москве

Обязательно должно быть  предусмотрено резервирование столиков с помощью мобильного приложения «Почетный гость». Заказы на проведение банкетов должны приниматься только при наличии такой возможности в ресторане. Зал должен быть рассчитан минимум на 80 посадочных мест. Зал должен быть выполнен в светлых тонах.

Миссия ресторана «Melonccelo» в Москве станет:

Мы предоставляем нашим гостям отличные итальянские блюда и напитки, а также прекрасную возможность для общения и возможность насладиться духом Италии!

Философия: Наши гости должны чувствовать гостеприимство Италии.

Грамотно сформированный фирменный стиль привлекает внимание клиентов, делает заведение узнаваемым. Благодаря чему повышается количество клиентов, соответственно увеличивается прибыль заведения.

Для того, чтобы составить портрет посетителей исследуемого ресторана  и выявить насколько фирменный стиль и обслуживание удовлетворяет спрос в нем было проведено анкетирование потенциальных посетителей. После ответов на вопрос: Нравится ли Вам итальянская кухня — дальнейший опрос для определения ЦА велся только с ответившими «ДА».

Анкета представлена в таблице 2.1.

Таблица  2.1 – Вопросы анкеты

 

Далее представим полученные результаты.

В  анкетирование приняли участие 120 человек.

По результатам анкетирования выяснилось, что основными  потенциальными посетителями ресторана являются люди в возрасте от 35 до 45 лет (рисунок 2.4).

Рисунок 2.4 – Количество респондентов по возрастному критерию, %

Также следует отметить, что основной процент респондентов это мужчины(75%), женщин из числа опрошенных всего 25% (рисунок 2.5).

 

Рисунок 2.5 – Количество респондентов по половому признаку, %

Характеристика потенциальных посетителей по уровню образования представлена на рисунке 2.6.

Рисунок 2.6 – Количество респондентов по уровню образования, %

Большинство потенциальных посетителей ресторана «Melonccelo» являются постоянными клиентами – 82% из общего числа опрошенных, 13%  часто посещают ресторан, 5 % первый раз посетили данное заведение.

Частота посещения ресторана показана на рисунке 2.7.

Рисунок 2.7 – Количество респондентов по частоте посещения ресторана, %

Размер среднего чека, на который рассчитывают потенциальные посетители, показан в таблице 2.2.

Таблица 2.2 – Средний чек в ресторане «Melonccelo»

 

Таким образом, большинство респондентов (70%) готовы тратить в ресторане «Melonccelo» от 50 до 100 руб.,  20% готовы потратить от 100 и выше, и 10% респондентов – хотели бы потратить от 30 до 50 руб..

Для PEST анализа макросреды Melonccelo были использованы следующие группы факторов: экономические, социально-культурные, политико-правовые, демографические, географические и научно-технические. В качестве экспертов приглашались эксперты ресторанного рынка, критики, работающие в Москве.

Каждому фактору экспертным путем была дана оценка:

• его важности для отрасли по шкале: 3 – сильная важность, 2 – умеренная важность, 1 – слабая важность.
• влияния на предприятие по шкале: 3 – сильное, 2 – умеренное, 1 –слабое, 0 – не влияет.
• направленности по шкале: +1 – позитивное влияние, -1 – негативное влияние.

Полученные экспертные оценки перемножаются и образуют интегральную оценку, показывающую степень важности данного фактора. PEST анализ макросреды Melonccelo приведен в табл. 2.3.

Таблица 6 — PEST анализ факторов внешней среды для Melonccelo  в Москве

 

Анализ табл. 2.3 позволяет сделать вывод о том, что наибольшее отрицательное влияние на ресторанный рынок оказывают следующие факторы внешней среды: уровень развития конкурентных отношений, уровень инфляции, система налогообложения, уровень регулирования и контроля со стороны государства, форма государственной власти и законодательная база.

Представим  SWOT-анализ, который был проведен с помощью экспертного анализа. Каждому фактору экспертным путем была дана оценка по трех бальной шкале 3 – сильная важность, 2 – умеренная важность, 1 – слабая важность.

Таблица 2.4 — SWOT-анализ компании Melonccelo

 

Полученные экспертные оценки суммируются и образуют интегральную оценку, показывающую степень важности данного фактора. На основании данной таблицы, SWOT-анализ позволил выявить и структурировать сильные и слабые стороны проекта по открытие итальянского ресторана в Москве, относящиеся к внутреннему аудиту, а также потенциальные возможности и угрозы, относящиеся к внешнему аудиту. Результаты сравнения внутренних сил и слабостей Melonccelo с возможностями, которые предлагает рынок, позволяют выявить векторы, на которые стоит обратить особое внимание.

На рынке Москвы присутствует конкуренция среди заведений с итальянской кухней. Сравнение проводится методом экспертных оценок, когда балы проставлены 5 экспертами от 1 до 5.

Таблица 2.5- Сравнение с основными конкурентами

 

По результатам анализа можно отметить, что для итальянских ресторанов является сильной стороной узнаваемость и продвижение.

Составим иерархическую структуру работ по реализации проекта.

Рисунок 2.8 — Иерархическая структура работ

У проекта время выполнения мероприятий, лежащих на критическом пути, составляет 11 месяцев (критический путь изображен двойными стрелками) (рис. 2.9).

Рисунок 2.9 — Сетевой график проекта

Рисунок 2.10 — Критический путь проекта

Критический путь состоит из работ: 1-3-5-6

Разработка плана работ по проекту выполнена в таблице 8.

Таблица 2.5 —  Календарный план на 2020/2021 год

 

 

Составим ресурсный план проекта

Таблица 2.6 — Ресурсный план проекта

 

Рис. 2.11 Ресурсный план проекта

---

Страницы: 1 2 3