Анализ и оценка эффективности лизинговых операций. Часть 3

Страницы: 1 2 3 4

Раздел 3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЛИЗИНГОВОЙ ОПЕРАЦИИ КАК СОСТАВЛЯЮЩЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ АО «ИНТИНСКИЙ ХЛЕБОЗАВОД»

3.1. Расчеты лизинговых платежей при обновлении технической базы предприятия

В условиях кризисного состояния экономики сложилась достаточно сложная ситуация по техническому оснащению предприятий, уровень обеспечения основными видами оборудования составляет от половины до двух третьих общей потребности. В таких условиях важная роль отводится лизингу, который должен создать условия для внедрения и эффективного использования современного оборудования и инновационных технологий.

К примеру, для АО «Интинский хлебозавод» лизинг может стать одним из главных способов обновления материально – технической базы и действенным способом реализации продукции предприятий-изготовителей активов, необходимых для использования новейшего оборудования и инновационных технологий с целью получения прибыли. Лизинг имеет многочисленные преимущества, в отличие от банковского финансирования, решает проблемы недостатка капитала и проблемы ликвидности, с которыми часто сталкиваются отечественные аграрные предприятия.

Предприятие рассматривает приобретение основных средств посредством лизинговой операции. Общая стоимость закупки и установки оборудования с комплексом необходимого оборудования определенная в 2 100 000 рублей. В связи с отсутствием у предприятия лишних денежных средств на приобретение оборудования, финансирование намечает за счет лизинговой операции на следующих условиях. Для АО «Интинский хлебозавод» схема лизингового соглашения будет иметь такой вид (рис. 3.1).

Рисунок 3.1 – Схема лизинговой операции для АО «Интинский хлебозавод»

В данной сделке принимают участие пять сторон. Продавцом является ООО «Спецтехнология» – предприятие, которое реализует специальное оборудование и технологические линии, имеет большой ассортимент, хорошо зарекомендовали себя еще с 2006 года. Довольно успешно преодолели кризисный период 2008 года. Сотрудничает с лидерами-производителями из зарубежных стран, реализовывает продукцию итальянских, венгерских и польских производителей.

Лизингодателем выступает ОАО «РосАгроЛизинг», которое на основании договора купли-продажи приобретает у ООО «Спецтехнология» технологическую линию, в последствии которую на основании договора лизинга передает лизингополучателю ОАО «Интинский хлебозавод». В момент подписания договора лизинга с «РосАгроЛизинг», ОАО «Интинский хлебозавод» одновременно заключает и договор на страхование имущества, взятого на правах лизинга. Страховщиком выступает ОАО Альфастрахование». После подписания двух договоров (с лизингодателем и страховой компанией) ООО «Спецтехнология» отгружает АО «Интинский хлебозавод» предмет договора (основное средство).

В данной операции берет участие банковское учреждение ПАО «Межтопэнергобанк». Его функцией является предоставление денежных средств предприятию ОАО «РосАгроЛизинг» по договору кредитования. То есть ОАО «РосАгроЛизинг» не за собственные средства приобретает у ООО «Спецтехнология» предмет лизинга, предприятие для этой цели берет кредит в банке «Межтопэнергобанк». В свою очередь для ПАО «Межтопэнергобанк» предоставление лизинговых услуг является безопасной операцией, поскольку она основывается на принципах целевого использования кредита и его обеспечения ликвидным залогом.

Договор лизинга между «РосАгроЛизинг» (лизингодатель) и АО «Интинский хлебозавод» (лизингополучатель) заключен на 5 лет, на протяжении которых АО «Интинский хлебозавод» обязуется уплачивать лизинговые платежи «РосАгроЛизинг». Условия операции оговорены заранее и довольно выгодны для лизингодателя, поскольку на приобретение это предприятие брало кредит в банке.

Стоимость предмета лизинга составляет 2 100 000 руб., ставка годовая – 16 % (месячная 1,33%), срок лизинга – 5 лет, остаточная (выкупная) стоимость – 10000 руб. Ежемесячный темп прироста лизинговых платежей (р) – 2%. Рассчитаем лизинговые платежи по разным методам для сравнения и выбора наиболее выгодного для АО «Интинский хлебозавод».

