Мировой финансовый рынок сущность, структура, проблемы и тенденции развития

Страницы:   1   2   3

---

СОДЕРЖАНИЕ

 

• ВВЕДЕНИЕ
• ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА В УСЛОВИЯХ ТРАНСФОРМАЦИИ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
• 1.1. Закономерности развития мирового финансового рынка
• 1.2. Актуальные проблемы на этапе финансовой глобализации
• ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННАЯ ПРАКТИКА МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА
• 2.1. Мировой опыт финансовых рынков
• 2.2. Актуальные направления мирового финансового рынка
• ГЛАВА 3. ТЕНДЕНЦИИ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
• 3.1. Развитие встроенных механизмов деятельности участников мирового финансового рынка
• 3.2. Проблемы внедрения мировой практики на примере России
• Заключение
• Список использованных источников

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность темы исследования. Роль мирового финансового рынка (МФС) в современных условиях глобализации изменилась коренным образом. С одной стороны, международные финансовые отношения (МФО) на протяжении всей истории имели ключевое значение для мировой экономики, являясь, по сути, жизненно важной кровеносной системой ее «организма».

С другой стороны, на предыдущем этапе развития определяющим атрибутом мирового финансового сектора было обслуживание производственно-торговых цепочек и циклов, т.е. он играл второстепенную роль по отношению к так называемому реальному сектору мировой экономики. В 1970-х гг. запускаются механизмы выхода МФС на следующую – глобальную – стадию развития, в течение которой вплоть до сегодняшнего дня проявляется ее преобладающая роль по отношению к производственно-торговому сектору в глобальной экономике, способность к саморазвитию и генерации новых финансовых феноменов: взаимосвязанных финансовых «пузырей» и глобальных дисбалансов.

Тем самым, в современном мире нарушены естественные процессы системного финансово- экономического развития (МФС играет не вторичную, а первичную роль). Это приводит к тому, что в глобальной экономике в целом возникают функциональные нарушения. В результате, в современных условиях МФС приобретает гипертрофированные размеры, нарастают внутренние системные противоречия, проявившиеся в полной мере во время длительного глобального финансово-экономического кризиса (ГФЭК), острая фаза которого приходится на 2007–2009 гг.

Среди особенностей этого кризиса выделяются его общесистемность и масштабный географический охват по числу пострадавших стран. Кризис стимулировал переоценку ряда базовых положений экономической теории, усиление внимания к гетеродоксальным направлениям экономической мысли (особенно к гипотезе финансовой «хрупкости» Х.Ф.Мински, теории финансовых «пузырей», и теориям, сосредоточенным на анализе развития системной нестабильности и ее разрушительного воздействия на экономику), а также поиск новых теоретических подходов к исследованию МФО. Осознание необходимости изменений в МФС для устранения последствий глобального экономического и финансового кризиса и возможностей его повторения привело к запуску процессов глобального финансового реформирования, инициатором которого выступила «Большая Двадцатка».

Реформаторская деятельность на наднациональном уровне активно ведется с 2008 г. и затронула международные стандарты банковской деятельности, функционирование системно значимых финансовых институтов, рынок внебиржевых финансовых инструментов и другие направления. Однако ключевые проблемы финансовой глобализации остаются до конца нерешенными и продолжают дестабилизировать систему

Теоретическая база опирается на труды ведущих ученых и исследователей МФО и конкретных проблем, связанных с развитием мирового финансового рынка. Особую роль играют работы классиков общей экономической теории: М.Аллэ, Дж.М.Кейнса, Ф.Кенэ, Н.Д.Кондратьева, К.Маркса, Л.Мизеса, Х.Ф.Мински, У.К.Митчелла, А. Мюллера-Армака, В.Ойкена, Ф.Перру, П.Самуэльсона, М.Фридмена, Ф.Хайека, Дж.Хикса, И.Шумпетера. Автор также опирался на работы, посвященные изучению различных аспектов функционирования мирового финансового рынка.

