Инструменты и способы регулирования денежного предложения в РФ

1 2

Содержание

Введение 3
1. Теоретико-методологические аспекты денежного предложения в РФ 6
1.1. Понятие и сущность денежного предложения 6
1.2. Методы и инструменты регулирования денежного рынка и механизм его воздействия на экономику РФ 8
1.3. Основные способы регулирования денежного предложения в РФ 12
2. Анализ современного состояния денежного предложения в РФ 17
2.1. Анализ показателей динамики денежного рынка России 17
2.2. Особенности развития денежного рынка России, инструменты и методы регулирования денежного рынка России на современном этапе 23
3. Проблемы инструментов денежного предложения в РФ и перспективы его регулирования 29
3.1. Анализ проблемы регулирования денежного предложения в РФ 29
3.2. Эффективность традиционных способов и инструментов регулирования денежного обращения в РФ 40
Заключение 49
Список литературы 52

Введение

Если рассматривать функциональную сторону экономической системы то ее важнейшим элементом являются деньги. Они образуют ее как особую систему в рамках экономической системы. Именно на основе, прежде всего, денежных отношений в их различных формах (товарно-денежные, денежно-кредитные, финансовые, платежные) формируются связи между всеми экономическими субъектами, включая и государство, как особый экономический субъект. Взаимодействие частей экономической системы обеспечивают деньги. При этом деньги входят в особую денежную систему. Денежная система – это результат развития экономических отношений, а так же она оказывает влияние на экономическую систему: стимулирующее ее развитие или, наоборот, сдерживающее. Следовательно, в зависимости от того, как реализуются функции денежной системы, ее развитие и состояние, она может оказывать и положительное, и негативное воздействие на экономику.
Изменение объема и структуры денежного оборота (в части динамики соотношения наличного и безналичного денежных оборотов) учитывается при анализе денежного предложения и его тенденций как важный макроэкономический фактор, определяющий развитие экономики и денежно-кредитной политики в отчетном и прогнозируемом периоде [4,c 9-13]. Это, в частности, находит свое отражение и в «Основных направлениях деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2018 года»[5], где развитие денежно-кредитной сферы рассматривается как важнейший фактор экономического роста с точки решения целого ряда социальных задач[6].
Для функционирующего в России механизма денежного предложения характерен ряд специфических черт: качественная зависимость от внешнеэкономических факторов и внешнеэкономических шоков, притока и оттока иностранной валюты, событий на мировых сырьевых и финансовых рынках, сложное переплетение сезонных и внешнеэкономических факторов, отсутствие непосредственной связи между денежным предложением центрального банка и государственными заимствованиями. Особенностью финансовой и денежной политики в России является также устойчивая ориентация на поддержание бюджетного профицита и, в меру возможностей, сжатие денежного предложения.
Актуализируют внимание к исследованию вопросов регулирования денежного предложения негативные последствия мирового финансового кризиса, обусловившие пересмотр теоретических и методологических подходов к обеспечению эффективного монетарного регулирования, как за рубежом, так и в России.
Вопросы сущности денег, их количественной характеристики и влияния на экономику изложены в работах таких зарубежных авторов, как И. Фишер, Д. Рикардо, П. Самуэльсон, Ф. Мишкин, К. Маркус, Ф. Хайек, Л. Харрис и др. Среди отечественных ученых существенный вклад в решение этих проблем внесли Л. Абалкин, М. Абрамова, Ю. Базулин, Г. Белоглазова, Д. Кочергин, В. Кроливецкая, О. Лаврушин, В. Останин, В. Усоскин и др.
Цель работы состоит в анализе регулирования денежного предложения в России, проводимого Банком России на современном этапе.
Поставленная цель определила логику исследования и необходимость решения следующих взаимосвязанных задач:
1. Рассмотреть понятие и сущность денежного предложения, методы и инструменты регулирования денежного рынка и механизм его воздействия на экономику РФ, а также способы регулирования денежного предложения в РФ;
2. Провести анализ показателей динамики денежного рынка России;
3. Изучить особенности развития денежного рынка России, инструменты и методы регулирования денежного рынка России на современном этапе;
4. Проанализировать проблемы регулирования денежного предложения в РФ;
5. Предложить мероприятия по повышению эффективности традиционных способов и инструментов регулирования денежного обращения в РФ.
Объектом исследования являются инструменты и методы регулирования механизма денежного предложения в РФ.
Предмет исследования – организационно-экономические отношения, возникающие в процессе регулирования денежного предложения.
Для обоснования представленных положений использовалась философская, общенаучная и частно-научная экономическая методология. Обоснование теоретических положений и аргументация выводов исследования базировались на системном, структурном и логическом подходах. Из теоретических методов использовались анализ и синтез, методы экономической аналогии, индукция и дедукция. Из эмпирических методов исследования использовались методы наблюдения и измерения, сравнительный, экспертный и статистический анализ и оценка.
Информационно-эмпирической базой исследования послужили официальные данные Банка России, Федеральной службы государственной статистики, Министерства финансов; официальная публикуемая отчетность отдельных кредитных организаций; материалы, опубликованные в научных журналах и сборниках; материалы диссертационных исследований и монографий; авторские расчеты; материалы Интернет-ресурсов.
Нормативно-правовая база исследования представлена Федеральными законами, Гражданским кодексом РФ, указами Президента РФ, ведомственными нормативно-правовыми актами, регулирующими отношения субъектов денежного рынка, в том числе приказами и решениями Банка России.
Дипломная работа состоит из введения, трех основных глав, заключения, списка литературных источников и приложений.