В расчете рассмотрены такие методы лизинговых платежей:

• – постоянные лизинговые платежи (аннуитет);
• – лизинговые платежи с переменным возмещением стоимости предмета лизинга (ежемесячный темп прироста лизинговых платежей – r %);
• – лизинговые платежи по возмещению стоимости предмета лизинга равными частями.

1. Постоянные лизинговые платежи (аннуитет).

Регулярные постоянные платежи предусматривают выплату одинаковой суммы лизингового платежа через одинаковые промежутки времени. Такой механизм притока (оттока) денег носит название аннуитета. Сумма лизингового платежа рассчитывается по формуле:

Общая сумма лизинговых платежей рассчитывается как произведение полученного лизингового платежа и количества лизинговых платежей.

Приведем график уплаты лизинговых платежей, возмещение стоимости предмета лизинга и процентов в таблице 3.1.

Таблица 3.1 – График уплаты лизинговых платежей, возмещение стоимости предмета лизинга и процентов по методу постоянных лизинговых платежей (аннуитет) на 5 лет

 

Расчеты лизинговых платежей, по сути – не трудоемкие, однако алгоритм их расчета следует привести. Итак, алгоритм нахождения лизинговых платежей, возмещение стоимости предмета лизинга и процентов по методу постоянных лизинговых платежей (аннуитет) следующий:

Первый год. Сначала заполняем гр. 5, вносим первый лизинговый платеж 434952,84 руб. Графа 4 определена так: 2100000 × 0,0133 = 27930 поскольку ставка лизинга = 1,33%.

Далее определяем гр. 3: 434952,84-27930 = 407022,84 руб.

Второй год. Лизинговый платеж оставляется таким же, как в первом месяце. Графу 2 определено так: 2100000– 407022,84 = 1692977,16 руб. и т.д.

Аналогично по следующим годам.

Итак, в течение 5-ти лет погашено 1703774,60 руб., уплачено лизинговых платежей в размере 2174764,20 руб.

2. Лизинговые платежи с переменным возмещением стоимости предмета лизинга (ежемесячный темп прироста лизинговых платежей – г %).

Размер первого лизингового платежа определяется:

По нашим данным для предприятия АО «Интинский хлебозавод»:

Приведем график уплаты лизинговых платежей, возмещение стоимости предмета лизинга и процентов в таблице 3.2.

Как видим из таблицы 3.2, каждый следующий лизинговый платеж на 2% больше предыдущего.

Таблица 3.2 – График уплаты лизинговых платежей, возмещение стоимости предмета лизинга и процентов по методу переменного возмещения стоимости предмета лизинга на 5 лет

 

3. Лизинговые платежи по возмещению стоимости предмета лизинга равными частями.

Сумма периодического возмещения стоимости предмета лизинга определяется делением стоимости, которая погашается на количество периодов:

где d – сумма возмещения стоимости предмета лизинга.

Остаток задолженности за предмет лизинга (Дt) на начало каждого следующего периода определяется как разница остатка задолженности на начало предыдущего периода (Дt-1) и ежемесячной суммы погашения стоимости предмета лизинга (d).

График лизинговых платежей представлен в таблице 3.3.

Таблица 3.3 – График уплаты лизинговых платежей, возмещение стоимости предмета лизинга и процентов по методу возмещения стоимости предмета лизинга равными частями на 5 лет

 

Таким образом, проведен расчет лизинговых платежей тремя методами. Приведем сравнение приведенных регулярных платежей в табличной форме (таблица 3.4).

Таблица 3.4 – Сравнительный анализ лизинговых платежей для АО «Интинский хлебозавод» по различным методам расчета за 5 лет

 

Как видим из таблицы 3.4, платежи с постоянным темпом прироста в абсолютном значении дают наибольшую прибыль лизинговой компании и, соответственно, являются наиболее затратными для лизингополучателя. На практике, лизинговые компании чаще всего используют две схемы из приведенных: аннуитет и платежи с равномерным погашением стоимости предмета лизинга (графа 2 и графа 4 таблицы 3.4). При этом следует отметить, что при равных условиях по процентной ставке, срока лизинга и выкупной стоимости абсолютный доход от применения аннуитета всегда будет больше. Следовательно, предприятию АО «Интинский хлебозавод» целесообразно выбрать вариант аннуитет или платежи с равномерным погашением стоимости предмета лизинга.

