Введение
Тема выпускной квалификационной работы является актуальной, поскольку в настоящее время все большее внимание со стороны общественности всего мира уделяется вопросам защиты окружающей среды как одного из важнейших направлений устойчивого развития бизнеса. Современные люди, живущие в высокотехнологичном и урбанизированном мире, очень обеспокоены вопросами экологии и здорового питания. Это обстоятельство повсеместно рождает устойчиво растущий спрос на так называемые «экологически чистые продукты питания». Поскольку под данным термином люди часто понимают очень разные вещи, дать ему точное определение весьма затруднительно. Единственное, что можно сказать, не согрешив против истины, экологически чистое продовольствие — то, которое было выращено с минимальным использованием удобрений, химикатов и ГМО, или вообще без них. И исходя их этого значительный потенциал использования зеленых технологий имеется в сельскохозяйственной отрасли.
В России с 01.03.2022 вступил в действие Федеральный закон от 11.06.2021 № 159-ФЗ «О сельскохозяйственной продукции, сырье и продовольствии с улучшенными характеристиками» [1], который предусматривает, что при производстве «зеленых» продуктов должны использоваться только безопасные для здоровья человека технологии и применяться более экологичное сырье. Документ разработан во исполнение поручения Президента РФ В.В.Путина о создании защищенного бренда отечественной чистой «зеленой продукции». Это свидетельствует о понимании высокой значимости данного вопроса для развития инвестиционно-привлекательного сельского хозяйства в России, необходимости создания отечественной чистой «зеленой» продукции.
Целью выпускной квалификационной работы является разработка рекомендаций по развитию инвестиционной привлекательности зеленых технологий в АПХ «Мираторг».
Объектом исследования выступает АПХ «Мираторг».
Предмет исследования – инвестиционная привлекательность зеленых технологий.
В соответствии с целью были поставлены следующие задачи:
— изучить понятие инвестиционной привлекательности предприятия и факторы, влияющие на ее формирование;
— рассмотреть методы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия;
— исследовать сущность зеленых инвестиций и повестки ESG-устойчивго развития;
— представить общую характеристику и провести анализ финансово-хозяйственной деятельности АПХ «Мираторг»;
— выявить перспективы развития АПХ «Мираторг»;
— рассмотреть развитие зеленых технологий в АПХ «Мираторг» и их инвестиционную привлекательность;
— разработать мероприятия по развитию зеленых технологий в АПХ «Мираторг» и оценить их эффективность.
В качестве теоретической основы выпускной квалификационной работы выступили учебники, учебные пособия, статьи в журналах и сборниках, посвященных вопросам оценки инвестиционной привлекательности, развитию зеленых технологий ESG-устойчивому развитию.
Информационной основой выпускной квалификационной работы выступили данные годовых отчетов о развитии АПХ «Мираторг», статистические данные о развитии зеленых технологий в России, данные маркетинговых исследований и др.
Методы исследования: ретроспективный анализ, сравнение, индукция и дедукция, анализ литературных источников и др.
Практическая значимость исследования заключается в возможности реализации мероприятий по развитию зеленых технологий на базе АПХ «Мираторг».
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка источников и приложений.
В первой главе рассматриваются теоретические и методические основы инвестиционной привлекательности предприятия. В частности, исследованы понятие инвестиционной привлекательности предприятия и факторы, влияющие на ее формирование; методы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия; сущность зеленых инвестиций и повестки ESG-устойчивого развития.
Вторая глава посвящена характеристике хозяйственной деятельности АПХ «Мираторг», перспективам его развития, исследованию развития зеленых технологий в холдинге и их инвестиционной привлекательности.
В третьей главе разработаны мероприятия по развитию инвестиционной привлекательности зеленых технологий в АПХ «Мираторг» и обоснованию их эффективности.
Глава 1. Теоретические и методические основы инвестиционной привлекательности предприятия
1.1 Понятие инвестиционной привлекательности предприятия и факторы, влияющие на ее формирование
Понятие инвестиционной привлекательности весьма сложное и трактуется довольно неоднозначно в зависимости от характера объекта, к которому относится, при этом некоторые аспекты данного понятия остаются недостаточно проработанными. Инвестиционная привлекательность может рассматриваться на уровне страны, отрасли, региона, предприятия, акций, проекта.
