Зарубежные фондовые рынки на примере организованного рынка Венгрии. Часть 2

Страницы: 1 2

---

3. Опыт деятельности Будапештской фондовой биржи, как основа для разработки рекомендаций и предложений по повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг

 3.1 Пути повышения эффективности российского рынка ценных бумаг

В результат проведенного исследования мы пришли к пониманию необходимости интеграции российского организованного рынка ценных бумаг в   международные фондовые рынки.

Мы предлагаем организовать общую фондовую биржу стран-участников экономического объединения BRICS (Бразилии, России, Индии, Китая, Южной Африки, см. рис. 27).

Рисунок 27. Страны БРИКС на карте

Мы предлагаем создать финансовый механизм, который крепко свяжет партнерскими отношениями 5 крупнейших стран, позволит выстроить систему, которая могла бы конкурировать с ведущими мировыми биржами.

Государства – участники экономического объединения BRICS — это 42 % населения земли, 26 % суши Земли, 27 % мирового ВВП (см. рис. 28). 

Рисунок 28. Экономическое объединение государств БРИКС в цифрах

Мы предлагаем суммировать опыт всех стран – участников БРИКС, создать консорциум банков всех стран с долей государственного участия, которые могли выступать в роли андеррайтера в эмиссии новых выпусков акций корпораций.

На рынке будут вращаться все продукты, обеспечивающие инвестору необходимую скорость наращивание капитала, создадим эффективный и надежный фондовый рынок.

Под эффективным и надежным рынком мы понимаем, рынок портфельного инвестирования с большей капитализацией, числом финансовых инструментов и участников торгов, с надежным клирингом и равным доступом всех субъектов рынка к заемным средствам.

Мы рекомендуем создать единый международный банк участников БРИКС.

Высокую эффективность рынка обеспечат только все множество бирж, стран БРИКС и уже существующие средства обмена информацией между ними.

Необходимо создать единую информационно цифровую систему, которая гарантирует выполнение сделок в соответствии с самыми высокими стандартами организованного рынка, и предоставить инвесторам широкий выбор активов. Таким образом, мы не будем зависеть от курса валют и создадим совершенно новый индекс.

Мы предлагает осуществлять эмиссию облигаций через одновременные аукционы на всех биржах содружества. Например, в день погашения облигаций будут выбираться  по выбору инвесторов, либо меняться на сумму национальной валюты, которая будет равна 100 грамм золота, либо будет конвертироваться на акции компаний.

Рисунки 29 и 30 характеризуют масштаб проекта, который предлагается осуществить.

Новая биржа выступит организатором размещения и обращения ценных бумаг, эмитентами которых будут являться публичные компании России, Китая, Индии, Бразилии, ЮАР.

На крупнейших биржах торги ведутся круглосуточно. Практика распространена на европейской бирже западной и межконтинентальной.

Такую же систему предлагаем ввести и в нашем проекте, торги должны вестись в любое время суток, что позволит купить и продать бумага в случае острой необходимости. 

Рисунок 29. Доля суммарной территории стран БРИКС в  территории всех стран мира

Рисунок 30. Доля населения стран БРИКС в общем населении Земли

Подобный подход практикует финансовый холдинг Central  and Eastern Europe Stock Exchange Group AG.

Мы предлагаем создать международную клиринговую организацию, филиалы которой будут находится в каждой стране.

На Будапештской фондовой бирже торги ведутся лишь крупными лотами, это нужно для скорости операций торгов.

Мы рекомендуем проводить операции как крупными партиями от 1000 бумаг, так и мелкими партиями от 50.

Продажа бумаг крупными лотами снижает инвестиционные риски, и увеличивают скорость операций.

Так же нужно, стремится к повышению грамотности населения, и организовывать для них площадки «Розничной торговли» где будут заключаться сделки покупок и продаж мелких  розничных партий.

На Будапештской фондовой бирже разрешено обращение связных бумаг, это когда эмитент в проспекте ценных бумаг может прописать обязательство, согласованное с другим эмитентом — партнером, об обмене конвертируемых облигаций в день погашения не на акции этого же эмитента, а на акции или облигации эмитента-партнера.

Мы предлагаем на бирже стран БРИКС применить подобную схему.

Пример: китайская компания Alibaba выпускает облигации, которые в день погашения конвертируются в акции российской компании Lazada Group.