В число зарубежных исследователей анализируемых проблем входят Р.Алибер, П.Аткинсон, О.Бланшар, К.Борио, Э.Браун, Дж.К.Гэлбрейт, П.Дисиатат, Р.Кардарелли, Ч.Киндлбергер, Гж.Колодко, А.М.Коуз, П.Кругман, Р.Манделл, К.Медлен, Фр.С.Мишкин, М.Обстфельд, М.Пебро, К.Перес, Э.Прасад, К.Рейнхарт, К.Рогофф, Ж.Сапир, Дж. Сорос, Дж.Стиглиц, М.Терронс и другие. Вышеперечисленным исследователям удалось всесторонне изучить факторы и этапы развития мировой валютной системы, проанализировать производственно-финансовые циклы, дать оценку причинам и последствиям международного движения капитала, обосновать возникновение финансовых «пузырей» и кризисов в различных странах и т.п.

Несмотря на важность полученных результатов исследований, проведенных упомянутыми теоретиками и практиками, проблемы развития и реформирования мирового финансового рынка сохраняют свою актуальность. Однако вопросы о поиске универсальных индикаторов развития МФС, об усовершенствовании методов диагностики проблем финансовой глобализации XXI в., анализе феномена глобального финансового «пузыря», определении критериев эффективного глобального финансового реформирования, о разработке теоретического базиса для проведения системной трансформации остаются открытыми.

Цель исследования состоит в поиске закономерностей развития МФС, а также в оценке перспектив функционирования системы. Для достижения цели исследования автором был сформулирован следующий ряд ключевых задач:

1. сформулировать наиболее полное определение мирового финансового рынка, выявить и сопоставить характерные черты;
2. выделить и проанализировать проблемы современного этапа развития;
3. оценить роль глобального финансово-экономического кризиса;
4. проанализировать теоретические и практические подходы к трансформации глобальных финансовых отношений;

Объектом исследования выступает мировая финансовая система и ее развитие в 1980–2015-е гг.

Предметом исследования стали функционирование МФС, проблемы ее развития на современном этапе и возможные пути глобального реформирования. Хронологические рамки исследования охватывают период с 1860-х гг. до 2015 г., при этом особое внимание сосредоточено на периоде финансовой глобализации (1990–2015 гг.).

Методологическая основа исследования в целом базируется на схеме позитивно- нормативного анализа Д.Н.Кейнса: формулируется позитивная оценка фактической ситуации, происходит принципиально иное нормативное формирование идеала (уход от философии неолиберализма), рассматриваются ранее предложенные и вырабатываются новые практические рекомендации опять же нормативного характера. В основу исследования положены принципы формальной логики, статистические методы, эконометрический (включая работу с временными рядами, проведение теста Грейнджера), сетевой и сравнительный анализ. Внутренняя логика и история развития МФС раскрываются с помощью базовых философских законов Гегеля- Энгельса и тектологии А.А.Богданова.

Эмпирическая база для проведения исследования включает статистические данные, предоставляемые Международным валютным фондом и публикуемые за различные годы в докладах World Economic Outlook и Global Financial Stability Reports. Кроме того, были использованы исторические базы данных Historical Statistics for Economy А.Мэддисона и Historical Dataset of Institute For International Integration Studies, специально разработанные индексы Бекера-Блума-Дэвиса, финансовую статистику и отчеты Банка международных расчетов о функционировании глобальных рынков, World Development Indicators Database и Securities Industry and Financial Markets Association Data, аналитические материалы Bloomberg, рейтинги и оценки The Banker, статистические сборники Всемирной торговой организации International Trade and Market Access Data, данные из ежегодных докладов McKinsey Global Institute и ЮНКТАД, региональных комиссий ООН, а также базы данных национальных статистических бюро, министерств финансов, системообразующих банковских и небанковских финансовых посредников, размещенных на интернет-сайтах и предоставленных на основе официальных запросов

Структура и объем. Работа состоит из введения, 3 глав, заключения, списка использованных источников.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1.1. Закономерности развития мирового финансового рынка

 

Вот уже нескольких десятков лет мировой экономике присуща четко выраженная тенденция к постоянному возрастанию потоков международного капитала, которая все более усиливает финансовую конкуренцию между странами.

