Глава 3. Управление системой финансирования и кредитования инвестиционного проекта строительства торгово-выставочного центра ООО «ШАГАХ»
3.1. Сравнительный анализ вариантов кредитования инвестиционного проекта торгово-выставочного центра ООО «ШАГАХ»
В современных условиях реализация стратегии импортозамещения особенно актуальна на фоне нестабильной геополитической и макроэкономической обстановки, сложившейся сегодня. Необходимым условием увеличения объёмов внутреннего производства является рост инвестиционной активности и внедрения инновационных технологий. В условиях ограничения импорта в РФ нарастает потребность в развитии производственной и рыночной инфраструктуры ключевых отраслей экономики РФ.
При этом лизинг является одной из перспективных форм обновления материально- технической базы предприятий всех отраслей экономики. Основными преимуществами лизинга в настоящее время являются возможность применения ускоренной амортизации, минимальный объём вложений на инвестиционной стадии, учёт предмета лизинга как на балансе лизингополучателя, так и лизингодателя, возможность реализации проекта «под ключ» от разработки технического задания до передачи готового объекта, введенного в эксплуатацию.
Выделение денежных средств на приобретения спецтехники, которая необходима для реализации строительных работ, не всегда является простой задачей для предприятия ввиду высокой стоимости оборудования.
В рамках процесса лизинга строительной техники происходит передача оборудования лизингодателем – физическому или юридическому лицу с целью пользования и владения для поэтапного последующего выкупа.
Строительная техника — один из наиболее частых предметов лизинга. Можно выделить следующие этапы оформления строительной спецтехники в лизинг:
— поиск организации, выступающей в роли поставщика;
— рассмотрение кандидатуры лизингодателей, их условий, выбор наиболее перспективного варианта;
— сбор специализированных документов и подача заявки на оформление лизинга;
— в случае положительного ответа по оформлению заявки — получение в распоряжение строительную технику от лизингодателя, подписание лизингового договора;
— реализация всеобъемлющего комплекса работ на основании договорных отношений;
— в случае перспективной деятельности постепенно производится выкуп данного оборудования в собственность.
На первом этапе необходимо выбрать банк, который будет способен предложить наиболее выгодные для клиента условия (Таблица 9).
Таблица 9. Сравнительный анализ банковских условий лизинга
| Название банка | Заявленные сроки | 1 платеж | Вид спецтехники | Требования и условия |
| Альфа-банк | 1-5 лет | В качестве 30%, которая зависит от стоимости оборудования на рынке производства | строительная техника, бытовое оборудование | Практикуется оформление графика платежей в индивидуальном порядке |
| Россельхозбанк | 2-4 года | В пределах 15-30% от стоимости строительных объектов | строительная техника, промышленное оборудование | Наличие возможности досрочно погасить задолженность в кротчайшие сроки |
| ВТБ 24 | 1-3 года | 1/5 часть, исчисляемая от общей стоимости техники | строительная техника, бытовое и промышленное оборудование | возможность оплачивать платежи равными частями на протяжении действия договора |
| Сбербанк | 1-5 лет | в качестве 30%, исчисляемой от общей стоимости оборудования | автомобильное и строительное оборудование | Наличие возможности приобретения в собственность техники после окончания действия договора |
В большинстве случаев ключевым условием для приобретения строительной спецтехники в лизинг является внесение в банк авансового платежа, начиная от 15%, начисляемой от стоимости оборудования, и заканчивая 30%.
Для рассмотрения возможности приобретения строительного оборудования по лизингу были выбраны две лизинговые компании: ЗАО «Сбербанк Лизинг» и ООО «Райффайзен-Лизинг». Выбор лизинговой компании ЗАО «Сбербанк Лизинг» был обусловлен тем, что ее учредителем является Сбербанк, с которым ООО «ШАГАХ» связывает многолетний опыт сотрудничества.
После изучения заявки ООО «ШАГАХ», Сбербанк Лизинг сформировал предложение о сотрудничестве: размер авансового платежа — 30% от стоимости оборудования (сделки), период лизинговой сделки — 48 мес. (то есть 4 года). При этом лизинговая компания «Сбербанк Лизинг» не берет дополнительной комиссии за свои услуги. Страховые платежи в (ежемесячных) лизинговых платежах не учитываются, соответствующие суммы платятся напрямую страховой компании ежегодно.
