Инвестиционные операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг: управление рисками

Страницы:   1   2   3 

---

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

• ВВЕДЕНИЕ
• 1. ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ОПЕРАЦИЙ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
• 1.1. Сущность и содержание инвестиционной деятельности банков
• 1.2. Риски инвестиционных операций на рынке ценных бумаг
• 3. Основы управления портфелем ценных бумаг
• 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ОПЕРАЦИЙ ПАО АКБ «БАЛТИКА» С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
• 2.1. Экономическая характеристика банка
• 2.2. Анализ практики инвестиционных операций на рынке ценных бумаг
• 2.3. Оценка управления рисками операций с ценными бумагами
• 3. РАЗВИТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
• 3.1. Проблемы управления рисками операций с ценными бумагами
• 3.2. Перспективы развития инвестиционной деятельности банков
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность темы исследования. В настоящее время в России главной задачей является активизация инвестиционного процесса. Значительная роль стимулирования инвестиционной деятельности относится коммерческим банкам, которая связана с рядом инвестиционных рисков. И с целью достижения экономической эффективности появляется необходимость последовательного и грамотного управления банком инвестиционных рисков.

Каждый банк должен разрабатывать свою собственную и эффективную систему управления инвестиционными рисками. В связи с сформировавшейся рыночной ситуацией банк проводит исследование вариантов решений, то есть изучает возможность вложения средств и их направления.

Инновационные методы управления финансовыми рисками вводятся в настоящее время повсеместно во всех отраслях. Банковской сфере необходимы современные и эффективные методы управления финансовыми рисками, и непосредственно банки в последнее время стали инициаторами большинства новейших методик управления рисками и рынками.

Целью выпускной квалификационной работы, является анализ практики инвестиционных операций коммерческих банков на рынке ценных бумаг и определение перспективных подходов к управлению рисками данных операций.

Поставленная в работе цель обусловила необходимость решения следующих задач:

• охарактеризовать сущность и содержание инвестиционной деятельности банков;
• определить основные риски инвестиционных операций на рынке ценных бумаг;
• рассмотреть основы управления портфелем ценных бумаг;
• проанализировать практику инвестиционных операций на рынке ценных бумаг ПАО АКБ «Балтика»;
• вскрыть проблемы управления рисками операций с ценными бумагами;
• определить перспективные подходы к управлению рисками.

Объектом исследования является деятельность ПАО АКБ «Балтика» на рынке ценных бумаг.

Предметом исследования выступают инвестиционные операции коммерческого банка и управление рисками указанных операций.

Теоретическую основу работы составили учебники и учебные пособия по банковскому делу и рынку ценных бумаг различных авторов – О.И. Лаврушина, Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой, В.А. Боровковой, Ю.А. Соколова, М.Н. Михайленко, В.А. Лялина, П.В. Воробьева и многих других.

Информационной базой исследования выступают нормативно – правовые акты исполнительной и законодательной власти Российской Федерации, инструктивные материалы Банка России, публикации в общероссийских периодических изданиях, материалы банковской отчетности: бухгалтерский баланс, отчет о движении денежных средств, отчет о прибылях и убытках, отчет об уровне достаточности капитала для покрытия рисков, величине резервов на покрытие сомнительных ссуд и иных активов за 2013 – 2014 гг. ПАО АКБ «Балтика».

При подготовке ВКР использовались методы системного анализа, экономико–статистических группировок, сравнения, обобщения, графического представления результатов и пр.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

 

1. ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ОПЕРАЦИЙ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. Сущность и содержание инвестиционной деятельности банков

 

Коммерческие банки являются одним из составляющих экономики страны. Они имеют множество рычагов влияния на ее развитие с помощью осуществления инвестиционной деятельности. Клиентские взаимоотношения с банками строятся в разных формах. При повседневной форме рядовые клиенты открывают срочные вклады. Однако есть такие клиенты, которые в процессе развития собственного бизнеса стремятся повысить уровень, чтобы соответствовать зарубежным стандартам, хотят открыть производство, но не имеют достаточных средств для этого. В подобных случаях необходимо привлечение финансового посредника, и в данной роли выступает инвестиционный банк.