На протяжении всего развития международных экономических отношений до середины XX века период экономической интеграции характеризовался зависимостью «торговля — финансы». Однако опережающий рост объемов финансовых потоков по сравнению с ростом объемов торгово-экономических операций ознаменовал формирование следующей ступени развития мировой экономики. Глобализация, характерная для всех секторов мировой экономики, проявилась наивысшим образом именно в сфере международных финансов. Иными словами, международные финансовые отношения из ранга «обслуживающих» мировую торговлю переросли в самостоятельные, задающие тон всей мировой экономической среде.

Эта последовательность доказывает идею о закономерностях развития мирового капитализма. Основная идея заключается в чередовании эпох материальной экспансии (стадия накопления капитала) с этапами финансовой экспансии. На этапе материальной экспансии денежный капитал приводит в движение растушую массу товаров, включая превращенную в товар рабочую силу и природные ресурсы. На этапе финансовой экспансии возросшая масса денежного капитала освобождается от своей товарной формы, и накопление осуществляется исключительно посредством финансовых сделок.

Выявим характерные черты развития мировой экономики и проведем количественный анализ показателей, начиная со второй половины XX века

Нефтяной кризис 1973-74 гг. послужил первым импульсом к резкому увеличению международных потоков капитала, вызванному чрезмерно мягкой монетарной политикой. Вслед за ним последовал рост евродолларового рынка. На 1979-1981 гг. пришелся пик банковских ссудных операций на мировом рынке (порядка 100 млрд. долларов только в страны Азии и Латинской Америки).

В этот период происходит резкий рост объемов эмиссии краткосрочных долговых инструментов на еврорынке (5 млрд. долларов в год в середине 1970-х гг., около 800 млрд. долларов — в середине 1990-х гг.). Особенно быстрый рост происходит на рынке еврооблигаций. Фондовый сегмент мирового финансового рынка в 1970 году имел оборот, равный 3% глобального ВНП, но уже к середине 1990-х гг. оборот мирового рынка ценных бумаг составлял 136% при росте показателя оборота международного валютного рынка за тот, же период в восемьдесят раз.

Доля капитализации фирм, занимающихся финансовой деятельностью, в общей доле капитализации рынка также неизменно росла. На 1990-е — 2000-е гг. приходились пиковые значения капитализации финансовых институтов. Так, в 1990-е гг. пиковые значения этого показателя были зафиксированы на уровне 26,5% в Японии, в Германии — на уровне 32%, в 2000-е гг. в США этот показатель достигал 20%, а в Великобритании и Канаде 27% и 30% соответственно. Однако наиболее стремительно развивается возникший в конце 1970-х годов рынок производных финансовых инструментов. Суммарная величина наиболее важных из них, процентных свопов и опционов и валютных свопов по займам, объемом свыше 40 трлн. долларов к концу 2000-х гг. в десятки раз превысила уровень конца 1980-х годов.

Объем мирового финансового рынка с тех пор достиг внушительных размеров. По данным Банка международных расчетов, среднедневной объем торгов на мировом валютном рынке вырос с 1,9 трлн. долларов в 1998 году до 3,9 трлн. долларов в 2007 году. Общий объем международных долговых ценных бумаг к погашению увеличился почти в десять раз с 2,44 трлн. долларов на конец 1994 года до 22,03 трлн. долларов на конец июня 2012 года.

Заметим, что глобализация бизнеса и финансов диктовала ряд условий мировому хозяйству. Во-первых, возможности беспрепятственного выхода на новые зарубежные рынки, во-вторых, сокращения государственного вмешательства в экономику, а также свободного перемещения капитала.