Сбербанк Лизинг является собственником оборудования до момента получения последнего платежа. Оборудование будет находиться на балансе лизингополучателя в течение всего периода лизинговой сделки, что позволит использовать коэффициент ускоренной амортизации до 3-х, выигрыш от чего сотрудники бухгалтерии ООО «ШАГАХ» оценили в 4 166 667 руб.
За 4 года ООО «ШАГАХ» переплатит Сбербанк Лизингу по лизингу 79 636 778 руб. (329 636 778 – 250 000 000).
Выбор в качестве партнера ООО «Райффайзен-Лизинг» обусловлен тем, что это универсальная лизинговая компания, которая предоставляет полный комплекс услуг лизинга в любой сфере деятельности клиентов.
Преимущества сотрудничества с ООО «Райффайзен-Лизинг»:
— прозрачность процентных ставок и отсутствие скрытых комиссий,
— индивидуальный подход,
— объективность в оценке платежеспособности,
— оперативность в принятии решения,
— гибкость в выборе графика платежей, что позволяет клиенту сэкономить собственное время и значительные денежные ресурсы.
При одобрении финансирования для лизингополучателя устанавливается лимит сроком на 3 месяца. В течение этого срока клиент может осуществлять его выборку одним или несколькими контрактами, исходя из своих инвестиционных планов и потребностей. Доверительные и надёжные партнерские отношения повышают эффективность работы и способствуют более быстрому достижению поставленных целей.
ООО «Райффайзен-Лизинг» осуществляет свою деятельность в рамках национального проекта по импортозамещению. Приобретаемое по лизингу строительное оборудование отвечает федеральной программе по импортозамещению, что позволяет применить льготный процент удорожания оборудования 2,1% в год, минимальный размер авансового платежа — 7%, период лизинга — до 10 лет. ОАО ООО «Райффайзен-Лизинг» будет являться собственником оборудования на весь период лизинговой сделки, а строительное оборудование будет числиться на балансе у лизингополучателя.
Соответственно, имеется возможность получить экономию средств в результате применения коэффициента ускоренной амортизации до 3-х. В состав лизинговых платежей также включены расходы на страхование.
За 10 лет лизингополучатель переплатит за оборудование 53 720 056 руб. (303 720 056 – 250 000 000)
Поскольку в предыдущих вариантах закупки оборудования сумма страховых платежей не учитывалась, возникает проблема приведения рассматриваемого варианта к единой базе. Для этого из суммы рассчитанной выше переплаты ООО «Райффайзен-Лизинг» нужно вычесть включенные в лизинговые платежи суммы страхования. По данным ООО «Райффайзен-Лизинг», общая сумма страхования, включенная в лизинговые платежи, составляет 1 375 000 руб.
Таким образом, ООО «ШАГАХ» переплатит лизинговой компании ООО «Райффайзен-Лизинг»за оборудование 52 345 056 руб. (53 720 056 – 1 375 000).
Для определения наиболее выгодного варианта приобретения строительного оборудования в работе предложен расчет условного выигрыша/убытка по условиям финансирования. Значение условного выигрыша/убытка для варианта закупки оборудования в кредит, получаемый от Банка, составило 36 052 833 руб. убытка (–50 000 000 + 0 + 13 947 167), по лизингу через Сбербанк Лизинг 92 545 765 руб. убытка (–75 000 000 + 4 166 667 – 21 712 432), по лизингу через ООО «Райффайзен-Лизинг» 50 376 049 руб. выигрыша (–17 662 278 + 4 166 667 + 63 871 660).
Для того, чтобы при сравнении учесть такие параметры, как удовлетворение требований по залогу и период погашения, предложено ввести к показателю «условный выигрыш/убыток» поправочные коэффициенты. По периоду погашения – по 1% за каждый дополнительный год погашения по сравнению с минимальным вариантом, по удовлетворению требования по залогу – коэффициент 1,1 за удовлетворение и 1,0 – за неудовлетворение (убыток делится, выигрыш умножается). Данные коэффициенты были определены экспертным путем на основе опроса работников бухгалтерии и юридического отдела ООО «ШАГАХ».