В настоящее время существует большое количество трактовок, формулировок и объяснения самого понятия «инвестиционная привлекательность». Далее будут рассмотрены некоторые из них.
При оценке инвестиционной привлекательности предприятия используются два подхода:
— традиционный;
— комплексный.
Традиционный подход предполагает использование для оценки инвестиционной привлекательности традиционных методов оценки финансового состояния, которые содержатся в методических указаниях соответствующих правительственных органов. Использование данной методики не учитывает влияние рыночных факторов развития экономики, в том числе:
— уровень конкуренции на рынке;
— число предприятий в отрасли и др. [38, с. 177]
Комплексный подход предполагает использование системы критериев для оценки финансового состояния и инвестиционной привлекательности. В частности, используется многокритериальная система оценки, которая рассчитывается с помощью всех форм отчетности. Данный подход требует знаний особенностей формирования всего комплекса экономических показателей. Использование данного подхода целесообразно, если работа предприятия дифференцирована по отраслям, на различных предприятиях существует различный уровень корпоративной культуры.
Существующие подходы к понятию «инвестиционная привлекательность», соответственно, также различаются, исходя из приверженности их автора к тому или иному подходу.
Например, В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова [2, с. 206] считают, что инвестиционная привлекательность представляет собой самостоятельную экономическую категорию. Она характеризуется показателями финансовой устойчивости, рентабельностью капитала, курсов акций, величиной дивидендов.
Также авторы пишут, что инвестиционная привлекательность формируется под влиянием конкурентоспособности продукции, а также ее клиентоориентированности, которая выражается степенью удовлетворенности клиентов. Усиление инвестиционной привлекательности является важной составляющей стратегического развития предприятия.
Данные авторы придерживаются комплексного подхода, поскольку оценку инвестиционной привлекательности предлагают осуществлять с использованием целого набора показателей.
Примерно такой же позиции придерживается Л.Л. Игонина [11, с. 156], поскольку автор пишет, что оценка инвестиционной привлекательности соотносится с финансовым состоянием предприятия. Автор считает, что данное предположение подходят как для акционерных обществ, так и для других хозяйствующих субъектов. При этом данное определение не подходит для коммерческих организаций, которые осуществляют венчурное инвестирование или операции по слиянию (поглощению). Для данных организаций финансовое состояние не играет большой роли. Для таких организаций, по мнению ученых, оценка инвестиционной привлекательности может быть осуществлена с использованием следующего набора показателей:
— стабильность формирования денежного потока;
— отрасль, в которой функционирует организация;
— особенности производимого продукта;
— уровень инновационной активности;
— возможный эффект синергии и пр.
По мнению авторов, предприятия, которые имеют меньший уровень рентабельности, зачастую, могут быть более инвестиционно-привлекательными, что связано с устойчивостью положения предприятий на рынке, а также с высокой перспективностью бизнеса.
Л.Л. Игонина, давая определение инвестиционной привлекательности, связывает его с инвестиционными рисками. По мнению автора, инвестиционная привлекательность – это такое состояние предприятия, при котором у инвестора возникает желание инвестировать в развитие данного предприятия, идя при этом на определенный риск. При этом доверие инвесторов к предприятию является базовой характеристикой инвестиционной привлекательности, которая очень чувствительна к изменениям внешней и внутренней среды. В качестве основного фактора, оказывающего влияние на инвестиционную привлекательность и относящегося ко внутренней среде, назовем систему управления.
Б.Т. Кузнецов [17, с. 206] считает, что инвестиционная привлекательность зависит от всех показателей, которые характеризуют финансовое состояние предприятия. При этом с точки зрения инвесторов важнейшее значение имеют показатели доходности капитала; курс акций; уровень дивидендов. Следовательно, В.В. Ковалев придерживается традиционного подхода при оценке инвестиционной привлекательности.
Данный подход соотносим с формулировкой В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова. Однако последние акцент делают при оценке инвестиционной привлекательности на конкурентоспособность и клиентоориентированность.