В Венгрии каждый год проводится выбор лучшего эмитента, путем подсчета: по чьим бумагам совершен самый большой объем операций, и лидирующая компания награждается премией.

Мы предлагаем ввести систему премирования и на будущей бирже. Вариант использования программ с применением системы премирования состоит в том, что часть текущих выплат с их помощью переносится на будущее и увеличивается в случае роста курса акций на это время. сумма премии, срок выплаты которой стоит отложить, переводится на акции-фантомы, динамика стоимости которых совпадает со стоимостью курса обычных акций компаний.

3.2. Перспективы развития рынков ценных бумаг государств – участников экономического союза БРИКС

Опыт Венгрии в участии в международном биржевом холдинге может пригодиться РФ в выстраивании отношений на финансовом рынке со странами стран-участников экономического объединения BRICS.

Создание единого организованного рынка ценных бумаг БРИКС – перспективная идея.

Состояние экономик России, Бразилии, Индии, Китая, Южной Африки характеризуют рисунки 31 – 35 и таблица 12.

Рисунок 31. – Динамика ВВП России, млрд. долл. США

Рисунок 32. – Динамика ВВП Бразилии, млрд. долл. США

Рисунок 33. – Динамика ВВП Индии, млрд. долл. США

Рисунок 34. – Динамика ВВП Китая, млрд. долл. США

Рисунок 35. – Динамика ВВП Южной Африки, млрд. долл. США 

Таблица 12. Сводная таблица макроэкономических показателей стран БРИКС

 

Проведенные исследования доказывают, что страны БРИКС являются основными участниками рынка прямых иностранных инвестиций. За прошлое десятилетие страны БРИКС стали важными инвесторами, объем их внешних прямых иностранных инвестиций повысился с 7 миллиардов долларов США в 2000 к 252 миллиардам долларов США в 2014, и составил 20 % мировых инвестиционных потоков.

Некоторые эксперты полагают, что влияние стран БРИКС на мировую экономику сильно преувеличено из-за экспорта в развитые страны и увеличения цен на сырье.

Однако, Джим О’Нил доказывает, что экспорт быстроразвивающихся стран, разумеется, имел место в развитии отдельных стран (в частности в Китае), однако финансовый кризис 2008 года и последующий спад спроса на мировом рынке показали, что даже в этих условиях страны, гордо носящие свои заглавные буквы в аббревиатуре БРИКС могут продолжать развиваться и показывать неплохие результаты. «На страны БРИК сейчас приходится около 20% объема мировой торговли по сравнению с менее чем 10% в 2001 году.

Торговля между странами БРИК растет гораздо более быстрыми темпами, чем мировая торговля в целом».

На сегодняшний день Бразилия является самой привлекательной страной группы БРИКС для ПИИ. Количество экономически активного населения является наивысшем среди стран БРИКС и достигает 68,6%.

Бразилия – наиболее развитое в экономическом плане государство Латинской Америки. Экономика современной Бразилии характеризуется развитым сельскохозяйственным, а также промышленным производством, современной добывающей промышленностью и массивным, а по ряду составляющих передовым, сектором услуг. Страна демонстрирует блестящие показатели по добыче полезных ископаемых. Более того, за счет собственного производства в стране обеспечивается до 90% внутреннего спроса на промышленные товары. На машины и оборудование спрос удовлетворяется более чем на 80 %. Целый ряд конкурентоспособных бразильских товаров (воздушные суда, автобусы, автомобили, грузовики, тракторы и дорожно-строительные машины, энергетическое оборудование, электробытовая и электронная техника и др.) поставляется на мировой рынок.

Первоочередной проблемой России на сегодняшний день является демографическая проблема. Экономическое будущее России находится под вопросом из-за возможного сокращения населения, связанного с высоким уровнем смертности. Также, по мнению многих западных экономистов, Россия сильно зависима от внутренних ресурсов страны (нефть и природный газ), сидит на так называемой «нефтяной игле». Несомненно, огромная база топливных ресурсов играет значительную роль в экономике страны, однако, когда цены на сырье падают, и продавать ту же нефть приходится по более низким ценам, экономика становится особенно уязвимой. Поэтому, для того чтобы реализовать полный потенциал России как участницу группы БРИКС, нужно выходить за пределы энергетического сектора и создавать условия для развития компаний в других отраслях. Несмотря на все это, сейчас Россия имеет одну из лучших национальных технологических стратегий в мире, а также достаточный интеллектуальный потенциал для ее реализации. Традиционно сильная подготовка населения к точным наукам, в частности к математике, позволяет внедрять современные технологии и придумывать новые, инновационные способы их применения.