Инвестиционные банки не слишком распространены в России. Сам термин «инвестиционный банк» является скорее зарубежным и не относится к кредитному учреждению в его традиционном российском восприятии. Определение «инвестиционный банк» отсутствует в нормативно-правовых документах России.

Тем не менее, в общей мировой практике под инвестиционным банком подразумевается универсальная крупная финансовая организация, осуществляющая разного рода деятельность на рынке ценных бумаг и операции в иных сегментах финансового рынка.

Инвестиционные банки в чистом виде встречаются в современном мире редко, зачастую они объединены с коммерческим банком. Часть таких объединений произошла в финансовый кризис 2008 года во избежание банкротства. Так, например, инвестиционный банк «Merrill Lynch» был поглощен крупным коммерческим банком «Bank of America» и превратился в «Bank of America Merrill Lynch». Инвестиционный банк «JP Morgan» приобрел в 2000 году коммерческий банк «Chase Manhattan Bank» и превратился в «JP Morgan Chase». В 2011 году «Сбербанк» купил инвестиционный банк «Тройка Диалог» и переименовал его в «Sberbank CIB» — полноценное инвестиционно-банковское подразделение.

Выделяют следующие направления деятельности инвестиционных банков:

• подготовка и проведение IPO (от англ. Initial Public Offering — первая публичная продажа акций акционерного общества);
• проведение сделок слияния и поглощения;
• организация и привлечение финансирования;
• организация и проведение сделок по секьюритизации активов;
• андеррайтинг (деятельность профессионального участника рынка ценных бумаг по организации эмиссии);
• управление портфелями частных лиц (в том числе разработка индивидуальных инвестиционных проектов) и активов крупных институциональных инвесторов (в частности, создание ОФБУ);
• дилерские операции с ценными бумагами;
• брокерское обслуживание клиентов;
• операции с валютой на рынке Форекс;
• разнообразная аналитическая деятельность.

Существует ряд моделей по организации инвестиционной деятельности. Первая модель – это препятствование соединению инвестирования с функционированием коммерческого банка. По убеждению опытных экономистов, хорошие показатели достигаются именно тогда, когда действия по привлечению депозитам разделяются с операциями по ценным бумагам. Этот метод впервые был применен в США в 30 годы прошлого века, после ратификации закона Гласса-Стиголла. Также этот метод носит название англо-саксонской модели. Эта градация просуществовала вплоть до 1999 года, когда был принят закон Грэмма – Лича – Блайли. Это дало обычным банкам возможность создания структурных инвестиционных подразделений, специализирующихся на ценных бумагах Впоследствии стало привычным выражение «финансовый супермаркет». Под ним понимается организация, оказывающая разного рода финансовые услуги. Однако с течением времени стало ясно, что у данной модели есть не только плюсы, например такие, как привлечение серьезных клиентов и превращение банков в инвестиционные компании. Кроме того, стало ясно, что такая модель, не способна перенести кризис в финансовой среде. В итоге банки объединились в корпорации и стали «лопаться» буквально один за другим. А так как их активы были взаимосвязаны, то банки тянули за собой друг друга.

Следующая модель – континентальная. Она более свойственна европейским банкам. Стоит заметить, что она во многом противоречит первой модели. Суть ее в том, что универсальные банки, ведущие инвестиционную деятельность, организуют продажи ценных бумаг по просьбе клиентов, привлекают депозиты, занимаются кредитованием. Примером выступает такие банки как Deutsche Bank в Германии или Paribas Group во Франции.

И первая, и вторая модель являются неподходящими для России. Можно достичь успешной инвестиционной деятельности при слиянии двух указанных моделей. Таким образом, есть российские банки-универсалы, лицензированные в Банке России, и также есть брокерские компании, которые занимаются непосредственно инвестициями. У них имеется лицензия Федеральной службы финансовых рынков (ФСФР). В России в настоящее время действует финансовый мегарегулятор, который объединил надзорные функции упраздненной ФСФР России и ЦБ РФ. Подразделение Банка России, принявшие функции ФСФР, получило наименование «Служба Банка России по финансовым рынкам» [27, с. 273]

Таким образом, клиентам предоставляется внушительный выбор для обращения за инвестициями. И, разумеется, каждый банк, а также брокерская компания стремится предлагать максимально привлекательные условия, что способствует развитию здоровой конкуренции. В свою очередь, это уже благоприятно влияет на российский финансовый рынок.