Следующим этапом является сравнение эффективности лизинга и банковского кредита. Для приобретения оборудования есть возможность воспользоваться целевым коммерческим кредитом сроком на 5 лет под 15% годовых. Лизинговая компания предоставляет оборудование в лизинг с рассрочкой на пять лет, сумма договора лизинга составляет 2 100 000 руб.

Расчет лизинговых платежей регламентируется, как Методическими рекомендациями по расчету лизинговых платежей от 16.04.96 г.

В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы:

• -амортизация лизингового имущества за весь срок действия договора лизинга (АО – амортизационные отчисления);
• -сумма, выплачиваемая лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества по договору лизинга (зависит от суммы кредитных ресурсов и процентной ставки для оплаты за пользование ресурсами) (ПК – плата за кредит);
• -комиссионное вознаграждение (проценты) лизингодателя за оказываемые услуги (КВ – комиссионное вознаграждение);
• -сумму, выплачиваемую за страхование лизингового имущества, а также налог на имущество, уплаченный лизингодателем (Пр – прочие выплаты).

Таким образом, формула для расчета лизинговых платежей будет иметь вид:

ЛП = АО + ПК + КВ + Пр (в том числе НДС)

Рассчитаем лизинговый платеж для производственного оборудования.

Лизингодателем выступает «Технология лизинга». Лизинговые платежи будут начисляться по методу фиксированной общей суммы равными долями 1 раз в год. Срок договора – 5 лет.

Представим расчет лизингового платежа по этапам.

1.Амортизационные отчисления (АО). Начисляются линейным методом.

АО = (БС * НА) : 100

Балансовая стоимость производственного оборудования составляет 795600 руб., включая затраты на доставку и установку. Ежегодная норма амортизационных отчислений составляет 12,5 %, т.е.

АО = 2100000 руб. * 12,5 % = 262500 руб.

2.Плата за использование лизингодателем кредитных ресурсов на приобретение имущества рассчитывается по формуле:

ПК = (КР * СТк) : 100

где СТк – ставка за кредит (%).

При этом в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного в этом году кредита или среднегодовой остаточной стоимостью производственного оборудования:

КРt =

Где КРt – кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году;

ОСн и ОСк – расчетная остаточная стоимость имущества на начало и на конец года, руб.

Q – коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества.

Иначе величина процента за кредит как некая ставка дисконтирования учитывает определенный уровень риска для лизингодателя. «Технология лизинга» заключил договор с КБ «Дзержинский» на кредитование 50 % стоимости производственного оборудования под 18 % годовых.

• КР1 = (0,5 * (2100000 + 1837500)): 2 = 984375 руб.
• ПК1 = 984375 руб. * 0,16 = 157500 руб.
• КР2 = (0,5 * (1837500 + 1575000)): 2 = 853125 руб.
• ПК2 = 853125руб. * 0,16 = 136500 руб.
• КР3 = (0,5 * (1575000 + 1312500)): 2 = 721875 руб.
• ПК3 = 721875руб.* 0,16 = 115500 руб.
• КР4 = (0,5 * (1312500 + 1050000)): 2 = 590625 руб.
• ПК4 = 590625руб.* 0,16 = 94500 руб.
• КР5 = (0,5 * (1050000+ 787500)): 2 = 459375 руб.
• ПК5 = 459375руб. * 0,16 = 73500 руб.

3. Комиссионное вознаграждение лизингодателю (КВ) установлено по соглашению сторон в процентах от балансовой стоимости производственного оборудования в размере 2,5 %.

Сумма комиссионного вознаграждения рассчитывается по формуле:

• КВt = р * БС

Где р – ставка комиссионного вознаграждения от балансовой стоимости имущества.

Или

• КВt = ((ОСн+ОСк) : 2) * р
• КВ1 = 2,5 % * (2100000 + 1837500): 2 = 49218,75 руб.
• КВ2 = 2,5 % * (1837500 + 1575000): 2 = 42656,25 руб
• КВ3 = 2,5 % * (1575000 + 1312500): 2 = 36093,75 руб
• КВ4 = 2,5 % * (1312500 + 1050000): 2 = 29531,25 руб
• КВ5 = 2,5 % * (1050000 + 787500): 2 = 22968,75 руб

4. Плата за дополнительные услуги включает НДС.

