Разработка и экономическое обоснование инвестиционных проектов ООО «Профи-плюс». Часть 2.

Страницы:   1   2   3

---

1.3. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки

В данном разделе рассмотрим основные расчетные схемы оценки показателей эффективности инвестиционных проектов.

Прогноз прибыли от реализации инвестиционного проекта

Прогноз прибыли от реализации инвестиционного проекта производится с помощью стандартного подхода, предполагающего последовательное вычитание из доходов предприятия (выручки) всех его издержек, в число которых включаются издержки на приобретение сырья и материалов, покупных изделий и полуфабрикатов, зарплата основных рабочих, издержки на энергию и топливо, амортизация, административные затраты, издержки, связанные с продажей и налоги.

Особое внимание уделим налогам, которые инвариантны по отношению к типу производства. Все налоговые платежи подразделяются на три группы: налоговые издержки, включенные в себестоимость, налоговые платежи, включенные в цену и налог на прибыль.

В дальнейшем мы будем использовать два подхода к сопряжению прогнозных денежных потоков с показателем дисконта. И оба эти подхода используют в качестве исходной информации прибыль предприятия до амортизации, процентных платежей и налога на прибыль. Этот показатель часто обозначают с помощью аббревиатуры EBDIT, от английского EarningsBeforeDepreciation, InterestandTaxes. Для оценки этого показателя рекомендуется упорядочить расчеты с помощью таблицы 2.

Таблица 2. Прогноз прибыли предприятия

 

Важно отметить, что при разработке инвестиционного проекта рекомендуется производить прогноз данных первого года с разбивкой по месяцам, второго года — по кварталам, а для всех оставшихся лет прогноз осуществляется по итоговым годовым значениям. В некоторых случаях прогноз прибыли осуществляется по итоговым годовым показателям.

Поскольку окончательная эффективность инвестиционного проекта оценивается путем сравнения денежных потоков (а не прибыли) с исходным объемом инвестиций, полученные значения показателя чистой прибыли до амортизации, процентов и налога на прибыль необходимо пересчитать в величину денежного потока. Это может быть сделано с помощью двух расчетных схем, в зависимости от способа оценки расчетного показателя дисконта:

• традиционная схема и
• схема собственного капитала.

В дальнейшем эти две схемы рассматриваются отдельно.

Традиционная схема расчета показателей эффективности

Данная схема имеет следующие особенности:

• в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется взвешенная средняя стоимость капитала (WACC) проекта,
• в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается с WACC,
• при прогнозе денежных потоков не учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции.

Согласно третьей особенности прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице 3.

Таблица 3. Прогноз денежных потоков по традиционной схеме

 

Прокомментируем некоторые положения данной расчетной схемы.

1. Под «высвобождением рабочего капитала» понимается объем инвестиций в оборотные средства предприятия, связанные с увеличением дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, которые к концу проекта ликвидируются, что приводит к дополнительному положительному денежному потоку. Понятно, что этот денежный поток появляется только в последний год таблицы.
2. Остаточная стоимость оборудования также квалифицируется как положительный денежный поток в последний год проекта, так как допускается, что оборудование будет продано по остаточной стоимости или будет использовано для целей другого проекта.
3. Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала появляются в том случае, когда основные статьи оборотных средств предприятия (дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы) и краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность) изменяются в процессе реализации проекта. Это является, главным образом, следствием изменения объема реализации предприятия.

Возникает естественный вопрос: почему при расчете денежного потока не были учтены процентные платежи и погашение основной части долга. Дело в том, что дисконтирование денежных потоков производится в соответствии с показателем дисконта, равным взвешенной средней стоимости капитала (в которую в качестве одной из компонент входит стоимость долга) и все дисконтированные денежные потоки при определении показателя NPV сравниваются с общей суммой инвестиций (в которую в качестве одной из компонент входит кредитная доля совокупности финансовых ресурсов, привлеченных для проекта). Напомним, что процесс дисконтирования и последующее сравнение с исходной инвестицией при оценке показателя NPV соответствует вычитанию из денежных потоков дохода инвесторов (прямых и кредитных) и сопоставлению современных значений денежных потоков с исходным объемом инвестиций (прямых и кредитных). Таким образом, если бы мы вычли процентные платежи и выплату основной части долга при прогнозе денежных потоков, мы тем самым учли бы долговую компоненту дважды: один раз в прямом виде в таблице прогнозов денежных потоков, а другой раз в процессе дисконтирования и вычисления NPV.

Расчетная схема для оценки эффективности инвестиций приобретает законченный вид.

