Страницы: 1 2
2.3. Анализ состава, структуры и динамики денежных потоков
Для проведения вертикального и горизонтального анализа денежных потоков ООО «ИК Велес Капитал», составим сводную таблицу на основании Формы 4 бухгалтерского баланса за 2012-2014г.г. Анализ отчета о движении денежных средств позволит углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности компании, ее финансового потенциала, которые были предварительно получены на основе проведенного анализа ее финансового состояния.
За анализируемый период сумма поступивших денежных средств по всем видам деятельности составила 114 223 млн. руб. При этом 90,1% общего валового притока приходится на основную деятельность (102 958 млн. руб.), 9,9% — на финансовую деятельность (11 252 млн. руб.) и менее одного процента (14 млн. руб.) – на инвестиционную.
Динамика изменения структуры притоков денежных средств за три года в разрезе видов деятельности приведена на Рисунке 1.
Отток денежных средств по всем видам деятельности составляет в отчетном периоде 114 763 млн. руб., из них на выплаты по текущей деятельности приходится 103 354 млн. руб. или 90,1%, по финансовой деятельности – 10 835 млн. руб. или 9,4%, инвестиционной деятельности – 574 млн. руб. или 0,5%.
Изменения структуры оттока денежных средств по видам деятельности в динамике приведены на диаграмме (Рисунок 2).
Вертикальный анализ оттока денежных средств по текущей деятельности показывает высокий удельный вес платежей за приобретенные активы и услуги – 99%, на оплату труда работников направлено 0,3% от общего объема выплат, на расчеты с бюджетом – 0,3%.
Анализ оттока денежных средств по финансовой деятельности показывает, что 100% выплат приходится на выплаты в связи с возвратом кредитов и займов.
В структуре платежей по инвестиционной деятельности наибольший удельный вес приходится на выплаты в связи с приобретением акций других организаций (долей участия) – 73%; на размещение депозитных вкладов в кредитных организациях направлено 26% от общей суммы; и 1% — на прочие платежи, связанные с приобретением, созданием, модернизацией и подготовкой к использованию необоротных активов (программное обеспечение).
В целом по предприятию в 2014 году валовой денежный отток превышает денежный приток на 539 887 тыс. руб. Отрицательный результат управления денежными потоками Общество получает впервые за три года, в 2013 году сальдо денежных потоков составило +396 247 тыс. руб., а в 2012 году +34 349 тыс. руб.
Главным фактором, который привел к дефициту денежных средств в Обществе в 2014 году, является изменение курсов иностранных валют по отношению к рублю. Величина влияния курсовых разниц на сальдо денежных потоков по состоянию на 31.12.2014 года по всем видам деятельности Общества составила -546 565 тыс. руб.
Операции, выраженные в иностранной валюте, первоначально учитываются Обществом в российских рублях путем применения к сумме в иностранной валюте обменного курса этой иностранной валюты по отношению к российскому рублю на дату совершения операции. При составлении отчета о движении денежных средств за 2013 и 2014 годы валютные средства пересчитывались по курсу соответствующей валюты, установленному на дату осуществления/поступления платежа.
В течение 2014 года наблюдалось значительное ослабление курса российского рубля, которое было обусловлено существенным снижением цен на энергоресурсы, а также введением санкций со стороны США и Европейского Союза в отношении ряда российских чиновников, бизнесменов и организаций.
Динамика изменения курсов иностранных валют по отношению к рублю приведена на графике (Рисунок 3).
Кроме того, в декабре 2014 года Центральный банк РФ значительно поднял ключевую ставку, что привело к росту ставок по кредитам на внутреннем рынке. Международные рейтинговые агентства понизили долгосрочный рейтинг Российской Федерации по обязательствам в иностранной валюте до «Спекулятивного с негативным прогнозом».
Указанные выше события затруднили доступ российского бизнеса к международным рынкам капитала, привели к росту инфляции, замедлению экономического роста и другим негативным экономическим последствиям.
