Инвестиционная стратегия предприятия (на примере ООО Инвестра)

1 2 3

---

Содержание

Введение
1 Теоретические аспекты разработки инвестиционной стратегии предприятия
1.1 Сущность инвестиций как экономической категории
1.2 Инвестиционная стратегия и особенности ее разработки
1.3 Теоретические подходы к оценке эффективности инвестиционной деятельности предприятий
2 Анализ деятельности ООО «Инвестра»
2.1 Финансово-экономическое положение ООО «Инвестра»
2.2 Анализ инвестиционной привлекательности ООО «Инвестра»
2.3 Разработка инвестиционной стратегии ООО «Инвестра»
2.4 Экономическая оценка инвестиционной стратегии компании
Заключение
Список использованных источников и литературы

Введение

 

Сегодня эффективность организаций пребывает в зависимости от инвестиций, которые необходимы для воспроизводства и технического перевооружения основных фондов, диверсификации деятельности и разработки новых продуктов с целью их ввода на рынок.

Преимущественно основу бизнеса нередко составляет собственный капитал, но в ряде организации некоторых отраслей экономики объем заемных средств существенно выше объема собственного капитала. Поэтому управление привлечением и эффективным использованием заемных средств — это одна из важных функций финансового менеджмента, особенно в рамках осуществления поиска финансирования для инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект организации и методы его финансирования в настоящее время достаточно изученная тема, но не прекращающая непрерывно совершенствоваться, т.к. возникают новые методы и формы подобного финансирования, условия привлечения заемного капитала организациями для нашей страны. В качестве начального этапа организации финансирования выступает непосредственный расчет объема денежных средств, необходимых для определения объема инвестиций для конкретного проекта и его реализации. Кроме технико-экономической и финансово-экономической оценки проекта, сама компания определяет и способ привлечения средств. Поэтому одной из наиболее важных задач проектного финансирования выступает выбор наиболее оптимального источника привлечения ресурсов, максимально эффективного для конкретной организации в определенных условиях.

Существующая в настоящее время проблема активизации инвестиционной деятельности в России может решаться успешно, но при условии выработки собственной и более эффективной инвестиционной политики.

Инвестиции рассматриваются  сегодня как   главный стратегический источник экономического роста и важнейшее средство  российских предприятий в условиях конкурентной борьбы.

Специфика  инвестиционной  деятельности российских предприятий связана с огромнейшим  предпринимательским риском, потребностью в минимальном временном лаге между принятием  инвестиционного решения  и его реализацией.

В настоящее время одной из составляющих эффективного развития предприятия является успешная инвестиционная деятельность. Успешная инвестиционная деятельность возможна только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к изменениям внешней среды. Следовательно, необходима разработка инвестиционной стратегии и ее реализация.

Инвестиционная стратегия – это система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения

Некоторые аспекты исследуемой проблематики нашли отражение в работах отечественных и зарубежных ученых: Абросимова Н.В., Барда B.C., Бланка И.А., Блеха Ю., Бочарова В.В., Грацианского Е.В., Керова В.А., Бирмана Г., Вахрина П.И., Гетце У., Золотогорова В.Г., Ковалева В.В., Коласса Б., Сергеева И.В., Кныш М.И., Перекатова Б.А., Тютикова Ю.П., Шеремета В.В. и других.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что многие компании с целью повышения эффективности деятельности разрабатывают новые продукты или диверсифицируют бизнес, а для этого необходимо обосновано выбрать финансирование для конкретного инвестиционного проекта, чтобы обеспечить как условия для его реализации, так и достичь минимизации затрат и рисков благодаря оптимальному использованию всей совокупности ресурсов.

Целью данной работы является исследование инвестиционной стратегии компании.

Поставленная цель конкретизируется рядом задач:

• рассмотреть теоретические аспекты разработки инвестиционной стратегии предприятия;
• провести анализ деятельности на примере деятельности ООО «Инвестра»;
• провести анализ инвестиционной привлекательности компании;
• разработать инвестиционную стратегию компании  ООО «Инвестра»;
• провести оценку экономической эффективности разработанной стратегии.

В качестве объекта исследования в работе выступает компания ООО «Инвестра».

В качестве предмета исследования в работе выступает инвестиционная стратегия компании.

Эмпирической базой исследования являются законодательные и нормативные акты РФ, нормативные документы ФНС, данные органов статистики, внутренние документы компании ООО «Инвестра», материалы научных конференций и семинаров по изучаемой проблеме, информация официальных и тематических сайтов в сети Интернет и данные, опубликованные  в периодических изданиях.

