Методика управления денежными потоками с целью увеличения стоимости компании (на примере ОАО «Фармстандарт»)

Страницы:   1   2   3   4

---

Содержание

 

Введение

Глава 1. Анализ современных подходов к управлению денежными потоками предприятия

1.1. Экономическая сущность и содержание денежных потоков

1.2. Методологические аспекты организации денежных потоков в компании

1.3. Влияние денежных потоков на стоимость компании

Глава 2. Разработка методики управления денежными потоками

2.1. Критерии эффективности управления денежными потоками предприятия

2.2. Экономическое моделирование в управлении денежными потоками

2.3.Модель оптимизации денежных потоков предприятия

Глава 3. Апробация методики управления денежными потоками в финансовой деятельности ООО «Фармстандарт»

3.1. Этапы реализации методики в ООО «Фармстандарт»

3.2. Оценка эффективности разработанной методики управления денежными потоками

Заключение

Список литературы

Введение

 

Актуальность темы исследования. В процессе трансформации российской экономики многое изменилось во взаимоотношениях субъектов хозяйства с государством и между друг другом. В настоящее время компании независимо устанавливают цель, путь, методы управления бизнесом и своего формирования.

Свой отпечаток на систему управления компанией наложило изменение условий хозяйствования под влиянием политических, правовых и экономических факторов. Отказавшись на первых этапах от планирований как таковых, позднее руководители компаний столкнулись с тем, что поступающие информации объемны и хаотичны, а это неизбежно сказывается на качестве управленческих решений. Усложнения протекающего процесса в компаниях по мере их формирования и стремительное изменение во внешней среде определяют необходимости поисков пути улучшения управлений компанией. Так, остро встают проблемы учета товарного и денежного потока с целью управлений, давно назрели насущные необходимости в систематических планированиях финансово-хозяйственной деятельности компании.

В связи с формированием конкуренции на российских рынках необходимыми условиями для успешного формирования компании становится верно организованная система управления, которая содержит в себе координации товарных и денежных потоков, проведения кредитной политики, финансового планирования, соблюдения платежной дисциплины и др. При существенном масштабе бизнеса роли организаций хозяйственной деятельности увеличивается опережающими темпами, и, в конечном результате, сказывается на прибыли компании.

Важным фактором, определяющим платежеспособность и финансовую устойчивость организации, является возможность формирования достаточного денежного потока, который обеспечивает рентабельный и растущий бизнес. Поэтому рост рыночной стоимости организации является приоритетной и конечной целью эффективного управления денежными потоками. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы и с каким риском сопряжено их получение. Эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (метод ДДП). Далее использован доходный подход на основе модели оценки рыночной стоимости функционирующей организации.

Одной из основных проблем российской экономики в нынешнее время является дефицит денежных средств в компаниях для реализации ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Но при ближайших рассмотрениях этой проблемы выясняется, что одной из причин данного дефицита является, как правило, низкая результативность привлечений и использований денежных ресурсов, ограниченность используемых при этом финансовых инструментов, технологий, механизмов.

Проблемы установления, оценки и анализа денежных потоков компании анализируются в работах таких зарубежных авторов как Л.А.Бернстайн, Ю. Бригхэм, JT. Гапенски, Дж.К.Ван Хорн, Б.Коласс, Б. Райан, Ж.Ришар, Д.Стоун, Д.Г. Сигл, Д.Хан, К.Хитчинг, Э.Хелферт и др.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка методики управления денежными потоками на предприятии с целью увеличения его стоимости.

Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи:

1.Раскрыть экономическую сущность и содержание денежных потоков

2.Рассмотреть методологические аспекты организации денежных потоков в компании.

3.Исследовать влияние денежных потоков на стоимость компании

4.Изучить критерии эффективности управления денежными потоками предприятия

5.Изучить экономическое моделирование в управлении денежными потоками

6.Исследовать модель оптимизации денежных потоков предприятия

7.Проанализировать этапы реализации методики в ООО «Фармстандарт»

8.Оценить эффективность разработанной методики управления денежными потоками.

