СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Глава 1. Теоретико-методологические аспекты оценки инвестиционной привлекательности корпорации
1.1 Основные понятия инвестиционной привлекательности корпорации
1.2 Внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность корпорации
1.3 Методы и показатели оценки инвестиционной привлекательности корпорации
Глава 2. Оценка инвестиционной привлекательности ПАО АНК «Башнефть»
2.1 Организационно-экономическая характеристика корпорации
2.2 Оценка влияния внешних и внутренних факторов на инвестиционную привлекательность корпорации
2.3 Анализ инвестиционной привлекательности корпорации
Глава 3. Разработка рекомендаций по повышению инвестиционной привлекательности ПАО АНК «Башнефть»
3.1 Предложения по организации торговли фьючерскими контрактами
3.2 Предложения по внедрению системы хеджирования ценовых рисков
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность выбранной темы исследования заключается в том, что инвестиционная привлекательность выступает интегральной характеристикой, отражающей конкурентные преимущества корпорации. Этот показатель важен не только руководству, но и также выступает важным индикатором для привлечения инвестиций.
Крупные компании ведут постоянную работу по повышению инвестиционной привлекательности, посредством улучшения финансового состояния, укрепления рыночного положения, расширения существующих каналов сбыта продукции. При этом достаточно важным является удержание своей позиции на зарубежных рынках с последующим наращиванием инвестиционного потенциала.
Следовательно, всесторонний анализ инвестиционной привлекательности корпораций и определение путей ее повышения обосновывает выбор темы выпускной квалификационной работы.
Предметом исследования является оценка инвестиционной привлекательности корпорации. Объектом исследования является ПАО АНК «Башнефть».
Целью работы является разработка рекомендаций по повышению инвестиционной привлекательности ПАО АНК «Башнефть».
Для достижения поставленной цели в работе были решены следующие задачи:
— рассмотреть основные понятия инвестиционной привлекательности корпорации;
— определить внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность корпорации;
— выбрать методы и показатели оценки инвестиционной привлекательности корпорации;
— проанализировать организационно-экономическую характеристику корпорации;
— оценить влияние внешних и внутренних факторов на инвестиционную привлекательность корпорации;
— проанализировать инвестиционную привлекательность корпорации;
— разработать рекомендации по повышению инвестиционной привлекательности корпорации.
Практической значимостью работы является то, что предложения по организации торговли фьючерскими контрактами и внедрению системы хеджирования ценовых рисков позволят повысить инвестиционную привлекательность ПАО АНК «Башнефть».
Вопросы совершенствования финансовой политики корпорации постоянно обсуждаются многими отечественными и зарубежными специалистами, среди которых следует отметить работы Бабынина С. А., Бахтина Т. Б., Бернгардта А. П., Берзон Н.И., Герасименко А., Жилина А. Г. и других.
Выпускная квалификационная работа включат введение, три главы, заключение, список использованной литературы и приложения.
В первой главе приводятся основные понятия инвестиционной привлекательности корпорации, описываются внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность, методы и показатели оценки инвестиционной привлекательности.
Во второй главе приводится организационно-экономическая характеристика корпорации, оценка влияния внешних и внутренних факторов на инвестиционную привлекательность и выполняется анализ инвестиционной привлекательности корпорации.
В третьей главе обосновываются предложения по организации торговли фьючерскими контрактами и внедрению системы хеджирования ценовых рисков.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИИ
1.1 Основные понятия инвестиционной привлекательности корпорации
Инвестиционная привлекательность является обобщающей характеристикой недостатков и преимуществ инвестирования отдельных направлений и объектов с позиций определенного инвестора. В процессе исследования этих характеристик формируется уровень инвестиционной привлекательности отдельных регионов, проектов, финансовых инструментов.
Исследование экономической сущности инвестиционной привлекательности указывает, что понятие инвестиционной привлекательности впервые использовалось в стратегическом планировании западных стран в 1970 г. для выделения наиболее привлекательных ниш бизнеса.
В отечественной практике понятие «инвестиционная привлекательность» отождествляется с одной из экономических категорий. По мере развития производственных процессов, изменения факторов внешней среды это понятие постоянно уточняется многими исследователями.
В обзоре финансово-экономических терминов, приведенных Шарковой А. В., Килячковым А. А., Маркиной Е. В. в словаре финансово-экономических терминов под редакцией профессора Эскиндарова М. А. указывается, что инвестиционная привлекательность связана с качественными инвестиционными характеристиками, затрагивает вопросы рейтингового сопоставления различных процессов.