Как уже отмечалось выше, Общество имеет представительство в Украине. В 2014 году Украина также находилась в состоянии экономических и политических потрясений. Крым, ранее автономная республика в составе Украины, вошла в состав Российской Федерации. Кроме того, Украина сильно пострадала в результате развертывания сепаратистских движений и развала системы правопорядка в Луганской и Донецкой областях. Курс украинской гривны снизился по отношению к основным мировым валютам.
Структура остатка денежных средств по состоянию на 31.12.2014 года приведена на Рисунке 4.
Структура денежных средств в анализируемом периоде изменилась в сторону увеличения доли денежных средств, размещенных на валютном счете (+7% в сравнении с 2013 и +6% в сравнении с 2012 годом) и прочих специальных счетах в рублях и валюте (+5% и +34% соответственно).
Анализ денежных потоков прямым методом
Расчет денежного потока с использованием прямого метода. Данный метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за анализируемый период.
Информационной базой анализа движения денежных средств является выручка. Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять контроль за притоком и оттоком денежных средств.
Оценивая чистый денежный поток компании за анализируемый период, как положительные факторы можно отметить:
— сальдо денежных потоков по инвестиционным операциям является отрицательным – это свидетельствует о том, что компания осуществляет инвестиции во внеоборотные активы;
— сальдо по финансовой деятельности в 2013 и 2014 году является положительным – это свидетельство того, что компания финансирует свою деятельность за счет внешних источников (а не только нераспределенной прибылью и кредиторской задолженностью);
— поступления по текущим операциям преобладают в совокупных поступлениях и платежах, что является признаком стабильного развития компании.
Как негативный фактор можно отметить то, что в 2014 году чистый денежный поток по текущей деятельности является дефицитным. Это является следствием влияния изменения курсов валют из-за резкого ослабления рубля, более подробное пояснение по данному факту дано в Главе 2.3 выпускной работы.
Для снижения финансовых рисков в результате изменения курсов валют в будущих периодах, компания в 2014 году создает краткосрочные финансовые вложения путем приобретения высоколиквидных акций крупных компаний и открывает депозитные вклады в рублях и валюте в кредитных организациях.
Анализ денежного потока с использованием прямого метода дополним расчетом основных финансовых коэффициентов.
Как видно из данных, коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент автономии превышают рекомендованные (нормативные) значения. Это характеризует наличие собственных оборотных средств у компании, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости, а также способность компании своевременно погашать текущие обязательства.
Анализ денежных потоков косвенным методом
Далее проведем анализ движения денежных средств с использованием косвенного метода расчета. Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли.
Результат построения отчета движения денежных средств косвенным методом. Отрицательная величина чистого денежного потока компании в сравнении с полученной чистой прибылью за анализируемый период показывает, что:
— часть чистой прибыли — 128 175 тыс. руб. или 53% — была направлена на капитализацию текущих оборотных и необоротных активов компании. Данная стратегия была избрана с целью обеспечения увеличения чистых денежных потоков по текущей деятельности в будущих периодах;
— значительная сумма 111 348 тыс. руб. или 46% была учтена в составе чистой прибыли, но данный доход является недополученным, что отражено в расчете как увеличение дебиторской задолженности;
— 162 тыс.руб. или 0,1% было направлено на формирование запасов.
Информация о внутренних и внешних источниках.
Из данных, видим, что структура финансирования компании на протяжении трех лет существенно не изменилась, доля внутренних источников составляет порядка 60% в общем объеме, доля внешних источников финансирования – 40%. Наибольший удельный вес в структуре внутренних источников занимает кредиторская задолженность и нераспределенная прибыль (51% и 48% соответственно). Внешнее финансирование на 53% состоит из уставного капитала и на 47% из заемных средств (средств финансово-кредитных организаций).
Если исключить влияние курсовых разниц, то видно, что финансирование чистого денежного потока осуществлялось исключительно за счет внутренних источников компании (чистая прибыль и амортизационные отчисления). Покрытие же курсовых разниц, а также инвестиции в долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения осуществлялись за счет привлеченных средств (заемные средства).
Как показатель хорошего качества чистого денежного потока можно отметить отсутствие просроченной кредиторской задолженности в анализируемом периоде.
Показатель рентабельности продаж имеет тенденцию к росту — в анализируемом периоде наблюдается увеличение показателя более чем в 2 раза.
