Глава 2. Анализ торговли валютными опционами
2.1. Оценка торговли валютными опционами на Фондовой бирже Филадельфии (PHLX)
Филадельфийская фондовая биржа, которая является центром торговли валютными опционами.
Торговля опционами ведется традиционным способом голосом, хотя заявки на торги подаются по специальным каналам электронной связи.
В торговле опционами принимают участие маркет-мейкеры, которые выступают исключительно в роли дилеров и брокеров торгового зала, исполняющие поручения клиентов. Все контракты стандартизированы. Кроме того, контракты имеют определенную дату истечения и стандартные правила изменения иены реализации.
Все расчеты осуществляются через клиринговую организацию — Опционную клиринговую корпорацию, обслуживающую все биржи, на которых ведется опционная торговля.
Основным критерием для оценки активности обращения производных финансовых инструментов является уровень их среднедневной оборачиваемости (рис. 1).
Как видно из рисунка 1, оборот производных финансовых инструментов базисом которых является валюта имел на протяжении рассматриваемого периода достаточную гибкость объёмов так в периоды дестабилизации экономики США с 2008 по 2010 гг. объём сделок увеличился на 48%. Однако за весь рассматриваемый период оборот возрос лишь на 25%.
Факторным признаком таких колебаний скорее всего играют курсы обмениваемых на доллар валют. Причём чем выше становится курс доллара тем ниже падают показатели оборота данного сегмента рынка.
инструментов на валюту на фондовой бирже Филадельфии
На рисунке 2 изображена тенденция объёмов по среднедневного оборота производных финансовых инструментов на базе процентных ставок.
Рисунок 2. Среднедневной оборот производных финансовых инструментов на базе процентных ставок на фондовой бирже Филадельфии
Хотелось бы заметить что в отличие от объёмов валютно-производных инструментов рост объёмов процентных производных не такой гибкий однако в периоды с 2008 по 2016 г. рост объёма оборота составил 49%.
Рассмотрим стратегии, которые применяются на Фондовой бирже Филадельфии при торговле валютными опционами.
Под опционной стратегией понимают операции с целым набором опционов, и, возможно, базовым активом в одном портфеле. Цель — страхование риска и получение прибыли. Стратегия состоит из комбинации простейших операций. Определяют стратегию такие факторы как направление движения цен на рынке базового актива, степень волатильности (изменчивости цен) рынка, время до истечения опциона.
В зависимости от прогноза развития рынка, можно выделить следующие виды опционных стратегий:
1) стратегия «быка» – подразумевают повышение стоимости базового актива;
2) стратегия «медведя» – предполагают понижение стоимости базового актива;
3) нейтральные – ориентируются на колебание цены базового актива возле некоторой величины и отсутствие устойчивого изменения цены.
Торговля бинарными опционами предполагает одновременное включение в инвестиционный портфель стратегий «быка» и «медведя». Базовым активом у бинарного опциона могут выступать акции и индексы фондовых бирж, валютные пары Форекс, товары сырьевых рынков.
Основное условие бинарности – включение в портфель одинакового количества опционов Call и Put на базовый актив. Покупая контракт Call (вверх), трейдер рассчитывает на то, что цена базового актива вырастет по отношению цены на момент покупки. При покупке опциона Put (вниз), трейдер, наоборот, рассчитывает, что цена базового актива упадет по отношению к текущей на момент окончания срока опциона.
Иными словами, торгуя бинарными опционами, мы одновременно играем на повышение и на понижение цены базового актива.
Рассмотрим риски бинарных опционов, не в контексте расчета рисков торговых операций, а в форме основных ошибок, с которыми может столкнуться трейдер в процессе торговли бинарными опционами (таблица 3).
Таблица 3 Риски торговли опционами
| Группа рисков | Перечень рисков, входящих в группу- |
| Риски, связанные с вложением капитала | Риск инвестирования Риск упущенной выгоды Риск снижения доходности Риск прямой финансовой потери |
| Риски, связанные с торговлей и деятельностью брокеров | Рыночный риск Торговый риск Трудно оценимый размер прибыли |
| Риски, связанные с деятельностью трейдера (психологические) | Неправильный выбор брокера Торговля без обучения Торговля без стратегии или по неработоспособной |
Таким образом, было выделено три группы рисков (ошибок) трейдера бинарных опционов. Далее необходимо провести анализ каждого риска и предложить метод управления или снижения риска.