В процессе написания работы были использованы теоретическое исследование, графический метод, обобщение информации по выбранной теме, экономико-статистический анализ, методы сопоставления, анализ бухгалтерской и статистической отчетности.

Методология исследования основана на научном методе познания, диалектическом подходе к пониманию предмета исследования. В процессе исследования применялись общенаучные методы исследования такие, как синтез, индукция и дедукция, сравнение, системный подход, а также специальные методы и приемы.

В качестве теоретико-методологической базы  исследования использовались: изучение и анализ нормативно-правовых актов, федеральных законов, Налогового Кодекса РФ, открытых финансовых документов, изучение и обобщение отечественной и зарубежной практики реализации проектов в малом бизнесе.

Научная новизна исследования заключается в разработке теоретических и методических указаний  по реализации проекта в малом бизнесе. Предложенные варианты отличаются реальностью внедрения в компанию, они позволят рационализировать денежные потоки предприятия.

Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в развитии инструментов реализации проекта на  предприятии.

Практическая значимость исследования:  результаты, приведенные в работе, могут быть использованы на предприятии для дальнейшего планирования финансовых  показателей.

Структурно выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех  глав, заключения, списка использованных источников, приложений. 

1 Теоретические аспекты разработки инвестиционной стратегии предприятия

1.1 Сущность инвестиций как экономической категории

 

Правовая система, определяющая условия ведения инвестиционной деятельности на территории России, по сравнению с развитыми государствами достаточно молодая. За 25 лет относительно свободной и квази рыночной экономики удалось создать некоторый каркас правовых регламентов, определяющих инвестиционную активность [6, c. 114].

Сама по себе правовая система регулирования инвестиционной деятельности является частью лишь большого государственного механизма регулирования всей  экономической жизни страны. Тем не менее, за правовыми условиями остается приоритет установления понятных, прозрачных и обязательных для всех норм ведения инвестиционной активности, что вносит свой вклад в стабильность развития экономики.

В общем виде система и структура государственного регулирования инвестиционной деятельности может быть представлена, как это изображено на схеме рис.1.

Рис.1.  Государственное регулирование инвестиционной сферы  в РФ [7, c. 177]

 

Роль и место правого регулирования в этой довольно непростой структуре состоит в том, чтобы в каждом из сегментов и элементов госрегулирования соблюдались права, как инвесторов, так и всех участников инвестиционного процесса включая и государство.

Основным документом, регулирующим инвестиционную деятельность является ГК РФ. В ГК РФ представлен список юридических лиц для инвестиционной деятельности. В нем также регулируются вопросы осуществлен6яи различных работ для государственных нужд, правила расчетов.

Другим важным документом является ФЗ «Об акционерных обществах».  В нем регулируются основные вопросы, в том числе по инвестиционной деятельности, применительно к акционерным обществам.

Собственно такая правовая система управления инвестициями опирается на следующие фундаментальные факторы (рисунок 2).

 

Рис.2.  Фундаментальные факторы системы управления инвестициями [14, c. 187]

 

Нормативные акты, регулирующие именно инвестиционную деятельность,  можно разделить на несколько групп [19, c. 3]:

• Международные законы и конвенции, в которых Российская Федерация принимает участие или ратифицировала для применения  на  своей территории;
• Федеральные— обязательные для исполнения на всей территории страны.
• Региональные– областные, республиканские и т.п.;.
• Местные– на уровне городов и поселений.

В общем виде эту сложную и разветвлённую правовую структуру можно представить следующим образом (рис.3.)

Рис.3. Правовая структура инвестиционного законодательства [24, c. 56]

Кроме этого существуют нормативные акты, формирующие правовое обеспечение инвестиционной деятельности РФ на специальных территориях, свободных экономических зонах, территориях  опережающего развития, технопарках, инновационных площадках и т.п.

Сущность инвестиций отражается в том, что, распределение  денег  по активам происходит  в надежде на то, что в будущем они принесут некоторую выгоду, например, получение дохода. Собственность и золото — некоторые распространенные примеры традиционного типа инвестиций. Стоимость имущества, золота, паевых инвестиционных фондов и акций, купленных сегодня, может значительно возрасти в будущем [31, .c 89].

Согласно экономическим теориям, инвестиции определяются как производство товаров на единицу продукции, которые не были потреблены, но, тем не менее, будут использоваться для целей будущего производства.
Примерами такого типа инвестиций являются материальные товары, такие как строительство завода или моста, и нематериальные товары, такие как 6 месяцев обучения на рабочем месте.

С точки зрения национального производства и доходов валовой внутренний продукт (ВВП) имеет существенную составляющую, известную как  валовые инвестиции [38, c. 23].

