Статья на тему «Доходы компании – основной фактор стоимости бизнеса»

В данной статье рассмотрены причины, по которым проведение оценки стоимости бизнеса является важнейшей составляющей успеха данного бизнеса. Здесь же проанализировано понятие дохода предприятия как основного инструмента в оценке стоимости бизнеса. Кроме того, в статье описаны методы, используемые при доходном подходе оценки стоимости бизнеса.

Ключевые слова: стоимость бизнеса, доходы предприятия, доходные потоки, дисконтирование дохода, капитализация доход

This article discusses the reasons why business valuation is the most important component of a business’s success. It also analyzed the concept of enterprise income as the main tool in assessing the value of a business. In addition, the article describes the methods used in the income approach to assessing the value of a business.

Keywords: business value, enterprise income, revenue streams, income discounting, income capitalizatio

Под стоимостью любой компании или бизнеса понимается денежный эквивалент экономического объекта в целом, совокупность его материальных и нематериальных активов.

Оценка стоимости компании представляет собой всесторонний анализ ее финансовой деятельности, организационной структуры, всех технологических процессов, а также исследование динамики развития фирмы, заключение выводов о перспективах ее деятельности, уровне конкурентоспособности в условиях современного рынка.

На стоимость компании оказывают влияние многие факторы, наиболее весомым из которых чаще всего признают так называемый спрос на конкретную фирму, представляющий собой покупательский интерес, формируемый показателями величины возможных рисков, степени прибыльности деятельности компании.

Оценка стоимости компании, понимание реальной стоимости ее активов позволяет ее руководству решать целый ряд управленческих задач:

1. Совершенствование методов управления компанией.
2. Разработка и корректировка уже имеющегося бизнес-плана компании на основании действительных данных.
3. Выбор инвестиционных проектов для вложения средств с целью получения прибыли.
4. Оценка кредитоспособности компании, определение залоговой стоимости ее имущества.
5. Разработка адекватных ситуации предложений по проведению реорганизационных процессов в компании.
6. Принятие решений по сдаче в аренду имущества компании, его продаже.
7. Заключение договоров страхования имущества организации.

Таким образом, на стоимость любого бизнеса как на стоимость любого товара оказывает влияние совокупность следующих факторов:

1. Уровень ликвидности бизнеса.
2. Нематериальные активы бизнеса.
3. Применение современных технологий в бизнесе.
4. Величина собственных средств бизнеса.
5. Состояние финансов компании.
6. Уровень доходности бизнеса с учетом рисков по получению этого дохода.
7. Имидж бизнеса.
8. Рыночные ограничения деятельности.
9. Конкуренция в отрасли действия бизнеса.
10. Перспектива и пути развития бизнеса.
11. Состояние основных средств компании.
12. Качество выпускаемой продукции и оказываемых услуг.
13. Ценовая политика.
14. Репутация компании на рынке, отношения с поставщиками и покупателями.
15. Кадровый состав и уровень подготовки управленческих кадров.

Стоит отметить, что существует три основных подхода к непосредственной оценке стоимости компании: доходный, сравнительный, затратный.

Сравнивая эти методы, можно сделать вывод о том, что применение любого из них имеет свои особенности. Так, сравнительный метод оценки бизнеса применим в случае, когда на рынке существует несколько аналогичных предприятий. В случае необходимости оценки уникальных предприятий более подходит затратный метод.

Наиболее популярным же подходом к оценке стоимости предприятия является доходный подход, когда основными показателя соизмерения стоимостных характеристик являются выручка и прибыльность.

Если говорить в общем, то оценка стоимости бизнеса при помощи доходного подхода представляет собой определение стоимости будущих доходов, которые могут возникнуть в перспективе деятельности предприятия.

В таком контексте уровень дохода предприятия зависит от перспектив его деятельности в целом.

Доход – это денежные средства или материальные ценности, полученные государством, физическим или юридическим лицом в результате какой-либо деятельности за определенный период времени [3].

Доход предприятия представляет собой средства, получаемые этим самым предприятием вследствие осуществления им основного вида его деятельности.

Иными словами, под доходами организации понимают рост экономической выгоды предприятия в результате поступлений денежных средств на его расчетные счета и погашения обязательств компании, что, в свою очередь, ведет к росту ее капитала.