Предметом исследования выступает управление денежными потоками на предприятии.

Объект исследования – ООО «Фармстандарт».

Теоретико-методологическая база исследования. Теоретико-методологическую базу исследования составляют базовые концепции теории денег, денежного обращения, финансов и управления ими, которые отражены в работах Д.А.Аллахвердяна, B.C.Барда, Н.Д.Барковского, А.М.Бирмана, Э.А.Вознесенского, П.Н.Жевтяка, А.М.Ковалевой, О.И.Лаврушина, Д.С.Молякова, В.Л.Перламутрова, В.М.Родионовой, М.В. Романовского.

В ходе исследования применялись системный, сравнительный и статистический методы. В границах системного подхода использованы методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования. Аналитическая часть работы построена на методе классификаций, сравнительного и ситуационного анализа, использовались метод статистических группировок, расчетно-аналитические методы, а также структурно-динамический анализ.

Информационную базу диссертационной работы составили данные экономической литературы, СМИ, посвященные вопросу финансового управления в компании, законодательные и нормативные акты, приказы, методические указания и положения, а также статистические материалы.

Практическая значимость и ценность итогов исследования. Положения и выводы исследования ориентированы на обширное использование в деятельности финансовых служб компаний. Практическую значимость имеют:

• рекомендации по планированиям и анализу движений денежных средств, которые позволяют оптимизировать денежные потоки компаний;
• система критериев оценки результативности управления денежными потоками в компании, использование которой позволит оперативно выявлять и устранять отрицательные тенденции в организации денежного оборота компании;
• модель управления остатками денежных средств, позволяющей получать дополнительные доходы от его применения, увеличить платежеспособность компании, аккумулировать нужную сумму денежных средств для совершения крупных платежей без потери доходности.

Материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе.

Структурно работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

В первой главе работы рассмотрены теоретические основы современных подходов к управлению денежными потоками предприятия, рассмотрена экономическая сущность и содержание денежных потоков предприятия. Во втором параграфе описываются методолгические аспекты организации денежных потоков предприятия. В третьем параграфе анализируется влияния денежных потоков на стоимость компании.

Во второй главе предложены критерии эффективностиуправления денежными потоками предприятия, а также экономическое моделирование в их управлении и модель оптимизации денежных потоков.

В третьей главе рассмотрены этапы реализации предложенной методики в ООО «Фармстандарт», проведена оценка эффективности разработанной методики управления денежными потоками.

 

Глава 1. Анализ современных подходов к управлению денежными потоками предприятия

1.1. Экономическая сущность и содержание денежных потоков

 

Результативно организованные денежные потоки фирмы являются важным симптомом ее «финансового здоровья», предпосылками обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных итогов хозяйственной деятельности в целом. Знания и практическое использование современных принципов, механизмов и способов организации и результативного управления денежными потоками позволяют обеспечивать переход фирмы к новому качеству экономического развития в рыночном условии.

Денежные потоки представляют собой совокупность поступления и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетом с бюджетом [5, c.90]

Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов.

Денежные потоки от финансовой деятельности – это поступления и выплаты средств, связанных с привлечением дополнительного акционерного капитала, получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, выплата денежных дивидендов и процентов по депозитам владельцев, а также некоторые другие денежные потоки, связанные с реализацией внешнего финансирования экономической деятельности организации.

Денежный поток компании представляет собой набор распределенных индивидуальных интервалов рассматриваемого периода времени поступлений и платежей, полученных от его деятельности, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Понятие потока денежных средств трактуется авторами с некоторыми различиями. Авторы Современного экономического словаря Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. трактуют денежный поток как:

1) деньги, поступающие в компанию от продаж и из других источников, а также деньги, затрачиваемые компанией на закупки, оплату труда и т. д.;

2) любое движение денежных средств между участниками денежного обращения;

3) разница между доходами и издержками экономического субъекта.

По мнению американского ученого Л. А. Бернстайна, «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин «потоки денежных средств» (в его буквальном понимании) лишен смысла». Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности — производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.

Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что «движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс».

Классификация денежных потоков предприятия осуществляется по следующим основным признакам (табл.):[7]

Таблица 1 – Признаки классификации денежных потоков предприятия

 

Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности значительно увеличивает аналитичность бухгалтерской информации. Финансовый менеджер (или кредитор) может видеть, какие источники приносят компании самые большие денежные поступления, а некоторые потребляют больше их. В нормально функционирующем предприятии совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, т. е. все заработанные за отчетный период деньги должны быть должным образом инвестированы. Однако достижение такого результата осуществляется различными способами: операционная деятельность может принести значительный чистый приток денежных средств, которые предприятие использует для расширения основных средств. Но есть обратная ситуация — в рамках основного капитала компания покрывает чистый отток денежных средств от операционной деятельности. Последний вариант крайне нежелателен для предприятия, поскольку основным источником средств должен служить его основная операционная деятельность, а не продажа имущества [8, c.87].

 

1.2. Методологические аспекты организации денежных потоков в компании

 

Главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по объемам, видам, временным интервалам и остальным значимым характеристикам. Чтобы благополучно решить эту задачу, нужно ввести в организации системы планирования, контроля, учета и анализа. Так как планирование хозяйственной деятельности организации значительно усиливает эффективность управления денежными потоками, что приводит к уменьшению текущих нужд организации в них на основе роста оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков; результативному использованию свободных денежных средств путем реализации финансовых инвестиций компании; обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности организации в данном периоде путем сравнения положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала[4, с. 223].

Процесс реализации управления денежными потоками сводится к следующим этапам:

• анализу денежных потоков компании в предшествующих периодах;
• исследованию факторов, воздействующих на формирования денежных потоков компании;
• обоснованию типа политики управления денежными потоками;
• выбору устремлений и способов оптимизации денежных потоков компании, которые обеспечивают реализацию выбранной политики управления ими;
• планированию денежного потока компании в разрезах отдельных их видов [7, c.54].

Рассмотрим каждый этап отдельно.

Анализ денежных потоков.

Главная цель анализа денежных потоков заключается в установлении причины дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступлений и направления расходований для контроля текущей платежеспособности компании.

Исследование факторов, воздействующих на формирования денежных потоков компании.

Выполнение этого этапа очевидно, так как необходимо получить соответствующие данные о состоянии денежного потока предприятия в прошедшем периоде и наметить конкретные мероприятия на будущее. В процессе проведения анализа входного и выходного денежных потоков предприятия устанавливается, насколько сбалансированы входной и выходной денежные потоки по объему и по времени.

Анализ денежных потоков проводится в целом по предприятию, в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям или центрам ответственности, если такие имеются у субъекта хозяйствования.

Обоснование типа политики управлений денежными потоками компании.

Оно направлено на повышение эффективности управления денежными потоками предприятия. В процессе определения рациональной величины денежных потоков решаются задачи, связанные с выявлением резервов, позволяющих: во-первых, снизить зависимость субъекта хозяйствования от заемных источников денежных средств, во-вторых, обеспечить сбалансированность входных и выходных денежных потоков как по объему, так и по периоду; в-третьих, повысить величину чистого денежного потока предприятия.

Выбор устремлений и способов оптимизации денежных потоков компании, которые обеспечивают реализацию выбранной политики управления ими.

Осуществление такого планирования не может быть достаточно точным, в связи с неопределенностью многих исходных параметров. Поэтому на практике рекомендуется осуществлять не столько планирование, сколько прогнозирование входных и выходных денежных потоков по каждому направлению или виду хозяйственной деятельности. При этом прогнозирование денежных потоков по видам деятельности лучше всего осуществлять на многовариантной основе. В этом случае будет возможность выбрать лучший вариант при изменении тех или иных исходных параметрах.

Планирование денежного потока компании в разрезах отдельных их видов.