По соотношению управляющих мер и рисковой ситуации, выделяют следующие методы управления рисками: дособытийные (осуществляемые заблаговременно) и послесобытийные (осуществляемые после наступления ущерба н направленные на ликвидацию последствий).
По подходам к минимизации риска, выделяют следующие методы управления рисками: уклонение от риска: сокращение риска: разделение риска: передача риска.
На практике, в основном, используются такие методы управления рисками, как упразднение риска, предотвращение потерь и контроль, поглощение (признание ущерба и отказ от страхования).
Кроме того, существуют способы снижения риска такие как:
- диверсификация (процесс распределения капитала между различными
объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой); - лимитирование (установленне предельных сумм);
- страхование (система отношений по защите имущественных интересов при наступлении определенных событий за счет денежных фондов, формируемых из страховых взносов);
- самострахование (создание страхового (резервного) фонда непосредственно самим хозяйствующим субъектом);
- хеджирование (открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом
рынке).
В Приложении 1 рассмотрим факторы возникновения и способы снижения или ликвидации каждого риска.
Управляя портфелем бинарных опционов, чтобы свести риск к минимуму необходимо: обдуманно подойти к выбору брокера; выбрать базовый актив и провести ретроспективный анализ изменения цены базового актива; не торговать деньгами, которые не можете себе позволить потерять; торговать только своими деньгами (не брать в долг); установить и придерживаться бюджета.
Соблюдение этих условий позволяет снизить либо ликвидировать вышеперечисленные риски.
2.2. Валютные опционы в отделении IOМ (Index and Option Market) Чикагской товарной биржи
В 1973 г. была создана Чикагская опционнная биржа. Открытие этой биржи способствовало стандартизации опционов, а также определению модели ценообразования.
До основания данной биржи торги опционами не отличались большими объемами, поскольку любая информация, связанная с опционами, была или труднодоступна, или недоступна вообще. Заключение сделок осуществлялось с помощью телефонов, дилеры сводили продавцов и покупателей с целью заключения сделок.
Чикагская опционная биржа дала возможность трейдерам покупать опционы колл на акции. Количество котируемых опционов активно увеличивалось, также возрастало число членов биржи, на 1974 г. их количество было порядка 600.
С целью обеспечения эффективной торговли была создана Клиринговая корпорация, регулировавшая и контролировавшая исполнения опционных контрактов. Это позволило легализовать торговлю опционами. Инвесторы были полностью уверены в их использовании в качестве надежной инвестиции. Законодательство Соединенных Штатов также способствовало развитию опционных сделок, банки и страховые компании получили разрешение на использование опционов.
К концу ХХ века начал приобретать массовый интерес и популярность интернет-трейдинг. Торговля, которая некогда была доступна для избранных, теперь стала достоянием широкой общественности. Рынок опционов взорвался и объемы выросли до исторического уровня.
В 1975 г. ежедневно заключалось свыше 100 опционных сделок. В дальнейшем опционы становились все большее популярными, на других американских биржах стали открывать опционные секции. Кроме того, интерес к опционам стала проявлять и пресса, в числе которой можно отметить «Уолл-стрит джорнэл». Пресса дополнительно способствовала росту популярности опционных договоров во всем мире. В настоящее время опционы обладают огромной популярностью у инвесторов.
Биржевая торговля опционами организована по типу фьючерсной. Ее отличительная особенность — стороны не находятся в одинаковом положении с точки зрения контрактных обязательств. Поэтому покупатель опциона при открытии позиции уплачивает только премию. Продавец опциона обязан внести начальную маржу.
При изменении текущего курса базисного актива размер маржи может меняться, чтобы обеспечить гарантии исполнения опциона со стороны продавца. При исполнении опциона расчетная палата выбирает лицо с противоположной позицией и предписывает ему осуществить действия в соответствии с контрактом.
Биржевые опционы являются стандартными контрактами. Помимо прочих условий биржа также устанавливает и цену исполнения опционов.
Сегодня на Chicago Board Options Exchange приходится более 51% всей опционной торговли США 91% всех индексных опционов. Биржа предлагает торговать опционами на следующие активы:
- Акции более чем на 2 200 компаний;
- Биржевые индексы – 22 шт.;
- 140 индексных фондов.