Под инвестиционной привлекательностью, по мнению Т.В. Погодиной [27, с. 188], следует понимать наличие дохода от вложения денег в ценные бумаги при минимальном уровне риска. Однако данное понятие носит очень односторонний характер, не учитывает другие аспекты финансовой деятельности предприятия.
Е.Е. Румянцева [31, с. 97] считает, что инвестиционная привлекательность является комплексным показателем, который отражает целесообразность инвестирования в данное предприятие. По мнению ученого, инвестиционная привлекательность зависит от следующего набора факторов:
— политическая и экономическая ситуация в стране;
— качество законодательной и судебной власти;
— уровень коррупции;
— квалификация персонала;
— финансовые показатели и др.
В данном определении предприятие выступает как участник рыночной системы страны. Данное определение относится к комплексному подходу и больше характеризует инвестиционную привлекательность крупных предприятий.
Таким образом, в настоящее время существует большое количество подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Использование того или иного определения и метода оценки зависит от множества факторов, в том числе от целей оценки.
На инвестиционную привлекательность влияют две группы факторов:
— внешние;
— внутренние.
В качестве внешних факторов выступают те факторы, которые не являются результатом деятельности самого предприятия, а образуются во внешней среде. В качестве основных внешних факторов можно назвать следующие:
— инвестиционная привлекательность территории, которая включает в себя множество параметров, например:
— экономическая ситуация, как в стране, так и в регионе;
— уровень развития законодательной базы;
— коррупция;
— человеческий потенциал.
Оценка инвестиционной привлекательности региона осуществляется различными рейтинговыми агентствами;
— инвестиционная привлекательность отрасли. Данный фактор включает в себя следующие критерии:
— уровень конкуренции;
— динамика развития отрасли;
— объем и структура инвестиций, поступающих в отрасль;
— жизненный цикл развития отрасли и др. [35, с. 130]
Данные параметры являются обязательными при рассмотрении инвестиционной привлекательности предприятия, поскольку они оказывают существенное влияние на его развитие и, как следствие, инвестиционную привлекательность.
При оценке инвестиционной привлекательности необходимо также учитывать следующие параметры:
— финансовое состояние отрасли;
— инновационная деятельность в отрасли;
— темпы роста цен на факторы производства, которые задействованы в отрасли;
— динамика изменения объемов производства по основным видам продукции отрасли и др. [22, с. 165]
На инвестиционную привлекательность отрасли могут оказывать влияние различного рода факторы. В качестве основных можно назвать следующие:
— наличие кадрового потенциала;
— развитие финансовой среды;
— экологическая безопасность;
— уровень развития инфраструктуры;
— макроэкономические показатели и др.
Как было отмечено ранее, инвестиционную привлекательность также определяют внутренние факторы, в качестве которых выступают конкретные результаты работы предприятия. Именно внутренние факторы являются объектом управления. Среди основных внутренних факторов можно назвать следующие:
— финансовое состояние предприятия, которое может быть оценено с использованием следующих критериев:
— показатели финансовой устойчивости;
— показатели ликвидности и платежеспособности;
— показатели рентабельности;
— показатели деловой активности.
— организационная структура предприятия также может оказывать существенное влияние на инвестиционную привлекательность предприятия. Особенно это связано со структурой акционеров, наличие госуправления и др.;
— уровень инновационной деятельности предприятия;
— степень дифференцированности производимой продукции и др.
Анализируя внутренние и внешние факторы, предприятие может разрабатывать меры по стабилизации своего финансового состояния и улучшения инвестиционной привлекательности [26, с. 67].
Таким образом, оценка инвестиционной привлекательности организации, это процесс всестороннего анализа организации, и результат этой оценки заключается в построении ясного представления об организации и ее способности оправдать инвестиционные вложения.
1.2 Методы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия
Предприятию, которое испытывает потребность в привлечении финансовых ресурсов для своего развития, необходимо оценивать свою инвестиционную привлекательность, которая отражает его положение на рынке. Проведение такой оценки позволяет выработать направления развития предприятия с целью повышения его инвестиционного имиджа. Инвестору, который планирует осуществлять вложения в то или иное предприятие, также необходимо оценивать перспективы его развития, чему служит оценка инвестиционной привлекательности.