1. С помощью таблиц 2 и 3 производим прогноз денежных потоков.
2. Исходя из структуры финансирования инвестиций и стоимости отдельных компонент (при заданной ставке налога на прибыль) оцениваем взвешенную среднюю стоимость капитала WACC.
3. Производим расчет показателя NPV по следующей формуле:

где INV — суммарный объем инвестиций, r = WACC, а денежные потоки CF₁, CF₂,…, CF_n содержатся в последней строке таблицы 3.

Если используется IRR-метод, то значение показателя IRR определяется с помощью решения уравнения.

Полученное значение внутренней нормы прибыльности затем сравнивается с взвешенной средней стоимостью капитала, и проект принимается с точки зрения финансовой эффективности, если IRR > WACC.

Схема собственного капитала

Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производится при следующих допущениях:

• в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции,
• в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала,
• при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции.

Прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице 4.

Таблица 4. Прогноз денежных потоков по схеме собственного капитала

 

Данная таблица отличается от предыдущей наличием двух дополнительных строк: процентные платежи до налогов и погашение основной части долга после налогов.

Расчет показателей эффективности производится с помощью следующей процедуры.

1) С помощью таблиц 2 и 4 производим прогноз денежных потоков.

2) Оцениваем стоимость собственного капитала компании r_E.

3) Производим расчет показателя NPV по следующей формуле:

4) где INV_Е— объем собственных инвестиций, r = r_E, а денежные потоки CF₁, CF₂,…, CF_n содержатся в последней строке таблицы 4.

Если используется IRR-метод, то значение показателя IRR определяется с помощью решения уравнения

Полученное значение внутренней нормы доходности затем сравнивается со стоимостью собственного капитала, и проект принимается, если IRR >r_E.

По существу, в соответствии со второй схемой оценивается эффективность применения собственного капитала предприятия. Все кредитные элементы инвестиционной схемы «изымаются» из расчета.

Приведенные расчетные схемы приводят обычно к одинаковому результату. Тем не менее, второй подход, предполагающий оценку эффективности применения собственного капитала, является более наглядным для кредитного инвестора и более гибким.

В самом деле, кредитный инвестор в процессе анализа проекта может наблюдать в виде численных значений процентные платежи и погашение основной части долга в расчетной схеме прогноза денежных потоков. Результирующий денежный поток он расценивает в качестве элемента гарантии платежеспособности предприятия, наличие больших положительных чистых денежных потоков повышает уверенность кредитора.

Второе преимущество схемы собственного капитала заключается в его большей гибкости. Если схема обслуживания долга носит характер существенно неодинаковых годовых выплат, например, кредитор может предоставить отсрочку от погашения основной части долга на два года, то традиционная схема не «почувствует» этой особенности, тогда как в рамках схемы собственного капитала это адекватно отразится на результатах оценки эффективности проекта.

 

ГЛАВА 2. Разработка инвестиционного проекта в организации  ООО «Профи-плюс»

2.1. Общая характеристика предприятия

Полное наименование объекта исследования — Общество с ограниченной ответственностью «ПРОФИ-ПЛЮС».

Юридический адрес: 157523,  Костромская область, Шарьинский район, с. Одоевское, ул. Новая д. 10.

Форма собственности предприятия – частная.

Организационно-правовая форма: Общество с ограниченной ответственностью.

Согласно п.3 ст.89 Гражданского Кодекса Российской Федерации (в ред. Федерального закона от 30.12.2008 N 312-ФЗ) учредительным документом ООО «Профи-плюс» является его устав. Устав ООО «Профи-плюс» согласно п.3 ст.89 Гражданского кодекса Российской Федерации и п.2 ст.12 Закона «Об обществах с ограниченной ответственностью» содержит сведения о:

1. полном и сокращенном фирменном наименовании ООО;
2. месте нахождения общества;
3. размере уставного капитала ООО;
4. составе и компетенции органов ООО, в том числе о вопросах, составляющих исключительную компетенцию общего собрания участников ООО, о порядке принятия органами ООО решений, в том числе о вопросах, решения по которым принимаются единогласно или квалифицированным большинством голосов;
5. правах и обязанностях участников ООО;
6. порядке и последствиях выхода участника общества из ООО, если право на выход из общества предусмотрено уставом ООО;
7. порядке перехода доли или части доли в уставном капитале ООО к другому лицу;
8. порядке хранения документов общества и о порядке предоставления ООО информации участникам ООО и другим лицам

Основными видами деятельности являются:

— Заготовка древесины;

— Предоставление услуг в области лесозаготовок;

— Распиловка и строгание древесины;

— Оптовая торговля лесоматериалами.