С учетом поправочных коэффициентов значения условного выигрыша/убытка составят для варианта сотрудничества с Банком – 32 450 795 руб. убытка (36 052 833/1,01/1,1), со Сбербанк Лизингом – 83 299 518 руб. убытка (92 545 765/1,01/1,1), с ООО «Райффайзен-Лизинг» – 58 738 473 руб. выигрыша (50 376 049 *1,06*1,1).
Таким образом, сотрудничество по лизингу с компанией ООО «Райффайзен-Лизинг» является оптимальным для приобретения необходимого ООО «ШАГАХ» строительного оборудования.
3.2. Сопоставительный анализ стоимости фондирования инвестиционного проекта с помощью форм финансирования и кредитования
Итак, резюмируя итоги по Главам 2.4 и 3.2, можно сопоставить стоимость фондирования инвестиционного проекта с помощью различных форм финансирования и кредитования.
| Форма фондирования инвестиционного проекта | Стоимость капитала (% годовых) | |
| ФИНАНСИРОВАНИЕ | Фондирование с помощью собственных средств | 23,31% |
| КРЕДИТОВАНИЕ | Классический кредит в банке | 12% |
| ЗАО «Сбербанк Лизинг» | 15,93% | |
| ООО «Райффайзен-Лизинг» | 10,74% | |
Таким образом, исходя из этих данных, можно сделать два главных вывода: во-первых, кредитование выгоднее финансирования. Это действительно можно объяснить тем, что доля заемного капитала у строительных компаний превышает долю собственного ввиду того, что инвестиционные проекты в строительной сфере требуют больших инвестиций, которые компания получает со стороны внешних кредиторов. Во-вторых, в рамках данного инвестиционного проекта наиболее выгодным вариантом кредитования является заключение лизингового договора с «Райффайзен-банком» (стоимость капитала в рамках данной сделки ниже стоимости лизинговых платежей в ЗАО «Сбербанк-лизинге» и ниже классического банковского кредита). Следовательно, данная лизинговая сделка дешевле традиционного кредитования.
Заключение
Итак, цель данного исследования состояла в анализе и управлении системой финансирования и кредитования инвестиционного проекта в строительной компании.
В начале работы были рассмотрены теоретические аспекты системы финансирования и кредитования инвестиционных проектов как в целом, так и касательно проектов в строительном секторе.
Под инвестиционной деятельностью понимается процесс реализации эффективных направлений вложения как собственного, так и заемного капитала, целью которого является совершенствование экономического потенциала субъекта инвестиционного процесса.
Текущее состояние российского рынка инвестиций в строительной сфере неоднозначно: с одной стороны, государство активно разрабатывает комплекс мер по поддержанию реального экономического сектора, к которому, прежде всего, относится и строительная отрасль; с другой стороны, рынок недвижимости хотя и «оживился» спустя значительный период преобладания масштабного потребительского и вызванного им кризиса на рынке недвижимости, он по-прежнему характеризуется немалым количеством недостроенного числа объектов недвижимости, которые фондируются длинными и пока еще весьма дорогими банковскими кредитами.
Выделяются две большие группы источников инвестиционной деятельности: это финансирование и кредитование. Кредитование подразумевает фондирование формами инвестиционного кредита, проектного финансирования и инвестиционного банкинга; финансирование включает в себя все остальные способы фондирования — это денежные средства со стороны государственных органов, сбережения домохозяйств и накопления фирм, а также иностранные инвестиции и кредиты.
На макроэкономическом уровне внутренние источники финансирования включают государственное бюджетное финансирование, сбережения домохозяйств и накопления фирм. Внешние источники — это иностранные инвестиции и кредиты. На микроуровне источники финансирования — это, главным образом, собственные средства компании. Внутренним источником здесь выступает часть нераспределенной прибыли, которая может пойти на реинвестиции, а также амортизация. Внешним ресурсом (применительно к акционерным компаниям) является привлеченный капитал в рамках процесса эмиссии акций;
Источниками кредитования выступают такие формы, как инвестиционный кредит, проектное финансирование и инвестиционный банкинг. Высоко рискованным и в то же самое время наиболее выгодной формой кредитования является проектное финансирование. Для него характерна множественность источников финансирования, множественность участников процесса и значительная масштабность проекта «в целом». Наиболее распространенной формой является инвестиционное кредитование. Оно характеризуется высоким обеспечением рисков финансирования, а значит и низкими рисками проекта. Доходность проекта (для кредитора) относительно невысокая и находится на уровне цены кредитных ресурсов, предоставляемых на соответствующий срок. В России инвест-банкинг мало где реализуется ввиду высоких рисков, связанных с невозвратным характером предоставления средств банку (инвестору).
