СОДЕРЖАНИЕ
- ВВЕДЕНИЕ
- ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕАЛИЗАЦИИ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ
- 1.1. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия
- 1.2. Механизм управления структурой капитала
- 1.3. Методологические основы оценки основных элементов структуры капитала
- 1.4. Методы оптимизации структуры капитала, определение рациональной структуры источников финансирования бизнеса
- ГЛАВА 2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА, АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «ЧАРОИТ»
- 2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия
- 2.2. Финансовый анализ деятельности предприятия
- 2.3. Анализ структуры капитала ООО «Чароит»
- ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
- 3.1. Условия формирования эффективной структуры капитала предприятия
- 3.2. Этапы реализации и определение экономической эффективности выбора оптимальной структуры капитала
- ЗАКЛЮЧЕНИЕ
- СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
ВВЕДЕНИЕ
Кризисные экономические условия, в которых организации в настоящее время осуществляют свою деятельность, предопределяют формулировку новых целевых установок. Оказывая влияние на процесс материального воспроизводства, финансовые ресурсы создают базу для формирования бюджетов разного уровня, способствуют укреплению финансов всего государства. Таким образом, от рациональности формирования и использования финансовых ресурсов на предприятии зависит экономическая стабилизация не только на микроуровне, но также и на уровне национальной экономики.
В настоящее время качественные изменения в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствуют о том, что произошла значительная перегруппировка факторов и источников, определяющих характер воспроизводственных процессов. Денежные отношения в современной рыночной экономике становятся обязательным элементом экономического базиса, а сами деньги выступают в качестве необходимого ресурса для осуществления воспроизводственного процесса. В связи с этим становится актуальным исследование сущности финансовых ресурсов и механизмов их формирования, имеющих определяющее значение для целей дальнейшего инвестирования в воспроизводственный процесс.
Значимость проблемы формирования и использования финансовых ресурсов на предприятии объясняется ещё и кризисным состоянием промышленности России и далеко не секрет, что без возрождения реального сектора экономики добиться финансовой стабилизации будет очень сложно. В настоящее время наблюдается повышенный интерес к различным аспектам функционирования финансовых ресурсов организаций, т.к. становится очевидным, что в условиях рыночной экономики оптимальное формирование и использование финансовых ресурсов во многом предопределяет устойчивость всей производственно-хозяйственной деятельности организации.
Экономические условия, в которых организации осуществляют свою деятельность, сегодня коренным образом изменились. С одной стороны организациям представлена хозяйственная самостоятельность, они сами решают вопросы закупки и сбыта продукции, определения масштаба производства и направления использования источников средств. С другой стороны, для этих предприятий характерным является высокая степень изношенности активной части основных производственных фондов, невысокий уровень производительности труда, качества выпускаемой продукции и как результат неустойчивое финансовое положение.
Исследованием механизма функционирования финансовых ресурсов предприятий занимались такие отечественные учёные как: В.В. Баранов, В.В. Бочаров, А.Н, Гаврилова, В.В. Ковалёв, Н.М, Крейнина, Г.В. Савицкая, P.C. Сайфулин, А.Д. Шеремет и др. В то же время отставание теоретических и методологических разработок рассматриваемой проблематики негативно влияет на поступательное движение и развитие экономических отношений в стране.
Актуальность выбранной темы выпускной квалификационной работы подтверждается следующими изменениями макроэкономических показателей:
- неудовлетворительной структурой имущества организаций;
- падением степени ликвидности;
- невысокий уровень собственных источников финансирования;
- нарушение финансового равновесия, а соответственно нестабильность обеспечения финансовыми ресурсами предприятия.
Но главным фактом является то, что от рациональности формирования и использования финансовых ресурсов зависит непрерывность воспроизводственного процесса на предприятии. В то же время, оказывая определяющее влияние на процесс материального воспроизводства, финансовые ресурсы создают базу для формирования бюджетов разного уровня, способствуют укреплению финансов всего государства. Таким образом, от рациональности формирования и использования финансовых ресурсов в организации зависит экономическая стабилизация не только на микроуровне, но также и на уровне национальной экономики.