Индия – вторая в мире страна с высочайшим числом жителей, причем на трудоспособное население чуть больше трети всего населения. Довольно эффективная правовая система, большая численность населения, хорошо владеющих английским языком, а также наличие местных технологических компаний, расширяющих свой ареал на мировой арене, являются огромным преимуществом страны. Более того Индия может похвастаться соответствующей урбанизацией, а также широким развитием инфраструктуры. В то же время она все еще слаба в показателях бедности, открытости, легкости ведения бизнеса и в борьбе с коррупцией. Кроме всего прочего, нужно снизить барьеры для импорта и прямых иностранных инвестиций. И Индия обладает пятым по величине энергетическим рынком в мире. Это обстоятельство предопределяет широкие возможности для российскоиндийского сотрудничества в топливно-энергетической сфере. Сделка между ведущей индийской нефтяной компанией «ONGC-Videsh», «РоснефтьСахалин» и «Сахалинморнефтегаз-Шельф» явилась крупнейшим инвестиционным проектом индийской компании за рубежом и крупнейшей сделкой России по продаже акций иностранной компании.

Важным направлением российско-индийского сотрудничества и инвестиций становится сфера информационных технологий. «Торгово-экономические отношения больше всего пострадали от распада СССР. Доля СССР в советско-индийском торговом обороте составляла примерно 70 %, и его объем на момент распада СССР равнялся 5,5 млрд. долл. В 2002-2003 гг. товарооборот упал до 1,3 млрд. долл., 10 млрд. долл. по состоянию на 2013г. В 2019 г. предполагается его увеличение вдвое, что возможно лишь при значительном повышении доли продукции наукоемких производств в общем объеме товарооборота».

Разумеется, без «К» концепция стран БРИКС потеряла бы всякий смысл, при этом сложно преувеличить значение Китая как для самих китайцев, так и для мировой экономики, в целом. Безусловно, ключевым фактором выдающихся успехов Китая является его полутора миллиардное население. Общие макроэкономические показатели выглядят вполне многообещающими. Уровень инфляции, состояние платежного баланса, величина государственного долга, уровень инвестиций и открытость для внешней торговли находятся в стабильном состоянии, а на микроуровне Китай превышает средние показатели для крупных развивающихся стран.

Одной из проблем Китая можно назвать ее экспорториентированную политику, что делает страну очень зависимой от вывоза собственной продукции. Так, в 2015 году экспорт из страны в США составлял 12 % китайского ВВП, и после кризиса 2016 года, экономика Китая сильно пострадала именно за счет экономического спада в США. Наконец, Южная Африка в последнее время переживает бум в иностранных инвестициях.

Перспективной целью государств-участников БРИКС следует считать постепенную трансформацию объединения из неформального диалогового форума и инструмента координации позиций по ограниченному кругу проблем в полноформатный механизм стратегического и текущего взаимодействия по ключевым вопросам мировой политики и экономики. Однако важно избежать искусственного форсирования процессов расширения и институционализации, что обусловливается как национальными интересами нынешних государств-участников данного формата, так и интересами формирования надежных основ функционирования самого объединения. Новаторский характер БРИКС, заключающийся в «соединении различий», способен – при его последовательном воплощении в практическую деятельность объединения – изменить те парадигмы восприятия международной реальности, которые традиционно акцентируют межгосударственные разногласия и конфликты, содействовать гармонизации международных отношений.

Сотрудничество стран БРИКС будет становиться все более обширным, и основание банка развития БРИКС будет основным ключом к формированию значимой фигуры в мировой экономике в лице стран союза. Главной целью создания самоуправляемого резерва является поддержка быстро развивающихся государств, в случае нехватки ликвидности, это также поможет странам БРИКС создать собственную систему взаимного кредитования. Многие эксперты утверждают, что новый финансовый орган будет служить в качестве противовеса структур, находящимся под влиянием Запада — таких, как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирного банка.