Формирование финансовой экономики добавило много новых рисков в развитие реальной экономики. По оценкам экспертов McKinsey Global Institute, финансовая глубина экономики (соотношение традиционных финансовых активов и мирового ВВП) увеличилась с 261% в 1990 году до 356% в 2014 году. При этом в финансовых активах в последние годы росла доля государственных и корпоративных долговых обязательств. В 2015 году доля суверенных и корпоративных облигаций и кредитных обязательств составила 74,1%, в то время как накануне первой волны кризиса в 2007 году — 67,8%.

Таблица 1.1. Объем мирового финансового рынка, в млрд. долларов

 

По данным МВФ объем мирового рынка капитала в 2014 году был зафиксирован на уровне 256,9 трлн. долларов, что составляет 407,3% к мировому ВВП (63,08 трлн. долларов). При этом по абсолютным показателям объемов финансовых рынков лидирует Европейский союз 86,5 трлн. долларов, что составляет 570,5% к европейскому ВВП и 137% к мировому ВВП. Второе место по объему национального финансового рынка занимают США: 64 трлн. долларов, 440,6% к американскому ВВП и 101,5% к мировому ВВП.

Анализ формы существования мирового хозяйства в настоящее время показывает, что для современной стадии его развития стал все более характерен фактор нарастающей системности. В первую очередь, она выражается в усиливающейся взаимосвязанности и взаимообусловленности международных экономических отношений. Результатом этого явления служит становление и развертывание такого фундаментального процесса, как глобализация мировой экономики, то есть такой стадии развития экономической жизни общества, когда черты целостности мирового хозяйства и взаимосвязанности всех его элементов проявляются на глобальном уровне.

Различие между понятиями мировой экономики и глобальной экономики ярко показывает ученый-исследователь глобальных экономических процессов Мануэль Кастельс. Глобальная экономика, по его мнению, это совершенно новая историческая реальность, отличная от мировой экономики, в которой процессы накопления капитала происходили во всем мире и которая существовала, по меньшей мере, с XVI века. Глобальная экономика — это экономика, в которой национальные экономики зависят от деятельности глобализированного ядра, включающего в себя финансовые рынки, международную торговлю, транснациональное производство, в определенной степени науку и соответствующие виды труда.

Следовательно, глобальную экономику можно определить как экономику, чьи основные компоненты обладают институциональной, организационной и технологической способностью действовать как единое целое в реальном времени в общемировом масштабе.

Исследованиями в области мирового финансового рынка и характере его влияния на функционирование и развитие мирового хозяйства занимались ведущие ученые-экономисты.

В своем труде 1969 года Раймон Голдсмит изучил данные по банковскому сектору тридцати пяти стран в период 1860-1963 гг. и сделал вывод о том, что в долгосрочной перспективе наблюдается параллелизм в экономическом и финансовом развитии и что во многих случаях более высокие темпы роста экономики сопровождаются одновременно более высокими темпами финансового развития.

В ряде исследований, проведенных американским экономистом-практиком Россом Левиным, работавшим в Федеральной резервной системе США и во Всемирном банке, было установлено, что регионы с более сложной и эффективной финансовой системой оказывались лидерами и в экономическом развитии.

Американские экономисты Джит Джаяратне и Филип Страхан использовали данные о дерегулировании банковского сектора в США в 1972-91 гг. как показателе своеобразного импульса в финансовом развитии и пришли к заключению, что темпы роста ВВП отдельных штатов увеличились от 0,51 до 1,19 процентных пункта. Таким образом, к концу XX века в среде ученых-экономистов мирового масштаба совершенно явно устоялось мнение об особом характере влияния финансового сектора на экономический рост и экономическое развитие. Мировой финансовый рынок в настоящее время является наиболее динамично развивающимся сектором глобальной экономики. В целях исследования проблем, свойственных современному этапу развития мирового финансового рынка, и выявления дальнейших перспектив развития важным является провести анализ его современной структуры. В этой связи обратимся к уже устоявшимся подходам к определению мирового финансового рынка, его участников и сегментов. В первую очередь сформируем актуальное определение мирового финансового рынка. Для этого обратимся к закрепившимся в зарубежной и российской экономической науке определениям мирового финансового рынка и мирового финансового рынка.