1. Теоретико-методологические аспекты денежного предложения в РФ

1.1. Понятие и сущность денежного предложения

Деньги играют исключительно важную роль в рыночной экономике. «Деньги, – справедливо замечает А.М. Рыкачев, – являются общей связью, соединяющих нас в то, что называется организмом народного хозяйства. Они связывают потребителей с производителями, рабочих с капиталистами, капиталистов с покупателями. Они служат общей формой экономических отношений нашего времени». «Деньги – не вещь, а «общественное отношение», – написал К. Маркс еще в «Нищете философии». Деньги являются внешним (вещным) выражением социальных отношений, возникающих на почве меновых сделок. В этом определении подчеркивается социальный характер денег чем, следовательно, определяется общественная их роль [9, c.7].
Деньги – это историческая экономическая категория. Поэтому их происхождение, сущность, предназначение со сменой общественно-экономических формаций трактовалось учеными по-разному. Для денег, обслуживающих современную экономику, характерно: отсутствие внутренней стоимости; потеря связи с золотом как основным денежным товаром и неразменность на этот металл; использование их преимущественно в безналичной форме (путем записей по банковским счетам); появление наряду с деньгами финансовых инструментов, выполняющих отдельные функции денег.
Особенностью денег является то, что они находятся в постоянном движении – осуществляют непрерывный оборот, в ходе которого обслуживают многочисленные процессы реализации товаров и услуг, накопления капитала и формирования сбережений, а также используются при платежах по финансовым операциям (сделки с ценными бумагами, кредитные сделки) и нетоварных платежах (налоги, сборы, ренты, штрафы и др.) [9,c.11].
С помощью потока денег в наличной и безналичной формах – денежного оборота как совокупности всех платежей, опосредующих движение стоимости в денежной форме между финансовыми и нефинансовыми агентами во внутреннем и внешнем экономических оборотах страны за определенный период, – обеспечиваются реализация валового продукта, использование национального дохода и все последующие перераспределительные процессы в экономике. Правильная организация денежного оборота – условие эффективного управления экономикой.
Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент [12].
Однако ни среди государственных должностных лиц, отвечающих за регулирование денежного предложения, ни среди экономистов нет единой точки зрения на то, из каких отдельных элементов состоит денежное предложение: разнообразие форм вложения финансовых средств достигло такой степени, что переход от собственно денег (банкноты, вклады до востребования) к ликвидным и полуликвидным формам их размещения совершается незаметно. В результате граница между деньгами и неденежными авуарами теперь не такая четкая, как раньше.
Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты [7]. К ним обычно относят следующие:
1) Агрегат М-1 — («деньги для сделок») — это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.
2) Агрегаты М-2 и М-З включают, кроме М-1, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они похожи на деньги в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой — они позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют «почти деньгами».
3) Наиболее полные агрегаты денежного предложения — L и D. L наряду с М-3 включает проликвидные (легкореализуемые) активы, такие, как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает все ликвидные средства н закладные, облигации и другие кредитные инструменты.
Современная организация денежного предложения характеризуется контролем центральных банков за денежной базой, то есть за ее расширением или сжатием при купле-продаже правительственных ценных бумаг и иностранной валюты, за использованием коммерческими банками остатков на счетах клиентов для активных (кредитных) операций, а также за присвоением сеньоража и центральным банком, и банковской системой в целом [8,c.16]. Наиболее актуальными и недостаточно изученными проблемами теории денежного предложения являются: определение денежной базы и анализ ее влияния на совокупное денежное предложение в условиях частных платежных систем; зависимость денежного мультипликатора от динамики процентной ставки и средней рентабельности в реальном секторе экономики; оценка величины сеньоража и методы его изъятия; эффект денежного мультипликатора на мировом валютном рынке.