Важную роль в анализе играет показатель рентабельности собственного капитала. Он характеризует наличие прибыли на вложенный собственниками (акционерами) капитал. В нашем случае показатель рентабельности собственного капитала увеличился в сравнении с 2013 годом на 2,6%, но в сравнении с 2012 годом сократился на 4,7%.
Отдача собственного капитала компании повышается, если удельный вес заемных источников в общей сумме источников формирования активов возрастает. Разница между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью общей величины капитала принято называть эффектом финансового рычага. Данный показатель также имеет положительную динамику в анализируемом периоде, прирост показателя составляет 15,5% и 22,7% соответственно.
В общем случае, способность ООО «ИК Велес Капитал» генерировать значительные денежные потоки от основной деятельности является положительным фактом. Стабильность операционного потока и положительный финансовый результат в динамике свидетельствует об устойчивом финансовом положении предприятия и эффективной работе его менеджмента.
Однако, отрицательная величина денежного потока в 2014 году свидетельствует о затруднениях, которые в будущем могут отрицательно сказаться на результатах деятельности компании. В целях совершенствования управления денежными потоками, руководству компании необходимо уделить особое внимание снижению дебиторской задолженности, для чего нужно пересмотреть политику отношений с дебиторами. Также необходимо продолжать работу по оптимизации и тщательному планированию денежных потоков, совершенствовать управление денежной наличностью, которое включает регулирование величины текущих финансовых потребностей и собственных оборотных средств.
Более подробно тема оптимизации и совершенствования управления денежными потоками будет рассмотрена ниже, ей посвящена Глава 3 данной выпускной работы.
Глава 3. Основные направления совершенствования управления денежными потоками предприятия
3.1. Оптимизация и планирование денежных потоков
Одним из аспектов управления денежными потоками является их оптимизация. Основными методами оптимизации денежных потоков являются:
1. Сбалансирование дефицитного денежного потока. К данной группе относятся мероприятия по росту объема положительного денежного потока и снижения объема отрицательного денежного потока. Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера дефицитности — краткосрочной или долгосрочной. Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования «системы ускорения — замедления платежного оборота», суть которой заключается в разработке мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.
Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет осуществления мероприятий: привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала; дополнительной эмиссии акций; привлечения долгосрочных финансовых кредитов; продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования; продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств и др.
Снижения объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде можно достигнуть за счет таких мероприятий, как: сокращение объема и состава реальных инвестиционных программ; отказ от финансового инвестирования; снижение суммы постоянных издержек организации.
В системе оптимизации денежных потоков организации важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе подобной оптимизации используются два основных метода — выравнивание и синхронизация.
2. Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков, оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности.
3. Синхронизация денежного потока во времени — это обеспечение необходимого уровня платежеспособности организации при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.
4. Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока организации. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов развития организации на принципах самофинансирования, снижает зависимость от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.
3.2. Оценка влияния денежных потоков на финансовую устойчивость, резервы повышения эффективности управления денежными потоками
В результате проведенного анализа финансового состояния ООО «ИК Велес Капитал» были рассчитаны и оценены ключевые, наиболее информативные показатели, которые свидетельствуют о высоком уровне платежеспособности и финансовой устойчивости компании.
Уровень обеспеченности денежными средствами оценивается как высокий, компания имеет в наличии достаточный объем собственных оборотных средств для погашения текущих обязательств. Поступления денежных средств от основной деятельности преобладают в совокупных поступлениях, что также является признаком стабильного развития компании.
В анализируемом периоде компания имела чистую прибыль, динамика показателя является положительной. Значительную часть чистой прибыли компания расходует на капитализацию текущих оборотных и необоротных активов в рамках реализации стратегии обеспечения увеличения чистого денежного потока по текущей деятельности в будущих периодах.
Отрицательная величина денежного потока в 2014 году свидетельствует о затруднениях, которые были обусловлены неблагоприятной рыночной ситуацией в условиях экономического кризиса.
Для снижения уровня финансовых рисков в результате изменения курсов валют в будущих периодах, компания создает краткосрочные финансовые вложения путем приобретения высоколиквидных активов и создания депозитных вкладов в рублях и валюте.