Американский экономист Фредерик С. Мишкин в своем труде «Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков» определяет мировой финансовый рынок как рынок, на котором происходит процесс переливания средств от тех, кто их сберегает, к тем, кто обеспечивает их продуктивное инвестирование. По заключению Л.Н. Красавиной, с функциональной точки зрения мировой финансовый рынок представляет собой сферу рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение национальных и мировых финансовых потоков между участниками рыночной экономики в целях обеспечения рентабельности процесса воспроизводства, а также операций на этом рынке.

Е.А. Звонова заключает, что основа мировых финансов как составляющей части международных экономических отношений — это «денежные доходы, складывающиеся в процессе функционирования мирового хозяйства и обслуживающие взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств».Действительно, мировые финансы опосредуют движение валютно-финансовых потоков в международных экономических отношениях, которые относятся как к сфере материального производства, так и к сфере распределения, перераспределения, обмена и потребления. В доказательство приведем определение О.В. Хмыз, которая под мировым финансовым рынком подразумевает «систему отношений и институтов, складывающуюся при межстрановых перемещениях капитала».

На базе проведенного анализа существующих подходов к определению мирового финансового рынка, следует сделать вывод, что мировой финансовый рынок — это совокупность экономико-правовых отношений, складывающихся между его участниками при международном движении капитала в масштабах глобальной экономики. Мировой финансовый рынок — центральное звено мирового финансового рынка, включающей также совокупность финансово-экономических отношений, инфраструктурные элементы. В целях выявления функций современного мирового финансового рынка проведем анализ современных научных взглядов на проблему функционирования мирового финансового рынка в условиях глобальной экономики (табл. 1.2.)

Таблица 1.2. Функции мирового финансового рынка

Подходы российской и американской школ к выделению функций мирового финансового рынка отличаются, однако каждая из них характерна для современного этапа ее развития.

На основе проведенного анализа современных научных взглядов на функции и признаки мирового финансового рынка целесообразно представить обобщенный перечень ключевых функций мирового финансового рынка, наиболее значимых для изучения возможностей мирового финансового рынка как центральной части мирового финансового рынка.

1. Унифицирующая функция главным образом проявляется в области обобщения действующих в настоящее время наднациональных стандартов и приведения к единообразию организационных структур национальных финансовых систем.
2. Гармонизирующая функция способствует адаптации унифицированных международных обычаев к национальным финансовым системам в той степени и пропорции, которые бы обеспечили эффективное функционирование финансовой системы в той или иной стране в зависимости от ее специфики.
3. Регулирующая функция заключается в регламентации порядка функционирования различных сегментов мирового финансового рынка, а также в сглаживании глобальных диспропорций и предотвращении кризисов.
4. Надзорно-контролирующая функция призвана обеспечить четкое выполнение участниками мирового финансового рынка применяемых ими правил в рамках своей деятельности.

Сформировав представление о функциональных особенностях мирового финансового рынка, перейдем к изучению ее характерных признаков.

По мнению Д.В. Смыслова, цитирующего в своей работе Питера Руссо и Ричарда Сила, мировой финансовой системе в период ее стабильного функционирования присущи следующие черты.

Во-первых, долговременная сбалансированность государственных финансов и эффективное управление государственным долгом, не нарушающие текущее равновесие доходов и расходов государственного бюджета. Например, к оценке оптимального уровня государственного внешнего долга применяется методика Международного банка реконструкции и развития (МБРР), согласно которой отношение внешнего госдолга к ВВП не должно превышать пороговое значение 77%.