Каждый банк при осуществлении инвестиционной деятельности ставит перед собой целый набор основных и второстепенных целей, которые регламентированы его инвестиционной стратегией [29, С. 179].

Основные цели инвестиционной деятельности банков:

• обеспечение безопасности собственных инвестиций;
• обеспечение приемлемого или запланированного уровня доходности собственных вложений;
• поддержание роста объемов собственных инвестиций;
• поддержание достаточного уровня ликвидности собственных вложений [29, С. 179].

Необходимо подчеркнуть, что в большем приоритете находится безопасность инвестиций, нежели их доходность, а также рост объема. Чтобы достичь оптимального баланса доходности и безопасности, нужно обеспечить четкую и правильно выстроенную диверсификацию портфеля инвестиций.

Главные цели достигаются через реализацию второстепенных целей и задач банковской деятельности по инвестированию

Второстепенные задачи нацелены на то, чтобы:

• поддержать устойчивость банковских ресурсов, сохранить их, а в идеале – расширить и приумножить;
• диверсифицировать инвестиционный банковский портфель;
• получить эффективность от главных объектов инвестиций. Положительный результат должен проявляться в виде расширения рынка сбыта, роста базы клиентов, увеличения количества производимых операций, а также снижения издержек банка;
• обеспечить мониторинг и контроль над количеством активов, которые приносят минимальный доход либо вовсе его не приносят. Примечательно, что если есть ликвидные активы, не приносящие доход, то это является допустимым в краткосрочной перспективе. Такое явление помогает поддерживать оптимальный уровень ликвидности банковского инвестиционного портфеля.

Инвестиционная деятельность банка весьма разнообразна и постоянно развивается, предлагая рынку новые инструменты и возможности. К числу финансовых инноваций прошлого века относятся секьюритизация активов, выпуск так называемых «бросовых облигаций», создание и организация обращения производных финансовых инструментов, среди которых можно выделить кредитные дефолтные свопы.

Различаются и формы инвестиционной деятельности коммерческих банков. Их дифференцируют и классифицируют согласно определенным критериям:

• по целям вложения. Так, в качестве цели банковской инвестиционной деятельности может выступить потребность управлять объектом вложений либо необходимость получить максимально возможные доходы;
• происходит дифференциация форм по объектам. Это так называемые объекты инвестиций реального и финансового сектора. К первым относятся недвижимость, драгоценные металлы, дорогостоящая ювелирная продукция, произведения искусства, ко вторым — интеллектуальная собственность, инвестиционные депозиты и кредиты;
• можно различать формы деятельности и по назначению инвестиций. Так, вложения направляются либо на развитие предприятия, его расширение, либо вообще никак не связаны с хозяйственной деятельностью организации.

В основном, практически у каждого набора активов для осуществления инвестирования есть определенный уровень дохода и риска. С такой позиции регулирование банковской инвестиционной деятельности происходит в соответствии с целью максимально увеличить доходы при имеющихся рисках, либо свести к минимуму вероятные риски при наличном уровне доходности.

Для того чтобы полноценно и успешно заниматься инвестированием, банки начинают развитие нескольких направлений Условно данные направления делятся на внешние и внутренние.

Внешние виды непосредственно связаны с выполнением таких главных задач, как привлечение капиталовложений со стороны и сопровождение процессов слияния и поглощения. Если говорить о привлечении капиталовложений, то здесь подразумевается размещение и управление вкладами, чаще ценными клиентскими бумагами. Но имеют место и варианты сторонних капиталовложений посредством использования специальных способов инвестиционного кредитования физических и юридических лиц.

Внешние виды деятельности являются общей категорией. Она подразделяется на следующие направления:

• осуществление управления синдикатами, или андеррайтингового синдицирования;
• консультирование клиентов, в планы которых входит размещение ценных бумаг;
• непосредственная работа с клиентскими бумагами;
• обслуживание на первичных и вторичных рынках собственных и клиентских бумаг.