Организационная структура управления ООО «Профи-плюс» относится к линейно-функциональной и представлена на рисунке 2.

 

В настоящее время предприятие производит следующую продукцию:пиломатериал высушенный и отпакетированный согласно ГОСТ – 930283 (продукция имеет широкий спектр применения в строительстве и в мебельной промышленности):

— доска пола;

— вагонка (евровагонка);

— брус строганный и др.

— Плинтус;

— Имитация под брус;

— Блок-хаус;

— Полы;

— Вагонка (евровагонка).

Основные потребители продукции предприятия:

• ООО «Кроностар»;
• ОАО «Мантуровский фанерный комбинат»;
• ОАО «Фанплит»;
• ООО «СтройАльянс»;
• и другие предприятия, организации и частные лица.

Со многими из них заключены договоры на поставку.

Производственная база включает в себя земельные участки, здания и сооружения, оборудование и технику.

Информация об объемах производимой продукции представлена в таблице 5, рисунках 3-5.

Таблица 5. Основные виды производимой продукции

 

Согласно данных, представленных в таблице 5, объем производства продукции предприятия в 2014 году увеличился на 93% к уровню 2012 года и составил 22460 м3.

 

 

 

В структуре производства наибольший удельный вес на протяжении рассматриваемого периода (с 2012 по 2014 годы) занимает технологическое сырье. Причем его доля увеличилась в 2014 году на 8 п.п. по отношению к уровню 2012 года.

Проанализируем кадровое обеспечение на предприятии. Под кадровым обеспечением понимается необходимый количественный и качественный состав работников организации.

Количественный состав предприятия определяется организационно-штатными структурами и штатным расписанием предприятия.

Динамика среднесписочной численности ООО «Профи-плюс» в 2012-2014 гг. представлена на рис. 6.

 

Как видно из графика, численность персонала за рассматриваемый период увеличилась на 16% или 7 человек и составляет в 2014 году 52 человека.

Качественные характеристики персонала представляют собой совокупность профессиональных, нравственных и личностных свойств, являющихся конкретным выражением соответствия персонала тем требованиям, которые предъявляются к должности или рабочему месту.

Структура персонала ООО «Профи-плюс» в 2014 г. по уровню образования представлена на рисунке 7.

 

Таким образом, большинство сотрудников предприятия имеют среднее специальное профессиональное образование.

Структура персонала по возрасту представлена на рисунке 8.

 

Наибольший удельный вес в структуре персонала по возрасту занимают работники в возрасте от 31 до 45 лет.

Характеризуя структуру работников предприятия по полу, можно сказать, что 78% сотрудников — мужчины.

Структура персонала предприятия по категориям представлена на рисунке 9.

 

Согласно рис. 9, большинство сотрудников предприятия относятся к категории «рабочие».

2.2. Организационный и производственный планы

Цель проекта:

• Производство и реализация строганных пиломатериалов;
• Увеличение доли предприятия на рынке деревопереработки;
• Увеличение прибыли и рентабельности.

Тип проекта: комплексный – строительство, приобретение и монтаж оборудования.

Способ достижения цели:

• Внедрение новой техники и технологии в переработке древесины;
• Увеличение рентабельности;
• Снижение себестоимости продукции;

Проектом предполагается осуществить строительство цеха полной переработки древесины в теплом варианте, сушильного комплекса, который будет включать в себя: четыре камеры по 60 м3, здание котельной с котлом на 800 кВт (КВ-300), склада под опилок. Подача топлива (опилок, стружка) будет производиться в автоматическом режиме, а весь процесс сушки будет контролировать компьютер.

Вторым этапом планируется установка пилорамного оборудования. При планируемом технологическом решении количество опилок уменьшается на 7,5%, что дает экономический эффект 35,5 тыс. рублей на каждые 100 м3

Описание технологического процесса:

Подача пиловочника на накопительную эстакаду производится лесовозом – манипулятором. Процесс распиловки контролирует один оператор, пиловочник подается на гидравлические захваты и закрепляется с пульта управления для распиловки. Подгорбыльная доска по рольгангам перемещается к кромкообрезному станку. Вся обрезная доска ленточными транспортерами перемещается на накопительную площадку, где сортируется и укладывается в пакеты, которые подаются в сушильные камеры с помощью тельфера. Горбыль и рейка складируется манипулятором и отправляется на ООО «Кроностар».