Вместе с тем, необходимо отметить, что на данном сегменте рынке преобладает отток прямых иностранных инвестиций, что предопределено следующими особенностями развития инвестиционных потоков стран БРИКС:

Рост оттока прямых иностранных инвестиций начался раньше, чем приток;

В 2009 оттоки из стран БРИКС уменьшились только на 26 %, по сравнению с 41 % для мира в целом, из-за эластичности инвесторов БРИКС к кризису

Страны БРИКС — значительные инвесторы в Африке, в 2010 их доля прямых внешних иностранных инвестиций и запасы капитала на этом континент, достигали 14 % и 25 %

Роль БРИКС как инвесторы выросла существенно, составляя 10 % мировых внешних инвестиций в 2012, тогда как в 2002 году составляла лишь 1 %;

Из группы стран БРИКС, Китай и Российская Федерация занимают крупные позиции по внешним иностранным инвестициям, 54 % и 40 % соответственно.

Анализ статистических данных свидетельствует об увеличении потоков внешних прямых иностранных инвестиций, осуществлявшихся в основном за счет России и Китая. Быстрый экономический рост Китая за прошедшие два десятилетия и становление китайской экономики второй по величине в мире объясняет превалирование китайских инвестиций среди развивающихся стран и стран с переходной экономикой.

Россия и Китай обеспечат рост прямых иностранных инвестиций более чем на 70 % для стран БРИКС по сравнению с аналогичным показателем 2005–2008 годов. Однако финансовый кризис и дальнейшая рецессия экономики приостановили потоки внешних иностранных инвестиций. В 2012 и 2013 годах в Бразилии и Индии имел место спад экономического развития.

Таблица 13. Объем прямых иностранных инвестиций из стран БРИКС в другие страны БРИКС, млн. долл. США

 

Увеличение российских транснациональных корпораций стало частью современной экономической действительностью. В целом ключевые получатели российских инвестиций: продвинутые Западные рынки, Кипр, Нидерланды, Британские Виргинские острова, Швейцария, Люксембург, Соединенное Королевство и Соединенные Штаты.

Российские транснациональные корпорации также определили модель инвестиционного сотрудничества с Африкой. Расширение российскими транснациональными корпорациями на втором по величине континенте в мире проходило быстро. Основная цель российских компаний состоит в том, чтобы увеличить поставки сырья и получить доступ к местным рынкам.

Технологический и логистический прогресс, усаливающаяся конкуренция стимулируют рост глобальных инвестиции.

3.3. Конкурентоспособные инструменты и методы организации торговли на рынке ценных бумаг. Создание фондовой биржи в рамках стран БРИКС

Инновационные процессы прочно вошли в мировую экономику. Рынок ценных бумаг не избежал автоматизации. Несколько последних лет на фондовом рынке торговые роботы уверенно вытесняют «живого инвестора». Количество сделок, совершённых автоматически в 2000 году, составляла 0,1% от всего объёма. В 2015 году торговые роботы принимают участие в более 40% совершаемых сделок. Торговый робот — это специализированная компьютерная программа, которая позволяет автоматизировать рыночную торговлю ценными бумагами. Эксперты прогнозируют увеличение объёма автоматизированных торгов до 70%.

Меняется не только количество, но и качество торговых роботов. Первые модели издавали простейшие сигналы, на которые ориентировался человек. Сегодня процесс полностью оснащён автоматизированной программой. Торговые роботы могут работать самостоятельно не один месяц. Похоже, их создатели не устают преодолевать всё новые и новые ограничения. Кроме простейшего технического анализа, торговые роботы могут одновременно анализировать десятки дополнительных сложнейших параметров.

Профессиональные участники рынка уже не представляют свой труд без оснащения автоматизированным процессом. Обычные инвесторы давно заинтересовались возможностями электронного помощника. Сделки совершаются почти мгновенно. «Живые инвесторы» не могут соперничать с ними в скорости. Даже профессиональный трейдер затрачивает на оценку ситуации 15-20 секунд. Торговый робот принимает решение в 500 раз быстрее.

Именно скорость стала основным преимуществом алгоритмического инвестора при использовании их в работе для арбитражных стратегий. Человек не может конкурировать с машиной в этой среде. Пока он затрачивает десятки секунд на размышления, благоприятная ситуация для арбитража, скорее всего, изменится.

Использование торгового робота полностью исключает отрицательное воздействие на результат сделки человеческого фактора. Робот не устаёт, ему не болит голова, он не отвлекается. Популярность электронного биржевика основана на его схеме воздействия. Заданный алгоритм не позволяет ему отклониться от строгих правил системной торговли. Он не совершает торговые сделки, основываясь на интуиции.

