Анализ кредитной деятельности банка ОАО «Сбербанк России». Часть 2.

Страницы:   1   2   3   4

---

1.3. Задачи анализа кредитной деятельности банка

Управление кредитными операциями является центральным звеном в банковской деятельности.

Вся банковская деятельность является одной из самых технологически сложных. Именно поэтому становление этой сферы бизнеса сильно затянулось. Долгое время лидером оказывался тот банк, который быстрее внедрял у себя ту или другую услугу. Коммерческие банки обратили внимание на технологии взаимодействия с клиентами существенно позже остальных сфер бизнеса. В этой связи даже в достаточно крупных банках подразделения, отделы, занимающиеся взаимодействием с клиентами и маркетинговыми коммуникациями, независимо от срока их формального существования находятся в зачаточном состоянии. Поэтому управлению кредитной системе в данное время уделено много внимания.

Под управлением будем понимать процесс такого воздействия на некоторую систему или объект (объект управления), при котором состояние системы или объекта меняется «в нужную сторону» (рис. 2).

 

В данном случае объектом управления являются кредитные операции банка, изучая которые можно не только оказывать воздействие на объект, но и оценивать результаты этого воздействия по некоторым заданным критериям. Так критериями качества управления кредитными операциями могут считаться: минимизация кредитного риска при заданной доходности или минимизация риска кредитной схемы.

Сам объект управления рассматривается как сколь угодно сложная система, преобразующая входные управляющие воздействия U (t) в выходные сигналы V (t), характеризующие состояние объекта управления в момент времени t. Очевидно даже, что реальный объект управления может иметь множество входов и выходов, определяющих его функциональное взаимодействие с внешней средой. Все каналы связи со средой на рис. 1 не изображены. Показаны только нужные параметры являющиеся главными для обобщения цели систематизации.

Объект управления и воздействующее на него устройство управления образуют систему управления. Предполагается, что на объект управления действуют также возмущения E (t), изменяющие, как правило, в непредсказуемом направлении основные характеристики объекта управления.

Сигнал управления вырабатывается в соответствии с некоторой заданной целью управления, определяемой теми задачами, которые поставлены перед самой системой управления. Довольно часто в системах управления для выработки управляющих воздействий оказывается необходимой информация о действительном состоянии всего объекта управления. Эта информация поступает по цепи обратной связи, показанной на картинке прерывистой линией.

Изучая процесс управления, необходимо рассмотреть систему мероприятий, направленную на достижение поставленных целей, связанных, например, с определенными требованиями кредитоспособности заемщика коммерческого банка. В таком случае управление со стороны служб банка будет направлено на снижение влияния внутренних и внешних факторов, увеличивающих кредитный риск.

Основные цели и задачи, решаемые большинством систем управления и отражающие главные цели управления, могут быть отнесены к одному из следующих типов: стабилизация, выполнение программы, слежение, грамотная расстановка задач.

Задача стабилизации заключается в поддержании некоторых выходных (управляемых) характеристик объекта управления на заданных уровнях, несмотря на постоянно действующие возмущения.

Мывидим, что в банковской деятельности задача стабилизации заключается в поддержании установленных нормативов риска кредитного блока, планированных связей с заемщиками.

Задача выполнения программы, или задача программного управления, возникает, когда необходимо обеспечить наперед заданные траектории. Таким образом, необходимо «заставить» объект управления изменять свои управляемые характеристики во времени по заданному закону, по определенной программе. Например, увеличение объема кредитных операций должно быть связано с увеличением числа клиентуры, обслуживаемых банком. Если перед банком поставлена задача обеспечить заданный объем кредитования, то легко решается задача привлечения новых клиентов и создание таких банковских продуктов, которые будут пользоваться обязательно большим спросом у потребителей перечисленных банковских услуг и продуктов.

В задачах слежения основная проблема сводится к формированию данной выходной траектории управляемого объекта, которая как можно более точно уточнила бы другую, заранее не известную траекторию. Например, при управлении кредитными операциями менеджер коммерческого банка составляет кредитный меморандум (задавая траекторию). Специально обученные банковские работники отслеживают изменения в кредитном меморандуме, благодаря чему объем кредитных операций может либо возрасти, либо уменьшится.