Проблема формирования ресурсов, которые предприятия и организации могут использовать в своей инвестиционной деятельности, не является принципиально новой для российской экономики. Но в современных условиях эта проблема стала особенно острой вследствие ограничения возможностей привлечения капитала из-за рубежа, а также резких колебаний на российском финансовом рынке.
Привлечение частных инвесторов (физических и юридических лиц) в настоящее время широко распространено, поскольку вложение капитала в строительство недвижимости считается достаточно выгодным, однако сопряжено с различными рисками. В первую очередь, это связано с тем, что окупаются строительные инвестиции совсем не быстро. Профессиональные инвесторы акцентируют внимание на ряде преимуществ, способствующих тому, что инвестиционно-строительная деятельность приносит свои плоды. Из них выделяют: надежность размещения капитала; гарантия возврата вложений; высокая рентабельность инвестиций; предложения для диверсификации, в рамках одного финансового инструмента.
С другой стороны, большое количество инвесторов выделяют наглядные недостатки, сопутствующие привлечению инвестиций в строительство. Одним из них является зависимость от человеческого фактора. Несомненно, результат строительства напрямую зависит от качества постройки. Так как ошибки строителей встречаются довольно часто, это может стать критическим фактором для ликвидности инвестиционного проекта. Также часто встречается проблема увеличения сроков строительства, которая напрямую влияет на увеличение рисков. Кроме всего этого, затрагивается высокая конкуренция среди застройщиков, что может сказаться в виде снижения рыночной стоимости инвестиционного проекта в будущем.
Перед тем как инвестор решит направить свои денежные средства в строительство, его будут интересовать качественные показатели, позволяющие ему оценить масштабность проекта, трудности связанные с его реализацией, и перспективу успешной продажи введенной в эксплуатацию недвижимости. Так же инвестора интересует себестоимость проекта и информация по выручке от реализации недвижимости.
Кредитование строительства является особым видом кредитной деятельности. Под кредитованием строительства подразумевается предоставление кредитными организациями юридическим или физическим лицам целевых кредитов, которые предназначены для осуществления подготовительных, строительно-монтажных работ и пуско-наладочных работ, связанных со строительством вновь создаваемых объектов жилой и коммерческой недвижимости или завершение строительства уже существующих объектов недвижимости.
В настоящее время прямое кредитование строительных организаций финансово-кредитными учреждениями в России почти полностью отсутствует. На данном рынке главным участником является Сбербанк, занимающийся инвестиционным кредитованием строительных проектов. Сотрудничество кредитных учреждений и строительных организаций, как правило, наиболее часто сводится к расчетно-кассовому обслуживанию и краткосрочному кредитованию, в незначительных объемах для строительных компаний.
В данном исследовании был разработан проект строительства ООО «ШАГАХ» торгово-выставочного центра в Москве и обеспечение коммерчески успешной реализации и последующей эксплуатации построенной недвижимости.
В рамках проекта предполагается создать около 50 тыс. кв.м. высококачественных площадей, современную транспортную инфраструктуру, включающую в себя удобные подъездные пути и подземную автостоянку, единое информационное пространство на базе новейших телекоммуникационных систем и технологий.
Выделение денежных средств на покупку спецтехники, необходимой для ведения строительных работ, не всегда является посильной задачей для организации. Главная проблема в этом вопросе – высокая цена поставщиков на оборудование.
В условиях экономического кризиса инструмент лизинга способен оказать положительное влияние на стимулирование инвестиционного спроса и в целом на экономику страны.
Использование основных средств, полученных в лизинг, позволяет бизнесу увеличить предложение и ассортимент товаров услуг. Относительная доступность лизинга в сравнении с другими способами инвестирования в основной капитал стимулирует рост спроса на средства производства, что приводит к возникновению мультипликативного эффекта и цепной реакции роста спроса на продукцию многих производственных и инфраструктурных отраслей.