1.2. Методы и инструменты регулирования денежного рынка и механизм его воздействия на экономику РФ

Развитие России на современном этапе определяется реализацией стратегических целей экономической политики государства, что предполагает необходимость проведения денежно-кредитной политики и усиления её воздействия на экономический потенциал страны и повышения уровня жизни населения. Главная роль в этом процессе принадлежит Банку России, что определяет важность исследования институциональных основ и перспектив его деятельности по развитию инструментария регулирования [12].
Денежный рынок — составная часть финансового рынка, структура, в которую входит предоставление и получение краткосрочных (как правило, до года) кредитов. Такие кредиты берутся для поддержания ликвидности, то есть возможности организаций отвечать по своим текущим обязательствам, а предоставляются с целью размещения временно свободных денежных средств.
К инструментам денежного рынка относятся:
— межбанковские кредиты,
— коммерческие кредиты,
— депозитные сертификаты,
— сберегательные сертификаты,
— векселя,
— государственные краткосрочные ценные бумаги.
Одним из ключевых показателей, которые характеризуют денежно-кредитную сферу, в частности денежный оборот, выступает денежная масса.
Денежная масса имеет огромное экономическое значение. Изменение темпов роста денежной массы влияет на занятость, процентные ставки, цены и объем производства. Следовательно, правительство государств в лице Центральных банков регулируют экономику страны посредством изменения денежной массы.
Денежная масса представляет собой совокупность денежных средств, которые предназначены для оплаты товаров и услуг, и для целей накопления организациями, нефинансовыми предприятиями и населением [13,c.41]. Разрабатывая экономическую политику и устанавливая количественные ориентиры макроэкономических пропорций, правительство государств использует различные агрегированные показатели структуры и объема денежной массы – денежные агрегаты.
Для анализа происходящих изменений в денежной массе в финансовой статистике России используются основные стандартные денежные агрегаты (М0, М1, М2, М3), некоторые из них имеют определенные особенности расчета, например: агрегат M2 включаются, в том числе компенсации, а в агрегат M3 — облигации государственного займа [11].
Существуют факторы, которые воздействуют на объем и структуру денежной массы:
— размер официальной учетной ставки;
Повышение официальной учетной ставки способствует привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала, что активизирует платежный баланс, увеличивает предложение иностранной валюты, соответственно снижается курс иностранной и повышается курс национальной валюты. Снижение официальной учетной ставки приводит к противоположным результатам.
— операции с ценными бумагами на открытом финансовом рынке.
Если Банк России продает ценные бумаги на открытом рынке, а банки их покупают, то соответственно ресурсы коммерческих банков уменьшаются.
— политика количественных кредитных ограничений;
— величина минимальных резервов;
— приток капитала из-за рубежа;
— рефинансирование.
Инструменты денежно-кредитной политики представляют собой совокупность мероприятий, основная цель проведения которых заключается в изменении объема денежной массы, которая находится в обращении [15,c.112]. Они применяются для изменения числа кредитов, уровней процентных ставок и прочих критериев валютного рынка и рынка ссудного капитала. Денежно-кредитная политика, выполняемая ЦБ страны, является сегментом государственной политики в сфере экономики. Ее основная задача заключается в регулировании объема предложений денег и поддержание на оптимальном уровне покупательской способности национальной валюты. При производственном спаде увеличение количества денег приводит к росту расхода, а при инфляции их сокращение стабилизирует ситуацию в стране. Денежно-кредитная политика разрабатывается с учетом основных направлений в развитии экономики государства. Она предусматривает наличие стратегических целей и определение главных задач на определенный период времени, разработку мероприятий, направленных на регулирование материальных потоков, на контроль за динамикой курсов и на адаптацию пропорций между банковским сектором и платежными системами. Политика охватывает создание нормативно-правовой базы в данном секторе, направлена на стимулирование рынка ценных бумаг и развитие международных отношений. Инструменты денежно-кредитной политики каждого государства можно дифференцировать по ряду особенностей. Отталкиваясь от объекта, на который планируется оказывать воздействие, это может быть, как спрос на деньги, так и их предложение. В зависимости от продолжительности воздействия на объект выделяют краткосрочные воздействия и долгосрочные. Путем определения специфики параметров регулирования. Они могут быль количественные, к примеру, лимиты кредитования для коммерческих финансовых институтов или качественные, в частности, цена кредита. В зависимости от формы воздействия, инструменты могут быть как прямыми, так и косвенными. Число объектов воздействия определяет общий или селективный характер инструментов.
Подводя итог, можно сказать, что перед Банком России на сегодняшний день стоит задача продолжения поиска наиболее эффективных инструментов и методов воздействия на денежную сферу, которые смогли бы адекватно и своевременно отвечать на сложившиеся условия в российской экономике.