Такое планирование очень важно в процессе управления денежными потоками. Он позволяет своевременно выявить отклонения от заданных параметров, установить причины отклонений и разработать соответствующие схемы поведения в тех или иных условиях деятельности предприятия.

Анализ прямого метода денежных потоков дает возможность оценить ликвидность компании, поскольку детали раскрывают движение денежных средств на счетах и ​​позволяют делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиций и дополнительных затрат.

К финансовым методам можно отнести систему расчетов с дебиторами и кредиторами, взаимоотношения организации с государственными органами, акционерами, контрагентами. Так же в число данных методов входит кредитование, финансирование, инвестирование, налогообложение, страхование и так далее.

Финансовые инструменты — это в первую очередь денежные средства, кредиты, налоги, инвестиции, векселя и т.д. нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, содержание которых обусловливается спецификой организации финансов в компании.

Прямой метод основан на расчете притока (выручки от реализации продукции, работ и услуг, полученных авансов и т. д.) и оттока (оплата счетов поставщиков, погашение краткосрочных кредитов и займов и т. д.) средств, то есть, источником является доход.

Косвенный метод основан на анализе баланса и отчета о финансовых результатах, учета операций, связанных с денежными потоками, и последовательных корректировках чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль. Этот метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, поскольку он позволяет определить соотношение прибыли с изменением денежных средств. Косвенный метод основан на изучении формы «Отчет о финансовых результатах» снизу вверх, поэтому ее иногда называют «дном». Прямой метод называется «верхним» как «Отчет о финансовых результатах», анализирующий сверху вниз.

Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются прямым методом.

Прямой метод имеет простую процедуру расчета, которая понятна отечественным бухгалтерам и экономистам. Он напрямую связан с бухгалтерскими реестрами (главная книга, журналы, заказы, данные, аналитический учет и т. д.), подходит для расчета показателей для контроля за поступлением и расходованием средств. Превышение дохода над платежами как компании в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств и превышение выплат над доходами.

Если рассматривать элементы системы управления денежными потоками, то к ним можно отнести: финансовые методы, финансовые инструменты, нормативно- правовое и информационное обеспечение, внутренняя информация фирмы, использование специализированных бухгалтерских программ.

Нормативно-правовое обеспечение организации состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, закрепленных норм и нормативов, устава, внутренних приказов и распоряжений.

Использование специализированных бухгалтерских программ снабжает финансовый персонал учетными и аналитическими данными, именно поэтому к приобретению и установке таких программ, нужно подходить осторожно, выбирая такой продукт, который в полной мере удовлетворял бы такие требования, как надежность, достоверность и прозрачность информации, гибкость в настройках под особенности бизнеса компании, а также соответствовал действующему законодательству [3, с. 172].

Таким образом, финансовый поток фирмы представляет собой совокупность разделенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени зачислений и выплат денежных средств, созданных его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Построение системы управления денежными потоками предприятия основывается на данных принципах: прозрачности и информационной достоверности; контроля и плановости; ликвидности и платежеспособности; эффективности и рациональности [1, с. 225].

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто:

• за счет использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;
• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;
• замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);
• реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Система ускорения (замедления) платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и, соответственно, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. В связи с этим параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут:

• путем привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
• дополнительной эмиссией акций;
• привлечением долгосрочных финансовых кредитов;
• продажей части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;
• продажей (или сдачей в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;
• отказа от финансового инвестирования;
• снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

– увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

– ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

– осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

– активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

– досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.[9, с. 123]

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (соответственно, низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени их предварительно классифицируют по следующим признакам.

По уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяют на поддающиеся и не поддающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон, примером денежного потока второго вида – налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен.

По уровню предсказуемости денежные потоки подразделяют на полностью и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода – выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет в определенной мере устранить сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), параллельно оптимизируя средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».[10, с. 58]

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени ККдп рассчитывается по следующей формуле:

где Рп.о – прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде; ПДПi – варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; ОДПi – варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода; ?ПДП, ?ОДП – среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

---

Страницы:   1   2   3   4