90% сделок заключается в электронном формате и составляют около 60% торгового оборота. Участниками торговли являются маркет-мейкеры и брокеры, которые торгуют по поручению инвесторов. Чикагская биржа бинарных опционов позволяет торговать опционами на самые популярные акции и индексы, например, S&P 500.
Обычно профессиональные трейдеры, которые в торговле оперируют огромными по нашим меркам суммами, на букмекерских бинарных опционах надолго не задерживаются. Им не важен демо-счёт и небольшой минимальный депозит (главные преимущества для начинающих трейдеров). Их больше волнуют другие качества, о которых мы сейчас и вспомним.
На Чикагской бирже нет проблем с мошенничеством. Здесь ведётся реальная торговля. Сделки заключаются между спекулянтами. Кроме того, биржи регулируются властью США. Согласитесь, это вызывает больше доверия, чем лицензия регулятора из Вануату. Надёжности и честность – главная причина, из-за которой профессиональные трейдеры выбирают торговлю на реальной бирже.
Также можно в качестве достоинства отметить и возможность для получения неограниченного заработка. Уровень дохода зависит только от навыков трейдера и его финансовых возможностей.
CBOE работает только с американскими брокерами и маркет-мейкерами.
Новацией Чикагской бирже является торговля производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является биткоин.
Старт торгов прошел 18 декабря 2017 г. Отметим, что торговля финансовыми продуктами, базисным активом которых является биткойн и иные криптовалюты, сопряжена с высокими рисками, а потому не подходит для всех
инвесторов. Кроме того, поскольку продукты являются новыми, инвесторам, рассматривающим возможность торговать криптовалютными фьючерсами, следует предварительно получить достаточные знания о них и о связанных с ними рисках. Принятию инвестиционных решений должно предшествовать тщательное изучение продукта.
Однако, 14 марта 2019 г., стало известно о том, что Чикагская биржа опционов (CBOE) прекращает работу с инструментом называемым биткоин-фьючерсом. Согласно опубликованной информации, CBOE нужно время для того, чтобы пересмотреть подход к работе с цифровыми активами.
Те биткоин-фьючерсы, которые сейчас доступны на бирже истекают в 6 месяце этого года, и они все еще доступны для участников рынка.
2.3. Торговля валютными опционами на Московской бирже
Проведем исследование торговли валютными опционами на Московской бирже.
Учет инструментов хеджирования включает в себя определение и оформление инструмента хеджирования, его эффективность и отражение результатов в отчетности.
Таблица 4 Объем торгов фьючерсами и опционами на МMВБ за январь—апрель 2018 года
| Вид финансового инструмента | Число контрактов,
тыс. |
Доля числа контрактов,
% |
Объем торгов, млрд. руб. | Открытые позиции, тыс. контрактов |
| Фьючерс | 465 170 | 94,2 | 334 | 6 372 |
| Опцион | 28 449 | 5.8 | 330 | 3 383 |
| Всего | 493 619 | 100 | 664 | 9 755 |
Наиболее распространенным производным инструментом на российском рынке на сегодняшний день является фьючерс. Данный факт подтверждает статистика ММВБ, представленная в таблице 4.
По данным таблицы 4, можно сделать вывод о том, что по числу контрактов фьючерсы в 16,4 раза превысили опционы, но по объему торгов разница между ними составляет всего 4 млрд. руб. Это значит, что на валютном рынке ММВБ происходит рост активности участников торгов в сегменте валютных фьючерсов.
Для того чтобы выявить, насколько эффективно развито хеджирование с помощью валютных опционов в российской практике, а также для подтверждения предположения о динамичном развитии срочного рынка Московской Биржи следует рассмотреть динамику объема торгов деривативами и количество заключенных контрактов за период с 2013 г. по 2018 г. (см. таблицу 5 и таблицу 6).
Таблица 5
Анализируя вышеприведенные статистические данные, необходимо отметить, что объем торгов деривативами на срочном рынке в 2018 г. вырос на 203,2 % по сравнению с аналогичным показателем 2013 г., составив при этом 93 713 млрд. руб. Примечательно, что 96,3 % от общего объема торгов на срочном рынке занимают объемы торгов фьючерсами. Так, в 2018 г. показатель составил 90 231 млрд. руб., что в 3 раза выше аналогичного показателя 2013 г. (29545 млрд. руб.). Наибольшим темпом роста обладают валютные инструменты (изменение на 112,5 % в 2016 г. по сравнению с 2015 г.) и товарные инструменты, темп роста которых в 2018 г. составил 372,1 % по сравнению с 2017 г. Что касается анализа статистических данных по опционам, то в 2018 г. была заметна отрицательная динамика: так, объем торгов уменьшился на 39,4 % до 3 482 млрд. руб. по сравнению с 2017 г. (5 749 млрд. руб.). При этом, понижающей тенденции придерживались валютные инструменты, индексные инструменты и товарные инструменты.