В настоящее время разработаны различные методики, позволяющие оценить инвестиционную привлекательность предприятия, а также различные их классификации [40, с. 266].
Рассмотрев литературные источники, мы установили, что методики оценки инвестиционной привлекательности в зависимости от используемой информации можно разделить на две группы (рис. 1).
Рис. 1 Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия *
*Составлено автором
Оценить инвестиционную привлекательность можно, используя данные финансовой отчетности предприятия. Использование данного подхода имеет следующие преимущества:
— высокая степень объективности оценки, поскольку для ее проведения используется объективная информация, содержащаяся в финансовой отчетности предприятия;
— доступность информации о финансовом состоянии предприятий в условиях ее размещения в сети интернет;
— исходные параметры, которые используются для оценки, можно оценить в динамике.
Несмотря на наличие преимуществ, данный подход имеет и свои недостатки:
— в основном, оценке подлежат внутренние факторы, имеющие числовое выражение. В результате не учитываются качественные показатели, которые существенным образом влияют на инвестиционную привлекательность;
— данные, которые содержатся в финансовой отчетности, могут быть искажены, особенно в российских условиях, когда ведение бизнеса отличается низкой степенью прозрачности [36, с. 72].
Вторым подходом, который позволяет оценить инвестиционную привлекательность предприятия, является подход, учитывающий состояние внешней среды и качественные внутренние факторы. Использование данного подхода позволяет учесть большее количество факторов, следовательно, можно получить более достоверную оценку инвестиционной привлекательности предприятия.
В качестве недостатков данного подхода выступают:
— недостаток информации для проведения такой оценки, поскольку часть ее может являться коммерческой тайной предприятия;
— оценка имеет высокий уровень субъективизма, поэтому ее результаты во многом определяются профессионализмом оценщика.
Другой классификацией методик оценки инвестиционной привлекательности является их деление по виду итогового показателя. В частности, для оценки инвестиционной привлекательности могут быть использованы отдельные итоговые показатели оценки или интегральный показатель.
Использование отдельных итоговых показателей для оценки имеет следующие недостатки:
— необходимо привлечение лица, который принимает решение о выборе показателей для оценки и их интерпретации, что требует высокой квалификации специалиста в области принятия инвестиционных решений;
— различные по масштабам деятельности предприятия не могут быть сравнены между собой;
— сложность в ранжировании предприятия по критерию инвестиционной привлекательности.
Для оценки инвестиционной привлекательности в данном случае используются коэффициенты, которые нашли широкое применение при проведении финансового анализа предприятия. Это могут быть показатели финансовой устойчивости, ликвидности, деловой активности и рентабельности.
Второй подход предполагает, что для осуществления оценки инвестиционной привлекательности предприятия используется единый интегральный итоговый показатель. Данный подход обладает следующими преимуществами:
— простота расчета и возможность сопоставления различных предприятий между собой;
— возможность снизить требования к лицу, который осуществляет оценку инвестиционной привлекательности;
— можно достаточно просто оценить динамику изменения инвестиционной привлекательности предприятия при изменении факторов внутренней и внешней среды [19, с. 783].
Использование подобных методов требует обоснования значимости различных по смыслу показателей, что может привести к некоторым сложностям. Также необходимо привести значения качественных показателей к сопоставимому виду.
Оценка инвестиционной привлекательности с формированием интегрального показателя на практике осуществляется с применением экспертного подхода. Это может привести к необъективности полученных результатов.
Также модели оценки инвестиционной привлекательности предприятия можно разделить на две подгруппы (рис. 2).
Рис. 2 Подгруппы моделей оценки инвестиционной привлекательности предприятия *
*Составлено автором по данным [8, с. 108]
Использование моделей первого подвида направлено на то, чтобы сравнить различные предприятия между собой. Поэтому вывод об инвестиционной привлекательности предприятия можно сделать, только используя ранжирование итоговых интегральных показателей. Кроме того, использование данного подхода предполагает, что исходные параметры предприятий делятся на значения лучшего предприятия в группе. Могут быть использованы и другие варианты сравнения.