Выручка лизингодателя по лизинговой сделке, облагаемая НДС, составит:

• В = ПК + КВ
• В1= 1575000 + 49218,75 = 206718,75 руб.
• В2= 136500 + 4256,25 = 179156,25 руб.
• В3= 115500 + 36093,75 = 151593,75 руб.
• В4= 94500 + 29531,25 = 124031,25 руб.
• В5= 73500 + 22968,75 = 96468,75 руб.

В таблице 3.5 — Расчет суммы лизинговых платежей при равномерном

 

Таким образом, общая сумма лизинговых платежей, для производственных нужд составляет 2222062,5руб.

Рассмотрим покупку данного оборудования в кредит.

В 2014 году предприятием было приобретено оборудование для производственных нужд суммой – 2100000 руб.

За заемными средствами обратились в «Сбербанк»:

• Срок кредитования – 5 лет
• Процентная ставка – 15% годовых
• Аннуитентныe

Аннуитетными платежами по займу называется график оплат, когда из месяца в месяц общая сумма одинакова, а соотношение величины погашения основного долга и процентов меняется.

Формула расчета

• АП = ОСЗ х ПС / [1 — (1 + ПС) -ПП] , где
• АП — размер ежемесячного аннуитентного платежа
• ОСЗ — остаток ссудной задолженности
• ПС — месячная процентная ставка по кредитному договору (равна 1/12 годовой процентной ставки)
• ПП — количество периодов, оставшихся до погашения кредита

Таблица 3.6 – Расчет аннуитентного графика платежей на 60 месяцев

 

Таким образом, воспользовавшись лизинговой операцией, ежемесячные платежи будут меньше, чем по кредиту. Общая сумма платежей по лизингу 2 222 062,50 руб., а по кредиту – 2 997 531,19 руб.

Проведенные расчеты показали, что при имеющихся условиях более выгодным для предприятия лизинг, поскольку приобретенное оборудование таким методом инвестирования стоит дешевле, нежели его приобретение посредством кредита.

3.2. Оценка эффективности лизингового проекта с позиции получателя

Целесообразность и необходимость лизинговой деятельности, как и любой другой экономической деятельности, может быть обоснована, в конечном итоге, одной важнейшей категорией – эффективностью ее осуществления.  Итак, важной задачей является правильная оценка эффективности целесообразности инвестирования путем лизинговых операций для АО «Интинский хлебозавод».

Исходное положение, на котором нужно остановиться, заключается в том, что выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого выделения всех возможных альтернативных вариантов. Опыт мирового и российского бизнеса однозначно доказал, что сущность альтернативных способов и направлений капитальных вложений заставляет принимать единственно имеющийся вариант. При этом эффективность его, как правило, либо недостаточна, или достаточно сомнительна. Сказанное в полной мере относится и к лизинговой деятельности, поскольку и в ней многовариантность присутствует ​​в значительной степени. АО «Интинский хлебозавод» как лизингополучатель, стоит перед выбором вариантов: своего технического оснащения, инвестирования для осуществления этого переоснащения, источников финансирования, осуществления расчетов (платежей) по лизинговому имуществу, поскольку результаты любого капитального проекта и затраты на него обычно значительные и не всегда легко рассчитываются.

Для АО «Интинский хлебозавод» эффективность лизинга проявляется в различном соотношении экономии на эксплуатационных расходах и дополнительных единовременных затрат. АО «Интинский хлебозавод» сопоставив лизинговый процент, который он должен будет уплатить лизингодателю АО «РосАгроЛизинг» за финансирование лизинговой операции, с банковской кредитной ставкой, может определить, что для него выгоднее: подписать лизинговый договор или приобрести необходимое имущество в кредит.

Процентную ставку финансирования (ПС) можно определить по формуле:

ПС = (ЛП_год. – А_год.) /  (½× (Во − Ви)) ,

• где ЛП_год. – ежегодные лизинговые платежи, руб.;
• А_год. – ежегодная амортизация машин и оборудования (сумма ежегодных амортизационных отчислений), руб.;
• Во – первоначальная стоимость машин и оборудования на начало заключение сделки, руб.;
• Ви – остаточная стоимость машин и оборудования после окончания срока действия лизингового контракта, руб.;
• (Во — Ви) – сумма износа машин и оборудования за весь период действия лизинговой сделки, руб.