Задачи экстремального управления возникают довольно часто. Они заключаются в достижении некоторой экстремальной цели, которая к тому же может эволюционировать со времени. Предполагается, что на траекториях объекта управления задан некоторый функционал, отражающий цель и зависящий как от управляемых, так и неуправляемых параметров объекта. Требуется с помощью соответствующих управляющих воздействий добиваться того, чтобы значение целевого функционала в любой момент времени находилось в достаточно малой окрестности экстремума (максимума или минимума – в зависимости от смысловой интерпретации). Вот например, при работе с заемщиком банковские работники добиваются включения в договор условий, позволяющих банку снизить риск, при этом удовлетворяющие потребностям и запросам клиента.

Так задачи экстремального управления являются в определенном смысле более сложными, чем ранее перечисленные. Действительно, если, например, в задаче стабилизации достаточно одного измерения стабилизируемой величины для определения направления ее корректировки, то в данном случае для синтеза управляющего воздействия необходимо как минимум два поисковых измерения целевого функционала как основного выхода объекта. Важно отметить, что задачи экстремального управления являются не только более сложными, но и более общими. При необходимости практически любую задачу управления можно сгенерировать и реализовать с помощью языка экстремального управления.

Когда речь идет о задачах оптимизации в теории управления, то подразумеваются задачи реализации некоторых оптимальных выходных траекторий управляемой системы. В частности, может ставиться задача перевода такого объекта управления из одной точки фазового пространства в другую, например, за минимальное время при соблюдении заданных ограничений. Мы видим, что такие задачи непосредственно не могут быть отнесены ни к одному из ранее рассмотренных типовых задач. В качестве примера можно рассмотреть включение в меморандум о кредитной политике «ограниченных возможностей», для того чтобы получить определенную взаимосвязь между опасностью и доходами.

Управление как «система» состоит из элементов организационно-методического характера, например кредитная политика банка; подразделения, участвующие в процессе управления кредитным риском и так далее, то есть элементы, которые и организуют «процесс» управления кредитным риском, а не составляют его суть. Исходя из этого каждый элемент «системы» управления кредитным риском должен обеспечивать проведение мероприятий, составляющих «процесс» управления, направленных на выполнение вышеперечисленных задач риск-менеджмента.

Так, система управления кредитным риском представляет собой совокупность следующих основных элементов:

– кредитная политика банка;

– процедуры принятия решений о принятии кредитного риска и выборе методов и инструментов воздействия на риск;

– организационная структура банка по управлению кредитным риском;

– информационная система управления кредитным риском;

– внутрибанковское управление и отслеживание кредитного риска.

Исходя из сказанного, предложенная выше структура расставляет акценты именно на организационно-процедурных вопросах построения системы управления риском, выделяет основные (укрупненные) элементы.

Эффективное функционирование системы управления рисками требует соблюдения большого ряда принципов, которые должны быть заложены в нее на этапе ее проектирования и построения:

– учет в качестве объекта управления всего комплекса элементов кредитного риска, а именно: риска заемщика, риска кредитора, риска условий ссуды, риска внешней среды;

– максимальный учет совокупности факторов кредитного риска, предусматривает стремление к наиболее полному учету возможных источников возникновения кредитного риска, что позволяет свести степень неопределенности к минимуму;

– принятие обоснованного риска, то есть принятие риска возможно лишь в том случае, если он идентифицирован и оценен, выработан и внедрен механизм его мониторинга;

– сведение к минимуму вероятных потерь банка в случае реализации кредитного риска;

– адекватность реакции на кредитный риск предполагает возможность адекватной и быстрой реакции на все изменения уровня и качества кредитного риска.

Управление кредитным риском является одним из важных элементов управления кредитными операциями, но для проведения анализа необходимо рассмотреть управление кредитными операциями с позиций комплексного подхода.

Весь процесс управления можно разделить на четыре укрупненные стадии:

– планирование;

– организация;

– реализация;

– отслеживание.

Планирование – решает задачу определения всех целей развития банка и конкретных путей их реализации на различных уровнях детализации и временных отрезках его деятельности.