Если финансовую систему на государственном рынке в конкретный период времени можно назвать процветающей, то коммерческие банки, имеющие своей целью деятельность по инвестированию, нередко используют способ слияния и поглощения как верную и надежную прибыльную схему. Когда банк занимается предоставлением услуг слияния и поглощения, то имеют место такие направления деятельности, как:

• консультации клиентов по процессу реорганизации бизнеса – возможные варианты и способы;
• разработка действенных механизмов противодействия слиянию и непосредственное их внедрение;
• фактическая реорганизация фирмы с последующей ее распродажей;
• создание пакетов акций, последующая их продажа;
• привлечение капитала для осуществления слияния и поглощения.

Внутренняя деятельность банка по инвестированию сопряжена с основной задачей – обеспечением эффективной работы внешних процессов и подразделений, занимающихся инвестициями и приносящих максимальный доход. Наиболее значимые виды внутренней деятельности:

• брокерские услуги;
• осуществление управления инвестиционными портфелями клиентов;
• управление личным инвестиционным портфелем;
• привлечение капиталовложений.

В сегодняшних рыночных условиях страны результат осуществления такого рода деятельности может быть как убыточным на 100%, так и приносить ощутимый доход, исчисляемый сотнями процентов годовых.

Подводя итоги, можно отметить, что коммерческие банки осуществляют инвестирование посредством привлечения капиталовложений. Это делается для того, чтобы обеспечить сохранность инвестиций и, конечно, их доходность. Используются следующие формы: реальные, портфельные и интеллектуальные инвестиции. Согласно выбранному способу инвестирования, кредитная организация формирует инвестиционную политику, затем определяет дальнейшую стратегию деятельности на инвестиционном рынке, которая отвечает установленным границам уровня рисков и доходности.

Далее рассмотрим риски инвестиционных операций на рынке ценных бумаг.

 

1.2. Риски инвестиционных операций на рынке ценных бумаг

 

Постоянное увеличение объема инвестиционных операций, вложений в ценные бумаги корпоративных эмитентов, по которым риски существенно выше, чем по государственным ценным бумагам, способствуют повышенному вниманию коммерческих банков управлению рисками инвестиционных операций. В результате несовершенства системы управления рисками, банки могут понести крупные потери от операций с ценными бумагами.

Инвестиционные операции на рынке ценных бумаг являются очень доходными операциями, поэтому коммерческие банки, чтобы укрепить свое финансовое положение, постоянно наращивают объем таких операций.

Для коммерческих банков ценные бумаги являются активом с постоянно меняющейся стоимостью, поэтому такие банковские операции считаются высокорискованными.

Инвестиционная деятельность коммерческих банков заключается во вложении банковских ресурсов в ценные бумаги с целью получения прибыли [25, с. 177]. Под инвестиционной операцией следует понимать покупку и перепродажу ценных бумаг по собственной инициативе, от своего имени и за свой счет.

К инвестиционным операциям можно отнести:

• вложение собственных средств в ценные бумаги других эмитентов;
• ценообразование;
• формирование и управление портфелями ценных бумаг самого банка;
• оценку инвестиционных рисков;
• инвестиционное проектирование.

Инвестиционные операции коммерческих банков связаны с определенными рисками. Эти риски можно разделить на два вида:

• систематический риск;
• несистематический риск.

Систематический риск – риск, связанный с изменчивостью цен на акции в связи с общерыночными колебаниями цен [31, с. 377]. В него входит риск инфляции, валютный, политический риски и риск процентных ставок.

Несистематический риск – это риск инвестиций, не зависящий от состояния рынка и определяемый спецификой конкретного вида ценных бумаг или эмитента [31, с. 377]. Этот вид риска еще называют диверсифицируемым, так как его можно снизить за счет диверсификации. В состав несистематического риска входят отраслевой и финансовые риски.