Одновременно с этим создаются новые рабочие места, растёт уровень занятости.
Лизинг строительной техники предполагает передачу оборудования лизингодателем – физическому или юридическому лицу для пользования и владения с целью поэтапного последующего выкупа. Он основывается на взаимодействии обширной сети структурных предприятий (банковских, страховых, юридических), которые ведут контроль за оформлением сделки.
В рамках сопоставительного анализа были проведены оценки стоимости фондирования инвестиционного проекта с помощью различных форм финансирования и кредитования: стоимость фондирования с помощью собственных средств капитала составила 23,31%, стоимость классического банковского кредита для компания была оценена на уровне 12%, стоимость лизинга на примере двух лизинговых компаний — ЗАО «Сбербанк Лизинг» и ООО «Райффайзен-Лизинг» — составила соответственно 15,93% и 10,74%. Таким образом, было подытожено, что, во-первых, кредитование строительной компании выгоднее финансирования.
Во-вторых, в рамках данного инвестиционного проекта наиболее выгодным вариантом кредитования является заключение лизингового договора с «Райффайзен-банком» (стоимость капитала в рамках данной сделки ниже стоимости лизинговых платежей в ЗАО «Сбербанк-лизинге» и ниже классического банковского кредита). Следовательно, данная лизинговая сделка дешевле традиционного кредитования.
Таким образом, анализ закупки оборудования ООО «ШАГАХ» показал, что приобретение оборудования по лизингу в рамках государственной поддерживающей программы по импортозамещению в строительной отрасли является наиболее эффективным способом фондирования в рамках оценки стоимости инвестиционного проекта с помощью форм финансирования и кредитования.
Список использованной литературы
Законодательные материалы и нормативные документы
1. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
Экономическая учебная и специальная литература
2. Андриянов А.Ю., Валдайцев С.В., Воробьев П.В. Инвестиции. — М.: ТК Велби «Проспект», 2012.-с.50.
3. Брусланова Н.А. Оценка инвестиционных проектов // Финансовый директор, 2014.- № 7.-с.78.
4. Виленский П.Л. Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в строительстве. Теория и практика.- М.: Дело, 2012.- с.67.
5. Головнина Л.А. Инвестиции: определение и оценка эффективности.- М.: МГИУ, 2013.-с.40.
6. Горемыкин В.А. Экономика недвижимости. Учебник для бакалавра.-М.:Юрайт 2012.- с.50.
7. Грабовый П. Г., Кулаков Ю.Н., Лукманова И. Г. и др. Экономика и управление недвижимостью.- М.: Изд-во ЛСВ, 2012.
8. Ендовицкая Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. — М.: Финансы и Статистика, 2012.- 37 с.
9. Завлин П.Н. Васильев А.В. Оценка эффективности инноваций.-СПБ.:Питер, 2014.-с.82.
10. Зенина М.П. Строительный комплекс России глазами очевидца.- М.: Дело, 2014.-с.64.
11. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. — М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2014.-с.42.
12. Инвестирование: Учебное пособие/ составитель В.А. Семиглазов.- Томск: ЦПП ТУСУР 2014.
13. Лопатенко В.Г. Современные тенденции инвестиционной деятельности в российской экономике. — М.: Аванта+ ,2013.-с.81.
14. Луговой О.Н. Управление недвижимостью: проблемы оценки эффективности ее использования // Экономическое управление корпорацией. — Новосибирск: ИЭОППСО РАН, 2012.
15. Максимов С.Н. Основы предпринимательской деятельности.-СПб: Питер, 2013.-С.156.
16. Протасов В.Ф. Анализ деятельности предприятия (фирмы): производство, финансы, инвестиции, маркетинг.-М.: «Финансы и статистика», 2011.-с.121.
17. Склярова Ю.М. Инвестиции: учебник.: Феникс,2015.-с.77.
18. Темник Д.В. Инвестиции и инвестиционный климат в России.// Деньги и кредит.- №11, 2012.-с.102
19. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия. — М.: Издательский центр «академия», 2015.-с.98.
20. Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции.- М.: КНОРУС, 2013. – с. 8.
21. Чеботарев Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса); Учебник/ Н.Ф. Чеботарев.- Дашков и К. 2015.-47 с.