То, что в одних условиях является преимуществом электронного инвестора, в других ситуациях становятся его недостатком. Изменение рыночной ситуации не способно поменять поведение торгового робота. Например, данные макроэкономической статистики не всегда соответствуют ожиданиям участников торгов. В этом случае обычный инвестор ждёт подтверждения ситуации. Электронный трейдер будет совершать сделки автоматически, не дожидаясь исходных данных.

Любая компьютерная программа может дать сбой. Торговые роботы в этом случае не являются исключением. Только последствия поломки такой программы весьма значительны.

При возникновении ошибки, торговля ценными бумагами будет продолжаться, принося инвестору не прибыль, а убытки.

Компьютер не может полностью заменить человека ни в одной сфере деятельности. Однако, он может стать своему хозяину достойным помощником. Торговый робот — это инструмент, который позволяет повысить эффективность биржевых сделок. Особенно оправданно его применение при возникновении «ценовых скачков», которые сохраняются от нескольких секунд до нескольких минут. Торговый робот, в отличие от человека, успеет совершить определённое количество сделок и значительно увеличить личный счёт инвестора. Чем выше волатильность рынка, тем больше «ценовых скачков». В этом случае владелец торгового робота получит прибыль из расчёта 20-25 процентов годовых.

Торгового робота можно свободно приобрести. Простейшая компьютерная торговая программа стоит от 3-5 тысяч рублей. Цена собственного разработанного электронного инвестора достигает 100-150 тысяч рублей. Однако, начинающие инвесторы должны понимать, что компьютер — это не панацея. Он не сможет избавить от всех случайностей. Высокие технологии не терпят «чайников». Только квалифицированные трейдеры профессионально проанализируют необходимую программу и полностью используют потенциал электронного инвестора.

Взаимное признание выпусков ценных бумаг и других финансовых инструментов (сделки РЕПО, фьючерсы, опционы, форварды, свопы), в государствах – членах БРИКС, включает следующие направления:

1) Гармонизация видов ценных бумаг и производных финансовых инструментов государств-членов БРИКС:

— разработка единой классификации ценных бумаг и производных финансовых инструментов с учетом особенностей национальных законодательств и международных подходов;

— заполнение пробелов в законодательстве государств-членов БРИКС в отношении отдельных видов ценных бумаг (депозитарные расписки; облигации на предъявителя, биржевые облигации, ипотечные облигации, паи, неэмиссионные ипотечные ценные бумаги) и производных финансовых инструментов.

2) Принятие гармонизированных требований к размещению эмиссионных ценных бумаг и их обращению (для больших размеров выпусков). Требования будет гармонизированы по направлениям:

— требования к объемам, срокам выпуска, порядку размещения;

— минимальные требования к эмиссионным документам: минимальный состав пакета документов (отчеты, проспекты, решения и т.п.) и содержащиеся в них сведения (требования к языку, условия и параметры выпуска, финансовое положение эмитента, структура его собственности и др.);

— гармонизированные требования к способу раскрытия информации (периодичность и сроки раскрытия, способ публичного сообщения, субъекты, которым направляется информация и др.), требования к содержанию раскрываемой информации (формы раскрытия, язык, содержание периодической отчетности, состав событий, при возникновении которых раскрывается информация в форме сообщений о существенных фактах).

3) Включение в периметр регулирования внебиржевых производных финансовых инструментов, обращающихся в государствах-членах БРИКС; разработка и принятие стандартов выпуска и обращения (требования к юридической форме, структуре, участникам, обращению, хранению, клирингу и расчетам, иным параметрам) для производных финансовых инструментов (фьючерсы, опционы, форварды, свопы) и сделок РЕПО.

4) Создание упрощенного режима осуществления трансграничных размещений, а также допуска к обращению ценных бумаг на территории государств — членов БРИКС на основании режима «взаимного признания» для биржевых финансовых инструментов (акции, облигации, паи и акции инвестиционных фондов, депозитарные расписки на указанные инструменты). В начальном этапе реализации режима «взаимного признания» иностранному эмитенту (правительство государства, центральный банк, организация-резидент) из любого государства-члена БРИКС будет предоставлен упрощенный порядок допуска к обращению (в т.ч. при одновременном размещении ценных бумаг в государстве-происхождения эмитента): сокращенный перечень документов (без составления проспекта в случае предоставления его в государстве происхождения, но при условии составлении краткого резюме), допуск к обращению по решению организатора торгов. Впоследствии порядок будет распространен на допуск к размещению, число требований будет минимизировано.