Во-вторых, внутренняя и внешняя стабильность национальной валюты и отсутствие ограничений в области ее обмена на иностранную. Функцию по поддержанию стабильности валют несут центральные банки. Они являются активными участниками валютного рынка: предотвращают резкие колебания стоимостей валют, используя такие механизмы, как валютные интервенции, межбанковские свопы, взаимные валютные соглашения с другими центральными банками и БМР, которые предполагают валютный обмен с последующими обратными сделками.

В-третьих, устойчивая банковская система, ориентированная на обслуживание внутреннего и внешнего платежного оборота страны.

Современная форма международных финансовых операций предполагает глобальное присутствие крупнейших банков мира в качестве главных игроков на мировом финансовом рынке. Однако здесь возникает вопрос о защите интересов национальных участников рынка, увеличение их конкурентоспособности в соответствии с мировыми стандартами.

При регулировании отношений с другими странами в области внешних и внутренних инвестиций в банковский сектор национальные правительства применяют два основных принципа: взаимной выгоды и распространения национального режима на иностранные инвестиции (то есть уравнение прав инвесторов). С приходом на национальный рынок банковских услуг мировых лидеров, подразумевающих использование лучших мировых практик, стабилизируется конкурентная среда, что, в свою очередь, влечет приток капитала за счет национальных клиентов и филиалов / дочерних структур ТНК.

 

1.2. Актуальные проблемы на этапе финансовой глобализации

 

В целях изучения актуальных направлений мирового финансового рынка обратимся к экономическим теориям на этапе формирования полноценного мирового финансового рынка и проследим момент появления первых предпосылок для обоснования необходимости международных финансовых отношений. Эпоха зарождения мирового финансового рынка приходится на начало XX века. В этот период главенствовали неоклассические воззрения на экономические процессы, в основу которых было положено понятие свободного, саморегулируемого рынка наряду с минимальным вмешательством государства в регулирование финансовых отношений.

Анализируя новейшие направления экономической мысли, можно заключить, что после монетаризма в экономической теории не появилось ни одного полноценного учения, способного предложить комплексные решения современных проблем, назревших как в мировой экономике в целом, так и в отдельных ее составляющих (в первую очередь, на мировом финансовом рынке). Более того, результат этого анализа позволил сделать следующие выводы. Во-первых, в настоящее время экономической науке необходим пересмотр фундаментальных принципов построения финансово-экономической системы в рамках глобальной экономики. Во-вторых, современные экономические теории должны быть ориентированы, прежде всего, на будущие тенденции функционирования мирового финансового рынка как ядра глобальной экономики.

Одним из первых ученых-экономистов, кто ввел в сферу общественных наук понятие «регуляция» как самостоятельную категорию, был французский экономист Жерар Дестан де Бернис, который рассматривал регуляцию как процесс совмещения в соответствии с определенными правилами множества движений или действий, а также их последствий или результатов.

Беря за основу теорию длинных циклов Н.Д. Кондратьева, Иммануил Валлерстайн делит любой экономический цикл на А-фазу (рост рынка, оживление) и Б-фазу (замедление темпов развития, спад деловой активности). В каждой из фаз, согласно И. Валлерстайну, есть как положительные, так и отрицательные аспекты: на этапе экономического подъема активно внедряются нововведения, на этапе экономического спада устраняются нежизнеспособные элементы, неэффективные функции.