Также, компания осуществляет инвестиции во внеоборотные активы, финансируя свою деятельность за счет привлеченных (заемных) средств.
Принимая во внимание вышеизложенную информацию о финансовом состоянии компании и результатах управления денежными потоками в анализируемом периоде, можно порекомендовать менеджменту компании решать проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде, используя систему «ускорения-замедления платежного оборота».
Поскольку у предприятия на протяжении всего рассматриваемого периода наблюдается превышение дебиторской задолженности над кредиторской, то с целью ускорения оборачиваемости денежных средств необходимо:
1. Активизировать работу по взысканию дебиторской задолженности. Для компании ООО «ИК «Велес Капитал», на мой взгляд, будут актуальными следующие мероприятия:
1.1. Установление постоянного контроля за состоянием расчетов с клиентами и партнерами (особенно по отсроченным платежам);
1.2. Закрепление ответственности за своевременным поступлением денежных средств от клиентов за менеджерами по продажам с целью сокращения срока предоставления коммерческого кредита (необходимо привязать оплату их труда к реальному сбору денежных средств с клиентов);
1.3. Проведение инвентаризации дебиторской задолженности на предмет выявления безнадежной к взысканию задолженности, и, в случае выявления таковой, рассмотреть возможность ее списания с баланса предприятия.
2. Проанализировать условия заключенных договоров с партнерами (поставщиками, подрядчиками и др.). Необходимо разделить поставщиков на категории по степени их важности для деятельности и прибыльности предприятия. В целях замедления оттока денежных средств нужно:
2.1. Подготовить предложения и инициировать проведение встреч с ключевыми партнерами и обсудить изменения условий и сроков взаимных расчетов;
2.2. Провести работу по поиску альтернативных поставщиков, предлагающих более выгодные условия, и рассмотреть возможность заключения с ними договорных отношений.
3. Провести анализ целесообразности использования заемных средств и источников их поступления. Для этого необходимо:
3.1. Проанализировать условия краткосрочного финансирования, предлагаемого банками, и варианты их улучшения (реструктуризация);
3.2. При необходимости пересмотреть условия привлечения заемных средств (отсрочка выплаты основной суммы, снижение процентной ставки), и изучить возможность рефинансирования кредитов в других банках.
Параллельно с использованием механизма «ускорения — замедления платежного оборота» менеджменту компании необходимо продолжать разрабатывать и внедрять меры по увеличению денежного потока в долгосрочном периоде, основными из которых являются:
4. Разработка стратегии увеличения объема поступлений денежных средств от основной деятельности (рост продаж за счет расширения территории рынка, развития розничного бизнеса, расширения спектра предоставляемых услуг, рассмотрение возможностей высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в новые, более доходные проекты и т.д.).
5. Проведение работ по пересмотру тарифов на предоставляемые услуги, внедрению более гибкой ценовой политики.
6. Проведение глубокого и всестороннего анализа управленческих расходов, разработка мер по оптимизации постоянных издержек (как вариант, можно рассмотреть возможность снижения расходов на аренду и содержание помещений и т.п.).
7. Проведение мероприятий по привлечению стратегических инвесторов (размещение облигаций, привлечение долгосрочных финансовых кредитов).
Заключение
В данной выпускной работе были рассмотрены теоретические и практические аспекты управления денежными потоками на предприятии, сделаны основные выводы и предложены рекомендации для улучшения управления денежными потоками на объекте исследования.
Источником для практического анализа стала компания ООО «ИК Велес Капитал», основанная в 2000 году и предоставляющая комплексные посреднические услуги на фондовом рынке (брокеридж, управление активами, депозитарная деятельность и др.). В целях общей характеристики в Главе 2 и Приложении В была приведена информация об органах управления, организационной структуре компании, ее положении на рынке, в т.ч. отражены позиции компании в основных отраслевых рейтингах и т.д.
Данные общего финансового анализа показывают устойчивое финансовое положение предприятия, в течение всего анализируемого периода наблюдаются положительные тенденции в динамике основных показателей — предприятие является прибыльным, собственных оборотных средств достаточно для покрытия его текущих обязательств.