Доска из сушильных камер с помощью тельфера подается в деревообрабатывающий цех. Качественные заготовки проходят через четырехсторонний станок и выторцовку, упаковываются и отправляется на продажу. Опилок и стружка из бункеров накопителей перевозится самосвальным автотранспортом в склад опилок, из которого транспортерам подается в газогенераторную установку (КВ-300), также в газогенераторной установке сжигаются древесные остатки до 700 мм и выторцовка.

Оператором по проекту является директор Андреев Илья Николаевич.

Информация о руководителях и специалистах, ответственных за реализацию проекта, представлена в таблице 6.

Таблица 6. Сведения о руководителях, ответственных за реализацию проекта

 

Руководитель и специалисты, ответственные за результаты работы предприятия и реализацию проекта имеют высшее и средне-техническое образование и большой опыт работы в данной сфере.

Проект имеет поддержку в администрации Одоевского сельского поселения и Администрации Шарьинского района, так как его реализация способствует созданию новых рабочих мест и является источником пополнения местного бюджета.

График реализации проекта представлен в таблице 7.

Таблица 7. График реализации проекта

 

Проект позволит увеличить объёмы лесозаготовки. Вся техника предприятия будет использоваться на территории области. Это позволит не только максимально использовать уже имеющийся производственный потенциал, но и существенно увеличит вклад общества в бюджеты Шарьинского района и Костромской области.

По проекту предполагается закупить оборудование для полного цикла производства сухих пиломатериалов.

1.Пилорамное оборудование:

— Ленточнопильная установка для распиловки круглого леса, отечественного производства, (оплачена, находится в стадии монтажа). Высота пропила 900 мм. При таком технологическом решении количество опилок уменьшается на 7,5%, что дает экономический эффект 35,5 тыс. рублей на каждые 100 м³.

2.Кромкообрезной станок (оплачен, монтируется)

Двухпильный станок предназначен для продольного распиливания не обрезной доски. Станок оснащен раздвижными каретками для быстрой установки размера по ширине, так же станок оснащается лазерным прицелом для более точного раскроя досок по длине.

3.Сушильный комплекс для сушки древесины (оплачен и монтируются)

Сушильная камера объемом каждая по 60 м³ предназначена для сушки пиломатериалов любых пород и сечений до конечной влажности 6-8%

Сушка осуществляется горячим воздухом со скоростной циркуляцией агента сушки. Режимы сушки устанавливаются в зависимости от породы и сортимента древесины. Режим состоит из нескольких фаз, на каждой из которых должны поддерживаться определенная температура и влажность. Регулирование влажности агента сушки осуществляется системой увлажнения (повышения влажности) и системой приточно-вытяжной вентиляции (понижение влажности). Задание и контроль режимов сушки осуществляется при помощи системы управления. Загрузка пиломатериалов в камеру осуществляется при помощи тельфера.

4.Оборудование для строжки пиломатериалов (оплачено и монтируется)

Четырехсторонний станок предназначен для плоского и профильного строгания досок, брусков, профилированного бруса (сечением до 230*230 мм.) и планок. Станок имеет шесть шпинделей (левый, правый, по два нижних и два верхних), что дает боле качественную обработку материала. На заходе доски ставиться подрезная фреза, которая предварительно выравнивает заготовку. Для комплектации станка режущим инструментом используются гидрозажимные головы и фрезы, что переводит изделия на более качественный уровень.

5.Оборудование для упаковки в термоусадочную пленку (оплачено, монтируется) Упаковочная линия МП- ЗД предназначена для упаковки в термоусадочную пленку (чулок) длинномерных изделий: вагонки, плинтуса, наличника, карнизов и т.д. Такая упаковка имеет отличный товарный вид, обеспечивает длительный срок хранения, пиломатериал не набирает влагу, в том числе на открытых площадках. Работа на установке достаточно проста и не требует специальных знаний. Комплект оборудования состоит из термокамеры, стола-рольганга для подготовки упаковки и термоножниц.

ООО в настоящее время заключает долгосрочные договоры по сбыту продукции, а по сырью обратился в уполномоченный орган государственной власти за увеличением расчетной лесосеки по Шарьинскому району на 28476 м³, т.к. технически инвестиционный проект можно реализовать только при наличии данного объема лесного фонда.

План производства, представленный в таблице 8, учитывает выпуск продукции по всем направлениям деятельности предприятия.

Таблица 8. План объемов продаж и производства продукции

*На реализацию направляется пиломатериал за вычетом идущего на собственное строительство и реконструкцию.

---

Страницы:   1   2   3