В 2012 году глобальная экономика вступила в стадию глубокой рецессии. Мировой финансовый рынок охватил циклический кризис с высокой степенью синхронизации кризисов национальных финансовых рынков. Поэтому современный финансовый кризис назван глобальным, несравнимым по степени глубины и широты охвата даже с Великой депрессией 1930-х гг. Выявим причины, приведшие глобальную экономику в стадию рецессии, проанализируем действия правительств в области сглаживания негативных последствий кризиса, а также предложим комплекс мер, способных предотвратить такие тенденции в будущем. По мнению американского финансиста-практика Саймона, существуют как объективные, так и субъективные факторы, послужившие импульсом для развертывания современного мирового кризиса. С. Вайн выделяет две объективные причины кризиса. Во-первых, это рост благосостояния людей и, как результат, появление огромного количества свободных ресурсов, которые были направлены в экономику сначала развитых стран, а потом и развивающихся с целью получения большего дохода. Во-вторых, появление новых рынков-импортеров свободных ресурсов в тот момент, когда освоенные рынки развитых стран переставали обеспечивать привычный уровень доходности.

Развитие мирового финансового рынка на современном этапе имеет ряд особенностей, которые оказывают не только положительное влияние на функционирование глобальной экономики, но и нередко несут разрушающий эффект. Изучение диспропорций мирового финансового рынка сможет помочь разработать систему рекомендаций по реформированию архитектуры мирового финансового рынка, что, в свою очередь, будет способствовать сглаживанию негативных тенденций и стимулированию его эффективного развития. Современный финансово-экономический кризис обнажил существующие в настоящее время пробелы в регулятивной основе мирового финансового рынка, и все большее число экспертов и аналитиков, занимающихся решением этой проблемы, видят ключ именно в этих процессах, чьи взаимосвязанность и взаимозависимость очевидны. Унификация систем национальных финансовых рынков послужит основным шагом к гармонизации их функционирования в рамках мирового финансового рынка, а значит, приведет к упрочнению и повышению ее стабильности.

Особого внимания заслуживает современные наработки в области деятельности новых участников мирового финансового рынка, значимость которых усилилась в ходе глобального финансово-экономического кризиса. Речь идет о механизмах системнозначимых финансовых институтов, хедж-фондов, суверенных фондов.

Рекомендации СФС касались следующих направлений:

• разработка общей структуры политики, нацеленной на снижение морального ущерба СЗФИ.
• разработка мер по повышению способности глобальных СЗФИ к «абсорбированию» убытков.
• разработка механизма реорганизации проблемных СЗФИ.
• разработка мер по усилению надзора за СЗФИ.
• разработка мер по улучшению финансовой инфраструктуры.
• разработка мер по повышению эффективности и согласованности национальных политик по отношению к глобальным СЗФИ.

Предложенные СФС меры ориентированы на снижение системного риска и риска недобросовестного поведения СЗФИ. Поскольку деятельность СЗФИ, имеющих значение для глобальной экономики, сопряжена с повышенным уровнем рисков для мирового финансового рынка, то в отношении этих институтов предложены специальные подходы.

Основные направления стратегических мер в отношении СЗФИ сводятся к следующим:

• новый международный стандарт в области эффективных режимов оздоровления и санации финансовых институтов. Этот стандарт служит отправной точкой для реформирования национальных режимов финансового оздоровления через усиление полномочий регулирующих органов по своевременному финансовому оздоровлению институтов, испытывающих проблемы в деятельности, без перекладывания убытков на государственный бюджет;
• требования по оценке регулирующими органами способности глобальных СЗФИ к восстановлению нормального функционирования при возникновении проблем в их деятельности на основании оценки качества и эффективности планов, глобальных СЗФИ по финансовому оздоровлению и санации, а также требования по наличию индивидуальных соглашений о трансграничном сотрудничестве между национальными регулирующими органами, в том числе в кризисные периоды;
• требования по формированию глобальных СЗФИ дополнительного объема собственных средств (капитала), способного обеспечить большую (по сравнению с обычными банками в рамках Базеля III) степень покрытия убытков;
• повышение интенсивности и эффективности надзора за СЗФИ, включая усиление надзорных полномочий и повышение регулятивных требований к внутренним системам риск-менеджмента СЗФИ, сбору данных, корпоративному управлению, внутреннему контролю.