Можно выделить несколько ключевых подходов к раскрытию сущности понятия «инвестиционная привлекательность».
В работе Козиной Е. В. «Инвестиционная привлекательность предприятия в современных условиях» производится сопоставление инвестиционной привлекательности и финансового состояния, определяемого по показателям ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости. В этом случае важными параметрами являются собственный и заемный капитал. Раскрытие сущности инвестиционной привлекательности в этом случае привязывается к структуре заемного и собственного капитала, его размещению между различными видами имущества, а также эффективности использования.
Следовательно, привлекательность выступает характеристикой, отражающей перспективы дальнейшего развития корпорации, возможности наращивания ею доходов и увеличения стоимости бизнеса.
С таким определением понятия «инвестиционная привлекательность» соглашается Лещенок М. О. и добавляет, что инвестиционная привлекательность определяется показателями финансового состояния, среди которых важными являются показатели, оказывающие влияние на доходность бизнеса, уровень дивидендов, курс акций. Можно сказать, что данный подход является в большей степени односторонним, поскольку позволяет представить инвестиционную привлекательность в виде эмитента ценных бумаг.
В этом можно согласиться с точкой зрения Бернгардта А. П., который расширяет трактовку понятия «инвестиционная привлекательность» и связывает ее с показателями, отражающими способность корпорации к инновационному развитию. При этом в качестве объекта инвестирования могут выступать как сами корпорации, так и проекты, которые ими реализуются.
По-другому понятие «инвестиционная привлекательность» рассматривает Теплова Т.В. и указывает, что она является экономической категорией отражающей эффективность использования имущества, устойчивость финансового состояния, способность к саморазвитию и повышению конкурентоспособности продукции.
Исследуя понятие «инвестиционная привлекательность» Бахтина Т. Б. раскрывает ее сущность как риск будущих инвестиций и получения доходов. В исследованиях Бахтиной Т. Б. указывается, что инвестиционная привлекательность – это взаимосвязанные между собой характеристики экономического потенциала, отражающие доходность операций с активами и инвестиционного риска, имеющего определенную способность к устойчивому развитию в условиях конкурентной среды и отвечающего за непрерывность деятельности.
Основоположники этого подхода добавляют, что инвестиционная привлекательность обеспечивает объекту инвестирования желаемый экономический эффект от вложения денежных средств с минимальным уровнем риска.
Между эффективностью инвестиций и инвестиционной привлекательностью существует связь, поскольку привлекательность прямо пропорциональна эффективности вложений. При этом эффективность вложений выступает фактором инвестиционной деятельности и следствием развития инвестиционной привлекательности.
Инвестиционная привлекательность корпорации выступает в виде набора характеристик, отражающих основные аспекты развития коммерческой, производственной, финансовой деятельности и управленческой деятельности, в которой принимается решение о вложении денежных средств в дальнейшее развитие.
Близким по содержанию и в тоже время более широким понятием является представление инвестиционной привлекательности как обобщенного показателя объекта инвестирования с позиции перспективности, выгодности, эффективности, минимизации риска вложений, доходов. В этом случае инвестиционная привлекательность может быть выражена через инвестиционные риски и потенциал. Инвестиционный потенциал является суммой объективных предпосылок для инвестиций, определяющихся разнообразием сфер и объектов инвестирования. Риск можно представить как возможность наступления неблагоприятных факторов, выступающих центром инвестирования.
В работе Брейли Р. инвестиционная привлекательность представлена в виде комплекса факторов или интегральной характеристики, которая определяет для инвестора предпочтительное поведение, позволяющее принять управленческое решение. Этот подход представляет инвестиционную привлекательность как воспроизводственный и структурный процесс. В этом случае она является некоторым вектором развития корпорации, побуждающим к активной инвестиционной деятельности.
Трактовки понятия «инвестиционная привлекательность» современных авторов приведены в таблице 1.
Таблица 1. Трактовки понятия «инвестиционная привлекательность» современных авторов
Основой экономики любого государства с рыночной системой хозяйствования выступают корпорации. Корпорации имеют право заниматься любой хозяйственной деятельности, которая соответствует требованиям законодательства, учредительным документам и поставленным целям.Источник: Составлено автором
В состав корпорации, как имущественного комплекса, входят земельные участки, здания, сооружения, производственное оборудование, позволяющие ей развивать деятельность и наращивать свой потенциал. Развитие деятельности корпорации осуществляется не только за счет собственного и оборотного капитала, но и за счёт инвестиций, которые позволяют совершенствовать производственные процессы и повышать уровень конкурентоспособности.