Во втором случае оценка инвестиционной привлекательности осуществляется только в отношении конкретного предприятия. В данном случае фактические значения показателей сравниваются с определенными нормативными значениями и относятся к определенному классу инвестиционной привлекательности, после чего выносится решение об ее уровне. Методики данной группы отличаются высоким уровнем субъективизма, поскольку отнесение показателей к определенному классу также осуществляется на основании экспертной оценки.
Возможности применения методов зависят от конкретных условий. Если требуется определить инвестиционную привлекательность одного предприятия, то применимы только методы указанного второго типа. В случае выбора инвестором наиболее привлекательного предприятия из группы применимы методы, как первого, так и второго типа.
В результате проведенного изучения вопроса можно сделать вывод, что всем рассмотренным методам оценки инвестиционной привлекательности предприятия присущи как достоинства, так и недостатки; отсутствует абсолютно универсальный метод, подходящий при любых требованиях и доступных данных [4, с. 1460].
Анализ показал, что более качественный результат оценки инвестиционной привлекательности предприятий дают методы, которые:
— формируют в качестве результата интегральный показатель, т. к. в этом случае упрощается процедура сравнения предприятий между собой и их отбор в качестве объекта инвестирования;
— учитывают в модели множество факторов и характеризующих их показателей, не ограничиваясь только данными финансовой отчетности, т. е. рассматриваются также показатели качественного характера и внешние факторы инвестиционной привлекательности.
1.3 Сущность зеленых инвестиций и повестки ESG-устойчивого развития
Проблемы экологии начали волновать человечество относительно недавно. По мере роста промышленности человечество, с одной стороны, получило проблему возрастающего загрязнения, с другой – рост текущего благосостояния, который позволил обратить внимание на более долгосрочные проблемы. В 1987 году в ООН была принята Концепция устойчивого развития человеческого общества, согласно которой потребности нынешнего поколения могут удовлетворяться только без ущерба для будущих поколений. В 2015 г. Генассамблеей ООН были приняты цели устойчивого развития до 2030 г., которые представлены на рисунке 3
Рис. 3 Цели ESG-устойчивого развития*
*Составлено автором по данным [28, с. 38]
Зеленые инвестиции тесно связаны с понятием ESG. Аббревиатуру ESG можно расшифровать как «экология, социальная политика и корпоративное управление». В широком смысле это устойчивое развитие коммерческой деятельности; развитие, которое строится на следующих принципах:
— ответственное отношение к окружающей среде (англ., E — environment)
— высокая социальная ответственность (англ., S — social)
— высокое качество корпоративного управления (англ., G — governance)
В сегодняшнем мире компании, которые хотят претендовать на звание «устойчиво развивающихся», обязаны соответствовать принципам ESG. Важный принцип ESG — отказ от сиюминутной прибыли в пользу устойчивого развития при соблюдении экологических и социальных норм.
Развитие ответственного инвестирования характерно и для России. Только за период 2018–2020 гг. расходы на инвестиции в охрану природной среды существенно возросли, что можно увидеть на рисунке 4.
Рис. 4 Инвестиции в охрану окружающей природной среды в России в 2018–2020 гг., млн. руб. *
*Составлено автором по данным [25]
Одной из отраслей, которые успешно используют «зеленые технологии», выступает сельское хозяйство. При этом акцент делается на применении принципов органического сельского хозяйства (рис.5).
Рис. 5 Принципы органического сельского хозяйства*
*Составлено автором по данным [30]
Принцип здоровья предполагает, что органическое сельское хозяйство должно поддерживать и улучшать состояние почв, растений, животного, человека и планеты как единого и неделимого целого. Запрет на использование удобрений, пестицидов, кормовых добавок и других химических препаратов в целях поддержания и улучшения здоровья почвы, растений, животных, человека и всей планеты как единого и неделимого целого кажется очевидным решением.
Принцип экологии предполагает базирование органического сельского хозяйства на принципах существования естественных биологических систем и циклов, работая, сосуществуя с ними и поддерживая их. Соблюдение экологического баланса при проектировании системы землепользования, создании мест обитания и поддержании генетического и сельскохозяйственного разнообразия необходимо.
Принцип справедливости означает, что сельское хозяйство строится на отношениях, гарантирующих справедливость в отношении окружающей среды и жизненных возможностей. Важно отслеживать использование природных ресурсов, которые используются в производстве и потреблении по принципу социальной и экологической справедливости с учетом интересов будущих поколений.