По мере гармонизации законодательства и разработки единых требований к процедурам эмиссии – введен стандартизированный перечень документов (проспект, отчет об итогах выпуска и т.д.), признаваемые в каждом из государств-членов БРИКС, с гармонизированными требованиями к их содержанию («единый паспорт»/ «режим полного взаимного признания»), что позволит обеспечить возможность размещения и обращения ценных бумаг эмитентов государств-членов БРИКС на всей территории БРИКС при условии регистрации эмиссии (выпуска) ценных бумаг регулирующим органам государства регистрации эмитента.

5) Гармонизация требований к размещению и обращению ценных бумаг эмитентов третьих стран, в первую очередь международных финансовых организаций, во всех государствах-членах БРИКС.

Создание общего рынка будет дополнено следующими мерами, направленными на развитие:

1) Упрощение процедур листинга, поддержка листинга внутри страны в противовес размещению на зарубежных площадках (за счет привлечения инвесторов на национальные рынки, создания более удобных листинговых процедур, но в меньшей степени за счет введения административных ограничений на размещение за рубежом).

2) Согласование единой позиции в отношении ограничения размещения ценных бумаг в третьих странах (размещение на биржах внутри БРИКС должно рассматриваться как размещение на национальном рынке), а также разработка гармонизированных мер национальных регуляторов в случае нарушения эмитентом порядка размещения и обращения ценных бумаг (приостановка обращения, признание размещения ценных бумаг недействительным и др.).

3) Выравнивание существующих налоговых льгот для инвесторов (налоги на доходы от держания (проценты и дивиденды) и прироста курсовой стоимости) по принципу распространения максимально выгодных для инвестора условий на другие государства — члены БРИКС.

4) Введение льгот для эмитентов (равные условия во всех государствах — членах БРИКС: возмещение затрат на аудит, налоговые льготы для эмитентов, впервые проводящих IPO на национальных биржах, либо иное возмещение расходов на проведение организованного предложения ценных бумаг и т.д.).

5) Государственная политика по проведению приватизации преимущественно через организаторов торгов, в. т.ч. через «народные IPO»)

Гармонизация сроков осуществления преимущественного права в государствах — членах БРИКС, введение гибких условий осуществления преимущественного права для разных категорий акционеров (в зависимости от типа общества, наличия листинга).

Прочие направления развития, нацеленные на рост глубины и насыщенности рынка ценных бумаг:

1) Развитие новых финансовых инструментов, в т.ч. с помощью стимулирующих налоговых льгот (новых для отдельных государств – членов БРИКС и новых для всего пространства БРИКС).

2) Создание налоговых стимулов и иное содействие выпуску ценных бумаг эмитентов третьих стран в национальной валюте (облигации международных организаций, осуществляющих инвестиционную деятельность на территории государств — членов БРИКС).

3) Развитие рынка секьюритизации (ипотечных кредитов, а также других видов активов: потребительских и автокредитов, лизинговых платежей, иных активов), формирование новой и совершенствование действующей нормативной базы, в т.ч. ликвидация законодательных барьеров.

4) Стимулирование развития организованного рынка производных финансовых инструментов, в т.ч. товарных, диверсификация их видов в зависимости от особенностей конкретной страны.

5) Развитие внутреннего рынка государственных заимствований в целях насыщения рынка государственных ценных бумаг.

6) Создание условий для развития исламских ценных бумаг (устранение нормативных препятствий) в государствах – членах БРИКС с максимальным потенциальным спросом (Россия, Китай).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целью дипломной работы была разработка на основе изучения опыты деятельности Будапештской фондовой биржи в 2015 – 2017 годах рекомендации и предложения по повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели были сформулированы и решались следующие задачи:

– исследовать проблемы развития формирующихся рынков ценных бумаг Центральной и Восточной Европы;

– провести анализ деятельности Будапештской фондовой биржи в 2015 – 2017 годах;

– на основе изучения опыта деятельности Будапештской фондовой биржи разработать рекомендаций и предложений по повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг.

Объектом исследования была организация торговли на рынке ценных бумаг.

Предметом исследования был опыт деятельности Будапештской фондовой биржи в 2015 – 2017 годах, как основа для разработки рекомендаций и предложений по повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг.