Определение инвестиций с точки зрения управления бизнесом. Согласно теории управления бизнесом, под инвестициями понимаются материальные активы, такие как машины и оборудование, здания и нематериальные активы, такие как авторские права, патенты и гудвилл. Решение об инвестициях также известно как решение по бюджетированию капитала, которое рассматривается как одно из ключевых решений [44, c. 140].

Определение инвестиций с точки зрения финансов. В области финансов , инвестиции относятся к покупке ценных бумаг или других финансовых активов с рынка капитала. Они  также означают покупку денежного рынка или недвижимости с высокой рыночной ликвидностью . Некоторые примеры — золото, серебро, недвижимость и драгоценные предметы [45, c. 87].

Финансовые вложения в акции, облигации и другие виды инвестиций в ценные бумаги. Косвенные финансовые вложения также могут быть сделаны с помощью посредников или третьих сторон, таких как пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, коммерческие банки и страховые компании [49].

Определение инвестиций с точки зрения личных финансов. Согласно теории личных финансов, инвестиция представляет собой реализацию денег на покупку акций, паевых инвестиционных фондов или активов с риском капитала [57, c. 69].

Определение инвестиций с точки зрения недвижимости. Согласно теории недвижимости, под инвестициями понимаются деньги, используемые для покупки недвижимости с целью владения или аренды. Они также связаны с риском капитала [58, c. 112].

Коммерческая недвижимость включает в себя инвестиции в недвижимость в коммерческих целях, таких как аренда.
Инвестиции всегда связаны с затратами на некоторые активы сегодня (время, деньги, усилия и т. д.) в надежде на большую отдачу в будущем, чем первоначально заложенная стоимость.

Инвестирование — это вкладывание денег в работу для запуска или расширения проекта — или для покупки актива или интереса — где эти средства затем направляются на работу с целью получения дохода и увеличения стоимости с течением времени [60, c. 177].

Поскольку инвестиции ориентированы на будущий рост или доход, существует риск, связанный с инвестициями в том случае, если они не оправдаются. Например, инвестирование в компанию, которая в конечном итоге обанкротится, или проект, который потерпит неудачу. Это то, что отделяет инвестиции от сбережений — сбережения накапливают деньги для будущего использования, которые не подвержены риску, в то время как инвестиции вкладывают деньги в работу для будущей выгоды и влекут за собой некоторый риск.

Общая характеристика инвестиций [51, c. 18]:

• инвестиции — это использование денег для работы, чтобы начать или расширить бизнес или проект или покупку актива с целью получения дохода или прироста капитала;
• инвестиции ориентированы на будущие доходы и, таким образом, связаны с определенной степенью риска;
• распространенные формы инвестиций включают финансовые рынки (например, акции и облигации), кредит (например, займы или облигации), активы (например, товары или произведения искусства) и недвижимость.

Инвестиционный проект — это подробное описание  расходов  ликвидных ресурсов с целью принятия мер, которые приведут к будущей прибыли [39, c. 77].

Инвестиционный проект — это распределение ресурсов с ожиданием прибыльного возврата в будущем. Возврат инвестиций в проект  обычно ожидается более чем через год. Распределение ресурсов, приносящих доход в текущем году, является всего лишь расходами на эксплуатационные затраты. Одним из основных элементов инвестиционного проекта является тот факт, что инвестиции связаны с  долгосрочной, а не краткосрочной перспективой [30, c. 24].

Характеристики инвестиционного проекта [26, c. 78]:

• инвестиционный проект выполняется до самой инвестиции;
• инвестиции подразумевают затраты ресурсов, но это не обязательно означает, что эти ресурсы являются нашими собственными ресурсами: большая часть инвестиций осуществляется путем заимствования денег;
• существует временная разница между расходами и получением прибыли. Получение прибыли еще дальше во времени. Это важный факт, который необходимо учитывать при составлении бюджета проекта;
• инвестиции будут пытаться добиться изменений в будущей реальности, таких как удовлетворение определенных потребностей людей;
• инвестиционный проект требует тщательного планирования и включает подробные описания расходов и доходов (источники и ожидаемые суммы). Как правило, инвестиционные проекты также включают оценку доходности с показателями бюджета капитала, такими как чистая приведенная стоимость ( NPV) и внутренняя норма доходности ( IRR ), а также описание инвестиционных рисков.

Основные типы проектов [27, c. 15]:

1. Новые продукты или новые рынки

Новый проект капиталовложений важен для роста и расширения компании. Это также важно для экономики в целом, поскольку часто ведет к исследованиям и разработкам. Этот тип проекта предназначен либо для расширения  новой продуктовой  линейки, либо направлен на новый продуктовый рынок, часто называемый целевым рынком.