Принцип заботы предполагает, что управление сельским хозяйством должно носить предупредительный и ответственный характер для защиты здоровья и благополучия нынешних и будущих поколений и окружающей среды. Управление органическим сельским хозяйством должно осуществляться с осторожностью в целях защиты здоровья и благополучия будущих поколений и окружающей среды [30, с. 15].
В настоящее время можно наблюдать тенденцию к развитию зеленых технологий в сельском хозяйстве России, что проявляется в увеличении доли органических площадей в общей площади сельскохозяйственных угодий. Однако по сравнению с показателями Германии и США (как пример), наша страна существенно проигрывает мировым державам (рис. 6).
Рис. 6 Доля органических площадей в общей площади сельскохозяйственных угодий России, Германии и США, % [25]
*Составлено автором по данным
Особенно большое внимание уделяется данному вопросу в США, что требует использования накопленного опыта в нашей стране. В настоящее время Россия проигрывает как по органическим розничным продажам, так и органическому потреблению на душу населения (рис. 7).
| а) млн. евро | б) евро/чел. |
Рис. 7 Органические розничные продажи (а) и органическое потребление на душу населения (б) [25]
*Составлено автором
Развитие зеленых технологий будет способствовать расширению экологического предпринимательства в России. Как показывает мировой опыт, зеленые технологии характеризуются высокой инвестиционной привлекательностью, поскольку они направленны на производство инновационной и экологически чистой продукции. Поступательное развитие в направлении расширения зеленых технологий позволило ведущим экономикам мира (США, Япония, страны Западной Европы) занять лидирующие позиции по внедрению природоохранных технологий и экспорту экологически чистой продукции. Данное направление актуально и для России, в том числе и в силу высокого экспортного потенциала российского сельского хозяйства.
Осознавая значимость развития зеленых технологий в сельском хозяйстве России, как было отмечено ранее, государством был разработан соответствующий федеральный закон [1], целью которого является стимулирование производства сельскохозяйственной продукции, продовольствия, промышленной продукции с улучшенными характеристиками.
При производстве, хранении, транспортировке и реализации улучшенных сельскохозяйственной продукции, продовольствия, промышленной и иной продукции соблюдаются следующие основные требования:
— производство улучшенной сельскохозяйственной продукции, продовольствия, промышленной и иной продукции должно быть обособлено от производства иной продукции. Допускается производство улучшенной сельскохозяйственной продукции, продовольствия, промышленной и иной продукции на оборудовании, используемом для производства иной продукции при обеспечении производителем их несмешения с иной продукцией;
— при производстве улучшенной сельскохозяйственной продукции и продовольствия применяется сельскохозяйственное сырье с улучшенными характеристиками, улучшенная промышленная и иная продукция;
— применение при производстве улучшенной сельскохозяйственной продукции, продовольствия, промышленной и иной продукции агропромышленных и иных технологий, которые соответствуют установленным экологическим, санитарно-эпидемиологическим, ветеринарным и иным требованиям и оказывают минимальное негативное воздействие на окружающую среду;
— запрет на применение клонирования и методов генной инженерии, генно-инженерно-модифицированных и трансгенных организмов, а также на применение продукции, изготовленной с использованием генно-инженерно-модифицированных и трансгенных организмов;
— запрет на применение ионизирующего излучения;
— запрет на использование упаковки, потребительской и транспортной тары, которые могут привести к загрязнению улучшенных сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия;
— использование повторно перерабатываемых и (или) биоразлагаемых упаковки и упаковочных материалов.
Проблема устойчивого развития является одной из самых обсуждаемых глобальных проблем современности. Она затрагивает важные сферы жизни всех людей на планете. В том числе она затрагивает бизнес, для эффективного управления которым были придуманы ESG-принципы, ставящие устойчивое развитие в один ряд с целями получения выгод. Устойчивое развитие касается всех стран мира. Только совместное внимание к окружающей среде и компаниональное решение проблем, возможное лишь при глобальном партнерстве, позволит всем странам включиться в оформление и проработку стратегии по достижению целей устойчивого развития.