Обязательными элементами планирования являются:

– гибкость и индикативность, то есть возможность быстрого регулирования плана при неожиданных изменениях рыночной ситуации;

– тщательно продуманный и организованный процесс контроля над выполнением плановых показателей (мониторинг текущей деятельности), который нацелен не только на регистрацию факта невыполнения плана, но и на определение реальных причин невыполнения и неиспользованных потенциальных возможностей;

– альтернативность планирования: составление многовариантного плана для оперативного реагирования на изменения рыночной ситуации;

– встроенность системы планирования в организованную структуру банка, предполагающее участие менеджеров всех уровней управления в составлении планов и контроле над его выполнением;

– ориентация стратегии развития и отдельных планов на максимизацию денежного дохода.

В идеале каждое решение банковских менеджеров должно обуславливаться такими факторами:

– задачами, которые решает банковская организация;

– прогнозируемым и текущим состоянием внешней среды: экономической ситуацией в целом, состоянием рынков, на которых действует банковская организация;

– внутренними возможностями банка: состоянием его активов и пассивов, возможностями и квалификацией банковского персонала;

– принципами делегирования полномочий руководителям различных отделов и филиальной банковской системы управления.

Каждое определение причин упорядочивается в системе финансового учета. Различных уровней и отделов:

– определяются генеральные направления и приоритеты перспективного развития банка, локальные цели и задачи;

– разрабатываются банковские продукты, пользующиеся спросом на рынке;

– согласовываются конкретные планы, разрабатываемые для решения стратегических задач и внедрения перспективных банковских услуг, с достигнутым потенциалом и структурными ограничениями на операции банка;

– определяются пути достижения оптимальных финансовых результатов при ограничении риска;

– уточняются и корректируются перспективные плановые показатели с учетом изменяющихся внутренних и внешних условий;

– согласовываются текущие решения о проведении конкретных операций банка с цель поддержания его текущей ликвидности и платежеспособности;

– осуществляется структурирование организации и планирования персонала, которые обязаны определить систему полномочий и ответственности за выполнение плановых показателей обеспечить оперативное взаимодействие подразделений банка в процессе выполнения плана и сформировать персонал необходимой квалификации для решения выигрышных, долгосрочных и перспективных планов.

Планирование оптимальной структуры источников ресурсной базы банка осуществляется в настоящее время в условиях отсутствия на рынке ликвидных и доходных финансовых инструментов, снижения доверия к банкам со стороны населения, сужения рынка межбанковских кредитов. Вопросы наращивания ресурсной базы и обеспечения ее стабильности посредством эффективного управления пассивами, достижения наилучшего соответствия состава пассивов составу активов набирают большой спрос.

Организация – это распределение и координация трудовых функций, необходимых для достижения всех поставленных целей. Организация, как функция управления, обеспечивает упорядочение технической, экономической, социально-психологической и правовой сторон деятельности управляемой системы на всех ее иерархических уровнях. В частности она должна определить организационную структуру банка с распределением полномочий и ответственности сотрудников на всех уровнях, организовать прямые и обратные связи, предполагающие возможность оценки результатов выполнения распоряжений, отдаваемых вышестоящими инстанциями, и изменения ранее определенных заданий в зависимости от текущей и прогнозируемой рыночной ситуации (что означает регулирование в кибернетическом смысле этого слова). Для этого изначально на административном уровне (то есть с закреплением соответствующих обязанностей), на информационном уровне (с созданием соответствующего документооборота и технологий), на методологическом уровне, на уровне технологии выполнения отдельных операций и их отражения в учете должен быть закреплен такой порядок деятельности банка, при котором реализуется стандартный управленческий цикл: планирование – выполнение плана – проверка – разработка планов и т.д.

Реализация – это претворение политики банка в действие предполагает принятие управленческих решений и реализацию комплекса мер в соответствии с планом на основе оперативного анализа, создание благоприятных условий в коллективе и мотивацию деятельности работников кредитной структуры, поиск банковских работников.

Здесь осуществляется управление формированием всех средств банка в соответствии с плановым масштабом деятельности. Этот процесс можно назвать управление пассивами. Управление осуществляется в интересах получения большей прибыли и поддержания банковской ликвидности. Управление пассивами направлено на управление депозитными и недепозитными источниками.

