Статья на тему «Стоимость капитала»

В статье рассматривается само понятие капитала предприятия, связанные с ним термины и определения, приведены способы формирования стоимости капитала предприятия, а также объясняется необходимость расчета данного показателя, его роль в процессе роста прибыли предприятия.

Ключевые слова: капитал, стоимость капитала, средневзвешенный капитал.
Keywords: capital, cost of capital, weighted average capital.

Капитал представляет собой совокупность материальных, финансовых и интеллектуальных средств, которые используются для получения прибыли.

Капитал подразделяют на три вида:

1. Реальный капитал, который включает в себя здания, сооружения, машины, станочные парки предприятий, а также авторские права.
2. Финансовый капитал, подразумевающий под собой все денежные средства предприятий, ценные бумаги в виде акций, облигаций, векселей и др., а также финансовые накопления.
3. Человеческий капитал, состоящий из трудовых ресурсов, инвестиционных вложений в образование и уровень квалификации работников предприятия.

Реальный капитал, в свою очередь, делится на основной, который полностью и многократно принимает участие в процессе производства товара, перенося свою стоимость на производимый продукт частями, и оборотный, который полностью расходуется в течение одного производственного цикла, полностью перенося свою стоимость на производимый продукт.

В экономике под стоимостью капитала понимают стоимость средств компании, включающую как заемный, так и собственный капитал.

Величина стоимости капитала используется для оценки новых проектов компании.

С точки зрения инвестиционной деятельности под стоимостью капитала понимают минимальную норму доходности, которую инвесторы предполагают получить за вложенный в компанию капитал [1].

Также стоимостью капитала часто называют плату за пользование долгосрочным капиталом, который необходим фирме для осуществления предпринимательской деятельности.

Таким образом, стоимость капитала является важнейшей его характеристикой, так как представляет собой цену, которую предприятие платит за использование этого самого капитала, иными словами стоимость капитала может представлять собой величину годовых расходов по обслуживанию задолженности предприятия перед кредиторами и инвесторами.

Стоимость капитала количественно представляет собой процентную ставку, характеризующуюся как отношение общей суммы расходов по обслуживанию задолженности перед кредиторами и инвесторами к сумме всего капитала предприятия.

Цель любого вида коммерческой деятельности заключается в том, что эта самая деятельность должна приносить прибыль. Именно получение прибыли является первоочередной задачей функционирования предприятия и главным интересов предпринимательской деятельности его собственников.

При финансировании деятельности любого предприятия учитывается денежная стоимость капитала, которая зависит от того, какой вид финансирования используется на предприятии. Если финансирование происходит исключительно за счет собственных средств, то общей стоимостью капитала будет являться стоимость использования собственного капитала – требуемая норма доходности для акционеров. В случае, когда компания получает финансирование только благодаря использованию различных форм заемного капитала, то стоимостью капитала такой компании будет считаться средняя ставка процентов по видам заемного капитала, которые используются на предприятии – займы, кредиты, облигации.

В настоящее время для многих предприятий характерно использование совмещенного капитала – как заемного, так и собственного, в таком случае для определения стоимости капитала применяется так называемое средневзвешенное значение или средневзвешенная стоимость капитала – WACC (weighted average cost of capital).

WACC=Kd*Wd*(1-T)+Ke*We [3],

где:

Kd – средняя стоимость заемного капитала предприятия

Wd – удельный вес заемного капитала в структуре капитала компании

Т – ставка налога на прибыль

Ке – средняя стоимость собственного капитала компании

Wе – удельный вес собственного капитала в структуре капитала компании.

Произведение процентной величины WACC на ту сумму средств, которую инвестор вкладывает в деятельность и развитие предприятия, демонстрирует размер возможной прибыли гипотетически получаемой усредненным инвестором, который мог бы вложить свои денежные средства в альтернативные инвестиционные проекты.