Совокупность вышеприведённых обстоятельств и обусловила выбор темы выпускной работы и основные направления исследования. Целью выпускной квалификационной работы является рассмотрение теоретических и практических аспектов управления капиталом организации и разработка на их основе рекомендаций по совершенствованию структуры капитала.Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи: — рассмотреть экономическую сущность и классификацию капитала;- раскрыть механизм управления капиталом предприятия;- изучить методологические основы оценки основных элементов структуры капитала;- охарактеризовать методы оптимизации структуры капитала и порядок определения рациональной структуры источников финансирования бизнеса;- проанализировать финансовое состояние ООО «Чароит»;- исследовать структуру капитала предприятия;- разработать рекомендации по формированию эффективной структуры капитала.Объектом исследования — финансовая деятельность ООО «Чароит». Предметом исследования является управление капиталом организации. Методологическую и теоретическую основу исследования составляют работы отечественных и зарубежных учёных-экономистов по проблемам финансовых ресурсов и финансов, законодательные акты Российской Федерации. В работе использовались справочные материалы, материалы периодической печати, данные органов государственной статистики, данные бухгалтерской отчетности организации. Исследование основано на системном подходе с использованием методов комплексного экономического, абстрактно-логического анализа и синтеза, а также экономико-статистического анализа, наблюдения, сопоставления, экспертных оценок.
Глава 1. Теоретические и методологические основы реализации системы управления капиталом предприятия
1.1 Экономическая сущность и классификация капитала предприятия
Под капиталом можно понимать финансовые ресурсы предприятия — это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия.
Их источник — собственные средства предприятия и привлеченные из разных источников.
На старте финансовые ресурсы формируются главным образом за счет прибыли и амортизации + выручка от реализации выбывшего оборудования и прочее.
Значительные финансовые ресурсы мобилизуются на финансовом рынке — путем продажи акций, облигаций, кредитов, получение страховых возмещений. Классификация финансовых ресурсов предприятия представлена на рисунке 1.
Оптимальное соотношение между собственными и заемными средствами 2 к 1.
Использование финансовых ресурсов:
- платежи за ресурсы, налоги и внебюджетные фонды, кредиты и проценты по ним, страхование;
- инвестиции в собственной развитие;
- образование фондов поощрительного и социального характера;
- благотворительные цели и спонсорство.
Источники средств представляют собой пассивы, которые указаны в соответствующем разделе баланса Источники делятся на собственные и привлеченные.
Собственный капитал организации (предприятия) характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на праве собственности и гарантирующих интересы ее кредиторов [51. С.31].
Исходя из природы и экономического содержания собственного капитала можно выделить следующие его функции:
- оперативная — связана с поддержанием непрерывности деятельности организации;
- защитная (абсорбирующая) — направлена на защиту капитала кредиторов и возмещение убытков организации;
- распределительная — связана с участием в распределении полученной прибыли;
- регулирующая — определяет возможности и масштабы привлечения заемных источников финансирования, а также участия отдельных субъектов в управлении организацией.
В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный и накопленный капитал.
Инвестированный капитал — это капитал, вложенный собственниками. Инвестированный капитал представлен в балансе российских организаций в виде уставного капитала и в виде эмиссионного дохода в составе добавочного капитала.
Накопленный капитал — это капитал, созданный сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Он находит свое отражение в виде статей, формируемых за счет чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль).
В составе собственного капитала выделяются следующие элементы.
Уставный капитал организации (предприятия) — это первоначальная сумма средств учредителей (собственников), необходимых для ее функционирования и отражающих право, закрепленное в уставе общества, на ведение предпринимательской деятельности. Его величина определяет минимальный размер имущества компании, гарантирующего интересы ее кредиторов.
Законодательством РФ предусмотрены требования к минимальному размеру уставного капитала.
Для ООО размер уставного капитала общества должен быть не менее стократной величины минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату представления документов для государственной регистрации общества.
Для ОАО размер уставного капитала общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества
Для ЗАО — не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества.
Для государственных унитарных предприятий (ГУП) размер уставного фонда должен составлять не менее чем пять тысяч минимальных размеров оплаты труда, установленных федеральным законом на дату государственной регистрации государственного предприятия.