Контроль – это выявление всех достигнутых результатов деятельности. Он предполагает определение стандартов и норм для достижения результатов, измерение полученных результатов, корректировка результатов. Так контроль осуществляется на всех этапах управления деятельности банка и позволяет сопоставить результат с планом, выявить резервы роста и пути наиболее действенного востребования денежных кредитов.

Таким образом, можно сказать, что кредитный риск для банков складывается из сумм задолженности заёмщиков по банковским ссудам, а также из задолженности клиентов по другим сделкам. Компании тоже могут подвергаться определенному кредитному риску в своих операциях с банком. Если компания имеет много свободных средств, которые она помещает на банковский депозит, то при возникновении риска ликвидации коммерческого банка, большое количество вложенных денег предприятие может потерять.

Подверженность кредитному риску существует в течение всего периода кредитования. Величина кредитного риска – сумма, которая может быть потеряна при неуплате или просрочке выплате задолженности. Под максимальным потенциальным убытком подразумевается полная сумма задолженности в случае ее невыплаты клиентом.

Просроченные платежи не приводят к прямым убыткам, а возникают косвенные убытки, представляющие из себя издержки по процентам или потерю процентов, которые можно было бы получить, если бы деньги были возвращены раньше и помещены на депозит. Не смотря на это, кредитный риск велик для кредиторов, компаниям, находящимся в сложном положении, банки должны отчитываться, чтобы был постоянный достаток.

В целях контроля за уровнем просроченной задолженности, а также за качеством кредитного портфеля необходимо провести анализ кредитного портфеля с точки зрения его доходности, надежности и степени риска.

1.4. Значение кредитной деятельности для современного банка в условиях международных экономических ограничениях для РФ

В 2014 году российская экономика испытала сразу несколько негативных шоков. В январе-феврале обменный курс рубля (как и многих других валют) несколько снизился из-за начала сворачивания программы количественного смягчения ФРС США. Однако к концу года это уже видится лишь мелким эпизодом на фоне дальнейших событий. Присоединение Крыма к России в марте сопровождалось усилением оттока капитала, так что лишь значительные интервенции позволили ЦБ взять ситуацию на валютном рынке под контроль.

Начиная с марта страны ЕС, США, Канада, Япония и некоторые другие страны поэтапно ввели широкий набор санкций против физических лиц и организаций, несущих, по мнению этих государств, ответственность за события в Крыму и на Востоке Украины. С экономической точки зрения наиболее значимыми являются «секторальные» санкции, введенные США и ЕС. Кратко перечислим основные из таких санкций.

С 16 июля введен запрет на долговое финансирование ряда российских банков и компаний сроком свыше 90 дней, а также на приобретение акций этих эмитентов, выпущенных после введения санкций. С 12 сентября расширены как список подпадающих под санкции банков и компаний, так и круг запрещенного кредитования – для банков в него теперь попадает любое долговое финансирование на срок свыше 30 дней.

Объектом санкций стали банки с государственным участием: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и Внешэкономбанк, а также компании, в первую очередь энергетического сектора: «Газпром», «Лукойл», «Транснефть», «Газпром нефть», «Сургутнефтегаз», «Новатэк», «Роснефть» и и ВПК: «Ростех», «Алмаз-Антей», Объединенная строительная корпорация и др.

Запрещены поставки в Россию оборудования для глубинной добычи (свыше 152 метров), разработки арктического шельфа и сланцевых запасов нефти и газа, поставку технологий нетрадиционной добычи энергоносителей: буровые платформы, детали для горизонтального бурения, подводное оборудование, морское оборудование для работы в условиях Арктики, программное обеспечение для гидравлического разрыва пласта (ГРП), дистанционно управляемые подводные аппараты, насосы высокого давления. Введена обязательную проверку конечного получателя технологий нетрадиционной добычи энергоносителей, с возможностью отказа в лицензировании.

Приостановлена выдача лицензий на экспорт и ре-экспорт товаров в Россию, запрещен экспорт высокотехнологичных оборонных товаров и услуг, а также отменены существующие лицензии в данной сфере.

Санкции США таким образом затронули более 90 % российского нефтяного сектора и почти всю российскую газодобычу.