Таблица 6 Количество заключенных контрактов производных финансовых инструментов на срочном рынке Московской биржи
Если рассматривать статистические данные по количеству заключенных контрактов на срочном рынке Московской Биржи, то прослеживается динамика, аналогичная динамике по объему контрактов: так, количество контрактов в целом на срочном рынке увеличилось на 155,4 % в 2018 г. по сравнению с 2013 г.; большую долю в количестве контрактов занимают фьючерсные контракты, составляя 97,1 % . В торгах опционами также прослеживается отрицательная динамика в 2018 г. по сравнению с 2017 г.: так, количество контрактов уменьшилось на 45,6 % , составив при этом 48 205 тыс. контрактов по сравнению с 88 671 тыс. контрактов в 2017 г.
Повышенный интерес участников срочного рынка к валютным инструментам объясняется сложившейся в стране общеэкономической ситуацией. Высокая волатильность валютных курсов привлекла большое количество спекулятивных денежных средств на срочный рынок. В связи с резким ослаблением курса национальной валюты компании реального сектора экономики, особенно зависимые от импорта, стали массово хеджироваться на срочном рынке от валютных колебаний. Сильное укрепление доллара породило среди населения настоящую панику, в связи с чем многие физические лица решили перевести свои накопления и сбережения в валютные активы с целью избежать дальнейшего обесценивания. Так или иначе, в России растет финансовая грамотность населения, поэтому многие инвесторы начинают осознавать возможности финансового инвестирования на фондовом рынке, в частности, на срочном рынке. Высокий интерес к валютным инструментам будет наблюдаться до тех пор, пока будет сильная волатильность национального курса валют.
Высокие показатели объемов торгов на срочном рынке, рассмотренные выше, обусловлены, помимо всего прочего, эффективной работой по привлечению клиентов, которая привела как к значительному росту числа новых клиентов, так и к повышению общей активности на срочном рынке. Среднемесячный показатель числа активных клиентов в 2018 г. вырос на 24,8 % — с 31 800 до 39 700 активных клиентских счетов. В декабре 2018 г. число активных клиентов достигло максимума и составило 47 503.
Обратимся к исследованию KPMG по вопросам практики и управления финансами и казначейством в России и СНГ 2017–2018 гг. Так, на рисунке 3 представлено отношение опрошенных компаний к влиянию валютного, процентного, ценового рисков и риска ликвидности на деятельность организации.
Большинство компаний, принявших участие в исследовании, осуществляет валютные платежи, и, следовательно, подвергается воздействию валютного риска в связи с возможным неблагоприятным изменением курсов валют. При этом основные методы, используемые для управления данным риском, сводятся к естественному хеджу (балансирование валютной структуры входящих и исходящих денежных потоков), формированию резервов и установлению лимитов открытых валютных позиций. Лишь 14 % опрошенных компаний используют хеджирование внебиржевыми производными финансовыми инструментами и 6 % — биржевыми.
Что касается управления процентным риском, возникающим вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок, то данный аспект является весьма актуальным для компаний, имеющих значительные объемы заимствований. Тем не менее, используемые инструменты по управлению этим видом риска ограничиваются поиском более дешевых кредитов и займов, анализом, лимитированием и отслеживанием величины процентной маржи и формированием резервов. Внебиржевые деривативы используют 5 % опрошенных предприятий, а биржевые – лишь 2 %. Это свидетельствует о том, что общая система управления рисками во многих российских компаниях по — прежнему остается недостаточно зрелой.
В настоящее время большинство российских компаний подвержены ценно вым рискам: так, цены на сырье обладают значительной волатильностью, что влечет за собой высокую степень финансовой неопределенности. Более половины компаний – респондентов отмечают зависимость финансового результата организации от цен на электроэнергию, более трети – от цен на нефть и природный газ. Несмотря на это, активные методы управления подобными рисками не применяются. Порядка 60 % компаний либо не используют инструменты хеджирования вовсе, либо считают их неприменимыми.