Подобная классификация затрагивает лишь самые большие группы рисков, рассмотрим более подробно каждый из видов:

Инфляционный риск – риск, вызываемый ростом инфляции – имеет негативное влияние, поскольку уменьшает реальную прибыль. Реальная стоимость активов может уменьшаться, несмотря на сохранение или рост его номинальной стоимости, прогнозируемая доходность по инвестициям может быть не достигнута по причине неконтролируемого роста темпов инфляции, опережающих доходность по инвестициям. Данный риск тесно связан с риском изменения процентной ставки.

Процентный риск – это риск падения курсовой стоимости ценной бумаги в связи с ростом процентной ставки. Возможные потери могут возникнуть в результате сокращения чистой прибыли при изменении государственных и банковских процентных ставок. В большей степени данный риск можно отнести к облигациям.

Политический риск – это вероятность появления убытков или сокращения размеров прибыли, вследствие политических решений.

Валютный риск – это риск, который появляется при неблагоприятном изменении валютного курса, если вложения в ценные бумаги произведены в иностранной валюте.

Эти риски в первую очередь являются рыночными и не поддаются контролю со стороны инвестора. Тут важно оценивать весь рыночный риск полностью, а не риск каждой ценной бумаги. Систематический риск невозможно уменьшить за счет диверсификации, так как входящие в него разные риски, оказывают влияние на все акции одновременно. К несистематическим рискам можно отнести:

Отраслевой риск – риск который зависит от изменений политической, общественной и экономической жизни, все эти изменения по разному влияют на развитие отдельных отраслей. Спад экономики в целом может привести к росту производства в отдельном виде отрасли. При росте экономики, наоборот отдельная отрасль может испытывать спад. Исходя из этого, можно сделать вывод – инвестиции в ценные бумаги различных отраслей подвержены отраслевому риску. От финансового положения эмитента зависит курс акций, а также курс долговых бумаг – он либо будет расти, либо падать.

Операционный риск – это риск потерь, который возникает в силу нарушений в работе систем, действиями персонала, а также внешними факторами.

К операционным рискам можно отнести:

• риски техногенного характера, связанные со сбоем работы технических средств, программ и систем из-за внешних и внутренних факторов;
• риски неверной настройки программных средств, когда программа работает без сбоев, однако результаты отчета неверны;
• риски сбоев в результате действия человеческого фактора (ошибки ввода, недостаточная подготовленность персонала);
• риски нарушения взаимодействия между подразделениями банка;
• риски, связанные с новыми операциями;
• риски противоправных действий сотрудников банка и сторонних организаций;
• форс-мажор (пожары, наводнения, война, политический переворот, теракты и т.д.)

Данным риском чрезвычайно трудно управлять, поскольку этот риск непредсказуемый и сила его последствий может колебаться в огромных диапазонах. Поэтому данный риск нужно не допускать в деятельности банка, набирая высококлассных специалистов, устанавливая высококлассную технику и качественные компьютерные программы, осуществлять усиленную охрану помещений банка. Тем не менее, полностью исключить операционный риск нельзя, можно только снизить вероятность его появления.

Риск законодательных изменений – это риск убытков от вложений банка, которые могут появиться в результате изменения законодательных требований и вступления новых законодательных норм.

Отзывной риск – риск, при котором инвестор может потерять деньги, если эмитент отзывает отзывные облигации. Эмитент может отозвать облигации, если идет превышение фиксированного уровня процентных выплат над текущим рыночным процентом. Для минимизации такого риска, инвесторы стараются приобретать бумаги, которые не могут быть отозваны в течение определенного срока, либо вообще не покупают такие бумаги.

Страновой риск – это риск инвестиций в ценные бумаги конкретной страны с неустойчивым фондовым рынком.

Кредитный риск – это риск вероятности полного или частичного неисполнения контрагентом своих обязательств.

Риск ликвидности – риск невозможности оперативной мобилизации ресурсов Банка для выполнения собственных обязательств, в том числе по операциям на рынке ценных бумаг. Риск ликвидности наступает при неспособности Банка полностью или частично выполнять собственные обязательства или клиентские платежи ввиду отсутствия (в т.ч. временного) необходимых ресурсов.