Новый продукт или новый целевой рынок могут, по-видимому, изменить характер бизнеса. Это направление должно быть одобрено высшими должностными лицами в организации бизнеса. Новый проект, новый продукт или новый целевой рынок  требует подробного финансового анализа и одобрения, возможно, даже совета директоров фирмы.

Примером нового продукта может быть новое медицинское устройство, которое было задумано, исследовано и разработано компанией, специализирующейся на медицинских устройствах. Возможно, это медицинское устройство попадет на целевой рынок, которого компания еще не смогла достичь [22, c. 166].

2.  Расширение существующих продуктов или рынков.

Расширение существующих продуктов или целевых рынков означает расширение бизнеса. Если компания берет на себя такой вид инвестиционного проекта  бюджетирования капитала, она фактически признает рост спроса [12, c. 109].

3. Проект замены необходим для продолжения нормальной работы.

Примером проекта замены, необходимого для продолжения обычных операций, могло бы стать финансирование замены изношенного элемента оборудования новым, предназначенным для выполнения той же работы на заводе-изготовителе.

Денежные потоки от проекта замены, необходимые для продолжения работы, как обычно, довольно легко оценить, по крайней мере, по сравнению с другими типами проектов, потому что владелец бизнеса заменяет оборудование того же типа и, следовательно, в некоторой степени знаком с ним.

4. Проект замены, необходимый для снижения издержек бизнеса

Иногда предприятия должны заменить одни проекты другими, чтобы сократить расходы. Примером может служить замена устаревшего оборудования более современным оборудованием, которое легче обслуживать.

Этот тип проекта составления бюджета капиталовложений потребует подробного финансового анализа с оценкой денежных потоков от каждой единицы оборудования, чтобы определить, какая из них генерирует больше всего денежных потоков и, таким образом, экономит деньги [18, c. 133].

Базовым элементом концепции управления проектом является его жизненный цикл. Он отражает развитие проекта и охватывает работы, выполняемые на разных стадиях подготовки, реализации и эксплуатации проекта.

Всемирный банк предлагает жизненный цикл проекта делить на две фазы — проектирование и внедрение, каждая из которых охватывает три стадии (рисунок приложения 1).

Этот подход является более универсальным, чем предыдущий, предложенный Программой промышленного развития ООН (UNIDO). Этот подход применяют для самых разнообразных проектов.

 

 1.2 Инвестиционная стратегия и особенности ее разработки

 

Инвестиционная деятельность организации не может удовлетворять текущие инвестиционные потребности организации, например, такие как замена выбывающих активов или их прирост из-за изменения объемы хозяйственной деятельности, в связи с этим большинство компаний осознают необходимость перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе анализа и прогнозирования ее направлений и форм, приспособлении к общим целям организации и изменяющимся условиям внешней среды.

Эффективным инструментом такого управления является инвестиционная стратегия.

Инвестиционная стратегия — это совокупность долгосрочных целей и мероприятий, которые направленны на развитие производства, вложения в финансовые активы, разработка оптимальной структуры инвестирования и источников их финансирования.

Главным фактором обеспечения эффективного развития в общей стратегии экономического развития организации является инвестиционная стратегия. Ее тесно взаимосвязана с общей экономической, при формировании инвестиционной стратегии необходимо согласовывать цели и этапы реализации с общей стратегией предприятия.

Инвестиционную деятельность также можно рассматривать как систему критериев, по которым оценивают и реализуют свои инвестиционные возможности, моделируют свое перспективное инвестиционное управление и обеспечивают его достижения. Исходя из вышеизложенногоинвестиционную стратегию можно рассматривать как системную концепцию, которая связывает и направляет развитие инвестиционной деятельности организации. При формировании инвестиционной стратегии необходимо провести обширный поиск альтернативных вариантов инвестирования, которые будут соответствовать задачам предприятия. Стратегия не является неизменной, ее надо постоянно корректировать с учетом нынешней экономической ситуацией и новых возможностей роста предприятия.

Факторы, влияющие на выбор инвестиционной стратегии:

1) общая стратегия, которая включает в себя следующие цели развития:

• проникновение на рынок  поддержание прибыли на должном уровне при убыточной деятельности;
• закрепление на рынке  обеспечение эффективной деятельности предприятия;
• расширение сегмента на рынке  обеспечение роста прибыли за счет расширения ассортимента продукции или услуг;
• отраслевая диверсификация  обеспечение равномерного роста прибыли в различных отраслях;
• обеспечение стабилизации объема деятельности  обеспечение сохранения прибыли, платежеспособности и финансовой устойчивости;
• обновление форм и направлений деятельности создание необходимых условия для роста прибыли.