1.3. Основные способы регулирования денежного предложения в РФ

Рассмотрение процесса формирования денежного предложения является одним из ключевых при изучении денежно-кредитной политики центрального банка. Понимание каналов денежной эмиссии позволяет более качественно анализировать инфляционные процессы в стране. Для России данный вопрос является очень важным в силу актуальности задачи снижения инфляции.
Регулирование денежного обращения, возлагаемое на Банк России, осуществляется в соответствии с основными направлениями денежно-кредитной политики, которая разрабатывается и утверждается в порядке, установленном банковским законодательством [18,c.57]. Банк России, наделенный исключительным правом эмиссии денег, особо ответствен за поддержание равновесия в сфере денежного обращения. В отличие от периода существования действительных (золотых) денег при бумажно-кредитном обращении, когда знаки стоимости оторвались от металлической основы, Центральный банк должен создавать определенные ограничения, сдерживающие эмиссию этих денег [18,с.43].
Использование определенного набора инструментов государственного регулирования денежного обращения зависит от ряда факторов: исторических традиций использования финансовых инструментов, уровня развития рыночных отношений, финансового рынка, структуры финансовой и экономической систем. Например, в странах с формирующимися рынками, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты денежно-кредитной политики с постепенным вытеснением первых вторыми. При этом эффективность использования косвенных инструментов регулирования в рамках денежно-кредитной политики тесно связана с уровнем развития денежной системы. Поэтому сегодня регулирование денежного обращения следует рассматривать как самостоятельное понятие, не тождественное денежно-кредитной политике центрального банка, и охватывающее систему как безналичного, так и наличного денежного обращения.
В соответствии со сложившейся практикой регулирование денежного обращения осуществляется на основе использования совокупности методов, инструментов и административных процедур относительно деятельности банков и небанковских финансовых учреждений на денежном рынке и включает формирование и управление денежными агрегатами, эмиссию, выпуск и обращение наличных денег, создание и поддержку платежных систем и платежных инструментов.
В рамках реализации денежно-кредитной политики с целью регулирования денежного обращения центральные банки используют такие инструменты как нормативы обязательных резервов, операции на валютном рынке, процентную политику, операции на открытом рынке, рефинансирование банков, депозитные операции и др.
С давних времен движение денег, которые постепенно стали не только средством текущих платежей и расчетов между производителями и потребителями товаров и услуг, но и эффективным инструментом накопления и обращения, всерьез заинтересовало многих достаточно далеких от экономики ученых. Постепенная деформация научной мысли, основанная, как правило, на анализе неудач предшественников, позволила плавно перейти от законов Грешема через формулы Фишера к современным методам денежного регулирования.
Цель всех этих теоретических изысканий с самого начала была очень проста: определить денежную массу, необходимую и достаточную для полноценного функционирования государства, его финансовых институтов, частных и государственных кредитных учреждений, но, что самое главное, для предпринимательских структур и потребителей, живущих в своих, исторически обусловленных экономических реалиях [24].
Следует отметить, что законы денежного обращения не имеют фундаментального характера, и на каждом этапе экономических отношений выражали не более чем уровень накопленного эмпирического опыта и обобщали текущие представления о наиболее рациональных научных оценках ситуации в этой сфере финансовых взаимоотношений.
В самом общем виде формулу обмена (движения) денежных средств предложил И.Фишер, вполне обоснованно посчитав, что денежная масса должна обеспечивать сбалансированность спроса и предложения. Выглядит это так:
(1)
где M – среднестатистический объем денег, находящихся в обороте в данный момент времен;
V – средняя скорость обращения денежных средств (в самом простом варианте: количество сделок купли-продажи, в которых участвовала денежная единица за единицу времени);