Каждый банк должен разрабатывать свою систему управления инвестиционными рисками. В зависимости от сформировавшейся рыночной ситуации банк осуществляет исследование вариантов решений, то есть изучает возможность вложения средств и их направления. Предоставляемые варианты подвергаются в последующей экспертизе по выявлению особенно рентабельных из них для банка. Затем определяется приемлемый уровень рисков по каждой инвестиционной операции по их совокупности.

Минимизацию инвестиционных рисков необходимо реализовывать путем подробного изучения, анализа факторов, оказывающих влияние на результат проведения инвестиционных операций. Необходимо осуществлять подбор квалифицированных кадров.

Эффективность управления инвестиционными рисками во многом зависит от степени оснащенности банка всевозможными информационными и справочно-правовыми базами данных, для своевременного контроля за всеми изменениями нормативных актов и действующего законодательства. Техническое оснащение банка при организации управления компьютерными системами обязано гарантировать осуществление бесперебойного банковского процесса.

В завершение рассмотрения рисков инвестиционных операций на рынке ценных бумаг, можно сделать вывод, что в данной сфере нет практически ни одной безрисковой операции. Поэтому каждый банк должен разрабатывать собственную систему управления инвестиционными рисками, соответствующую целям инвестиционной политики, а также обеспечивающую устойчивость ко всем допустимым изменениям внешней среды.

 

1.3. Основы управления портфелем ценных бумаг

 

Под управлением портфелем ценных бумаг следует понимать действия, направленные на сохранение основного инвестиционного качества портфеля, соответствующего интересам его собственника. Необходимо учитывать, что свойства ценных бумаг со временем могут меняться под влиянием изменений факторов внешней инвестиционной среды. Так, значительный рост курсовой стоимости конкретной акции сегодня может смениться замедлением роста завтра, а в дальнейшем может произойти и снижение курса. Такое изменение курсов акций является нормальным для рынка. Скорее исключением является стабильный рост или падение курса в течение длительного времени. Поэтому управление портфелем подразумевает регулярную корректировку его структуры, т.е. замещение одних бумаг другими для сохранения его инвестиционного качества, а именно сохранения первоначально вложенных средств, достижения запланированного уровня дохода при заданном уровне риска, обеспечения инвестиционной направленности портфеля.

Таким образом, процесс управления портфелем ценных бумаг всегда нуждается в регулярной корректировке состава портфеля на основе мониторинга рынка ценных бумаг.

Мониторинг – это один из наиболее затратных и дорогостоящих методов управления. Мониторинг представляет собой процесс непрерывного анализа фондового рынка для определения тенденций его развития и оценки изменения инвестиционных качеств ценных бумаг. Главной целью мониторинга является обоснование выбора ценных бумаг, обладающих такими инвестиционными свойствами, которые соответствуют определенному типу портфеля. Мониторинг используется как основа и для активного, и для пассивного методов управления портфелем ценных бумаг.

В зависимости от плана доходности и степени допустимого риска инвесторы могут вводить определенные ограничения на состав портфеля. Согласно этим ограничениям инвесторы выбирают стратегию управления портфелем. Стратегии управления портфелем могут быть активными, то есть направленными на максимальное использование благоприятных возможностей рынка, и пассивными, т.е. выжидательными.

Активная стратегия управления портфелем предполагает, что в результате мониторинга портфель будет освобожден от ценных бумаг, которые перестали отвечать его инвестиционным целям, и немедленно будут приобретены бумаги, отвечающие таким целям. Мониторинг позволяет прогнозировать величину потенциального дохода ценных бумаг, находящихся на рынке. Поэтому менеджер, занимающийся активным управлением, должен прогнозировать и анализировать возможные неблагоприятные изменения конъюнктуры фондового рынка, максимально быстро реагировать на эти изменения и принимать все меры, направленные на недопущение снижения доходности портфеля, т.е. производить постоянную ротацию портфеля.

Применение активной стратегии в отношении портфелей, состоящих из разных видов ценных бумаг, требует различных подходов. Так, если портфель состоит из акций, то стратегия управления может быть основана на выборе:

• акций, рыночная цена которых растет более быстрыми темпами. Как правило, для таких акций характерен высокий риск;
• недооцененных акций. Формирование портфеля акциями непопулярных в данный момент времени отраслей и регионов;
• акций небольших по размеру компаний. Акции таких компаний обладают большим потенциалом роста, хотя они и более рискованные;
• времени покупки и продажи акций. Этот вариант основан на использовании технического анализа.