Исходные данные к работе: нормативно-правовые источники РФ, статистические данные Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, открытая информация Министерства Финансов РФ и Банка России, учебники, научные журналы и статьи, справочные данные сети Internet-сайтов.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений.

Первая глава посвящена исследованию характеристик рынка ценных бумаг РФ как формирующегося рынка, особенностей формирующихся рынков ценных бумаг Европы, состояния и тенденций развития рынков организатора торговли «Central and Eastern Europe Stock Exchange Group AG».

Во второй главе анализируется основные показатели деятельности Будапештской фондовой биржи по состоянию на 1 января 2018 года, экономические цели и интересы иностранные инвесторы на организованном рынке ценных бумаг Венгрии в 2015 – 2017 годах, дается оценка эффективности деятельности Будапештской фондовой биржи в 2015 – 2017 годах.

В третьей главе обсуждаются пути повышения эффективности российского рынка ценных бумаг, перспективы развития рынков ценных бумаг государств – участников Евразийского экономического союза, разрабатываются рекомендации и предложения, которые в случае их внедрения в практику биржевой торговли способствовали бы появлению конкурентоспособных инструментов и методов организации торговли на российском рынке ценных бумаг.

В начале дипломного исследования мы пришли к выводу о неэффективности российского рынка ценных бумаг.

Эффективным рынок ценных бумаг должен соответствовать следующим требованиям:

— все участники рынка во всех своих операциях (поступках, действиях) должны руководствоваться исключительно экономическими интересами и целями (никакой политики, никаких неэкономических мотивов поведения, которые трудно моделировать, что создает риски для всех субъектов экономических отношений);

— законодательно и организационно должен обеспечиваться равный доступ всех участников рынка к информации и источникам финансирования (экономическая справедливость);

— чтобы статистические закономерности, понимание которых делает более прогнозируемыми события на рынке, проявили себя, должен действовать закон больших чисел, а это значит, что на рынке должно быть большое количество участников, длинная линейка финансовых инструментов (большое их разнообразие), высокая ликвидность обращающихся активов, хорошо продуманные и разнообразные процедуры исполнения сделок, которые предлагают инвесторам профессиональные участники рынка.

Мы показали, исследуя организацию и количественные характеристики российского рынка ценных бумаг, что российский национальный рынок не соответствует этим требованиям.

Российская экономика уступает развитым экономикам мира по всем критериям оценки конкурентоспособности, в том числе, по развитости финансового рынка.

Мы пришли к выводу об актуальности изучения опыта организации фондового рынка зарубежных стран.

Наш интерес вызвал рынок ценных бумаг стран –участников БРИКС. Причина: включение в холдинг фондовых бирж развитого рынка Росси, Китая, Индии, Бразилии, Южной Африки.

Более развитые национальные экономики имеют более развитые рынки ценных бумаг.

Будапештская фондовая биржа предлагает национальным и зарубежным хозяйствующим субъектам возможность привлекать капитал на открытом рынке и предлагает инвесторам инвестиционные возможности.

Суммарная капитализация фондовых активов, находящихся в обращении на Будапештской фондовой биржи, составляла на момент завершения торговой сессии 1 августа 2018 года составляла 26,44 млн. долларов США. Выручка Будапештской фондовой биржи составил 5 миллиардов форинтов. За счет увеличения «прочих доходов» Будапештская фондовая биржа повысила показатель EBITDA – аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации, в размере 0,466 миллиардов форинтов.

Мы предлагаем организовать общую фондовую биржу стран-участников экономического объединения BRICS.

Мы предлагаем создать финансовый механизм, который крепко свяжет партнерскими отношениями 5 крупнейших стран, позволит выстроить систему, которая могла бы конкурировать с ведущими мировыми биржами.

Мы предлагаем суммировать опыт всех стран – участников БРИКС, создать консорциум банков всех стран с долей государственного участия, которые могли выступать в роли андеррайтера в эмиссии новых выпусков акций корпораций.

Мы рекомендуем создать единый международный банк участников БРИКС.

Высокую эффективность рынка обеспечат только все множество бирж стран БРИКС и уже существующие средства обмена информацией между ними.

Мы предлагает осуществлять эмиссию облигаций через одновременные аукционы на всех биржах содружества.

Мы предлагаем создать международную клиринговую организацию, филиалы которой будут находится в каждой стране.

На Будапештской фондовой бирже торги ведутся лишь крупными лотами, это нужно для скорости операций торгов.