P – цена на обобщенный товар, а Q – его объем в текущее время.
Данное соотношение удобно для понимания основных принципов законов денежного обращения, поскольку формулирует соответствие предложения денег (левая часть) и спроса на них, но не имеет практической ценности. Знать механизмы работы денежной массы и управлять ими – две совершенно разные задачи.
Рассматривая общую формулировку закона:
(2)
где P1Q1 – суммарная стоимость товаров (услуг) уже находящихся в обращении;
P2Q2 –сумма кредитов, выданных на покупку товаров в будущих периодах (отсроченные платежи);
D1, D2 – текущие платежи по наступившим долговым обязательствам и денежные суммы, подлежащие взаимному погашению;
с кембриджской поправкой на величину М, которая учитывает естественное стремление потребителей к накоплению определенной части своих доходов в наиболее ликвидной денежной форме, можно уже говорить о некоторых методологических предпосылках для выработки денежной политики государства.
Современная денежная (монетарная) стратегия любой страны вынужденно решает несколько первоочередных, главенствующих задач, в числе которых неизбежно присутствуют, по крайней мере две:
1. Поддержание уровня инфляции на приемлемом уровне. Из закона денежного обращения легко понять, что инфляционное обесценивание внутренней валюты страны – это следствие превышения обеспеченной предложением денежной массы.
2. Обеспечение экономического роста без сокращения доходов и уровня благосостояния основной части населения. Понятно, что денежная эмиссия, не подкрепленная ростом товарного предложения, согласно формуле Фишера приводит к накоплению отложенного спроса, а значит к неразрешимости первой задачи. Деньги, отложенные населением, должны работать на реальное производство.
С точки зрения центрального банка главным инструментом регулирования денежного обращения являются обязательные резервы, создание которых обеспечивает формирование показателя денежной базы и денежного агрегата М0 [26]. Можно считать, что начисленные суммы обязательных резервов являются основой для создания центральным банком новых денег. Обязательные резервы зачисляются на корреспондентские счета банков в Национальном банке и используются как монетарный инструмент. Нормативы обязательных резервов устанавливаются в процентах от суммы привлеченных банком депозитов. Они одинаковы для всех банков, но дифференцированы в зависимости от вида депозита, сроков и вида валюты привлеченных средств. Зачисление сумм обязательных резервов на корреспондентские счета банков в Национальном банке осуществляется в национальной валюте, независимо от валюты привлеченного банком депозита.
В целом можно констатировать, что в России постепенно совершенствуется организация наличного денежного обращения. Одновременно обсуждаются проекты развития безналичных платежей, которые потребуют значительных инвестиций, но если мы стремимся оптимизировать структуру денежного обращения и привлечь население к использованию безналичных платежных инструментов, прежде всего, необходимо обеспечить соответствующую инфраструктуру. Совершенствование методологической базы наличного денежного обращения предполагает: модернизацию технологических процессов работы с денежной наличностью; поддержание чистоты наличного денежного обращения; оптимизацию затрат, связанных с производством денежных знаков [21].
Современной тенденцией в развитии наличного денежного обращения является и использование аутсорсинга в сфере обработки, транспортировки и хранения наличных денег, оптимизации денежных потоков с учетом их рециркуляции, централизации и автоматизации обработки наличности, модернизации ее хранения, поддержания чистоты наличного денежного обращения, противодействия фальшивомонетничеству. Банк России может делегировать коммерческим структурам свои функции, связанные с обработкой наличных денег и их перераспределением в денежной системе.

2. Анализ современного состояния денежного предложения в РФ

2.1. Анализ показателей динамики денежного рынка России

Разрабатывая экономическую политику и устанавливая количественные ориентиры макроэкономических пропорций, правительство государств использует различные агрегированные показатели структуры и объема денежной массы – денежные агрегаты [27].
Динамику денежной массы РФ можно представить в виде следующей таблицы (таблица 1) [41].

Таблица 1
Динамика денежной массы РФ за 2011-2015 гг., млрд. руб.