2) стадия жизненного цикла предприятия, включающая в себя следующие стадии:

• рождение  обеспечение оптимального объема капиталовложений;
• юность  расширение деятельности за счет нового реального инвестирования;
• зрелость  осуществления в объемах, обеспечивающих техническое перевооружения и крупного финансового инвестирования;
• старение  обеспечение реального и финансового инвестирования в размерах, обеспечивающих сохранения необходимого объема деятельности;
• возрождение  большие реальные вложения денежных средств связанное с различными формами диверсификации деятельности;

3) финансовое состояние предприятия на основе оценки его финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности, эффективности.

4) наличие временно свободных денежных средств для долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных реальных и финансовых активов.

При учете всех вышеизложенных факторов, разработка инвестиционной стратегии позволяет принимать эффективное управленческое решение, связанное с развитием организации в условиях изменения внешних и внутренних факторов, которые определяет это развитие.

Оценка эффективности инвестиционной стратегии, которая разрабатывается предприятием, реализуется по следующим основным параметрам:

1) согласованность инвестиционной стратегии с:

• общей стратегией развития предприятия — данная оценка позволяет выявить на сколько цели, направления и этапы реализации этих стратегий согласованны, не противоречат ли друг другу;
• изменяемыми внешними условиями инвестиционной среды — эта оценка позволяет выявить соответствие данной инвестиционной стратегии изменениям конъектуры инвестиционного рынка и прогнозируемому развитию экономики страны;
• его внутренним потенциалом такая оценка определяет степень взаимосвязи объема, направления и формы инвестиционной стратегии с возможностями инвестиционных менеджеров, организационной структурой и культурой инвестиционной деятельности;
• согласованность отдельных целей и целевых стратегических нормативов инвестиционной деятельности  данная оценка заключается в том, чтобы определить насколько эти цели и нормативы соотносятся с содержанием инвестиционной политикой, насколько согласованы.

2) внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии – данная оценка позволяет оценить насколько взаимосвязаны между собой целевые стратегические нормативы и отдельные цели инвестиционной деятельности, насколько эти цели и нормативы соответствуют содержанию инвестиционной политики, насколько взаимосвязаны между собой по направлениям в обеспечении реализации инвестиционной деятельности;

3) реализуемость инвестиционной стратегии – при данной оценки рассматривают потенциальные возможности организации, которые необходимы для формирования нужного объема инвестиционных ресурсов из различных источников, анализируют насколько инвестиционные проекты технологичны, имеются ли достаточный перечень финансовых инструментов на инвестиционном рынке, которые необходимы для разработки эффективного инвестиционного портфеля;

4) приемлемость уровня рисков, которые связаны с реализацией инвестиционной стратегии – эта оценка позволяет определить допустимый уровень прогнозируемых инвестиционных рисков, в соответствии с инвестиционной деятельностью данной организации с позиции возможных финансовых потерь и генерирования угрозы банкротства;

5) экономическая эффективность реализации инвестиционной стратегии – данная оценка базируется на прогнозных расчетах системы основных инвестиционных коэффициентов и выбранных целевых стратегических нормативов;

6) внешнеэкономическая эффективность реализации инвестиционной стратегии – данная оценка учитывает рост деловой репутации организации, повешение уровня социального и материального удовлетворения инвестиционных менеджеров (путем материального стимулирования или улучшения условий труда т.п.), а также учитывает  повышения уровня управляемости инвестиционной деятельностью структурных подразделений.

В результате положительных оценок, формирование инвестиционной стратегии, соответствующая выбранным критериям и инвестиционному поведению, принимается организацией к реализации.

Разработка инвестиционной стратегии реализуется инвестиционными менеджерами, а ее реализацией занимаются специализированные структурные подразделения. Помимо реализации стратегии в функции таких подразделений входит мониторинг исполнения инвестиционной стратегии, оценка технических и экономических результатов инвестиций, а также распределения заданий по всем подразделениям, которые задействованы в реализации инвестиционной программы.

Так же за осуществления инвестиционной стратегии отвечает высшие звено руководства организации.

Суть агрессивной стратегии заключается в формировании с высокой степенью доходных и рисковых ценных бумаг в портфеле инвестора.

Пассивная инвестиционная стратегия – обеспечение подбора высоколиквидных ценных бумаг в портфель, т.е. данные бумаги имеют низкую степень доходности и риска, их используют в нестабильный период и рыночных резких колебаний. Данную стратегию применяют, когда у предприятия есть свободные денежные средства.

Умеренная инвестиционная стратегия – диверсификация портфеля, т.е. приобретение ценных бумаг, обеспечивающие устойчивость портфеля по отношению в доходности и степени риска.