Для муниципальных унитарных предприятий (МУП) размер уставного фонда должен составлять не менее чем одну тысячу минимальных размеров оплаты труда, установленных федеральным законом на дату государственной регистрации муниципального предприятия.
Добавочный капитал формируется за счет:
- прироста стоимости внеоборотных активов, выявляемого по результатам их переоценки;
- эмиссионного дохода акционерного общества (сумма разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала акционерного обществ).
Использование добавочного капитала имеет место в следующих случаях:
- увеличения уставного капитала;
- распределения части суммы между учредителями организации;
- погашения сумм снижения стоимости основных средств по результатам переоценки.
Характеризуя резервный капитал необходимо отметить, что законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах.
В соответствии со статьей 35 Федерального закона «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26 декабря 1995 года резервный фонд создается в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала. Резервный фонд формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.
Средства резервного фонда общества предназначены для покрытия убытков, погашения облигаций общества, выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован в иных целях.
Для предприятий других организационно-правовых форм создание резервного фонда не является обязательным.
Общество с ограниченной ответственностью может создавать резервный фонд в порядке и размерах, предусмотренных уставом общества. При этом для ООО при создании резервных фондов не установлены его минимально необходимые размеры.
Рассмотрим прочие резервы.
Резерв по сомнительным долгам создается по расчетам с другими организациями и гражданами за продукцию, товары, работы и услуги на основе проведения инвентаризации дебиторской задолженности организации с отнесением сумм резервов на финансовые результаты организации. При этом сомнительным долгом признается такая дебиторская задолженность, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством или банковской гарантией. Периодичность инвентаризации дебиторской задолженности и порядок создания резерва по сомнительным долгам должны быть утверждены в учетной политике.
Сумма резерва по сомнительным долгам определяется в налоговом учете следующим образом:
- по сомнительной задолженности со сроком возникновения свыше 90 дней — в сумму создаваемого резерва включается полная сумма выявленной на основании инвентаризации задолженности;
- по сомнительной задолженности со сроком возникновения от 45 до 90 дней (включительно) — в сумму резерва включается 50% от суммы выявленной на основании инвентаризации задолженности;
- по сомнительной задолженности со сроком возникновения до 45 дней — сумма создаваемого резерва не увеличивается.
Суммы отчислений в создаваемые резервы включаются в состав прочих расходов и уменьшают налогооблагаемую прибыль. При этом сумма создаваемого резерва по сомнительным долгам не может превышать 10% выручки отчетного периода.
Использовать резерв сомнительных долгов можно только для того, чтобы погасить задолженность, по которой истек срок исковой давности, а также другие долги, нереальные для взыскания. Сумма резерва, не полностью использованная в отчетном периоде, может быть перенесена на следующие отчетные периоды, но в последующих периодах резерв должен быть скорректирован относительно остатка резерва.
Если организация создает резерв сомнительных долгов, то в бухгалтерском балансе дебиторскую задолженность следует показывать за минусом суммы образованного резерва. В пассиве баланса сумма образованного резерва отдельно не отражается.
Резерв под обесценение финансовых вложений образуется в объеме разницы между учетной и расчетной стоимостью некотируемых финансовых вложений, по которым произошло устойчивое существенное снижение их стоимости.
Резервы предстоящих расходов создаются в целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства и обращения. Целями создания резервов предстоящих расходов являются:
- накопление источников финансирования крупных затрат, носящих периодический характер;
- равномерное включение расходов в себестоимость;
- выравнивание промежуточных финансовых результатов.
Организация может создавать следующие виды резервов предстоящих расходов:
- на предстоящую оплату отпусков работникам;
- выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;
- выплату вознаграждений по итогам работы за год;
- ремонт основных средств; — гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание и на другие цели [54. С.127]
Организация решает самостоятельно, какие прочие резервы ей создавать, и закрепляет это положение в учетной политике.
Таким образом, собственный капитал является основой финансовой устойчивости и стабильного функционирования любого коммерческого предприятия. В последние годы меняется подход к учету собственного капитала, а также усиливается роль данного показателя в анализе финансово-хозяйственной деятельности организации.