В работе Бабынина С. А. указывается, что инвестиционная привлекательность – это соответствие деятельности корпорации целям инвестора. Такое утверждение в условиях неопределенности среды не является полным.
Наибольшее распространение в экономической литературе получила трактовка, сформулированная Макеевой Н. С., которая представляет инвестиционную привлекательность в виде интегральной характеристики отдельных предприятий, выступающих объектом инвестирования с точки зрения перспективности развития, масштабов деятельности, эффективности использования ресурсов и состояния платежеспособности и финансовой устойчивости.
Из приведенного определения можно сказать, что инвестиционная привлекательность является обобщающей характеристикой достоинств и недостатков отдельных корпораций, привлекательных для отдельного инвестора.
В тоже время в соответствии с определением Рыбкина Е. А. слово привлечь – это значит приблизиться, принять участие, вызвать отношение. На основании этого инвестиционная привлекательность выступает свойством корпорации эффективно использовать имеющиеся активы независимо от внешних факторов, имеющих динамический характер.
В зависимости от этапа развития экономики, динамичности факторов внешней среды, корпорации осуществляют свою деятельность в условиях развития научно-технического прогресса. Поэтому инвестиционную привлекательность корпорации можно представить в виде способности быстрее и легче чем другие адаптироваться к изменениям конъюнктуры рынка. В свою очередь, необходимо постоянно искать пути привлечения денежных ресурсов, позволяющих поддерживать финансовую стабильность.
Кроме этого, необходимо учитывать, что инвестиционная привлекательность в условиях глобализации экономики, повышения роли инноваций, становится ключевым свойством корпорации как социально-экономической системы, как надежного партнера для государства и развития деятельности предприятий малого и среднего бизнеса.
На основании выше изложенного можно сказать, что под инвестиционной привлекательностью необходимо рассматривать свойства корпорации, характеризующие ее потенциал в привлечении инвестиций и поиска направлений, где их вложение позволит получить отдачу.
Инвестиционная привлекательность выступает системой экономических отношений между субъектами хозяйствования в отношении эффективного ведения бизнеса и поддержки высокого уровня его конкурентоспособности. В целом, инвестиционную привлекательность можно представить в виде системы экономических отношений в выборе инвестиций для получения дохода и экономического эффекта.
Инвестиционная привлекательность является достаточно сложным экономическим понятием, зависящим от различных факторов. При этом количество этих факторов определяется уровнем инвестиционной привлекательности не только отдельной корпорации, ну и региона, в котором оно функционирует.
Признаки инвестиционной привлекательной корпорации для инвестора приведены на рисунке 2.
Рисунок 2. Признаки инвестиционной привлекательной корпорации для инвестора
Источник: Теплова Т. В. Корпоративные финансы: учебник для бакалавров / Теплова Т.В – М.: Юрайт, 2015. – С.48
Инвестиции занимают важное место в развитии корпорации и экономики и выступают основой развития деятельности многих промышленных предприятий.
Для повышения инвестиционной привлекательности на базе корпорации создаются дополнительные рабочие места, расширяются производственные процессы, обновляется производственное оборудование, внедряются передовые технологии, позволяющие повысить качество и конкурентоспособность продукции, способствовать интенсификации производства и обеспечить выход на рынок новых видов товаров и услуг.
Таким образом, инвестиционная привлекательность является комплексным показателем, зависящим от многих факторов, влияющих на оптимальные условия вложение финансовых и других ресурсов для получения эффекта.
1.2 Внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность корпорации
В современных условиях ведения бизнеса корпорация функционирует в жёстком конкурентном международном пространстве. Для стабильного развития она должна иметь быструю реакцию на изменяющиеся условия внешней среды, представлять на рынке качественную и пользующуюся спросом продукцию.
Динамическое развитие корпорации связано с постоянным инвестированием финансовых ресурсов в новые технологии для наращивания производительности мощностей с целью получения экономического эффекта. Для привлечения инвестиций корпорация должна контролировать свой уровень инвестиционной привлекательности.
Внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность корпорации, приведены на рисунке 3.
Рисунок 3. Внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность корпорации
Источник: Эскиндаров М.А. Мировые финансы: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры в 2 ч., Т.1 / М.А. Эскиндарова, Е.А. Звоновой – М.: Юрайт, 2016. – 745 с.