Таким образом, стоит отметить, что для того, чтобы удовлетворять запросам самых разных инвесторов, спектр инвестиционных стратегий должен быть достаточно широким. Рассмотренные виды, не смотря на свою условность помогают выделить некоторые типовые стратегии, на основе сочетания которых может быть разработана стратегическая программа действий.

Выбор стратегии инвестирования вызывает у начинающих инвесторов много вопросов и сомнений.

Выбор стратегии – это лишь один из этапов инвестиционного процесса, и на этот выбор, вкратце, влияют следующие факторы:

• инвестиционный горизонт;
• инвестиционные цели;
• отношение к риску (инвестиционная политика);
• темперамент инвестора и его возможности по реализации выбранной стратегии (время, квалификация);
• конкуренция в отрасли;
• финансовое состояние предприятия и возможность привлечения дополнительных источников финансирования.

Рассмотрим, как каждый из этих пунктов на практике влияет на выбор инвестиционной стратегии.

Инвестиционный горизонт.

Такой важный параметр как срок инвестирования мы здесь не будем подробно разбирать по одной простой причине. Этот сайт посвящен долгосрочным инвестициям, и мы по умолчанию подразумеваем, что инвестор имеет намерение и возможность вложить свой капитал в ценные бумаги на срок не менее 3-х лет. Если инвестор планирует воспользоваться этими деньгами в более близком будущем (имеется в виду не форс-мажор, на который должен быть предусмотрен неприкосновенный запас в ликвидной форме, а именно осознанные планы по изъятию средств из капитала), то выбор стратегий сильно сужается.

Чем короче горизонт инвестирования, тем более надежные и менее волатильные инструменты следует рассматривать. По сути дела, на горизонте до 1 года в арсенале разумного и не склонного к авантюрам инвестора остаются только лишь короткие государственные облигации.

Инвестиционные цели могут быть весьма разнообразными, но в большинстве случаев они сводятся к вопросу о размере начального капитала. Если капитал небольшой, то, как правило, базовая цель инвестиций – нарастить его. В этом случае слишком консервативные стратегии отпадают по определению. Можно сказать, что чем меньше первоначальный капитал, тем более привлекательней будет выглядеть стоимостная стратегия по сравнению с доходной.

Стоимостная стратегия в сравнении с доходной подразумевает более активное управление, большую потенциальную доходность в совокупности с более высоким риском. При этом возможность реализовать потенциально большую доходность зависит от аналитических навыков инвестора. А также времени, которое он готов тратить на полноценный анализ акций, мониторинг рынка и совершение сделок. Помимо этого существует небезосновательное мнение, что в среднем на долгосрочном горизонте доходная стратегия обгоняет по доходности стоимостную. Так происходит просто потому, что при реализации стоимостной стратегии больше вероятность совершить ошибки. А даже теоретически правильные решения могут долго не находить подтверждения на рынке.

Инвестиционная политика выражает собой ответ на важный вопрос об отношении инвестора к риску. Чем больше инвестора пугают мысли о потенциальных просадках портфеля и убытках, тем сильнее он будет склоняться к доходной стратегии, а не к стоимостной. Стоит учитывать и наличие регулярных пополнений инвестиционного счета. Такие вливания помогают сдвинуть вверх планку допустимого риска. Ведь если рынок снижается, то на каждое следующее поступление можно будет купить больше акций.

Бывает, что инвестор осознает степень своей терпимости к риску только начав инвестировать. В этом случае разумно скорректировать стратегию в соответствии с уточненным отношением к риску. В конце концов, психологический комфорт при долгосрочном инвестировании играет очень важную роль. А толерантность к риску имеет смысл переоценивать регулярно, примерно раз в 3 года.

Как это ни странным может показаться, темперамент оказывает самое непосредственное влияние на выбор стратегии. Более спокойным инвесторам лучше подойдет доходная стратегия, а может даже простое распределение активов.

А более активным – стоимостная. И не стоит недооценивать этот фактор. Энергичный, бойкий, деятельный инвестор, опрометчиво выбравший доходную стратегию или пассивное индексное инвестирование в чистом виде, просто не сможет спокойно наблюдать за движениями рынка и бездействовать. Человек с подобным «горячим» темпераментом склонен считать, что результат всегда пропорционален активности, а «под лежачий камень вода не течет». Поэтому он предпочитает действовать. Рано или поздно, он нарушит свою стратегию. И обязательно захочет в дополнение к дивидендам и купонам получить дополнительную прибыль, купив дешевле и продав дороже.