Таким образом, денежный агрегат М0, который представляет собой наличные деньги в обращении, с 2011 г. по 2015 г. увеличивается, что означает увеличение объема денег, выпущенных ЦБ РФ.
Показатель М1 и М2 имели тенденцию к увеличению в течение рассмотренного периода.
Денежная масса в национальном определении, как и агрегаты М1 и М2, в период с 2011 г. по 2015 г. увеличивалась.
Наблюдение роста всех денежных агрегатов, связано с проведением бюджетной политики государства и повышением депозитов населения.

Таблица 2
Показатели анализа динамики денежной массы РФ[41]

Анализируя данные таблицы можно отметить, что денежная масса М2 за 2015 год по сравнению с предыдущим годом увеличилась на 2512,2 млрд. руб., а по сравнению с базисным на 7608,3 млрд. руб. Темп прироста в 2015 году составил 15,02 %, а по отношению к базисному — 65,44%.
Таблица 3
Структура денежной массы РФ, % [41] По данным таблицы мы видим, что из всего объема денежной массы в 3 раза преобладают безналичные средства над наличными, а в 2015 году уже в 4 раза. Для более наглядного представления данная таблица представлена в виде рисунка (рисунок 1).
Рис. 1 Структура денежной массы в РФ, %

Рассмотрим динамику скорости обращения денежной массы:

Таблица 4
Динамика скорости обращения денежной массы [40] В таблице 4, наблюдается сокращение количества оборотов денег в обращении, а продолжительность одного денежного оборота увеличивается.
Увеличение продолжительности одного оборота и снижение количества обращения денежной массы свидетельствует о снижении оборачиваемости денежных агрегатов, т.е. снижения их ликвидности [34].
Важнейшим компонентом денежной массы является денежная база. Центральный Банк РФ использует понятие «денежная база» в узком и широком понимании. Денежная база в узком понимании включает наличные деньги и обязательные резервы коммерческих банков в Центральном банке РФ. В широком понимании в денежную базу дополнительно включают остатки на корреспондентских и других счетах коммерческих банков в Банке России (рисунок 2).

Рис. 2 Структура денежной базы РФ в широком определении за 2011-2015 гг., % [40]

Структура денежной базы РФ в широком определении практически не изменилась за 2011-2015 гг. и на 1.01.2016 составила 77,2%. Удельный вес средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России увеличился с 12,2 до 14,4 %, доля средств на счетах обязательных резервов увеличилась с 2,3% до 3,3%.
Уменьшение доли наличных денег в структуре денежной массы говорит об относительном ослаблении инфляционного давления со стороны совокупного спроса. Сдерживающее влияние на рост денежной массы оказывает накопление средств на счетах органов государственного управления в Центральном банке РФ.

Таблица 5
Динамика денежной массы (М2) в 2011-2015 гг.

Источник: составлено автором по данным Банка России
Денежный агрегат М1 включает наличные деньги в обращении вне банковской системы (денежный агрегат М0) и остатки средств в национальной валюте на расчетных, текущих и иных счетах до востребования населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций, являющихся резидентами Российской Федерации.
Денежный агрегат М2 включает денежный агрегат М1 и остатки средств в национальной валюте на счетах срочных депозитов и иных привлеченных на срок средств населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций, являющихся резидентами Российской Федерации.
Денежная масса (М2) – это сумма наличных денег в обращении и безналичных средств. В составе денежной массы выделено два компонента:
Наличные деньги в обращении (М0) – наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Включает банкноты и монету в обращении.
Безналичные средства – остатки средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в банковской системе в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним [28].

Таблица 6
Отношение Наличных денег (М0) и Денежной массы (М2) в Российской Федерации