Рисунок 3. Отношение компаний к влиянию валютного, процентного, ценового рисков и риска ликвидности на их деятельность
Рисунок 4. Распространенность применения методов управления ценовыми рисками
Для тех компаний, где применяется хеджирование, большинство опрошенных отмечают использование естественного хеджа, а сделки с производными финансовыми инструментами в целях страхование характерно лишь для каждой седьмой компании. Основной причиной такой ситуации может служить недостаточная зрелость общей структуры управления рисками в российских компаниях, а также недостаточный опыт в части осуществления операций хеджирования.
В России спрос на хеджирование валютного риска существенно вырос после обвала курса рубля в конце 2014 г. В сложившихся условиях российской экономики и высокой волатильности курсов валют становится все сложнее прогнозировать финансовые потоки, а механизм хеджирования позволяет «зафиксировать» курс валюты на действующем уровне в момент страхования.
Таким образом, анализируя вышеприведенный материал, можно сделать вывод, что, несмотря на понимания влияния рисков на финансовые результаты компаний, зрелость системы управления финансовыми рисками в организациях все еще остается недостаточно высокой. Тем не менее, существенная доля опрошенных компаний отмечают эту сферу в числе ключевых для дальнейшего развития.
В текущей экономической ситуации, когда курс российского рубля подвержен колебаниям, для многих компаний и частных инвесторов становиться актуально хеджирование их экономических рисков.
Для начала проанализируем глобальные данные по операциям с деривативами, в разрезе основных базовых активов. В таблице 7 представлены данные Банка международных расчетов о мировом совокупном объеме не истекших сделок с деривативами за три года.
Таблица 7 Сравнение совокупного мирового объема не истекших сделок с деривативами в первом полугодии за три года
По данным, представленным в таблице, можно сделать вывод о том, что на протяжение последних трех лет основная масса средств сосредоточена в процентных деривативах, которые имеют достаточно длинные сроки до погашения. Объем валютных деривативов заметно скромнее, однако в отличии от процентных деривативов, валютные деривативы показывают рост объема. В тоже время можно заметить, что объем товарных деривативов и деривативов на акции в последние три года остается примерно на одном уровне, доля деривативов не распределенных по базовым активам в первом полугодии 2017 г. возросла и также держится примерно на одном уровне. В то время как доля кредитных деривативов за последние три года снижается.
Рассмотрим статистику оборотов российского рынка деривативов, она представлена в таблице 8 в виде показателей AVD — среднедневной объем. В России традиционно наибольшей популярностью пользуются валютные деривативы. Из таблицы 8 видно, что их доля составляет почти 50 %. На втором месте по популярности находятся товарные деривативы — 38 %, далее следуют деривативы на акции — 11 %, следом, с существенным отрывом идут процентные деривативы — 2,4 %. Кредитные деривативы и деривативы на облигации пользуются наименьшим спросом и имеют долю 0,5 % и 0,4 %. Изначально рублевые деривативы появились и начали развиваться за границей.
Таблица 8 Статистика среднедневных объемов деривативов по видам базовых активов в млрд. долл. США
Однако по причине введения экономических санкций против финансовых институтов России, объем трансграничных сделок сократился. Рублевые деривативы и сейчас торгуются на Лондонском рынке, их средний оборот достигает 5–6 млрд. долл. США. Большая часть этого оборота складывается из сделок между иностранными участниками. В исследовании национальной финансовой ассоциации в 2018 г. показало, что объем торгов валютными деривативами в 2018 г. увеличился по сравнению с прошлым годом.
В таблице 8 показано, что в 2017 г. этот показатель составлял 3,6 млрд долл США, а в 2018 вырос до 4,5 млрд. долл. США. Причиной этого является увеличение доли биржевых фьючерсов и валютных свопов, которые активно торгуются на Московской Бирже.
В то же время доля валютных форвардов уменьшилась, поскольку снизился объем их применения в реальном секторе для хеджирования валютных рисков, при этом доля беспоставочных форвардов осталась примерно на том же уровне. Доля валютных опционов невелика, а в 2018 г. снизилась еще больше. Не секрет, что деривативы часто используются для хеджирования рисков. Результаты ежегодного исследования Национальной финансовой ассоциации за 2018 г. говорят о том, что в 57 % сделок с валютными фьючерсами совершается для трейдинга, а остальная часть — 43 % для хеджирования валютных рисков. Объясняется это использованием валютных фьючерсов для извлечения прибыли при колебании цен.