Доход от обычных видов деятельности предприятия представляет собой совокупность следующих компонентов:

1. Выручка от продаж продукции всех видов.

2. Поступление денежных средств от выполнения работ и оказания услуг.

3. Рост экономической выгоды за счет погашения обязательств компании, который приводит к росту капитала компании.

При этом необходимо учитывать то, что не все поступления признаются доходом компании. Так, к доходам е относятся:

4. Суммы по договорам комиссии.

5. Предварительные оплаты за продукцию, услуги или работы.

6. Погашение займов.

7. Суммы, выданные как залог.

Доход любого предприятия – это главный источник его финансовых ресурсов. Основное условие роста финансовых показателей дохода компании – это увеличение объемов выручки от реализации продукции, выполнения работ или оказания услуг.

Объем же выручки предприятия зависит от ассортимента предлагаемой продукции, ее цены и качественных характеристик и т.п.

Необходимо сказать, что кроме выручки от основных видов деятельности предприятия, доход может поступать и от реализации продукции, которая не имеет отношения к основной. Например, это могут быть доходы, полученные как компенсация за нарушение условий тех же договоров поставки: штрафы, пени, неустойки.

В любом случае доход предприятия представляет собой конечную цель деятельности и смысл существования на рынке абсолютно любой коммерческой компании.

В настоящее время для предприятий характерны следующие виды дохода:

1. Доход от реализации товаров, оказания услуг. Такой вид дохода отражается за вычетом НДС, а также акцизов.
2. Валовой доход, который представляет собой разницу между доходом от реализации продукции и ее себестоимостью.
3. Доход от основной деятельности предприятия, который является разницей между величиной валового дохода и расходами расчетного периода.
4. Доход от неосновной деятельности предприятия – это тот доход, который возникает вследствие осуществления предприятием второстепенного вида деятельности, который не связан с основным производством:
   • Доход, полученный в случае реализации прочих видов продукции или осуществления вспомогательных работ
   • Доход, возникающий вследствие реализации основных средств предприятия.
   • Дивиденды по ценным бумагам и акциям.
   • Доходы, связанные с долевым участием в других предприятиях.
   • Доходы от финансовых вложений, как краткосрочных, так и долгосрочных.
   • Доходы от сдачи в аренду имущества предприятия, как движимого, так и недвижимого.
5. Совокупный доход до налогообложения представляет собой общую сумму доходов от основного вида деятельности предприятия и доходов от неосновных видов его деятельности до уплаты всех налоговых обязательств.
6. Совокупный доход после налогообложения – доход за вычетом подоходного налога.
7. Доход от чрезвычайных ситуаций представляет собой разницу между страховой выплатой и затратами предприятия на ликвидацию последствий той или иной чрезвычайной ситуации. В подобных случаях может возникать и убыток.
8. Чистый доход формально представляет собой разницу между совокупным доходом после налогообложения и доходом/убытком от чрезвычайных ситуаций. Фактически именно чистый доход представляет собой конечный результат деятельности любого предприятия. Именно эта сумма подлежит распределению между учредителями компании, либо же между ее акционерами, в виде дивидендов по их акциям или долям в уставном капитале.

Доход предприятия – это итог его работы в денежном выражении за определенный период времени. В связи с этим именно доход предприятия является одним из наиболее значимых показателей при определении его стоимости, ведь чем выше прибыльность деятельности организации, тем выше ее ценность и стоимость для покупателя или инвестора, а в законах действия рынка чем выше доходы предприятия, тем выгоднее и привлекательнее оно для потенциального покупателя, так как обещает ему высокую личную доходность.

Доходный подход к оценке стоимости предприятия заключается в применении двух основных методов:

1. Метод дисконтированных денежных потоков, который основывается на составлении прогноза величины денежного потока, который затем дисконтируется по ставке, которая определяется в соответствии с предполагаемой ставкой потенциального инвестора. Дисконтирование – это определение текущей стоимости будущей денежной суммы [1].
2. Метод капитализации, который состоит в определении среднегодовой величины дохода, а также ставки капитализации, на основе которой происходит расчет рыночной стоимости компании.

Иными словами, капитализация дохода – это метод оценки стоимости предприятия по его доходу или прибыли, заключающийся в установлении величины капитала, способного приносить такие доходы или прибыль по норме прибыли (отношение прибыли к стоимости капитала предприятия), равной среднему ссудному проценту [4].