Источник: составлено автором по данным Банка России
Денежная масса (национальное определение), или денежный агрегат М2, на 1 января 2016 года составила 35 трлн. 785,5 млрд. руб. против 33 трлн. 315,4 млрд. на 1 декабря 2015 года, сообщается в материалах Банка России. Таким образом, за месяц показатель увеличился на 2470,1 млрд. руб., или на 7,4%. В то же время по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года денежный агрегат М2 вырос на 11,4%.
На отчетную дату основные показатели, формирующие денежный агрегат М2, соответственно составляли: — агрегат М0 (наличные деньги в обращении вне банковской системы) -7 трлн 239,1 млрд руб.; — агрегат М1 (М0 + остатки средств в национальной валюте на расчетных, текущих и иных счетах до востребования) — 16 трлн 575,2 млрд руб.; — рублевые остатки на срочных депозитах и иных счетах — 19 трлн 210,3 млрд руб.
Таким образом, эффектом увеличения денежной массы в российской экономике выступает рост монетарного фактора инфляции. Одной из причин высоких темпов инфляции в России является рост денежного предложения. Благодаря высоким ценам на нефть в последние годы повысились доходы государства, что в свою очередь, привело к росту бюджетных расходов [29]. Дополнительное влияние на цены оказывали высокие темпы увеличения доходов населения. В частности, ускоренный рост заработной платы без адекватного увеличения производительности труда.
Уменьшение доли наличных денег в структуре денежной массы говорит об относительном ослаблении инфляционного давления со стороны совокупного спроса. С другой стороны, увеличение депозитарной части денежной массы говорит о расширении возможностей банков создания «новых денег». В формировании денежного предложения повысилось значение банковских кредитов нефинансовых организаций и населению.
В заключение, можно отметить, что после введения экономических санкций против РФ, количество товара уменьшилось, но денежная масса осталась такой же при примерно такой же скорости обращения. В будущем прогнозируется снижение темпа роста денежной массы. Таким образом, в ближайшее время будет тенденция к снижению денежной базы, а затем денежной массы.

2.2. Особенности развития денежного рынка России, инструменты и методы регулирования денежного рынка России на современном этапе