Далее был проведен анализ деятельности компании в рамках управления денежными потоками. Состав и структура денежного потока компании охарактеризованы положительно. Динамика показателей и рассчитанных на их основе коэффициентов говорят о довольно успешной политике управления денежными средствами. Однако, ухудшение рыночной ситуации в условиях экономического кризиса послужило причиной формирования дефицитного денежного потока в 2014 году.
В Главе 3 были сделаны основные выводы и разработаны рекомендации для улучшения управления денежными потоками на объекте исследования.
Среди мер, способных увеличить денежные потоки, а также повысить ликвидность и платежеспособность, «оздоровить» баланс компании, были предложены:
- Активизация работы по взысканию дебиторской задолженности, сокращение срока предоставления коммерческого кредита;
- Улучшение оперативного управления денежными средствами с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;
- Реструктуризация портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные; рассмотрение возможности рефинансирования кредитов в других банках. Улучшение маневрирования заемными средствами, снижение расходов на обслуживание кредитов;
- Оптимизация управленческих расходов, разработка мер для их снижения;
- Совершенствование стратегии развития основной деятельности, рассмотрение возможностей высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в новые, более доходные проекты, направления деятельности.
Система управления денежными потоками — это ключевой инструмент поддержания устойчивой рыночной позиции предприятия. Грамотно применяя на практике принципы, механизмы, методы организации и эффективного управления денежными потоками, компания способна получать дополнительные резервы самофинансирования, а также возможности для укрепления и развития своих позиций на рынке в долговременной перспективе.
Список использованной литературы
Книги
1 Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: Проспект, 2006. – 416с.
2 Налоговый кодекс Российской Федерации. М.: Книгописная палата, 2007. – 349с.
3 Бочаров В.В. Финансовый анализ. Краткий курс. Спб.: Питер, 2008. – 312с.
4 Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. Киев.: Ника-центр, 2006. – 656с.
5 Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: Инфра-М, 2007. – 215с.
6 Брусов П.Н., Филатова Т.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие. М.: Кнорус, 2011. – 232с.
7 Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс в 2-х томах [пер. с англ.] / ред. В.В. Ковалев. СПб.: 2005. – Т.2. – 669с.
8 Горемыкин В.А. Планирование на предприятии. М.: Юрайт, 2010. – 704с.
9 Донцова Л.В. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. М.: ДИС, 2007. – 301с.
10 Ермасова И.Б. Управление денежными потоками компании. М.: БДЦ – пресс, – 320с.
11 Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2006. – 560с.
12 Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, – 768с.
13 Коновалова Т.В., О.С. Часовских. Анализ денежных потоков. Мичуринск: Изд-во МичГАУ, 2008. – 95с.
14 Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006. – 511с.
15 Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Юнити-Дана, 2007. – 471с.
16 Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Инвестиции: учебное пособие. М.: — Инфра – М, 2010. – 416с.
17 Найденова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие. М.: Кнорус, 2011. – 208с.
18 Рогуленко Т.М. Бухгалтерский финансовый учет: учебник. М.: — Юнити, 2011. – 288с.
19 Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – 5-е издание, перераб. и доп. М.: — Инфра-М, 2009. – 536с.
20 Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Бизнес-книга, 2008. – 176с.
21 Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Перспектива, – 656с.
22 Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.: Омега-Л, – 452с.
23 Мельник М.В., Когденко В.Г. Экономический анализ в аудите: учебное пособие. М.: Юнити, 2007. – 544с.
24 Соколова, И. А. Проблемы учетно-аналитического обеспечения управления малым предприятием. Вестник Поволжского Государственного Университета Сервиса. Серия: экономика. 2014г.-№ 2(34) – 170с.
25 Соколова, И. А. Методика составления прогнозных форм бухгалтерской (финансовой) отчетности: сборник трудов международной научно-практической конференции «Наука — промышленности и сервису», Тольятти: ПВГУС, 2013. -294с.
Источники из Интернета
26 Федосенко Л.В. Финансовый рынок и его значение в развитии экономики [Электронный ресурс] // URL: http://www.docs.gsu.ru (дата обращения 10.11.2015)
Страницы: 1 2