Таким образом, несостоятельность одного из глобальных СЗБ способна расшатать весь мировой финансовый рынок, а вслед за ним и всю глобальную экономику. Эксперты БКБН признают, что закрепленных в Базеле III требований к банкам недостаточно для того, чтобы нивелировать риск распространения кризиса в масштабах глобальной экономики. Тем не менее, для глобальных системно значимых банков БКБН рекомендует применять повышенные требования. Так, в Швейцарии, Великобритании и Швеции уже предпринимаются более высокие нормативы в отношении СЗБ.

По оценкам экспертов международного рейтингового агентства Fitch Ratings, двадцати девяти глобальным системно значимым банкам потребуется нарастить капитал на 566 млрд. долларов, чтобы к концу 2018 года их балансы соответствовали требованиям Базеля III. Согласно оценке Fitch требующаяся банкам, которые попали в лист too big to fail, сумма эквивалентна тройной прибыли финансовых институтов за 2015 год, иными словами им потребуется увеличить базовый капитал первого уровня на 23% (по итогам 2015 года он составил 2,5 трлн. долларов).

Хедж-фонды и другие виды фондов альтернативных инвестиций (ФАИ) признаются многими экспертами в качестве механизмов рыночной эффективности, которые обеспечивают разнообразие и ликвидность, снижение волатильности рынка и повышение цен. Другие эксперты считают, что хедж-фонды и прочие ФАИ являются основой для мошенничества, манипулирования рынком ценных бумаг и источником потенциальных системных рисков. Широкое распространение получило мнение, что деятельность хедж-фондов не была должным образом урегулирована до современного мирового финансового кризиса. Так, в Европейском союзе было выдвинуто предложение о создании Европейского стабилизационного механизма (European Stabilization Mechanism, ESM), постоянно действующего фонда финансовой стабилизации еврозоны размером 500 млрд. евро. Причем предполагается, что ЕСМ полностью консолидирует у себя функции, раннее исполнявшиеся Европейским фондом финансовой стабильности (European Financial Stability Facility, EFSF) и Европейским механизмом финансовой стабилизации (European Financial Stabilisation Mechanism, EFSM).

Европейским центральным банком была выдвинута идея о создании банковского союза, который мог бы объединить государства еврозоны или большинство стран Европейского союза. Банковский союз ЕС позволил бы укрепить национальные банки, снизить их зависимость от правительственных финансов, предоставляемых для выкупа суверенных долгов. Кроме того, задачами Банковского союза было бы ужесточение надзора в банковском секторе еврозоны, а также создание общеевропейской системы защиты вкладов. В случае формирования такого союза для прямой рекапитализации европейских банков могли бы быть использованы средства ESM. Идея Банковского союза могла бы быть реализована в относительно короткие сроки, так как для этого практически не нужно существенно менять законодательство и договоренности внутри ЕС. В то же время при его формировании появляются те же противоречия между странами-донорами и странами — реципиентами финансовой помощи. В целом следует отметить особую важность и срочность разработки мер в области деятельности участников мирового финансового рынка, укрепивших свои позиции в последние годы. Понятие «системности» приобрело широкое распространение, данный термин применяют и в отношении рисков глобальной экономики, и в отношении протекающего кризиса на мировом финансовом рынке, и применительно к рыночным игрокам — финансовым институтам. В этой связи, очевидно, что нарастающая системность требует системного подхода к понятию нового уклада мирового порядка. Отсюда следует вывод, что регулирование мирового финансового рынка должно перестать существовать раздробленно, сегментировано. Напротив, регулирование мирового финансового рынка в условиях построения новой его архитектуры должно стать всеобъемлющим, охватывать все его области, всех участников, быть единообразным и общепризнанным.

В целях анализа актуальных направлений развития мирового финансового рынка обратимся к современному мировому опыту и выявим возможности и пределы, его ограничивающие.

---

Страницы:   1   2   3