Как видно из рисунка 3, внутренние факторы определяются деятельностью корпорации, выбранной системой управления, номенклатурой выпускаемой продукции, степенью использования инновационных решений и технологий.
Внешние факторы не зависят от деятельности корпорации и связаны с особенностями отрасли, потенциалом региона, на котором работает корпорация, законодательством в области инвестиций.
В работе Пыркиной О.Е. отмечается, что важным фактором является финансовое состояние, которое проявляется в показателях, отражающих возможность корпорации удовлетворить платежные требования поставщиков в соответствии с договорами, а также возвращать кредиты и своевременно выплачивать заработную плату работникам.
Характеристика основных показателей для оценки финансового состояния приведена в таблице 2.
Таблица 2. Показатели для оценки финансового состояния корпорации
Источник: Пыркина О.Е. Стохастические модели оценки рисков и анализа производных финансовых инструментов / О. Е. Пыркина. – М.: Финансовый университет, 2017. – С.185
Финансовая оценка или оценка финансового состояния корпорации позволяет определить, насколько корпорация готова к реализации инвестиционного проекта в установленные сроки и выполнению своих обязательств.
Оценка финансового состояния корпорации выступает основой для принятия управленческих решений и формирования стратегии развития бизнеса. В стратегии приводится описание основных целей, как по корпорации в целом, так и по ее функциональным направлениям деятельности (производство, сбыт, маркетинг).
Для реализации долгосрочной стратегии корпорация разрабатывает бизнес-план, в котором детализируются аспекты деятельности, обосновывается объем инвестиций, выбирается схема инвестирования. Также в бизнес-план включается план денежных потоков, с помощью которого производится оценка способности корпорации вернуть инвестору и кредиторам заемные средства, своевременно выплачивать проценты.
Одним из мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности выступает реструктуризация, которая предусматривает реформирование акционерного капитала, активов, производства, изменения организационной структуры и методов управления. В данном случае она будет стратегически оправдана, если корпорация наращивает собственный капитал и снижает зависимость от заемного капитала.
В состав программы реформирования входят мероприятия, позволяющие учитывать условия рынка, выработанную стратегию развития корпорации.
Как правило, реструктуризация производится с изменением организационной структуры и методов управления. В этом случае в направлениях бизнеса выделяются отдельные структурные звенья, оказывающие наибольшее влияние на получение доходов. Также устраняются лишние звенья, которые негативно отражаются на инвестиционной привлекательности корпорации.
При реформировании активов производится реструктуризация имущественного комплекса, долгосрочных финансовых вложений, оборотных активов. Это направление предусматривает любое изменение структуры активов с продажей не излишних активов, с оптимизацией состава финансовых вложений, учетом имеющейся суммы дебиторской и кредиторской задолженности.
В процессе реформирования производства совершенствуются производственные мощности корпорации, внедряется новое оборудование, совершенствуются технологии, позволяющие повысить качество продукции.
Перечисленные мероприятия влияют на конкурентоспособность корпорации и ее потенциал в деловом окружении. От финансового состояния зависят и рыночные показатели, такие как выпуск акций, возможность увеличения объемов сделок.
Создание высокоэффективной системы управления также влияет на увеличение инвестиционной привлекательности. Во-первых, система управления связана с распределением денежных средств и контролем их исполнения, а во-вторых, она выступает основным гарантом возвратности вложенных инвестиций и своевременной выплаты процентов и дивидендов.
В этом случае действия менеджера направляются на поддержку и развитие производственных процессов посредством использования нераспределенной прибыли для внедрения новых современных технологий, увеличения объёмов выпуска продукции с необходимым качеством, повышения профессионализма специалистов, укрепления связей на рынках сбыта и закупки материалов.
Достаточно важно для инвестора сохранение баланса между постоянными и переменными затратами в структуре себестоимости. Корпорации с высоким удельным весом постоянных затрат достаточно чувствительны к любым изменениям объёма выпуска продукции. Если количество реализованной продукции снижается, покупательский спрос на продукцию сокращается, то постоянные затраты в полной мере будут находиться на прежнем уровне. Однако это приведет к снижению прибыли в больших размерах, чем выручки. Переменные затраты, как правило, изменяются пропорционально объемам производства, поскольку включают в свой состав такие основные статьи, как материальные ресурсы, затраты на электроэнергию, расходы на покупку сырья. Поэтому бизнес-риск в корпорациях, имеющих удельный вес постоянных затрат выше, где преобладают переменные затраты и это негативно влияет на уровень инвестиционной привлекательности.