С 31 июля установлены ограничения на долговое финансирование ряда российских банков и компаний, с 12 сентября ограничения усилены. В настоящее время запрещено долговое финансирование на срок более 30 дней банков с госучастием: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Внешэкономбанк, компаний топливно-энергетического сектора: «Роснефть», «Транснефть», «Газпром нефть» и компаний ВПК: «Уралвагонзавод», «Оборонпром», «ОАК» и др.

Введено эмбарго на экспорт и импорт оружия и продукции военного назначения, экспорт товаров и технологий двойного назначения.

Экспортеров обязали получать разрешение на экспорт ряда нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих технологий в Россию (включая высокотехнологичное оборудование для добычи нефти в Арктике, на глубоководном шельфе и сланцевой нефти путём гидроразрыва), а также на предоставление сопутствующих услуг.

7 августа 2014 года Правительство России ввело ответные санкции, запретив ввоз сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия, страной происхождения которых являются США, страны Европейского союза, Канада, Австралия и Королевство Норвегия. Запрет распространяется на мясо и мясопродукты, рыбу и морепродукты, молоко и молочную продукцию (включая сыры и творог), фрукты и овощи.

В кратко- и среднесрочной перспективе наиболее серьезными представляются финансовые санкции. Их в свою очередь можно разделить на несколько категорий.

Прямой эффект — ограничения на внешние заимствования российских эмитентов. Теоретически российские банки и компании могут найти альтернативных кредиторов, однако в условиях глобализации финансовой системы, их фактического превращения в единый рынок, такая возможность не очевидна. Если найти альтернативных инвесторов не удается, то санкции существенно повлияют на состояние платежного баланса за счет снижения валового притока иностранного капитала. Адаптация к подобным шокам требует либо увеличения чистого притока частного капитала по другим каналам, либо расходования валютных резервов ЦБ, либо увеличения счета текущих операций.

Косвенный эффект. Сохраняющаяся геополитическая напряженность, возможность введения новых санкций, опасность усиления регулирования экономики (часто наблюдаемого в подобных ситуациях) – все это воспринимается инвесторами как мощный источник дополнительных экономических рисков. Тем самым кардинально снижается привлекательность российской экономики для российских и иностранных инвестиций. В результате к прямому действию ограничений на доступ к иностранным заимствованиям добавляются косвенные эффекты снижения чистого притока капитала, объясняемые ростом финансовых рисков. Если прямой эффект ограничивает внешние заимствования эмитентов, против которых введены санкции, то косвенный имеет больше составляющих: сокращение заимствований всех остальных эмитентов, сокращение притока прямых иностранных и портфельных инвестиций, а возможно также увеличение оттока российского капитала.

Реакция на санкции. Прямые и косвенные эффекты, не позволяющие рефинансировать внешний долг, отличаются от остальных тем, что носят «персонифицированный» характер – от них страдает не только экономика в целом, но и конкретные эмитенты. «Пострадавшие» эмитенты могут реагировать на это различными способами: начиная от покупки на внутреннем валютном рынке всей суммы, недостающей для погашения долга, до продажи накопленных валютных активов в необходимом для проведения внешних выплат объеме.

Эффекты второго порядка, связанные с реакцией экономики на сокращение чистого притока капитала. По экономической природе прямые и косвенные эффекты аналогичны «остановке притока капитала» (ОПК — ‘suddenstop’) – ситуации резкого снижения чистого ввоза капитала. Остановка притока капитала прежде всего приводит к снижению внутреннего спроса. Поскольку способность цен снижаться вслед за спросом ограничена, результатом становится падение производства, в первую очередь за счет уменьшения объема инвестиций. К прямым потерям производства добавляется не менее разрушительный эффект, вызванный действием финансовых механизмов. Для адаптации к ОПК необходимы либо снижение цен на неторгуемые товары (например, продукцию строительства), либо девальвация. В первом случае многие производители оказываются не в состоянии расплатиться по взятым кредитам, во втором — это не могут сделать фирмы, взявшие валютные кредиты. Несущий потери банковский сектор вынужден сократить кредитование, тем самым дополнительно ограничивая производство. Далее, снижение реального обменного курса приводит к росту цен в национальной валюте на импортные товары, производимую с их использованием продукцию, а также на взаимозаменяемые с теми и другими товары.