Если говорить о разбивке конверсионных деривативов по валютным парам, то уже на протяжении долгих лет наибольшую долю занимает пара доллар США/российский рубль, на втором месте идет пара евро/доллар США и с небольшим отставанием следует пара евро/российский рубль.
Нужно отметить, что деривативы на другие валютные пары, к которым относится китайский юань заметно выросли к 2018 г. Если рассматривать деривативы по способам исполнения сделок, то нужно отметить, что с каждым годом растет количество сделок, которые были заключены через посредников электронным способом, в то время, как количество прямых двусторонних внебиржевых сделок падает. Так в 2008 г. 71 % сделок заключались брокерами и банками напрямую, а 2018 г. доля таких сделок сократилась до 52 %.
Таблица 9 Распределение валютных деривативов по способу исполнения
Из таблицы 9 можно сделать вывод о том, что около половины всех сделок по валютным ПФИ заключается и исполняется через Московскую Биржу. Что касается процентных деривативов, то в России они пользуются меньшей популярностью, чем валютные. Появились процентные деривативы в 2006 г., в результате того, что зарубежные банки начали выставлять друг другу напрямую или через лондонских брокеров регулярные котировки процентных свопов и других процентных инструментов, затем к ним присоединились и российские игроки.
Следует также упомянуть, что российские игроки, помимо рублевых ПФИ оперируют еще и процентными ПФИ, которые номинированы в иностранной валюте.
Выводы по Главе 2
Филадельфийская фондовая биржа является центром торговли валютными опционами. Торговля опционами ведется традиционным способом голосом, хотя заявки на торги подаются по специальным каналам электронной связи. В торговле опционами принимают участие маркет-мейкеры, которые выступают исключительно в роли дилеров и брокеров торгового зала, исполняющие поручения клиентов. Все контракты стандартизированы. Кроме того, контракты имеют определенную дату истечения и стандартные правила изменения цены реализации.
В 1973 г. была создана Чикагская опционнная биржа. Открытие этой биржи способствовало стандартизации опционов, а также определению модели ценообразования. Биржевая торговля опционами организована по типу фьючерсной. Ее отличительная особенность — стороны не находятся в одинаковом положении с точки зрения контрактных обязательств. Поэтому покупатель опциона при открытии позиции уплачивает только премию. Продавец опциона обязан внести начальную маржу. Биржевые опционы являются стандартными контрактами. Помимо прочих условий биржа также устанавливает и цену исполнения опционов.
Международная деятельность предприятия невозможна без валютных рисков, а валютное хеджирование позволяет снизить эти риски.
В целях успешной деятельности менеджмент предприятия должен опираться на методическое обеспечение процесса поэтапной разработки и реализации стратегии хеджирования валютных рисков, а именно выбрать цели валютного хеджирования; определить размер хеджируемой позиции, в том числе идентификацию и оценку рисков; определить уровень отношения к валютному риску топ-менеджмента предприятия; выбрать рынок хеджирования (биржевой или внебиржевой) и определенные инструменты валютного хеджирования; осуществить планирование валютного хеджирования на основе статической или динамической модели; оценить стоимость валютного хеджирования; рассчитать его эффективность. Это даст возможность на практике защитить внешнеэкономическую деятельность предприятия от валютных рисков с помощью выбранных инструментов хеджирования. Подобный подход станет своеобразным руководством к действию, результаты которого продемонстрированы на основе хеджирования экспортного контракта. Расчеты показали эффективность валютного хеджирования.
Для поиска наилучшего управленческого решения менеджменту необходимо провести многовариантные расчеты, сравнить эффективность хеджирования валютных рисков каждого, выбрать наилучший и его использовать в международной деятельности предприятия.
Российский финансовый рынок обладает высокой волатильностью, турбулентностью и неопределенностью, а значит, любое изменение во внешней среде может оказать существенное влияние на финансовый результат участников рынка.
Во многих российских организациях нет четкого и полного понимания процессов и механизмов хеджирования, в результате чего хеджирование становится невыгодным инструментом по нивелированию рисков финансового инвестирования.