Средневзвешенная стоимость капитала применяется в следующих случаях:

1. При составлении бюджетов капитальных вложений прогнозируемых или рассматриваемых и анализируемых к внедрению проектов.
2. При применении метода чистой приведенной стоимости, который используется для оценки инвестиционных проектов, что подразумевает под собой использование капитала предприятия в качестве ставки дисконтирования при расчете приведенной стоимости будущих потоков поступлений денежных средств.
3. При использовании методы внутренней нормы прибыли, которая, в свою очередь, предполагает использование стоимости капитала для принятия решений в пользу осуществления, либо в пользу отказа от приведения в жизнь того или иного инвестиционного проекта. При достижении данной цели стоимость капитала сравнивается с внутренней нормой прибыли, которая предполагается к получению компанией, планируемой компанией к получению в результате реализации в жизнь предполагаемых инвестиционных проектов. Инвестиционный проект принимается к реализации в случае, когда внутренняя норма прибыли превышает стоимость капитала предприятия.

Как уже говорилось ранее, стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет внутренних источников, определяется нормой прибыли, которую планирует получить собственник предприятия. Расчет стоимости собственного капитала определяется по формуле:

СКв = Пв * 100/Ск [2],

где:

СКв – это стоимость привлечения собственного капитала предприятия из его внутренних источников (в %)

Пв – прибыль, которую владелец предприятия направляет на вложенный им капитал, в форме процентов, дивидендов и др.

Ск – сумма собственного капитала предприятия, который принадлежит собственнику предприятия.

Что касается капитала, который привлекается собственниками предприятия из внешних источников, то формула стоимости дополнительного акционерного капитала выглядит следующим образом:

СКа = Д + Хэа/АКд * 100 [2],

где:

СКа – стоимость привлечения собственного капитала предприятия за счет дополнительной эмиссии его акций (в %)

Д — планируемая сумма выплат дивидендов по простым и привилегированным акциям

Зэа – расходы, связанные с дополнительной эмиссией вышеуказанных акций.

АКд – сумма дополнительно привлекаемого капитала.

Стоимость заемного капитала, который привлекается собственниками на предприятие за счет получения кредитных средств определяется по формуле:

ЗКф = СП * 100/ФК [2],

где:

ЗКф – стоимость привлеченного заемного капитала в форме финансового кредита (в %)

СП – сумма уплаченных процентов по вышеуказанному финансовому кредиту за расчетный период (чаще за год)

ФК – среднегодовая сумма финансового кредита, который используется предприятием.

Стоимость заемного капитала, который привлекается собственником на предприятие посредством эмиссии облигаций, определяется по следующей формуле:

ЗКо = (По + Зэо)/О*100 [2],

где:

ЗКо – стоимость привлечения заемного капитала посредством дополнительной эмиссии облигаций (в %)

По – величина суммы процентов, которые выплачиваются владельцам облигаций, за год

Зэо – расходы, которые связаны с дополнительной эмиссией облигаций.

О – сумма заемных средств, которая получена за счет дополнительной эмиссии облигаций.

Таким образом, стоимость капитала представляет собой стоимость средств предприятия, которые включают в себя как собственный, так и заемный капитал, либо же с точки зрения инвестора – это норма доходности ценных бумаг портфеля компании, которая используется для оценки перспектив новых потенциальных проектов компании, определяющая тот порог прибыли, который должен быть обеспечен при внедрении нового проекта. Следовательно, исходя из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что стоимость капитала является важным экономическим показателем, который помогает в определении уровня доходности прогнозируемых проектов предприятия.

Список литературы

1. Ермасова Н.Б.. Финансовый менеджмент. Конспект лекций. — М.: Юрайт-Издат, 2009 г. -168 с.
2. Стоимость капитала// Финансовый анализ. Все о финансовом анализе [Электронный ресурс] – режим доступа: http://1-fin.ru/?ht=1994&id=281&t=705&w=расходы
3. Стоимость капитала// Центр Управления Финансами [Электронный ресурс] – режим доступа: http://center-yf.ru/data/economy/stoimost-kapitala.php