Таким образом, совместное действие перечисленных эффектов приводит к изменению значений практически всех макроэкономических показателей: обменного курса, цен, инвестиций, процентных ставок, производства и т.д.

Важный фактор, во многом определяющий эффект санкций и падения цен на нефть на экономику – это наличие «запаса прочности» у частного сектора и государства. Данные, приведенные в таблицы 1.говорят, что бизнес подошел к нынешней ситуации в целом достаточно подготовленным, особенно банковский сектор, у которого активы значительно превышали обязательства.

Таблица 1. Баланс внешних долговых активов и обязательств по секторам российской экономики (млрд.долл.)

 

В первую очередь, необходимо определить воздействие санкций на внешние заимствования, подвергшиеся прямому запрету. Согласно данным Банка России, в 3 квартале 2014 г. внешний долг банковской системы РФ сократился на 16,7 млрд долл., притом что выплаты согласно графику погашения составляли 18,6 млрд долл. Для сравнения, за 2-4 квартал 2013 г. изменение внешнего долга банковской системы в результате операций составило +5,2 млрд долл. при планируемых выплатах в размере 36,7 млрд долл. Таким образом, в условиях принятия санкций «третьего уровня» против РФ доля рефинансируемых долговых обязательств составила лишь 10%, в то время как ранее валовый приток капитала в российский банковский сектор с избытком перекрывал потребности в рефинансировании.

Аналогично, в 3 квартале 2014 г. внешний долг корпоративного сектора сократился на 26,7 млрд долл. при выплатах по графику в объеме 37,5 млрд долл. (доля рефинансирования тем самым составила 29%). Для сравнения, во 2-4 кв. 2013 г. внешний долг корпоративного сектора вырос на 7,6 млрд долл. при планируемых выплатах 48,0 млрд долл.

На основании этих данных можно построить оценку эффекта санкций на валовой приток капитала (в форме долговых обязательств) на 2015-2018 гг. как сумму двух величин:

• снижения рефинансирования имеющихся долгов (со 100% до 10% для банков и со 100% до 29% для корпоративного сектора; эти доли применяются к графику погашения по данным ЦБ на июль 2014 г.);
• снижения валового притока капитала сверх нужд рефинансирования. Для оценки этого эффекта отметим, что всего валовой приток капитала во 2-4 кв. 2013 г. в банковский сектор составил 120,4%, а в корпоративный сектор – 120,3% от нужд рефинансирования. Соответственно, на 2015-2018 гг. будем предполагать, что потеря «добавочного» притока для банковского и корпоративного секторов составит 20,4% и 20,3% от нужд рефинансирования соответственно.

Таблица 2. Расчетные оценки параметров долговой политики частного сектора в условиях санкций

 

Анализ приведенных расчетов показывает, что по всем статьям, связанным с валовым притоком капитала, его объем резко сократился. Общий расчетный «недобор» притока иностранного капитала в годовом выражении составил 174 млрд.долл., что эквивалентно 8,4% ВВП. Основная часть этого недобора (почти 40%) относится к банковскому сектору, что неудивительно, учитывая, что именно на них приходится основная часть обязательств по погашению внешнего долга. Остальной недобор почти поровну распределяется между снижением долговых обязательств государства (вероятно, в первую очередь за счет ухода части иностранных инвесторов с рынка ОФЗ), снижением долга нефинансового сектора и уменьшением входящих прямых иностранных инвестиций. Эти оценки свидетельствуют, что фактическое сокращение притока иностранного капитала намного превзошло прямой эффект запрета на кредитование государственных банков и компаний.

Сокращение притока иностранного капитала частично (на 29%) компенсировалось снижением оттока капитала, в основном за счет банковского сектора. В целом чистый эффект санкций с учетом действий бизнеса оценивается нами как усиление чистого оттока капитала на 124 млрд.долл. (6,0% ВВП).