Определим ежемесячную величину амортизации. Первоначальная стоимость основных средств составляет 2100000 рублей, ликвидационная стоимость – 40000 рублей, срок полезного использования – три года, стоимость объекта основных средств, которая амортизируется, составляет 2060000 руб. (2100000 – 40000), годовая сумма амортизации по данным примера равняется 68666,7 рублей. (2060000 / 3). Соответственно, месячная сумма амортизации будет составлять 57222 рублей (68666,7 / 12).

Подставляя в формулу (3.4) значения по предприятию АО «Интинский хлебозавод», определим процентную ставку финансирования (ПС):

ПС = (2174060 – 2060000) / ½× (2100000 – 1813889) × 100% = 16 %.

Сравнивая данную ставку с процентной ставкой по кредиту, которая колеблется в пределах от 28% да 47,7% годовых в зависимости от банка, можно сделать вывод, что для предприятия выгодна данная лизинговая операция.

Таким образом, эффективность лизинговой операции для лизингополучателя можно определить также путем сопоставления общей суммы, которая выплачивается в соответствии с лизинговым договором, с ценой имущества за наличный расчет или в кредит.  Лизингополучатель, сопоставив лизинговый процент, который он должен будет уплатить лизингодателю за финансирование лизинговой операции, с банковской кредитной ставкой, может определить, что для него выгоднее: подписать лизинговый контракт или приобрести необходимое имущество в кредит.

Расчет ожидаемой нормы прибыли осуществляется с целью сопоставления его величины при использовании имущества по лизингу и эксплуатации на условиях покупки.

При проведении расчетов с целью упрощения сравнения результатов выполняются следующие действия:

• осуществляется оценочный расчет размера вложения капитала для варианта покупки будущего объекта лизинга;
• размер платежа по лизингу уменьшается на величину оценочной стоимости выплаты процентов по привлеченным для покупки имущества займу;
• совокупные доходы от использования имущества при покупке и при лизинге приравниваются.

Лизингополучатель АО «Интинский хлебозавод» определяет свою прибыль уменьшением валового дохода на сумму лизинговых платежей, не включающих в себя выплату процентов, а лизингодатель уменьшает свою прибыль на сумму амортизации. Норму прибыли рассчитаем по следующим формулам.

При покупке имущества:

Чп = ВД – Зек – Ар / ПВ,

где

• Нп. – норма прибыли при владении имуществом;
• ВД – ежегодный валовой доход;
• Зэк. – эксплуатационные расходы;
• Ар. – средняя амортизация за год;
• ПВ – первоначальная стоимость имущества.

При использовании технологической линии планируется получать в год 4033 тыс. рублей в год, эксплуатационные расходы составляют 325 тыс. рублей в год, амортизация в год по прямолинейному методу составляет 68,7 тыс. рублей, первоначальная стоимость – 2 100 000 руб.

Чп = (4033000 – 325000 – 68667) / 2100000 = 17,33 рублей.

При лизинге:

Чп. лиз. = ВД – (Пл – С) / ½ (ПВ — ЗВ),

где

• Нп. лиз. – норма прибыли при лизинге;
• Пл – лизинговые платежи;
• С – сумма процентов лизингодателю;
• ПВ – первоначальная стоимость;
• 3В – остаточная стоимость.

Чп. лиз. = 4033000 – (2174060 – 8406) / ½ (2100000 – 181389) = 3824000 / 14305,5 = 267,31 рублей.

Сопоставление полученных результатов позволяет сделать соответствующую оценку в пользу лизинговой операции, поскольку норма прибыли по ней больше, чем норма прибыли при покупке данного имущества (17,33 руб.) и составляет 267,31 рублей.

Следовательно, для предприятия является эффективнее приобретение основных средств посредством лизинговой операции. Лизинг может дать мощный толчок процессам приватизации, конверсии, обновления технологического парка существующих предприятий и создания новых производств, оптимизировать использование наличного машинного парка и на выгодных условиях получить самое современное отечественное и зарубежное оборудование.

Лизинг является важным инструментом финансирования с целью обновления материально-технической базы предприятия и его следует рассматривать как одну из форм перспективного инвестирования в сельское хозяйство.

Страницы: 1 2 3 4