Мы рекомендуем проводить операции как крупными партиями от 1000 бумаг, так и мелкими партиями от 50.

Продажа бумаг крупными лотами снижает инвестиционные риски, и увеличивают скорость операций.

Так же нужно, стремится к повышению грамотности населения, и организовывать для них площадки «Розничной торговли» где будут заключаться сделки покупок и продаж мелких  розничных партий.

На Будапештской фондовой бирже разрешено обращение связных бумаг, это когда эмитент в проспекте ценных бумаг может прописать обязательство, согласованное с другим эмитентом — партнером, об обмене конвертируемых облигаций в день погашения не на акции этого же эмитента, а на акции или облигации эмитента-партнера.

Мы предлагаем на бирже стран БРИКС применить подобную схему.

Пример: китайская компания Alibaba выпускает облигации, которые в день погашения конвертируются в акции российской компании Lazada Group.

В Венгрии каждый год проводится выбор лучшего эмитента, путем подсчета: по чьим бумагам совершен самый большой объем операций, и лидирующая компания награждается премией.

Мы предлагаем ввести систему премирования и на будущей бирже.

Список использованных источников

Нормативно-правовые источники

1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О рынке ценных бумаг».
2. Приказ Банка России от 20.03.2017 N ОД-701 «Об утверждении списка эмитентов, регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг, проспектов ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг которых осуществляется Департаментом корпоративных отношений Банка России».
3. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 (ред. от 03.07.2016) «О банках и банковской деятельности».
4. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 13.07.2015).
5. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 29.06.2015) «Об акционерных обществах».
6. Федеральный закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ (ред. от 14.06.2012) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».
7. Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
8. Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ (ред. от 05.05.2014) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».
9. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об инвестиционных фондах».
10. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».
11. Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ (ред. от 29.06.2015) «Об ипотечных ценных бумагах».
12. Федеральный закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ (ред. от 29.12.2015) «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте»
13. Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об организованных торгах».
14. Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О центральном депозитарии».

Учебники, монографии, брошюры

15. Финансовый анализ деятельности организации: учебник / Н.С. Пласкова. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2017. — 368 с
16. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования:учебное пособие / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко. — 4-е изд., — М. : КНОРУС, 2017. — 272 с.
17. Рынок ценных бумаг : учебник для СПО / Ю. А. Соколов [и др.] ; под ред. Ю. А. Соколова. — М. : Издательство Юрайт, 2017.- 383 с.
18. Михайленко, М. Н. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум для академическогобакалавриата / М. Н. Михайленко. — М. : Издательство Юрайт, 2017. — 324 с.
19. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.В.Галанова, А.И.Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2016. – 448 с.
20. Статистика финансовых рынков : учебник / Я.М. Миркин, И.В. Добашина, В.Н. Салин. — М. : КНОРУС, 2016. — 250 с.
21. Буренин, А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / А.Н. Буренин. – М.: Изд-во: НТО серия: Школа срочного рынка, 2014. – 347 с.
22. Галанов, В.А. Биржевое дело: Учебник / В.А. Галанов. – М.: Финансы и статистика, 2013. – 230 с.
23. Грязнова, А.Г. Биржевая деятельность: Учебник / А.Г. Грязнова. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 320 с.
24. Дегтярева О.И. Биржи стран БРИКС в контексте мировой биржевой торговли: Магистр: ИНФРА-М, 2016. — 208 с.
25. Евстигнеев, В. Р. Прогнозирование доходности на рынке акций / В.Р. Евстигнеев. — М.: Изд-во: Маросейка, 2014. – 290 с.
26. Курляндский, В.В. Мировой фондовый рынок: краткий конспект лекций / В.В.Курляндский. – М: МФЮА, 2013. – 95 с.
27. Ли, Р. Работа мировых рынков: Управление финансовой инфраструктурой / Рубен Ли ; Пер. с англ. – М. : Альпина Паблишер, 2015. – 530 с.
28. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие для ВУЗов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2014. – 926 с.
29. Чалдаева Л.А., Блохина Т.К., Шемякин А.Б. Биржевое дело. М.: Издательство Юрайт, Серия: Бакалавр. Базовый курс, 2014. – 372 с.
30. Челпанова, В.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / В.А. Челпанова. – Саратовский государственный социально-экономический университет. – Саратов, 2015. – 100 с.

---

Страницы: 1 2