До недавнего времени Банк России использовал метод автоматической коррекции границ валютного коридора и объемов интервенций. Представляется, что такой подход, оправданный при колебаниях цен на углеводороды вокруг постоянного уровня, отчасти мог создавать стимулы в условиях длительного падения этих цен. Резкое падение цен на нефть и фьючерсных котировок создало ожидания дальнейшего снижения этих цен. Тем самым участники рынка оценивали покупку валюты как крайне выгодную (и вполне законную) операцию. Нужно также сознавать, что невозможно было наверняка знать, что падение цен на нефть окажется столь продолжительным и глубоким – т.е. инвесторы брали на себя риски. С этой точки зрения значительно больше оснований было говорить о спекулятивной деятельности инвесторов в 4 кв. 2008 года, когда цены на нефть уже упали, но Банк России, несмотря на это, откладывал коррекцию обменного курса (в режиме применявшегося тогда «управляемого плавания»). В такой ситуации банки и компании почти без риска покупали валюту по фактически «субсидируемой» Центральным банком цене. За 4 кв. 2008 г. отток частного капитала достиг рекордной величины (132 млрд.долл.), и был почти полностью покрыт за счет золотовалютных резервов.

Начиная с 11 ноября, Центральный банк объявил о досрочном переходе к режиму плавающего курса, что сделало невозможной спекулятивную атаку на рубль. Тем не менее, активная скупка валюты участниками рынка продолжалась.

Окончательную дестабилизацию валютного рынка можно охарактеризовать как «провал координации» участников рынка. Если бы компании-экспортеры не придерживали валюту в ожидании ее будущего подорожания, а банки и нефинансовые компании не покупали ее в избыточных количествах, курс вряд ли превысил бы 55 рублей (т.е. уровень первой половины декабря). Фактически же, курс вышел за пределы 60 рублей за доллар, несмотря на огромные интервенции ЦБ (с начала 4-го квартала общий объем превысил 40 млрд.долл., что в годовом выражении превышает 160 млрд.долл.). Отчасти это объясняется тем что в условиях перехода к режиму плавающего курса объективно возросла неопределенность действий ЦБ, которая прежде играл решающую роль в координации действий участников рынка, формируя как курс, так и курсовые ожидания. В то же время целевая инфляция еще не успела стать вызывающим доверие «номинальным якорем». Иными словами, в условиях двух мощных внешних шоков рынок остался без привычного и понятного ориентира денежной политики. Представляется, что решающим толчком к провалу координации стала информация о размещении Роснефтью 11 декабря облигаций на 625 млрд.руб. Оно было воспринято многими участниками рынка как непрозрачное и потому интерпретировалось как предоставление государством госкомпании кредита на чрезвычайно льготных условиях. В таких условиях (независимо от того, соответствовали ли эти представления действительности) участники рынка решили, что ЦБ не контролирует ситуацию, предоставление кредита стало бесконтрольным — и переключились на «самосбывающиеся» индивидуальные стратегии: ожидания роста курса доллара увеличивали спрос, а потому и цену на него, тем самым укрепляя ожидания дальнейшего роста стоимости доллара.

Принятые ЦБ чрезвычайные меры привели к коррекции обменного курса, однако нельзя сказать что проблема курсовой политики полностью решена. В частности, резко выросли инфляционные ожидания, и по итогам года инфляция, вероятно, выйдет за 11%.

По мере снижения стабильности на финансовых рынках будет происходить переток средств населения и счетов корпоративных клиентов в банки с государственным участием как находящиеся под защитой государства. С другой стороны при возникновении проблем в банковской системе они вероятно в значительной мере будут решаться за счет поглощения проблемных банков крупнейшими государственными банками. В итоге доминирование государства в банковском секторе еще более укрепится. Параллельно задачи государственных банков будут все больше переориентироваться на обеспечение стабильности и стимулирование экономического роста. Это предполагает финансирование инвестиционных проектов признанных правительством приоритетными, покупку государственных облигаций по решениям правительства и т.д.

Логичным продолжением политики, начатой решениями о возвращении в государственную собственность компании «Башнефть» может стать национализация некоторых других стратегических компаний. В первую очередь это может коснуться нефтяных компаний. В мировой практике это является достаточно распространенной практикой.

Таким образом, антироссийские санкции оказали прямое влияние не кредитную деятельность коммерческих банков, данное влияние может иметь долгосрочные последствия что делает тему работы еще более актуальной.

---

Страницы:   1   2   3   4