В отношении портфеля облигаций могут быть использованы следующие стратегии управления:

• он формируется из того вида облигаций (государственных, региональных, корпоративных), которые находятся, по мнению инвестора, в более благоприятных условиях. При изменении ситуации на рынке должна происходить замена облигаций на более перспективные;
• отбираются облигации лишь те, по которым, возможно повышение кредитного рейтинга.

Реализация активной стратегии управления портфелем ценных бумаг требует высоких текущих затрат, связанных с необходимостью использования значительной базы экспертных оценок и необходимостью проводить анализ состояния экономики в целом, оценивать, прогнозировать состояние рынка ценных бумаг во времени для регулярного пересмотра портфеля в поисках ценных бумаг, недооцененных рынком. Подобные затраты могут позволить себе лишь крупные финансовые компании, банки, инвестиционные фонды и др., формирующие большие портфели ценных бумаг, располагающие достаточным штатом высококвалифицированных специалистов и планирующие получение максимального дохода на фондовом рынке от этого вида деятельности. Определяя целесообразность пересмотра портфеля, необходимо принимать во внимание издержки, связанные с этим процессом, так как они будут снижать доходность портфеля.

Пассивная модель управления портфелем предполагает формирование портфеля ценных бумаг на длительную перспективу. Для этого он должен состоять из бумаг с заранее определенным низким уровнем риска.

При пассивном управлении портфелем акций портфель должен формироваться по принципу индексного фонда, т.е. состоять из тех же акций, по которым рассчитывается данный индекс.

При управлении портфелем облигаций в портфель должны входить облигации с разным сроком существования. После погашения части облигаций они заменяются аналогичными бумагами.

На продолжительность существования портфеля могут повлиять процессы на макроэкономическом уровне, которые могут характеризоваться, например, стабильным и невысоким значением ставки рефинансирования Банка России. Уровень инфляции 5—6% в год и выше, а также нестабильная конъюнктура фондового рынка делают пассивную модель управления неэффективной.

Для реализации преимуществ, характерных для пассивного управления, необходимо, чтобы портфель состоял не только из бумаг с низким уровнем риска, но также из бумаг долгосрочных. Только в этом случае будет реализовано основное преимущество пассивного управления – достигнут низкий уровень накладных расходов.

Вопрос о количественном составе портфеля в теории не имеет ответа. С точки зрения практики установлено, что неограниченное увеличение числа различных ценных бумаг, находящихся в портфеле, не дает существенного уменьшения портфельного риска, но значительно увеличивает текущие затраты на управление портфелем [25, с. 158].

Уменьшения риска можно достигнуть, если вопрос о количественном составе портфеля будет отдан профессиональному управляющему. Только он, основываясь на личном опыте работы на рынке, может установить фиксированное количество ценных бумаг, оптимальное для определенных инвестиционных целей. Последующее увеличение номенклатуры портфеля может создать эффект излишней диверсификации, которая, как уже говорилось, приводит к росту издержек, связанных с оценкой инвестиционных характеристик ценных бумаг (расходы на сбор и анализ информации, затраты на куплю-продажу ценных бумаг и др.). Если темпы роста издержек превысят рост доходности портфеля, то инвестор может получить результат, обратный желаемому. Таким образом, диверсификация портфеля ценных бумаг, имеющая целью снижение риска инвестиций, но превышающая разумные границы, может привести к снижению доходности вложений.

Завершая написание первой главы выпускной квалификационной работы, сделаем вывод о том, что инвестиционная деятельность коммерческих банков крайне многообразна и регулярно развивается, предлагая рынку новейшие инструменты и возможности.

На современном рынке финансовых услуг в существенной мере стерлись отличия между предоставляемыми услугами коммерческих банков и услугами инвестиционных банков.

Изучив и рассмотрев основы инвестиционной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, далее проведем анализ инвестиционных операций ПАО АКБ «Балтика».

---

Страницы:   1   2   3