Ключевой функцией денежного рынка является распределение ликвидности (денежных средств) между его участниками. Посредством инструментов денежного рынка, таких как операции РЕПО и «валютный своп», Банк России предоставляет краткосрочные денежные средства и, таким образом, регулирует уровень ликвидности банковского сектора, что выражается в изменении уровня корсчетов кредитных организаций в Банке России.
Важность мониторинга денежного рынка объясняется несколькими факторами:
• денежный рынок играет ключевую роль в механизме банковского посредничества, предполагающего постоянную трансформацию краткосрочных привлеченных средств в долгосрочные кредиты экономике; его стабильное функционирование дает банкам возможность бесперебойно рефинансировать свои обязательства и эффективно использовать капитал для финансирования экономики;
• денежный рынок одним из первых подвергается давлению в ситуации финансовой дестабилизации, тем самым его параметры играют роль опережающих сигнальных индикаторов;
• денежный рынок в части междилерского репо и операций «валютный своп» может концентрировать системные риски финансового сектора, поскольку на нем участвуют не только банки, но и небанковские профессиональные участники рынка ценных бумаг;
• потенциальное нарушение функционирования денежного рынка и массовые продажи активов, являющихся обеспечением, существенно повысят стоимость рыночного финансирования и усложнят доступ к нему для нефинансового сектора;
• состояние денежного рынка влияет на способность центрального банка управлять ликвидностью банковского сектора и уровнем краткосрочных процентных ставок.
Правительство РФ совместно с Банком России разрабатывает основные направления экономической политики, в том числе денежной. Планирование денежного обращения осуществляется на основе прогнозных расчетов баланса денежных доходов и расходов населения и прогнозов кассовых оборотов [31].
Регулирование денежного обращения в России осуществляет Банк России. Кроме выпуска наличных денег Банк осуществляет:
 создание резервных фондов банкнот и монет;
 определение правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег;
 замену и уничтожение денежных знаков;
 утверждение правил кассовых операций.
Для регулирования денежного обращения Банк России вправе использовать комплекс инструментов денежно-кредитной политики.
Установление процентных ставок по операциям Банка России. Процентные ставки Банка России — это минимальные ставки, на основе которых он осуществляет свои операции (ставки рефинансирования, ставки по депозитным операциям, ломбардные ставки, ставки «репо» и др.) [32].
Изменение нормативов обязательных резервов, представляющих собой беспроцентные обязательные вклады кредитных организаций в Банке России. Изменяя нормативы обязательных резервов, Банк России изменяет количество денег в обращении. Увеличение нормативов означает изъятие денег у коммерческих банков, при уменьшении нормативов увеличиваются избыточные резервы банков, которые ими предоставляются в кредит.
Операции на открытом рынке, предполагающие участие Банка России в сделках по покупке или продаже государственных ценных бумаг с целью изменения конъюнктуры рынка денег.
Рефинансирование кредитных организаций, доставляющее собой кредитование Банком России коммерческих организаций, в том числе и переучет векселей. Валютные интервенции, под которыми понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке с целью воздействия на курс рубля, суммарный спрос и предложение денег.
Установление ориентиров роста денежной массы, осуществляемое Банком России исходя из основных направлений единой государственной денежной кредитной политики. Прямые количественные ограничения, связанные с установлением лимитов на рефинансирование банков, проведением кредитными организациями отдельных банковских операций. Эмиссия облигаций, заключающаяся в том, что Банк России от своего имени может осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.
Определение денежной массы и ее структуры как базового элемента денежной системы имеет особое значение для ее остальных элементов. Под денежной массой понимается совокупность общепринятых средств обращения — ликвидных активов, реализующих функции денег. Последнее определение возвращает нас к понятию денег как формального института, поскольку определение денежной массы, ее структуры сегодня формализовано.
Для регулирования денежной системы, обеспечения ее стабильности и эластичности важно не только качественное (теоретическое) определение сущности и функций денег, но и их количественное (эмпирическое) измерение. Это связано с тем, что:
– для допустимости применения денег в целях денежно-кредитного регулирования должно быть соответствие между теоретическим и эмпирическим определением денег;
– объектом денежно-кредитного регулирования является предложение денег в экономике со стороны банковской системы. На каждый данный момент определение «оптимального» предложения денег должно способствовать достижению основных целей развития экономики;
– изменяя количество денег в обороте, центральный банк воздействует на такие экономические переменные как темпы роста ВВП, процентная ставка, курс национальной валюты и уровень занятости;
– избыток денег в национальной экономике является фактором инфляции и ведет к дестабилизации. С другой стороны, недостаточное количество денег в обращении ведет к появлению «денежных суррогатов», неплатежам, развитию натурализации обмена и прочим сбоям в реальной экономике;
– центральный банк имеет возможность через «денежные» переменные воздействовать на экономику. Отсюда вытекает необходимость определения «оптимального» количества денег в экономике.
Денежный рынок обеспечивает движение краткосрочных инструментов, где срок обращения не превышает одного года [26,c.92]. Термин «денежные рынки» используется для описания рынка долговых инструментов со сроком погашения менее одного года. Обычно операции с такими продуктами осуществляются между банками и профессиональными управляющими, но в основном на внебиржевом рынке, а не через официальную биржу. Частные инвесторы, как правило, не проявляют заинтересованности в этой области. Применяя специфические инструменты, банки могут покрывать свои потребности в ликвидности, а Центральный банк может использовать данный рынок для регулирования национальной денежной системы. На данном рынке действуют четыре основных инструмента: казначейские векселя, переводные (коммерческие) векселя, коммерческие бумаги и депозитные сертификаты.
Основными игроками на денежных рынках обычно являются: правительство (Центральный банк), местные или федеральные правительственные организации, банки и другие финансовые институты, а также компании, имеющие излишек фондов или потребность в краткосрочных займах. Участниками финансового рынка также являются брокеры, действующие в качестве посредников, организующих сделки на денежных рынках [24]. Перечисленные выше организации могут в одних случаях быть инвесторами, покупающими инструменты денежного рынка, а в других случаях – заемщиками, выпускающими инструменты денежного рынка. Банки часто делают и то и другое одновременно. Они надеются заработать прибыль за счёт кредитования по ставке, превышающей ставку, по которой они занимают. Организации-инвесторы могут делать краткосрочные инвестиции на денежном рынке, ссужая деньги перечисленным выше организациям [25]. В условиях нестабильного для российских эмитентов внешнего рынка для рынка рублевых облигаций все более актуальной становится проблема привлечения средств внутренних инвесторов. На данный момент в источниках денег на данном рынке преобладают банки, но их доля продолжает сокращаться.
Таким образом, в среднесрочной перспективе восстановление первичного рынка рыночных заимствований может произойти только в результате стабилизации ситуации на валютном рынке и, конечно, заметного прогресса в снижении инфляции. Это позволит Банку России постепенно снижать ключевую ставку, делая доступными корпоративные облигации для их выпуска компаниями реального сектора экономики. Однако в более долгосрочной перспективе перед участниками рынка долговых корпоративных обязательств стоит задача уменьшения его зависимости от масштабов рефинансирования банковской системы со стороны Банка России в пользу переориентации на средства иностранных инвесторов и внутренних участников рынка.

1 2