Собственный капитал представляет собой величину вложения собственников, изменившуюся под воздействием фактов хозяйственной деятельности, в виде стоимости активов, не обремененных обязательствами, используемыми обществом с целью получения доходов.
Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:
1) Простотой привлечения.
2) Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
3) Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.
Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:
1) Ограниченность объема привлечения.
2) Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.
3) Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.
Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
1) Достаточно широкими возможностями, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.
2) Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.
3) Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта „налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).
4) Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).
В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:
1) Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.
2) Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента.
3) Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
4) Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов).
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.
5) Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.
6) Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры, которые требуют более подробного рассмотрения.
1.2. Механизм управления структурой капитала
Управление капиталом базируется на использовании современных методик анализа и включает в себя следующие важные этапы:
1) формирование собственных финансовых ресурсов внутренних и внешних источников;
2) оптимизация структуры капитала;
3) оценка эффективности управления собственным капиталом [35. С.61].
Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. Формирование собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам.
В первую очередь изучается соотношение внешних (дополнительно привлеченного акционерного капитала или целевого финансирования) и внутренних (нераспределенной прибыли и накопленной амортизации) источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников. В процессе их оценки необходимо обратить внимание, что на объем внутренних источников, а именно на нераспределенную прибыль, непосредственно оказывает влияние проводимая в организации дивидендная политика. Она включает в себя следующие направления:
а) выбор типа дивидендной политики;
б) разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранной дивидендной политикой;
в) определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;
г) определение формы выплаты дивидендов [35. С.61].
На объем внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов оказывает влияние проводимая в организации эмиссионная политика, которая включает в себя следующие задачи:
а) исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций путем проведения всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценка инвестиционной привлекательности своих акций;
б) определение целей эмиссии;
в) определение объема эмиссии;
г) определение номинала, вида и количества эмитируемых акций;
д) оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала [35. С.62].
На втором этапе формирования собственных финансовых ресурсов определяется их общая потребность, величина которой охватывает необходимую сумму собственных средств, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.
На третьем этапе оценивается стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.
Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов.
Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников является четвертым этапом. В первую очередь, следует предусмотреть возможности роста их объема за счет различных резервов.
Пятый этап – обеспечение необходимого объема привлечения собственных ресурсов из внешних источников в случае, если не удалось сформировать необходимый уровень собственного капитала за счет внутренних источников финансирования.
На заключительном этапе формирования собственных финансовых ресурсов оптимизируется соотношение внутренних и внешних источников формирования. Процесс оптимизации структуры собственного капитала основывается на следующих условиях:
1) обеспечении минимальной совокупной привлечения собственных финансовых ресурсов;
2) обеспечении сохранения управления первоначальными его учредителями.
В процессе финансового управления капиталом недостаточно оптимизировать структуру только собственного капитала, необходимо сформировать показатель целевой структуры всего капитала.
Данный процесс оптимизации основан на трех критериях.
1) Критерий максимизации уровня рентабельности. Анализ заключается в многовариантных расчетах с использованием финансового левериджа.
2) Критерий минимизации стоимости капитала. Процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
3) Критерий минимизации финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия, в зависимости от отношения собственников или менеджеров к финансовым рискам [44. С.97].
Важным элементом управления собственным капиталом предприятия является применение методик оценки эффективности использования собственного капитала способствует пониманию причин тех или иных изменений его рентабельности и принятию более взвешенных решений в процессе управления собственным капиталом организации.
Даже в условиях ограниченных возможностей российского финансового рынка у финансового менеджера есть определенные альтернативы в поиске источников финансирования для своей организации. Принимая решения по структуре капитала, финансовый менеджер руководствуется двумя критериями: минимизация средневзвешенной цены капитала и максимизация дохода, приходящегося на одну акцию. Доход на акцию (EPS) рассчитывается по формуле:
EPS=(EBIT-In)*(1-T)-Dp, (1)
где EBIT — прибыль до выплаты процентов и налогов, д. е.;
In — проценты по заемным средствам, относимые на затраты, д. е.;
Т — ставка налогообложения прибыли, коэфф.;
Dp — дивиденды, выплачиваемые по привилегированным акциям, д. е.;
n — количество размещенных обыкновенных акций.