С другой стороны, спокойный, рассудительный, хладнокровный инвестор будет испытывать дискомфорт от более частой необходимости совершать сделки покупки и продажи бумаг. Поэтому более активная стоимостная стратегия, требующая своевременного принятия большего числа решений, может оказывать излишнее давление и провоцировать ошибки.

При этом очевидно, что нужно учитывать наличие времени и навыков для анализа акций и отслеживания рынка. Чем меньше времени и опыта у инвестора, тем больше ему подойдет простое распределение активов или пассивное инвестирование в индекс. Доходная стратегия выглядит более простой только по отношению к стоимостной. А сама по себе она весьма умна и требует должного внимания и усердия.

Конкуренция в отрасли

Стратегия конкуренции — это план достижения превосходства над конкурентами. Стратегия конкуренции содержит набор методик и инициатив, направленных на привлечение и удовлетворение клиентов, противостояние конкурентам и укрепление позиции организации на рынке.

Цель — превзойти конкурентов в предоставлении потребителям пользующихся спросом товаров, а также получить за счет этого конкурентное преимущество и желаемую позицию на рынке. Поскольку конкурентные действия организации разрабатываются с учетом ее внутренних особенностей, позиции на рынке и общей ситуации в отрасли, существует множество вариантов, нюансов и оттенков конкурентных стратегий

Финансовое состояние предприятия и возможность привлечения дополнительных источников финансирования.

Цели компании могут быть направлены на долгосрочную (инвестиционные проекты, обновление основных фондов, разработка новой продукции и др.) и краткосрочную (пополнение оборотных средств, денежные средства для расчетов с персоналом, налогам и сборам, кредиторами и др.) перспективу. Как правило, для осуществления долгосрочных и краткосрочных целей требуется различный объем средств, и круг финансовых инструментов долгосрочного финансирования гораздо шире.

Например, для обновления производственных мощностей предприятие планирует купить новое оборудование. В качестве источников финансирования могут быть рассмотрены собственные средства, привлеченные средства от эмиссии акций, выпуск облигационных займов, часть оборудования может быть приобретена в лизинг. Возможные дополнительные расходы предприятие может упустить из виду. Тогда в дальнейшем, возможно, ей придется воспользоваться краткосрочным кредитом банка или факторингом.

Финансовое состояние предприятия. Данный критерий приобретает особое значение, поскольку может выступать ограничением при привлечении заемных средств, т.е. во многом определяет доступность источника финансирования. Инвестор или кредитор не станет финансировать заведомо убыточную и не способную расплатиться по своим обязательствам компанию. Особую актуальность данный критерий приобретает в кризисных условиях экономики.

 1.3 Теоретические подходы к оценке эффективности инвестиционной деятельности предприятий

 

Коммерческая эффективность проекта оценивается с учетом определенного состава участников и определенной системы взаимоотношений между ними, включая схему финансирования проекта [13, c. 188].

Метод № 1 оценки эффективности проекта: метод окупаемости (PBP)

Метод срока окупаемости связан с окупаемостью (возвратом) первоначальных инвестиций в проект. Особое внимание уделяется расчету времени, необходимого для возврата первоначальных инвестиций. Он включает в себя расчет денежных потоков, которые могут возникнуть в результате инвестиций в каждый год жизни проекта.

PBP также используется для ранжирования проектов. Например, проекты, которые окупаются в течение 3 лет, предпочтительнее тех, которые окупаются дольше.

Период окупаемости (PBP) = начальные инвестиции / годовой приток денежных средств [16, c. 155]

P = C / A,                                                                 (1)

где P — период окупаемости, лет;

С — начальные инвестиции или стоимость капитального проекта, т.р.;

А — годовой приток денежных средств, т.р.

PBP используется в качестве критерия для принятия или отклонения инвестиционного предложения. PBP, рассчитанный для предложения, следует сравнить с некоторым заданным целевым периодом. Если PBP меньше целевого периода, предложение может быть принято. Если PBP превышает целевой период, предложение может быть отклонено. По этому методу предложения могут быть ранжированы. Чем ниже PBP, тем выгоднее проектное предложение [20, c. 206].

В таблице приложения 2 представлены преимущества и недостатки метода.

Метод № 2 оценки эффективности проекта: Среднегодовая норма доходности (AARR). Этот метод основан на бухгалтерской концепции возврата инвестиций или нормы прибыли. Он относится к проценту годового чистого дохода, полученного в среднем от средств, вложенных в проект. Годовая доходность проекта — это процент чистых инвестиций в него. Он может быть символически выражен следующим образом [23, c. 44]:

AARR = среднегодовая доходность / средняя инвестиция в проект * 100

Расчет AARR состоит из следующих трех этапов [28, c. 88]:

• вычесть начальные инвестиции из валового общего дохода в течение срока реализации проекта;
• разделить чистый доход по годам жизни проекта для достижения среднегодового дохода;
• разделить среднегодовой доход на первоначальные инвестиции.