На выбор инвестора влияет открытость компании, полнота и достоверность представления информации о деятельности во внешних источниках. Высокую инвестиционную привлекательность имеет та корпорация, деятельность которой открыта и инвестор может в любой момент получить информацию об имуществе, финансовых результатах, денежных потоках.
Политическая и внешнеэкономическая среда также непосредственно влияют на инвестиционную привлекательность корпорации, поскольку устойчивая политическая среда ведет к повышению инвестиционной привлекательности. В тоже время нестабильность политики, высокие административные барьеры снижают возможности развития бизнеса и негативно отражаются на инвестиционной привлекательности.
Например, если корпорация имеет возможность получения государственной помощи в больших объемах, то есть существенно зависит от государственной поддержки, то при смене правительства она может лишиться этой помощи, и это негативно отразится на инвестиционной привлекательности.
Следует отметить, что существенное влияние на инвестиционную привлекательность оказывает место расположения корпорации. Инвестор, принимая решение о вложении денежных средств, проводит анализ особенностей региона, оценивает его производственный и экономический потенциал. Для определения инновационной привлекательности региона наиболее часто применяют такие показатели, как инвестиционный потенциал и инвестиционный риск.
Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность региона, приведены на рисунке 4.
Рисунок 4. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность региона
Источник: Кузнецова С. В. Анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности региона // Современные наукоемкие технологии, 2016. — №1. – С.44-51.
Региональная инвестиционная политика в области привлечения инвестиций зависит от юридических гарантий бизнеса, возможности регионального бюджета по поддержке отдельных отраслей экономики, льгот в области налогообложения.
В инвестиционном потенциале региона учитываются различные макроэкономические характеристики, среди которых следует выделить трудовой потенциал региона, в котором отражается наличие высококвалифицированных и трудоспособных специалистов. Важным показателем выступает потребительский потенциал региона, выраженный в потребительском спросе населения на производимую продукцию.
Важен для инвестиционной привлекательности региона и природно-ресурсный потенциал и инвестиционный климат. Природно-ресурсный потенциал предусматривает наличие на определённой территории источников сырья и производителей материалов.
Инвестиционный климат определяется наличием развитой банковской системы для привлечения инвестиционных кредитов, возможность для внедрения новых технологий и новой техники.
В работе Берзона Н.И. указывается, что инвестиционный потенциал территорий и региональная инвестиционная политика в области привлечения инвестиций относятся к экзогенным факторам, поскольку их сложно регулировать и контролировать. В то время как финансово-экономическая деятельность корпорации основана на эндогенных факторах, состояние которых напрямую зависит от принятых руководством корпорации управленческих решений.
Параметры инвестиционной привлекательности корпорации в зависимости от экзогенных и эндогенных факторов приведены в таблице 3.
Таблица 3. Параметры инвестиционной привлекательности корпорации
Важным фактором при принятии управленческих решений выступает уровень риска, который позволяет оценить возможные последствия от реализации инвестиционного проекта и определить возможные убытки. Среди самых распространённых рисков следует выделить риски снижения доходов, инфляционные колебания, рост конкуренции на рынке. Для борьбы с рисками применяют такие методы, как резервирование, страхование, покрытие непредвиденных расходов.Источник: Берзон Н.И. Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров / Н.И. Берзон. – М.: Юрайт, 2017. – С.80
Постоянный мониторинг и контроль инвестиционной привлекательности корпорации позволяет привлечь инвестиции в необходимых размерах для повышения эффективности системы управления, наращивания доходов, увеличения рентабельности. Разработка и реализация мероприятий позволяет инвесторам представить корпорацию в виде объекта инвестирования.
Поскольку инвестиционная привлекательность зависит от различных факторов, то в зависимости от них можно выделить различные группы инвестиционной привлекательности.
В зависимости от целей инвестирования выделяют инвестиционную привлекательность венчурных объектов, ценных бумаг и инвестиционных проектов.
Характеристика других видов инвестиционной привлекательности приведена в таблице 4.
Таблица 4. Группировка инвестиционной привлекательности по различным признакам
Следовательно, формирование инвестиционной привлекательности, выработка стратегии инвестирования с выделением приоритетных направлений, всестороннее обоснование мобилизации источников инвестиций, учет факторов выступают важным условием развития корпорации и привлечения в регион потенциальных инвесторов.