Как правило, метод дисконтированных денежных потоков применяется в так называемый прогнозный период оценки перспектив деятельности молодой компании, либо когда сами денежные потоки не являются стабильными во времени, в случае неопределенности экономической ситуации.

Алгоритм оценки стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков состоит из нескольких этапов:

1. Определение прогнозного периода или периода инвестирования в оцениваемый бизнес.
2. Анализ перспектив работы и развития оцениваемого предприятия, который учитывает целый ряд факторов: общая экономическая ситуация на рынке в целом и в конкретной отрасли в частности; динамика развития отрасли, в которой функционирует бизнес; направления инвестиционной политики самого оцениваемого бизнеса и т.п.
3. Оценка рисков инвестирования в оцениваемое предприятие, а также определение так называемой ставки дисконтирования.
4. На основании результатов деятельности оцениваемого бизнеса производится измерение величины свободного денежного потока, который реально остается собственникам по итогам деятельности компании.
5. На основании выявленной величины свободного денежного потока, а также ожидаемого роста капитала возможно рассчитать будущие денежные потоки компании, величину всех потоков в постпрогнозном периоде, так называемую терминальную стоимость бизнеса.
6. После формирования прогнозного значения свободного денежного потока каждого года в прогнозном периоде, а также расчета терминальной стоимости , осуществляется непосредственный расчет стоимости компании по формуле чистой текущей стоимости, которая дает возможность отдисконтировать сумму будущих платежей, иными словами привести ее к стоимости на настоящий момент времени.
7. Определение стоимости компании в расчете на одну акцию, если это необходимо.

Результаты данного метода оценки стоимости компании являются достаточно субъективными и зависят от уровня подготовки предполагаемого инвестора. Чаще использование метода дисконтированных денежных потоков совмещают с использованием сравнительного анализа со схожими исследуемой организациями.

Данный метод позволяет понять, как рынок оценивает саму компанию, ее стоимость относительно конкурентов.

Метод капитализации по своей общей сути представляет собой одну из разновидностей метода дисконтированных денежных потоков. Отличие метода капитализации состоит в том, что он предполагает под собой стабильность доходов оцениваемого предприятия, либо же их рост на постоянной основе.

Метод капитализации состоит из следующих этапов:

1. Проведение анализа всех получаемых предприятием доходов.
2. Подготовка прогноза изменения доходов предприятия в будущем.
3. Выбор вида дохода, подлежащего капитализации.
4. Определение периода деятельности организации, за который предстоит капитализировать доход.
5. Вычисление ставки капитализации.
6. Расчет капитализированного дохода.
7. Итоговая корректировка капитализации дохода предприятия.

Основной задачей метода капитализации дохода является определение того уровня дохода, который будет капитализирован в будущем.

Стоит отметить, что метод капитализации доходов при оценке бизнеса применяется при стабильности ожидаемых от функционирования бизнеса доходов без осуществления дополнительных инвестиций, когда ожидается неизменность величины доходов или незначительные темпы их роста [2].

Оценка стоимости любого бизнеса важна по нескольким причинам. Во-первых, данная процедура позволяет определить стоимость предприятия как величины актива его собственника. Во-вторых, именно оценка стоимости бизнеса определяет его текущее финансовое состояние, которое, в свою очередь,  показывает величину прибыли каждого собственника, а также вскрывает финансовые проблемы предприятия, если таковые имеются  и, возможно, облегчает поиски решения данных проблем. В-третьих, понимание реальной стоимости конкретного бизнеса необходимо для его продажи или покупки, а также при слиянии организаций, либо в процессах, связанных с поглощением бизнеса.

Список литературы

1. Дисконтирование. Режим доступа: http://1-fin.ru/?id=281&t=46
2. Метод капитализации доходов в оценке бизнеса. Режим доступа: http://vamocenka.ru/metod-kapitalizacii-doxodov-v-ocenke-biznesa/
3. Новый экономический словарь/Под редакцией А. Н. Азрилияна. – М.: Институт новой экономики, 2006 – 1088 с.
4. Райзберг Б.А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь – 5-е издание, перераб. и доп. – М.: Инфра-М, 2007 – 495 с.