AARR сравнивается с предельной или заранее определенной нормой доходности. Если AARR превышает заданную норму прибыли, проект будет принят, в противном случае будет отклонен.

В таблице приложения 3 представлены преимущества и недостатки метода.

Метод № 3 оценки эффективности проекта: Метод чистой приведенной стоимости (NPV)

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) является важным критерием оценки проекта. Рентабельность проекта оценивается этим методом. Он также называется методом текущей стоимости. Чистая приведенная стоимость рассчитывается с использованием соответствующей процентной ставки, которая является капитальными затратами фирмы. Это минимальная норма ожидаемой доходности, которая может быть получена фирмой от инвестиционных предложений [34, c. 188].

Когда чистая приведенная стоимость является положительной, инвестиционное предложение выгодно и его стоит выбрать. Но если оно отрицательное, инвестиционное предложение не приносит прибыли и может быть отклонено.

Для расчета индекса чистой приведенной стоимости различных инвестиционных предложений можно использовать следующий метод [35, c. 206]:

NPV = общая приведенная стоимость всех денежных потоков / начальные инвестиции

Метод NPV учитывает временную стоимость денег [42, c. 177].

Чистые денежные вложения NPV можно узнать по следующей формуле:

NPV = A 1 / (1+ r) ¹ + A 2 / (1 + r) ² + A 3 (1 + r) ³ +… ..A n / (1 + r) ^{n – C}     (2)

где A 1 , A 2 , A 3 и т. д. — приток денежных средств на конец первого, второго и третьего года соответственно, т.р.;

n — ожидаемый срок действия инвестиционных предложений, лет;

r — ставка дисконта, равная стоимости капитала;

С — текущая стоимость затрат, т.р.

Таким образом, NPV  = сумма дисконтированной валовой прибыли — сумма дисконтированной стоимости затрат.

Критерий принятия решения, касающийся NPV, может быть таким [43, c. 177]:

• если NPV> 0, проект является прибыльным;
• если NPV <0, проект не будет прибыльным;
• если NPV = 0, проект может или не может быть начат.

Если решение будет принято между двумя проектами, будет выбран проект с высоким положительным NPV, а не другой.

В таблице приложения 4 представлены преимущества и недостатки метода.

Метод № 4 оценки эффективности проекта: Метод внутренней нормы прибыли (IRR)

Этот метод относится к процентной ставке доходности, подразумеваемой в потоках выгод и затрат по проектам. Ставка дисконта, которая приравнивает текущую стоимость проекта к нулю, называется IRR [47, c. 444].

Согласно этой методике будущие притоки денежных средств дисконтируются таким образом, что их общая приведенная стоимость просто равна текущей стоимости общего оттока денежных средств. Предполагается, что руководство знает график времени возникновения будущих денежных потоков, но не ставку дисконта.

IRR можно измерить как [43, c. 188]:

A 1 / (1+ r) ¹ + A 2 / (1 + r) ² + A 3 (1 + r) ³ +… ..A n / (1 + r) ⁿ -C = 0      (3)

где А 1 , А 2, А 3 и т. д. — приток денежных средств в конце первого, второго и третьего года соответственно.

Если доход получен в течение более одного года, норма прибыли может быть рассчитана следующим образом:

C = A 1 / (1+ r) ¹ + A 2 / (1 + r) ² + A 3 (1 + r) ³ +… ..A n / (1 + r) ⁿ                   (4)

Проект приемлем только тогда, когда его внутренняя норма прибыли (IRR) больше, чем желаемая норма прибыли.

В таблице приложения 5 представлены преимущества  и недостатки метода.

Подведем итоги. Инвестиции — это использование денег для работы, чтобы начать или расширить бизнес или проект с целью получения дохода или прироста капитала.

Инвестиционный проект — это распределение ресурсов с ожиданием прибыльного возврата в будущем. Возврат инвестиций в проект  обычно ожидается более чем через год. Распределение ресурсов, приносящих доход в текущем году, является всего лишь расходами на эксплуатационные затраты. Одним из основных элементов инвестиционного проекта является тот факт, что инвестиции связаны с  долгосрочной, а не краткосрочной перспективой.

Анализ и оценка  инвестиционных проектов — это проверка реальности их реализации, а также выявление всех возможных рисков для проекта и вероятности их возникновения, предпринимаемых для того, чтобы принять адекватное решение об инвестировании или неинвестировании в конкретное предприятие.

---

1 2 3